Açık USD ve USDC: Circle'a 140 Şirketlik Saldırının Arkasındaki Zincir İçi Stablecoin Verileri

Aralarında Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase ve Ripple'ın da bulunduğu 140'tan fazla şirketten oluşan bir koalisyon, rezerv getirisini tutmak yerine ortaklarına geri vermek için oluşturulmuş bir stablecoin olan Open USD'yi (OUSD) tanıttı. Hedef belli: USDC işi, kazanılan faizi rezervlerinde tutmak üzerine çalışan Circle. Haber üzerine Circle'ın hisseleri keskin bir düşüş yaşadı. Gerçekte neyin tehlikede olduğunu görmek için basın açıklamalarına güvenmedik. Stabilcoin arzını doğrudan Ethereum blok zincirinden okuyoruz. Resim tam olarak neden hedefte olanın pazar lideri USDT değil de USDC olduğunu açıklıyor.

Zincir üstü tedarik aslında neyi gösteriyor?

Büyük stabilcoinlerin toplam arzını doğrudan Ethereum'daki token sözleşmelerinden sorguladık. Sonuç, açık bir hiyerarşidir. USDT, Ethereum'da yaklaşık 97 milyar dolar ile çok ileride. USDC, yaklaşık 50 milyar dolarla uzak ama sağlam bir ikinci sırada yer alıyor. DAI ve Ethena'nın USDe'sinden Sky'ın USDS'sine ve PayPal'ın PYUSD'sine kadar diğer her şey, kıyaslandığında bir yuvarlama hatasıdır.

Pazar payı olarak ifade edilirse, iki dolar tokeni, Ethereum stablecoin pazarının büyük çoğunluğunu aralarında paylaştırıyor. USDT, ölçtüğümüz arzın yaklaşık yüzde 58'ini, USDC yaklaşık yüzde 30'unu kontrol ediyor ve diğer tüm stabilcoinlerin toplamı kalan yüzde 12'yi oluşturuyor. USDT, kullanıcılar açısından da daha geniştir; Ethereum'da 15 milyondan fazla kullanıcı bulunurken, USDC'de yaklaşık 8 milyon kullanıcı bulunmaktadır.

Neden Open USD, USDT'yi değil USDC'yi hedefliyor?

Eğer USDT liderse koalisyon neden USDC'yi hedef alıyor? Circle'ın nasıl para kazandığı yüzünden. Circle'ın yaklaşık yüzde 96 olarak bildirilen gelirinin büyük çoğunluğu, USDC'yi destekleyen nakit ve Hazine tahvillerinden kazanılan faizlerden geliyor. Sahipler bir dolar olarak kalan bir dolar alırlar; Daire verimi korur. Açık USD, rezerv getirisini kart ağlarından borsalara kadar dağıtan işletmelere geri yönlendirme sözü vererek tam da bu modele saldırıyor. Hangi stablecoin'i entegre edeceğine karar veren bir tüccar veya fintech için "getiriyi sizinle paylaşıyoruz" ifadesi, USDC'nin üzerine inşa edildiği her şeyi ihraç eden kuruluş modeline doğrudan bir darbedir. Bu nedenle Tether'in özel bilançosu değil, Circle'ın hisseleri darbe aldı ve duyuru üzerine yüzde 15 ila 17 civarında düşerek birkaç ayın en düşük seviyesine geriledi.

Zincir üstü veriler borsanın göremediği kısmı ekliyor. USDC'nin arzı, Open USD'nin piyasaya sürülmesinden önce bile düşüşe geçti ve son aylarda birkaç milyar dolar kayıp yaşarken, tüm zincirlerde 300 milyar doların üzerinde değere sahip toplam stablecoin pazarı büyümeye devam etti. Başka bir deyişle USDC, genişleyen bir pazarda zaten yer kaybediyordu. Şimdi gelen, iyi finanse edilen, getiri paylaşımı yapan bir rakip, zaten geri planda olan bir tokene ulaşıyor.

Ne anlama geliyor ve ne izlenmeli?

Birkaç uyarı bunun dürüst olmasını sağlar. Açık USD bir lansman duyurusudur, henüz zincir üzerinde ölçebileceğiniz dağıtılmış, likit bir token değildir ve Ethereum yerine Solana üzerinde planlanmıştır, dolayısıyla gerçek çekiş gücü hala kanıtlanmamıştır. Gerçek lider olan USDT bundan etkilenmez ve USDC'nin neredeyse iki katı büyüklüğünde benzer bir rezerv getiri modelini sessizce çalıştırır. Ve bir stablecoin'in başarısı, yalnızca getiriyi kimin paylaştığı değil, sonuçta dağıtım ve güven ile ilgilidir.

Yine de yapısal nokta duruyor. USDC'nin hendeği rezerv getirisidir ve dünyadaki en büyük ödeme ve varlık yönetimi isimlerinden oluşan bir koalisyon, onu aşındıracak bir ürün inşa etti. Buradan izlenecek ölçüm basit ve tamamen zincir üzerindedir: USDC'nin arzı. Open USD duyurudan canlı tokene doğru ilerledikçe düşüş devam ederse baskı gerçektir. Eğer tutarsa, hendek tutuldu. Bu tokenlerin sabitlerini nasıl koruduğunu ve risklerin nerede olduğunu anlamak için tam kılavuzumuza bakın. stablecoin'ler nasıl çalışır?ve herhangi bir yeni dolar tokenine güvenmeden önce onu şu şekilde tarayın: Token Güvenlik Kontrol Cihazı ve kontrol edin DEXT Puanı.

Metodoloji ve sorumluluk reddi: stablecoin arz rakamları (USDT yaklaşık 97,1 milyar dolar, USDC yaklaşık 50,2 milyar dolar ve diğerleri), Temmuz 2026'da DEXTools aracılığıyla Ethereum ana ağındaki sözleşme toplam tedarikinden doğrudan okundu ve tüm zincirlerdeki küresel arzı değil, Ethereum yerel arzını yansıtıyor. Küresel pazar rakamları, Circle'ın gelir yoğunlaşması, Open USD koalisyonu ve Circle hisse fiyatı hareketi, şirket açıklamalarından ve Temmuz 2026 başı itibarıyla raporlardan alınmıştır. Değerler yuvarlanır ve sürekli değişir. Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve finansal veya yatırım tavsiyesi değildir.