Open USD vs USDC: os dados do stablecoin on-chain por trás do ataque de 140 empresas ao círculo

Uma coalizão de mais de 140 empresas, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase e Ripple, lançou o Open USD (OUSD), uma moeda estável construída para devolver o rendimento das reservas aos seus parceiros em vez de mantê-lo. O alvo é óbvio: Circle, cujo negócio em USDC baseia-se na manutenção dos juros ganhos sobre as suas reservas. As ações da Circle caíram drasticamente com a notícia. Para ver o que realmente está em jogo, não nos baseamos nos comunicados de imprensa. Lemos o fornecimento de stablecoin diretamente do blockchain Ethereum. A imagem explica exatamente por que o USDC, e não o líder de mercado USDT, é quem está na mira.

O que o fornecimento on-chain realmente mostra

Consultamos o fornecimento total das principais stablecoins diretamente de seus contratos de token no Ethereum. O resultado é uma hierarquia clara. O USDT está muito à frente, com cerca de US$ 97 bilhões no Ethereum. USDC está em um distante, mas sólido segundo lugar, com cerca de US$ 50 bilhões. Todo o resto, desde o DAI e o USDe da Ethena até o USDS da Sky e o PYUSD do PayPal, é um erro de arredondamento em comparação.

Colocados como participação de mercado, os tokens de dois dólares dividem a grande maioria do mercado de stablecoin Ethereum entre eles. O USDT comanda cerca de 58% da oferta que medimos, o USDC cerca de 30% e todas as outras stablecoins combinadas representam os 12% restantes. O USDT também é mais amplo em termos de usuários, com mais de 15 milhões de titulares no Ethereum, contra cerca de 8 milhões no USDC.

Por que o Open USD é voltado para USDC, não para USDT

Se o USDT é o líder, por que a coalizão está visando o USDC? Por causa de como a Circle ganha dinheiro. A esmagadora maioria da receita da Circle, relatada em cerca de 96%, vem dos juros ganhos sobre o dinheiro e os títulos do Tesouro que respaldam o USDC. Os detentores recebem um dólar que permanece um dólar; O círculo mantém o rendimento. O Open USD ataca esse modelo exato, prometendo encaminhar o rendimento da reserva de volta para as empresas que o distribuem, desde redes de cartões até bolsas. Para um comerciante ou uma fintech que decide qual stablecoin integrar, “compartilhamos o rendimento com você” é um tiro direto no modelo em que o emissor mantém tudo no qual o USDC foi construído. É por isso que as ações da Circle, e não o balanço privado da Tether, sofreram o impacto, caindo cerca de 15 a 17 por cento, para o mínimo de vários meses após o anúncio.

Os dados on-chain acrescentam a parte que o mercado de ações não consegue ver. A oferta de USDC tem diminuído mesmo antes do Open USD ter uma data de lançamento, caindo vários bilhões de dólares nos últimos meses, enquanto o mercado total de stablecoin, avaliado em mais de US$ 300 bilhões em todas as cadeias, continuou crescendo. Em outras palavras, o USDC já estava cedendo terreno dentro de um mercado em expansão. Um concorrente bem financiado e com participação nos rendimentos que chega agora pousa em um token que já estava em desvantagem.

O que significa e o que assistir

Algumas advertências mantêm isso honesto. Open USD é um anúncio de lançamento, ainda não é um token líquido implantado que você pode medir na cadeia, e está planejado em Solana em vez de Ethereum, portanto sua tração real ainda não foi comprovada. O USDT, o verdadeiro líder, não se deixa afetar por isso e silenciosamente executa um modelo de rendimento de reserva semelhante com quase o dobro do tamanho do USDC. E o sucesso de uma stablecoin depende, em última análise, da distribuição e da confiança, não apenas de quem compartilha o rendimento.

Ainda assim, o ponto estrutural permanece. O fosso do USDC é o rendimento de reserva, e uma coligação dos maiores nomes de pagamentos e gestão de activos do planeta acaba de construir um produto para o desgastar. A métrica a ser observada a partir daqui é simples e totalmente on-chain: o fornecimento do USDC. Se continuar caindo à medida que o Open USD passa do anúncio para o token ativo, a pressão é real. Se aguentar, o fosso aguentou. Para entender como esses tokens mantêm sua indexação e onde estão os riscos, consulte nosso guia completo para como funcionam as stablecoinse antes de confiar em qualquer novo token de dólar, selecione-o com o Verificador de segurança de token e verifique seu Pontuação DEXT.

Metodologia e isenção de responsabilidade: os números de fornecimento de stablecoin (USDT cerca de US$ 97,1 bilhões, USDC cerca de US$ 50,2 bilhões e os outros) foram lidos diretamente do total do contrato de cada tokenSupply na rede principal Ethereum via DEXTools em julho de 2026, e refletem o fornecimento nativo do Ethereum, não o fornecimento global em todas as cadeias. Os números do mercado global, a concentração de receita da Circle, a coalizão Open USD e a mudança no preço das ações da Circle são provenientes de divulgações e relatórios da empresa no início de julho de 2026. Os valores são arredondados e mudam continuamente. Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento.