Aaves Monad-Start brachte am ersten Tag 83 Millionen US-Dollar ein, aber die Hälfte davon liegt brach

Der V3-Kreditmarkt von Aave ging auf Monad, dem neuen Hochdurchsatz-Layer 1, live und die Ankündigungen umfassten ein Anreizprogramm in Höhe von 15 Millionen US-Dollar und 12 unterstützte Vermögenswerte. Das sind die Zahlen, die jeder nachgedruckt hat. Wir haben etwas getan, was die Wire-Berichterstattung nicht getan hat: Wir haben den tatsächlichen Markt direkt aus der Monad-Kette gelesen. Die Einzahlungen vom ersten Tag an sind real, etwa 83,5 Millionen US-Dollar, aber die Zusammensetzung erzählt eine nützlichere Geschichte als die Schlagzeile TVL. Ungefähr die Hälfte dieses Geldes bleibt ungenutzt, ein einzelner Token macht 43 % davon aus, und GHO, der Flaggschiff-Aave-Stablecoin, auf dem die Einführung basiert, ist kaum vorhanden.

Die Schlagzeile lautet 83 Millionen US-Dollar, aber die Hälfte davon bringt nichts ein

Der Gesamtwert der 12 Reserven beläuft sich auf etwa 83,5 Millionen US-Dollar, wobei etwa 32 Millionen US-Dollar geliehen wurden, was einer Gesamtauslastung von nahezu 38 % entspricht. Das ist eine starke Zahl am ersten Tag für einen Kreditmarkt einer brandneuen Kette. Aber bei der Nutzung wird vom ersten Tag an die reale Nachfrage vom geparkten Kapital getrennt, und hier ist die Aufteilung deutlich: Nahezu die Hälfte der 83,5 Millionen US-Dollar befindet sich in den Reserven, ohne dass dafür Kredite aufgenommen werden.

Die größte Einzelposition ist SirupUSDC, ein renditeträchtiger Stablecoin mit einem Angebot von etwa 35,8 Millionen US-Dollar. Das sind 43 % des gesamten Marktes, und nichts davon ist geliehen. Fügen Sie die anderen ungenutzten Sicherheiten, Token im Stil von Stake-ETH und Stake-USDe (sUSDe, wstETH, weETH, cbBTC) hinzu, und etwa 41 Millionen US-Dollar des Gesamtbetrags werden bei einer Auslastung von 0 % hinterlegt. Dies ist die klassische Form einer Incentive-Einführung: Große Einlagen werden getätigt, um das Prämienprogramm zu nutzen und als Sicherheit zu dienen, nicht weil bereits eine entsprechende Kreditnachfrage besteht.

Wo die eigentliche Kreditvergabe stattfindet

Entfernen Sie die geparkten Sicherheiten und darunter entsteht ein echter, funktionierender Geldmarkt, der fast ausschließlich aus Stablecoins besteht. USDT0 ist das Arbeitspferd mit etwa 20,8 Millionen US-Dollar bereitgestellten und 16,1 Millionen US-Dollar geliehenen US-Dollar, was einer Auslastungsrate von 77 % entspricht. USDC liegt bei 82 % Auslastung und AUSD bei 79 %. WETH ist der einzige nicht stabile Coin, dessen reale Kreditnachfrage bei 67 % liegt. Zusammen machen diese aktiven Reserven im Wesentlichen alle ausstehenden Kredite in Höhe von rund 32 Millionen US-Dollar aus. Dies ist der Teil der Einführung, der sich eher wie ein echter Kreditmarkt als wie eine Belohnungsfarm verhält, und die hohe Stablecoin-Nutzung deutet darauf hin, dass Kreditnehmer Monad Aave bereits nutzen, um Kredite aufzunehmen oder Dollar gegen Sicherheiten zu leihen. Um zu verstehen, was diese Zahlen bedeuten, lesen Sie unsere Leitfäden weiter Gesamtwert gesperrt und Besicherungsfaktoren und Liquidationsschwellen macht die Mechanik kaputt.

GHO, das Flaggschiff, ist kaum im Gebäude

Die auffälligste Lücke zwischen der Ankündigung und der Realität in der Kette ist GHO. Der native Stablecoin von Aave war das Herzstück der Monad-Einführung und soll über eine Cross-Chain-Brücke mit Liquidität versorgt werden. Im tatsächlichen Kreditpool zeigt GHO, dass am ersten Tag etwa 5.155 US-Dollar bereitgestellt und nichts geliehen wurden. Welche GHO-Liquidität auch immer an Monad übertragen wurde, sie existiert noch nicht innerhalb des Aave-Marktes, den die Einführung präsentieren sollte. USDe, ein weiterer Schlagzeilenwert, weist eine symbolische Einzahlung von 100 US-Dollar auf. Die bestehende Kreditnachfrage fließt in die etablierten Stablecoins (USDT0 und USDC) und nicht in den eigenen Dollar des Protokolls.

Nichts davon führt dazu, dass der Start fehlschlägt. In den ersten Tagen mehr als 83 Millionen US-Dollar in eine brandneue Kette zu investieren, ist ein echtes Zeichen des Interesses, und anreizgesteuerte Einlagen sind die Grundlage für jeden Kreditmarkt. Der Punkt ist, dass die Schlagzeile TVL dem, was tatsächlich passiert, schmeichelt. Die Zahl, die in den nächsten Wochen zählt, ist nicht die Gesamtzahl, sondern die Frage, wie viel von diesem ungenutzten USDC-Sirup und den Stake-Token-Sicherheiten übrig bleibt, wenn die Anreize nachlassen, und ob GHO jemals eine echte Nutzung auf Monad erhält. Anreizintensive TVL können so schnell verschwinden, wie sie angekommen sind. Bevor Sie einen dieser Token als sichere Sicherheit behandeln, lohnt es sich, ihn auf die gleiche Weise zu überprüfen, wie Sie es mit jedem anderen Vermögenswert tun würden Token-Sicherheitsprüfer und die DEXT-Score.

Methodik und Haftungsausschluss: Alle Angebots-, Leih- und Nutzungszahlen wurden direkt aus der V3-Bereitstellung von Aave im Monad-Mainnet (Ketten-ID 143) im Block 85.360.506 mithilfe des Aave Protocol Data Provider und des Aave-Preisorakels gelesen, wobei Vertragsadressen aus dem offiziellen Aave-Adressbuch entnommen und im Monad-Block-Explorer überprüft wurden. Dollarwerte verwenden die eigenen Oracle-Preise des Protokolls und werden gerundet. Hierbei handelt es sich um eine Momentaufnahme, die sich im Zuge der Marktentwicklung ändern wird. Der Anreizbetrag von 15 Millionen US-Dollar und die Auflistung von 12 Vermögenswerten basieren auf den Ankündigungen zur Markteinführung von Aave und Monad. Dieser Artikel dient nur der Information und stellt keine Finanzberatung dar.