ビットコインのハッシュレートが6年ぶりに初めて減少、マイナーがAIにシフト

6年ぶりに、ビットコインのハッシュレート - ネットワークを保護するための総計算能力 - が第1四半期に減少しました。この指標は年初から約4%減少し、現在は1ゼタハッシュ毎秒（ZH/s）付近で推移しており、約100エクサハッシュ毎秒から現在のレベルに急増した5年間の一貫した第1四半期の成長を破りました。

この減少はランダムな変動ではありません。これは、純粋なビットコインマイニングを好まない経済学と、好まれる新たな機会セットである人工知能インフラストラクチャによって推進される、マイニング業界の運営方法の構造的な変化を示しています。

経済が崩壊している

数学は単純で残酷です。CoinDeskのデータによると、現在1ビットコインを生産するための平均コストは約$90,000です。BTCが約$67,000で取引されているため、マイナーは採掘するたびに約$23,000を失っています。これはどの定義においても持続可能なビジネスモデルではありません。

以前のサイクルでは、マイニング難易度の調整が最終的に生産コストを市場価格に戻していました。しかし、今回は多くのマイナーが調整を待たずに完全に方向転換しています。彼らはビットコインの保有を売却し、AIや高性能コンピューティング（HPC）データセンターの建設資金を調達するために債務を発行しています。

大規模なAIの転換

ビットコインマイニングからAIインフラストラクチャへの移行は、2025年と2026年初頭にかけて進行してきましたが、2026年第1四半期は、上場マイナーの間でそれが主な戦略となった転換点を示しています。

Core Scientific、Hut 8、Applied Digitalのような企業が先頭に立ち、マイニング施設をAIトレーニングセンターに転換しています。経済的には魅力的です：AIコンピュート契約は、ビットコインマイニングの収益性を定義する変動価格の影響を受けない、予測可能で高マージンの収益ストリームを提供します。

この資本の再配分は、主に2つのチャネルを通じて資金調達されています：債務発行とビットコインの販売です。マイナーはAIの構築資金を調達するためにBTCの財務を売却しており、これは歴史的にマイナーが市場に提供していた買い圧力を直接減少させる一方で、より収益性の高いビジネスモデルへの移行を資金提供しています。

分散化の明るい側面

ハッシュレートの減少はセキュリティの観点から警戒すべきことのように聞こえるかもしれませんが、この変化が長期的にはビットコインのネットワークを強化する可能性があるという微妙な議論があります。

上場している米国のマイナーは、グローバルハッシュレートの40%以上を占めています。このような単一の法域における集中度は、適用される単一の規制枠組みの下で、ビットコインの検閲抵抗に対するリスクが、適度なハッシュレートの減少よりも大きいと言えるでしょう。

大規模な米国のマイナーがAIにリソースを転換する一方で、中央アジア、東アフリカ、エネルギーが孤立している南アメリカの一部など、低コスト地域の小規模オペレーターがその穴を埋めるかもしれません。これにより、地理的により分散され、回復力のあるマイニングネットワークが形成されることになり、これはビットコインが最初から持つべきものであると言えるでしょう。

今後の展開

ビットコインのハッシュレートの軌道は、過去5年間のどの時点よりもその価格と密接に結びついています。BTCが$90,000未満のままであれば、マイナーのキャピテュレーションが続き、さらなるハッシュレートの減少が予想されます。$80,000を超える動きは状況を安定させる可能性があり、6桁に戻るとハッシュレートの復活が引き起こされるでしょう。

難易度調整メカニズムは最終的にマイニングコストを削減しますが、AIへの転換は多くのマイナーにとって一方通行のドアです。今日建設されているデータセンターは、数年間にわたってAIのワークロードに対応するため、ビットコインの価格が大幅に回復してもハッシュレートの構成の変化はおそらく恒久的です。

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