O lançamento do Monad da Aave arrecadou US$ 83 milhões no primeiro dia, mas metade dele está ocioso

O mercado de empréstimos V3 da Aave entrou em operação no Monad, a nova Camada 1 de alto rendimento, e os anúncios resultaram em um programa de incentivo de US$ 15 milhões e 12 ativos suportados. Esses são os números que todos reimprimiram. Fizemos algo que a cobertura telegráfica não fez: lemos o mercado real diretamente da rede Monad. Os depósitos do primeiro dia são reais, cerca de US$ 83,5 milhões, mas a composição conta uma história mais útil do que a manchete TVL. Aproximadamente metade desse dinheiro está ocioso, um único token representa 43% dele, e o GHO, o carro-chefe da stablecoin Aave em torno do qual o lançamento foi construído, mal está lá.

A manchete é de US$ 83 milhões, mas metade dela não rende nada

O valor total fornecido pelas 12 reservas chega a cerca de US$ 83,5 milhões, com cerca de US$ 32 milhões emprestados, para uma utilização global próxima de 38%. Esse é um número forte no primeiro dia para um mercado de empréstimos em uma rede totalmente nova. Mas a utilização é onde os lançamentos do primeiro dia separam a procura real do capital estacionado, e aqui a divisão é gritante: perto de metade dos 83,5 milhões de dólares estão em reservas sem qualquer empréstimo contra eles.

A maior posição é xaropeUSDC, uma stablecoin com rendimento, com fornecimento de cerca de US$ 35,8 milhões. Isso representa 43% de todo o mercado e nada disso está sendo emprestado. Adicione as outras garantias ociosas, tokens de estilo ETH apostados e USDe apostados (sUSDe, wstETH, weETH, cbBTC), e cerca de US$ 41 milhões do total são depositados com 0% de utilização. Esta é a forma clássica de um lançamento de incentivo: grandes depósitos chegam para financiar o programa de recompensas e servir como garantia, não porque ainda exista uma procura correspondente de empréstimos.

Onde os verdadeiros empréstimos estão acontecendo

Retire a garantia estacionada e um mercado monetário genuíno e funcional aparece por baixo, e é quase inteiramente composto por stablecoins. USDT0 é o carro-chefe com cerca de US$ 20,8 milhões fornecidos e US$ 16,1 milhões emprestados, uma taxa de utilização de 77%. O USDC está com 82% de utilização e o AUSD com 79%. WETH é a única moeda não estável que apresenta uma demanda real de empréstimos de 67%. Juntas, estas reservas activas representam essencialmente todos os cerca de 32 milhões de dólares em empréstimos pendentes. Esta é a parte do lançamento que se comporta como um verdadeiro mercado de empréstimos, em vez de uma fazenda de recompensas, e a alta utilização de stablecoin sugere que os mutuários já estão usando o Monad Aave para alavancar ou emprestar dólares contra garantias. Para entender o que esses números significam, nossos guias sobre valor total bloqueado e fatores colaterais e limites de liquidação analise a mecânica.

GHO, o carro-chefe, mal está no prédio

A lacuna mais marcante entre o anúncio e a realidade da rede é o GHO. A stablecoin nativa da Aave foi a peça central do lançamento do Monad, descrita como semeada com liquidez através de uma ponte entre cadeias. No conjunto real de empréstimos, o GHO mostra cerca de 5.155 dólares fornecidos e nada emprestado no primeiro dia. Qualquer que seja a liquidez da GHO que tenha sido transferida para a Monad, ela ainda não está dentro do mercado Aave que o lançamento pretendia mostrar. USDe, outro ativo principal, mostra um depósito simbólico de US$ 100. A demanda de empréstimo existente está fluindo para as stablecoins estabelecidas (USDT0 e USDC), e não para o próprio dólar do protocolo.

Nada disso torna o lançamento um fracasso. Atrair mais de 83 milhões de dólares para uma cadeia totalmente nova nos primeiros dias é um verdadeiro sinal de interesse, e os depósitos orientados por incentivos são a forma como todos os mercados de empréstimos se impulsionam. A questão é que a manchete da TVL lisonjeia o que realmente está acontecendo. O número que importa nas próximas semanas não é o total, é quanto desse xarope ociosoUSDC e garantia de token apostado permanece quando os incentivos diminuem, e se o GHO algum dia ganhará uso real no Monad. A TVL com muitos incentivos pode sair tão rápido quanto chegou. Antes de tratar qualquer um desses tokens como garantia segura, vale a pena analisá-los da mesma forma que faria com qualquer ativo, com o Verificador de segurança de token e o Pontuação DEXT.

Metodologia e isenção de responsabilidade: todos os números de fornecimento, empréstimo e utilização foram lidos diretamente da implantação V3 do Aave na rede principal Monad (id de cadeia 143) no bloco 85.360.506, usando o Provedor de Dados do Protocolo Aave e o oráculo de preços Aave, com endereços de contrato retirados do Catálogo de Endereços oficial do Aave e verificados no explorador de bloco Monad. Os valores em dólares usam os preços oráculos do próprio protocolo e são arredondados. Este é um instantâneo de um momento específico e mudará à medida que o mercado evoluir. O valor do incentivo de US$ 15 milhões e a listagem de 12 ativos são de acordo com os anúncios de lançamento da Aave e da Monad. Este artigo é apenas para informação e não constitui aconselhamento financeiro.