Konzentrierte Liquiditätsgebührenstufen und Tick-Bereiche erklärt

Konzentrierte Liquiditätsgebührenstufen sind die voreingestellten Gebührenniveaus (typischerweise 0,01%, 0,05%, 0,30% und 1,00%), die ein Automated Market Maker im v3-Stil bei jedem Swap erhebt, und die Wahl der richtigen Stufe ist die wichtigste Entscheidung, die ein Liquiditätsanbieter nach der Auswahl eines Paares trifft. Wenn Sie Liquidität in einem konzentrierten Modell bereitstellen, verteilen Sie Ihr Kapital nicht über jeden möglichen Preis. Stattdessen klemmen Sie es in ein gewähltes Band, und die von Ihnen gewählte Gebührenstufe bestimmt, durch welchen Pool ein Handel geleitet wird und wie viel Sie pro Swap verdienen. Dieser Leitfaden ist die umsetzbare Ebene über dem Kernkonzept: Er behandelt, wie Stufen, Tick-Abstände und Preisbereiche tatsächlich interagieren, damit Sie Kapital bewusst einsetzen können, anstatt zu raten.

Warum Pools im v3-Stil mehrere konzentrierte Liquiditätsgebührenstufen haben

Ein einziges Gebührenniveau kann nicht jede Art von Paar bedienen. Ein Stablecoin-Swap zwischen zwei Assets, die sich kaum bewegen, benötigt eine hauchdünne Gebühr, um wettbewerbsfähig zu bleiben, während ein dünn gehandelter volatiler Token eine hohe Gebühr benötigt, um Anbieter für das Risiko zu entschädigen, das sie eingehen. Deshalb bieten konzentrierte AMMs mehrere Stufen anstelle von einer. Die 0,01%-Stufe zielt auf gekoppelte oder nahezu gekoppelte Paare ab, 0,05% eignet sich für stark korrelierte Majors, 0,30% ist der Standard für die meisten Standardpaare, und 1,00% deckt exotische oder liquiditätsarme Token ab, bei denen Preisschwankungen groß sind.

Entscheidend ist, dass jede Stufe ein eigener, unabhängiger Pool mit eigener Liquidität und eigenem Preis ist. Ein Router sendet einen Handel an den Pool, der die beste Nettoausführung nach Gebühren bietet, sodass ein Paar einen stark frequentierten 0,05%-Pool und einen nahezu leeren 1,00%-Pool nebeneinander haben kann. Wenn Sie Liquidität in eine Stufe mit geringem Volumen bereitstellen, sammeln Sie wenig Gebühren, egal wie gut Ihr Bereich ist. Für Hintergrundinformationen zum zugrunde liegenden Mechanismus siehe unseren Leitfaden zu was konzentrierte Liquidität ist und die umfassenderen Vor- und Nachteile konzentrierter Liquidität.

Tick-Abstand und die Wahl eines Preisbereichs

Unter der Haube ist die Preiskurve in diskrete Schritte, sogenannte Ticks, unterteilt. Sie können eine Bereichsgrenze nicht zu einem beliebigen Preis platzieren; Sie können sie nur auf einem gültigen Tick platzieren. Jede Gebührenstufe hat einen festen Tick-Abstand, der der minimale Abstand zwischen benachbarten nutzbaren Ticks ist. Niedrigere Stufen verwenden kleine Abstände, sodass Sie ein sehr enges, präzises Band ziehen können, während höhere Stufen grobe Abstände verwenden, die breitere Mindestbereiche erzwingen. Diese Paarung ist beabsichtigt: Die Assets, die zu niedrigen Stufen gehören, sind stabil genug, um mit engen Bändern verwaltet zu werden, und die Assets in hohen Stufen bewegen sich zu stark, als dass eine feine Granularität von Bedeutung wäre.

Um einen Bereich zu wählen, legen Sie eine untere und eine obere Preisgrenze um den aktuellen Preis fest. Je enger das Band, desto konzentrierter Ihr Kapital und desto höher Ihr Gebührenanteil, solange der Preis darin bleibt. Je breiter das Band, desto passiver die Position und desto geringer Ihr Anteil, aber desto seltener fallen Sie heraus. Die Wahl dieser Grenzen ist das Herzstück der Strategie und ergibt sich direkt daraus, wie stark sich das Paar voraussichtlich bewegen wird. Wenn Sie neu in der Bereitstellung einer Position sind, lesen Sie zuerst unseren Anfängerleitfaden zur Bereitstellung von Liquidität auf Uniswap.

Innerhalb des Bereichs vs. außerhalb des Bereichs: Wann Sie aufhören zu verdienen

Ihre Position verdient nur Gebühren, solange der Marktpreis zwischen Ihrer unteren und oberen Grenze liegt. Dies ist der In-Range-Zustand, und darin hält Ihre Liquidität eine Mischung aus beiden Assets, die sich mit der Preisbewegung verschiebt. Wenn der Preis zu Ihrer oberen Grenze steigt, verkauft der Pool ein Asset im Auftrag des anderen; wenn er zu Ihrer unteren Grenze fällt, geschieht das Gegenteil. In dem Moment, in dem der Preis eine Grenze überschreitet, geht Ihre Position außer Reichweite (out-of-range). Zu diesem Zeitpunkt halten Sie 100% eines einzelnen Assets, Sie verdienen null Gebühren, und Sie warten einfach darauf, dass der Preis zurückkehrt.

Dieses einseitige Ergebnis ist kein Fehler; es ist die Funktionsweise der Mathematik. Wenn Sie eine ETH- und Stablecoin-Position bereitgestellt haben und ETH über Ihre obere Grenze steigt, besteht Ihre Position nun vollständig aus Stablecoins, da alle Ihre ETH auf dem Weg nach oben verkauft wurden. Wenn ETH stattdessen unter Ihre untere Grenze fällt, halten Sie nur ETH. Out-of-Range-Positionen sind eng verwandt mit dem Impermanent Loss, und je enger Ihr Bereich ist, desto schneller können Sie diesen Zustand erreichen. Breitere Bereiche helfen auch, den Price Impact zu dämpfen, den große Swaps gegenüber Ihrem Anteil am Pool erfahren.

Kapitaleffizienz vs. das Risiko, aus dem Bereich zu driften

Konzentration ist ein Kompromiss, kein Freifahrtschein. Indem Sie Ihr Kapital in ein enges Band pressen, können Sie das gleiche Gebührenvolumen verdienen wie eine viel größere passive Position, was der Hauptvorteil der Kapitaleffizienz ist. Ein enger Bereich um den aktuellen Preis könnte es ein paar tausend Dollar ermöglichen, die Arbeit von Zehntausenden zu erledigen, die dünn verteilt sind. Der Haken ist die Zerbrechlichkeit: Je enger Sie gehen, desto kleiner ist die Bewegung, die erforderlich ist, um Sie aus dem Bereich zu drängen, wonach Sie nichts verdienen, bis Sie neu ausbalancieren.

Die eigentliche Frage ist also, wie viel aktives Management Sie bereit sind zu betreiben. Eine enge Position kann lukrativ sein, erfordert aber möglicherweise häufiges Rebalancing, wenn der Preis schwankt, und jedes Rebalancing kostet gas und kann Verluste festschreiben. Eine weite Position verdient weniger pro Dollar, kann aber über lange Zeiträume in Ruhe gelassen werden. Es gibt keine universell richtige Antwort; das richtige Gleichgewicht hängt vom Paar, Ihrem Zeithorizont und Ihrer Toleranz für die Überwachung ab. Die Art und Weise, wie verschiedene AMM-Designs dies handhaben, variiert ebenfalls, wie unser Curve vs Uniswap Vergleich zeigt.

Ein Entscheidungsrahmen nach Paarvolatilität

Der sauberste Weg zur Auswahl ist, von der Volatilität des Paares auszugehen und diese sowohl die Stufe als auch die Bereichsbreite bestimmen zu lassen. Paare, die sich kaum bewegen, können sowohl eng als auch günstig sein, da der Preis wahrscheinlich kein enges Band verlassen wird. Paare, die stark schwanken, benötigen sowohl ein breiteres Band, um im Bereich zu bleiben, als auch eine höhere Gebühr, um Sie für den Impermanenten Verlust zu entschädigen, den Sie absorbieren. Verwenden Sie dies als Startvorlage und passen Sie sie dann basierend auf dem tatsächlichen Volumen an, das der Pool jeder Stufe aufweist.

• Stablecoin- oder gekoppelte Paare: Wählen Sie die niedrigste Stufe (0,01%) und legen Sie einen sehr engen Bereich fest. Der Preis weicht selten ab, daher ist die Konzentration meist vorteilhaft und die Gebühren bleiben wettbewerbsfähig.
• Korrelierte Majors: Verwenden Sie 0,05% mit einem engen bis moderaten Bereich. Diese Assets verfolgen sich gegenseitig recht gut, benötigen aber immer noch etwas Spielraum.
• Standard volatile Paare: Standardmäßig 0,30% und ein moderater Bereich. Dies gleicht die Gebühreneinnahmen mit einer realistischen Chance aus, im Bereich zu bleiben.
• Exotische oder liquiditätsarme Token: Wählen Sie 1,00% und einen weiten Bereich. Große Schwankungen würden eine enge Position zerreißen, und die hohe Gebühr kompensiert den erhöhten Impermanenten Verlust.

Was auch immer Sie wählen, vergewissern Sie sich, dass die Stufe, in die Sie eintreten, tatsächlich Handelsvolumen hat, denn ein perfekter Bereich in einem toten Pool bringt nichts ein. Behandeln Sie Ihre ersten Positionen als kleine Experimente, beobachten Sie, wie oft Sie aus dem Bereich fallen, und ziehen Sie sie von dort aus enger oder weiter.

Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanzberatung dar.