Open USD vs USDC : les données Stablecoin en chaîne derrière l'attaque de 140 entreprises contre Circle

Une coalition de plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase et Ripple, a dévoilé Open USD (OUSD), un stablecoin conçu pour réserver le rendement à ses partenaires au lieu de le conserver. La cible est évidente : Circle, dont les activités USDC reposent sur le maintien des intérêts gagnés sur ses réserves. Les actions de Circle ont fortement chuté à la nouvelle. Pour voir quels sont réellement les enjeux, nous ne nous sommes pas appuyés sur les communiqués de presse. Nous lisons l’offre de stablecoin directement à partir de la blockchain Ethereum. L’image explique exactement pourquoi l’USDC, et non le leader du marché, l’USDT, est dans la ligne de mire.

Ce que montre réellement l'approvisionnement en chaîne

Nous avons interrogé l'offre totale des principales pièces stables directement à partir de leurs contrats de jetons sur Ethereum. Le résultat est une hiérarchie claire. L'USDT se situe loin devant, avec environ 97 milliards de dollars sur Ethereum. L'USDC arrive en deuxième position, loin mais solide, avec environ 50 milliards de dollars. Tout le reste, de DAI et USDe d'Ethena à USDS de Sky et PYUSD de PayPal, est une erreur d'arrondi par comparaison.

En termes de part de marché, les deux jetons en dollars se partagent la grande majorité du marché du stablecoin Ethereum. L’USDT représente environ 58 % de l’offre que nous avons mesurée, l’USDC environ 30 % et tous les autres stablecoins combinés représentent les 12 % restants. L'USDT est également plus large en termes d'utilisateurs, avec plus de 15 millions de détenteurs sur Ethereum contre environ 8 millions pour l'USDC.

Pourquoi Open USD est destiné à l'USDC, pas à l'USDT

Si l'USDT est le leader, pourquoi la coalition cible-t-elle l'USDC ? À cause de la façon dont Circle gagne de l’argent. L'écrasante majorité des revenus de Circle, soit environ 96 %, provient des intérêts gagnés sur les liquidités et les bons du Trésor soutenant l'USDC. Les détenteurs reçoivent un dollar qui reste un dollar ; Circle conserve le rendement. Open USD attaque ce modèle précis en promettant de rediriger le rendement de la réserve vers les entreprises qui le distribuent, des réseaux de cartes aux bourses. Pour un commerçant ou une fintech qui décide quel stablecoin intégrer, « nous partageons le rendement avec vous » est une vision directe du modèle de l'émetteur qui garde tout sur lequel l'USDC est construit. C'est pourquoi l'action de Circle, et non le bilan privé de Tether, a été touchée, chutant d'environ 15 à 17 % pour atteindre son plus bas niveau depuis plusieurs mois lors de l'annonce.

Les données en chaîne ajoutent la partie que le marché boursier ne peut pas voir. L'offre de l'USDC a diminué avant même la date de lancement d'Open USD, perdant plusieurs milliards de dollars au cours des derniers mois, tandis que le marché total des pièces stables, d'une valeur de plus de 300 milliards de dollars toutes chaînes confondues, a continué de croître. En d’autres termes, l’USDC cédait déjà du terrain sur un marché en expansion. Un concurrent bien financé et partageant les rendements qui arrive maintenant atterrit sur un jeton qui était déjà en retrait.

Qu'est-ce que cela signifie et que regarder

Quelques mises en garde gardent cela honnête. Open USD est une annonce de lancement, pas encore un jeton liquide déployé que vous pouvez mesurer en chaîne, et il est prévu sur Solana plutôt que sur Ethereum, donc sa véritable traction n'est pas encore prouvée. L'USDT, l'actuel leader, n'est pas touché par cela et gère discrètement un modèle de réserve-rendement similaire à près du double de la taille de l'USDC. Et le succès d’un stablecoin dépend en fin de compte de la distribution et de la confiance, et pas seulement de savoir qui partage le rendement.

Pourtant, le point structurel demeure. Le fossé de l'USDC est le rendement des réserves, et une coalition des plus grands noms du paiement et de la gestion d'actifs au monde vient de créer un produit pour l'éroder. La métrique à surveiller à partir d'ici est simple et entièrement en chaîne : l'approvisionnement de l'USDC. S'il continue de glisser à mesure que l'Open USD passe de l'annonce au jeton en direct, la pression est réelle. Si cela tient, les douves tiennent. Pour comprendre comment ces jetons conservent leur ancrage et où se situent les risques, consultez notre guide complet sur comment fonctionnent les pièces stables, et avant de faire confiance à un nouveau jeton en dollars, filtrez-le avec le Vérificateur de sécurité des jetons et vérifiez son Score DEXT.

Méthodologie et clause de non-responsabilité : les chiffres de l'offre de pièces stables (USDT environ 97,1 milliards de dollars, USDC environ 50,2 milliards de dollars et les autres) ont été lus directement à partir de l'offre totale du contrat de chaque jeton sur le réseau principal Ethereum via DEXTools en juillet 2026, et reflètent l'offre native d'Ethereum, et non l'offre mondiale dans toutes les chaînes. Les chiffres du marché mondial, la concentration des revenus de Circle, la coalition Open USD et l'évolution du cours de l'action Circle sont issus des divulgations et des rapports de la société datant de début juillet 2026. Les valeurs sont arrondies et changent continuellement. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement.