El lanzamiento de Monad de Aave recaudó 83 millones de dólares el primer día, pero la mitad está inactivo

El mercado de préstamos V3 de Aave se puso en marcha en Monad, la nueva Capa 1 de alto rendimiento, y los anuncios encabezaron con un programa de incentivos de 15 millones de dólares y 12 activos respaldados. Esos son los números que todos reimprimieron. Hicimos algo que la cobertura electrónica no hizo: leímos el mercado real directamente de la cadena Monad. Los depósitos del primer día son reales, alrededor de 83,5 millones de dólares, pero la composición cuenta una historia más útil que el TVL del titular. Aproximadamente la mitad de ese dinero está inactivo, un solo token representa el 43% del mismo, y GHO, la moneda estable insignia de Aave en torno a la cual se construyó el lanzamiento, apenas está ahí.

El titular es de 83 millones de dólares, pero la mitad no genera nada

El valor total suministrado en las 12 reservas asciende a aproximadamente 83,5 millones de dólares, con alrededor de 32 millones de dólares prestados, para una utilización general cercana al 38%. Se trata de una cifra sólida del primer día para un mercado de préstamos en una cadena nueva. Pero la utilización es donde el primer día separa la demanda real del capital estacionado, y aquí la división es marcada: cerca de la mitad de los 83,5 millones de dólares se encuentran en reservas sin ningún endeudamiento en su contra.

La posición más grande es jarabeUSDC, una moneda estable con rendimiento, con aproximadamente $ 35,8 millones suministrados. Esto representa el 43% de todo el mercado y nada de ello se está tomando prestado. Agregue la otra garantía inactiva, los tokens de estilo ETH apostado y USDe apostado (sUSDe, wstETH, weETH, cbBTC), y aproximadamente $41 millones del total se depositan con una utilización del 0%. Esta es la forma clásica de un lanzamiento de incentivos: llegan grandes depósitos para financiar el programa de recompensas y actuar como garantía, no porque todavía haya una demanda de préstamo equivalente.

Dónde se dan los préstamos reales

Si se eliminan las garantías estacionadas, debajo aparece un mercado monetario genuino y funcional, compuesto casi en su totalidad por monedas estables. USDT0 es el caballo de batalla con alrededor de 20,8 millones de dólares suministrados y 16,1 millones de dólares prestados, una tasa de utilización del 77%. El USDC tiene una utilización del 82% y el AUSD del 79%. WETH es la única moneda no estable que tiene una demanda de préstamo real del 67%. En conjunto, estas reservas activas representan prácticamente la totalidad de los aproximadamente 32 millones de dólares en préstamos pendientes. Esta es la parte del lanzamiento que se está comportando como un mercado de préstamos real en lugar de una granja de recompensas, y la alta utilización de la moneda estable sugiere que los prestatarios ya están usando Monad Aave para apalancarse o pedir prestados dólares con garantía. Para comprender lo que significan estas cifras, nuestras guías sobre valor total bloqueado y factores de garantía y umbrales de liquidación descomponer la mecánica.

GHO, el buque insignia, apenas está en el edificio

La brecha más llamativa entre el anuncio y la realidad en cadena es GHO. La moneda estable nativa de Aave fue la pieza central del lanzamiento de Monad, descrita como sembrada de liquidez a través de un puente entre cadenas. En el conjunto de préstamos real, GHO muestra alrededor de $5,155 suministrados y nada prestado el primer día. Cualquiera que sea la liquidez de GHO que se haya puenteado hacia Monad, aún no se encuentra dentro del mercado de Aave que el lanzamiento debía mostrar. USDe, otro activo principal, muestra un depósito simbólico de 100 dólares. La demanda de préstamos que existe fluye hacia las monedas estables establecidas (USDT0 y USDC), no hacia el propio dólar del protocolo.

Nada de esto hace que el lanzamiento sea un fracaso. Invertir más de 83 millones de dólares en una cadena nueva en los primeros días es una señal real de interés, y los depósitos impulsados ​​por incentivos son la forma en que se inicia todo mercado crediticio. La cuestión es que los titulares de TVL halagan lo que realmente está sucediendo. El número que importa durante las próximas semanas no es el total, sino cuánto de ese jarabe inactivo USDC y la garantía de tokens apostados permanece una vez que los incentivos disminuyen, y si GHO alguna vez obtiene un uso real en Monad. TVL con muchos incentivos puede irse tan rápido como llegó. Antes de tratar cualquiera de estos tokens como garantía segura, vale la pena examinarlos de la misma manera que lo haría con cualquier activo, con el Comprobador de seguridad de tokens y el Puntuación DEXT.

Metodología y descargo de responsabilidad: todas las cifras de suministro, préstamo y utilización se leyeron directamente desde la implementación V3 de Aave en la red principal de Monad (id de cadena 143) en el bloque 85,360,506, utilizando el proveedor de datos del protocolo Aave y el oráculo de precios de Aave, con direcciones de contrato tomadas de la libreta de direcciones oficial de Aave y verificadas en el explorador de bloques de Monad. Los valores en dólares utilizan los precios oráculo del propio protocolo y están redondeados. Esta es una instantánea de un momento dado y cambiará a medida que evolucione el mercado. La cifra de incentivo de 15 millones de dólares y la cotización de 12 activos se basan en los anuncios de lanzamiento de Aave y Monad. Este artículo es sólo para información y no es un consejo financiero.