Le lancement de Monad d'Aave a rapporté 83 millions de dollars dès le premier jour, mais la moitié reste inactive

Le marché des prêts V3 d'Aave a été mis en ligne sur Monad, la nouvelle couche 1 à haut débit, et les annonces ont été accompagnées d'un programme d'incitation de 15 millions de dollars et de 12 actifs pris en charge. Ce sont les chiffres que tout le monde a réimprimés. Nous avons fait quelque chose que la couverture médiatique n'a pas fait : nous avons lu le marché réel directement à partir de la chaîne Monad. Les dépôts du premier jour sont réels, environ 83,5 millions de dollars, mais la composition raconte une histoire plus utile que le titre TVL. Environ la moitié de cet argent reste inutilisé, un seul jeton en représente 43%, et GHO, le stablecoin phare d'Aave autour duquel le lancement a été construit, est à peine là.

Le titre est de 83 millions de dollars, mais la moitié ne rapporte rien

La valeur totale fournie dans les 12 réserves s'élève à environ 83,5 millions de dollars, dont environ 32 millions de dollars empruntés, pour une utilisation globale proche de 38 %. Il s’agit d’un chiffre solide au premier jour pour un marché de prêt sur une toute nouvelle chaîne. Mais l’utilisation est le moment où le premier lancement sépare la demande réelle du capital garé, et ici la répartition est frappante : près de la moitié des 83,5 millions de dollars se trouvent dans des réserves sans aucun emprunt.

La position la plus importante est siropUSDC, un stablecoin porteur de rendement, pour un montant d'environ 35,8 millions de dollars fournis. Cela représente 43 % de l’ensemble du marché, et aucune partie n’est empruntée. Ajoutez les autres garanties inutilisées, les jetons de style jalonné-ETH et jalonné-USDe (sUSDe, wstETH, weETH, cbBTC), et environ 41 millions de dollars du total sont déposés à 0 % d'utilisation. Il s’agit de la forme classique d’un lancement d’incitations : des dépôts importants arrivent pour exploiter le programme de récompenses et servir de garantie, non pas parce qu’il existe déjà une demande d’emprunt correspondante.

Où se déroulent les véritables prêts

Supprimez la garantie garée et un véritable marché monétaire fonctionnel apparaît en dessous, et il s'agit presque entièrement de pièces stables. L'USDT0 est le cheval de bataille avec environ 20,8 millions de dollars fournis et 16,1 millions de dollars empruntés, soit un taux d'utilisation de 77 %. L'USDC se situe à 82 % d'utilisation et l'AUSD à 79 %. WETH est la seule pièce non stable dont la demande d'emprunt réelle s'élève à 67 %. Ensemble, ces réserves actives représentent la quasi-totalité des quelque 32 millions de dollars de prêts en cours. C'est la partie du lancement qui se comporte comme un véritable marché de prêt plutôt que comme une ferme de récompenses, et l'utilisation élevée du stablecoin suggère que les emprunteurs utilisent déjà Monad Aave pour obtenir un effet de levier ou pour emprunter des dollars contre des garanties. Pour comprendre la signification de ces chiffres, nos guides sur valeur totale verrouillée et facteurs de garantie et seuils de liquidation décompose la mécanique.

GHO, le vaisseau amiral, est à peine dans le bâtiment

L'écart le plus frappant entre l'annonce et la réalité en chaîne est GHO. Le stablecoin natif d'Aave était la pièce maîtresse du lancement de Monad, décrit comme ensemencé de liquidités via un pont inter-chaînes. Dans le pool de prêts réel, GHO affiche environ 5 155 $ fournis et rien emprunté dès le premier jour. Quelle que soit la liquidité du GHO reliée à Monad, elle ne vit pas encore sur le marché Aave que le lancement était censé mettre en valeur. USDe, un autre actif phare, affiche un dépôt symbolique de 100 $. La demande de prêt existante se dirige vers les pièces stables établies (USDT0 et USDC), et non vers le propre dollar du protocole.

Rien de tout cela ne fait du lancement un échec. Placer plus de 83 millions de dollars sur une toute nouvelle chaîne dans les premiers jours est un véritable signal d’intérêt, et les dépôts incitatifs sont la manière dont tout marché du crédit démarre. Le fait est que le titre TVL flatte ce qui se passe réellement. Le nombre qui compte au cours des prochaines semaines n'est pas le total, mais la quantité de sirop inutilisé USDC et de garantie de jetons mis en jeu qui reste une fois les incitations réduites, et si GHO obtient un jour une utilisation réelle sur Monad. Les TVL, très incitatives, peuvent partir aussi vite qu'elles sont arrivées. Avant de traiter l'un de ces jetons comme une garantie sûre, il vaut la peine de les filtrer de la même manière que n'importe quel actif, avec le Vérificateur de sécurité des jetons et le Score DEXT.

Méthodologie et clause de non-responsabilité : tous les chiffres d'approvisionnement, d'emprunt et d'utilisation ont été lus directement à partir du déploiement V3 d'Aave sur le réseau principal Monad (identifiant de chaîne 143) au bloc 85 360 506, à l'aide du fournisseur de données de protocole Aave et de l'oracle des prix Aave, avec des adresses de contrat extraites du carnet d'adresses officiel d'Aave et vérifiées sur l'explorateur de blocs Monad. Les valeurs en dollars utilisent les prix oracles du protocole et sont arrondies. Il s’agit d’un instantané qui changera à mesure que le marché évoluera. Le chiffre d'incitation de 15 millions de dollars et la liste de 12 actifs sont conformes aux annonces de lancement d'Aave et Monad. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier.