戦略は 24,869 BTC を 20 億ドルで購入: 現在供給量の 4% を保有

戦略 (旧 MicroStrategy) がさらに追加されました 24,869 BTC おおよそ 20 億 1,000 万ドル 付近の平均価格 $80,985。 5月18日の購入により、保有総額は 843,738 BTC、約650億ドルの価値があり、世界の約4%に相当します。 ビットコインの固定供給量は 2,100 万です。資金はほぼ全額、同社のSTRC優先株の売却によって賄われた。

何が起こったのか

Strategy は、2026 年 5 月 18 日に、前週に 24,869 BTC を約 20 億 1,000 万ドルで購入したことを明らかにしました。この購入により、同社のビットコインの累計保有量は84万3,738BTCに増加し、1コイン当たり7万5,700ドル近くの平均コストで約638億7,000万ドルで取得された。 5 月 25 日のスポット価格約 77,000 ドルで、このスタックは約 650 億ドルの価値があり、紙の利益は 10 億ドルを超えています。

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マイケル・セイラー氏は、前の日曜日にソーシャルメディアに「ビッグ・ドット・エネルギー」の投稿でこの開示をプレビューしたが、これは2024年以来、ストラテジー社の主要な買収のたびに電報を打ってきた今や伝統的なティーザーだった。市場はそれを正しく読んだ：ビットコインは開示に先立って8万ドル以上に上昇し、市場前の取引でMSTR株は急騰した。

STRC 資金調達メカニズム

資金源は重要です。この買収資金はほぼ全額、ストラテジー社のストレッチ優先株（ティッカーSTRC）の新規発行によって賄われた。 STRC は永久優先株であり、現在年率 11.5% 付近に設定されている調整可能な利率で毎月配当を支払います。この商品は額面100ドルかそれに近い価格で取引できるように設計されており、普通株主の希薄化や同社の以前のバランスシート戦略を定義していた転換社債の計算をすることなく、ストラテジー社に準永久資本を提供することができる。

より深い兆候は、機関投資家の債券デスクが間接的にビットコインエクスポージャーを獲得する方法としてSTRCを購入していることです。彼らは高配当を受け取り、普通株式よりも上位に位置し、同社の継続的な蓄積を通じてStrategyのBTC保有に対する暗黙のエクスポージャーを得ています。これは2023年から2024年の転換社債時代とは大きく異なる資金調達モデルであり、ビットコインの資金調達が、ウォール街が悲鳴を上げずにビットコイン裏付けの永久債を引き受けられるところまで成熟したことを物語っている。

Strategy は現在ビットコインの 4% を所有しています

4% の供給閾値を超えることは象徴的なマイルストーンです。この戦略は現在、単一国家のビットコイン準備金よりも多くのビットコインを管理しており、すべてのスポットよりも多くのビットコインを管理しています。 ETF を除く組み合わせ ブラックロックのIBIT。この集中は、ビットコインの「相関関係のない資産」という物語について真の疑問を生む。上場企業が供給量の4％を所有し、値下がりするたびに買い続ける場合、価格動向はその企業が優先株を発行し続ける能力と部分的に相関する。

他のビットコイン財務会社との比較

Strategy はもはや上場企業の唯一のビットコイン所有者ではありませんが、依然として独自のカテゴリーに属しています。日本のメタプラネットは3万BTC以上を蓄積しており、セムラー・サイエンティフィックは数千BTCを保有しており、一部の小規模上場企業は小規模な財務プログラムを開始している。ストラテジー社の規模や同等の高度な資金調達で運営している企業はありません。絶対保有量で最も近い類似物は現在、スポットビットコインETF複合体だが、そこでさえストラテジーよりも実質的に多くのBTCを保有しているのはブラックロックのIBITだけだ。

資金とコストの関係が真の差別化要因となります。上場企業のビットコイン財務プログラムのほとんどは、キャッシュフローまたは株式発行に依存しています。この戦略は段階的な資本スタック (共通、転換可能、優先) に依存しており、各段階は異なる投資家ベースと異なる資本コストに合わせてサイズ設定されています。配当11.5％のSTRCは単体では割高に見えるが、MSTRの現在のNAVに対するプレミアムでの株式の希薄化よりは劇的に安い。同等のツールキットにアクセスできる企業財務省はほとんどありません。

この購入が今重要な理由

ビットコインは4月以来75,000ドルから80,000ドルの間で値固めが続いており、80,000ドルを超える継続的な終値は数週間にわたって得られなかった。ストラテジー社の平均80,985ドルでの買いは、金融機関が統合の上限で供給を吸収する意欲を示しており、テクニカルトレーダーはこれをベース構築のシグナルと読んでいる。ストラテジー社がスポット価格を動かすことなく 1 週間で 20 億ドルを展開できるという事実は、流動性がこのレベルの需要を吸収するのに十分に深いことを示しています。

マクロ コンテキストがサポートされています。ホルムズ海峡再開の可能性に関するニュースを受けて原油は５％下落し、世界的にリスク資産が上昇した。 FRBの6月金利決定が次の大きなきっかけとなり、来週にはPCEインフレ率、失業保険申請件数、住宅統計がすべて発表される予定だ。これらの数字が軟調になれば、ビットコインは9万ドルの水準を再テストする明確な道筋を持ち、ストラテジーの蓄積理論には意味のある追い風が吹く。

雄牛事件が無視するリスク

今月初め、報道機関は、ストラテジー社が転換社債を償還するためにビットコインの一部を売却することを検討しているのではないかという憶測を一時報じた。同社はそのような計画を認めておらず、セイラー氏の最近の投稿では売却ではなく「BitVac」をほのめかしている。しかし、その憶測に対する市場の反応は、たとえ一時的なものであっても、下値リスクがいかに集中しているかを示しています。ストラテジー売却の噂があれば、すぐにビットコイン価格の反応が引き起こされます。

このストーリーの追跡先

次のデータポイントはストラテジー社の6月と7月の開示で、蓄積ペースが維持されているのか、一時停止しているのか、それとも加速しているのかが明らかになる。 STRCの発行量、MSTRのNAVに対するプレミアム、および同社の第2四半期決算におけるビットコイン関連のコメントに注目してください。大幅に悪い条件での 2 回目の STRC トランシェは、資金調達経路における疲労の最初の兆候となるだろう。

ビットコイントレーダーの場合、オンチェーンフローを監視してください。 DEXツール は、ビットコイン関連の流動性ペア、OTC デスクのアクティビティ、米国上場ビットコイン ETF のスポットプレミアムを追跡しました。 MSTR がスポット BTC を上回り続けた場合、暗黙のレバレッジ取引はそのまま残ります。 BTCが値を固める間にMSTRがアンダーパフォームした場合、市場は資金調達ストレスを織り込み始めている。

第 3 四半期初めのマクロセットアップはバイナリです。 PCEの軟調な印刷物とFRBのハト派的なコメントがあれば、ビットコインが9万ドルを再テストする道が開かれ、ストラテジーが有利な金利で優先株を発行し続けることができるだろう。 PCEの好調なプリントとFRBの反発により、ビットコインのレンジが圧縮され、ストラテジーは購入を一時停止するか、次のトランシェでより悪いSTRC価格設定を受け入れることを余儀なくされるだろう。どちらの結果も結果的なものです。市場は両方向の凸性を尊重する必要があります。

さらに先のことを考えると、問題は、Strategy の積み立てペースが月額 20 億ドルで無期限に継続できるかどうかです。このペースでいけば、同社は12か月以内にビットコイン供給量の5％に達し、2年以内に6％に達することになる。単一の企業保有者へのこのレベルの集中​​は、主要な金融資産に歴史的に類似するものはなく、ストラテジー社の最大の戦略的堀と最大の単一ソースリスクの両方を表しています。

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