Krypto-ETFs verlieren 4,4 Milliarden US-Dollar in 13 Tagen, nur HYPE bleibt grün
— By Tony Rabbit in Markets
US-Spot-Bitcoin-ETFs haben in 13 aufeinanderfolgenden Tagen von Abflüssen rund 4,37 Milliarden US-Dollar verloren, da Ether-, Solana- und XRP-Fonds sich dem Exodus anschließen. Die einzige Ausnahme ist Hyperliquid, wo Spot-HYPE-ETFs weiterhin frisches Geld anziehen.
Der US-Krypto-ETF-Komplex befindet sich inmitten einer seiner bisher schwierigsten Phasen. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten nun 13 aufeinanderfolgende Tage mit Nettoabflüssen und verloren seit Mitte Mai rund 4,37 Milliarden US-Dollar, da Anleger Kapital aus den Produkten abziehen, die einst die Akzeptanz digitaler Vermögenswerte durch die Wall Street symbolisierten. Im selben Zeitraum sind die gesamten Spot-Bitcoin-ETF-Vermögenswerte von etwa 104,29 Milliarden US-Dollar auf rund 82,83 Milliarden US-Dollar gesunken, eine starke Kontraktion, die sowohl durch Rücknahmen als auch durch einen weicheren Bitcoin-Preis verursacht wurde.
Was diese Episode bemerkenswert macht, ist ihre Breite. Der Abfluss ist nicht länger auf Bitcoin beschränkt. Ether-, Solana- und XRP-Spot-ETFs sind alle in anhaltende Netto-Rücknahmen übergegangen und haben die Altcoin-ETF-Zuflüsse umgekehrt, die den Sektor Anfang des Jahres gestützt hatten. Vor diesem weitgehend roten Hintergrund zieht eine einzige Produktkategorie immer noch frisches Geld an: Spot-Hyperliquid-ETFs, die HYPE verfolgen.
Dreizehn Tage in den roten Zahlen
Die Serie begann Mitte Mai und hat nicht nachgelassen. In 13 aufeinanderfolgenden Handelssitzungen verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Nettoabflüsse von insgesamt etwa 4,37 Milliarden US-Dollar. Der Rückgang der verwalteten Vermögenswerte von rund 104,29 Milliarden US-Dollar auf fast 82,83 Milliarden US-Dollar ist größer als die Rücknahmen allein, da der zugrunde liegende Bitcoin-Preis gleichzeitig gesunken ist. Da Bitcoin zwischen 61.000 und 63.000 US-Dollar gehandelt wird, hat sich der Dollarwert der verbleibenden Bestände komprimiert, selbst dort, wo keine Anteile zurückgenommen wurden.
Die Abflüsse spiegeln den breiteren Krypto-Ausverkauf wider und nicht einen einzelnen fondsbezogenen Katalysator. Wenn die Stimmung am Markt risikoscheu wird, werden die liquidesten und am leichtesten zugänglichen Engagements tendenziell zuerst verkauft, und Spot-ETFs fallen für viele traditionelle Anleger genau in diese Kategorie.
Wie Spot-ETF-Flüsse tatsächlich funktionieren
Um zu verstehen, warum anhaltende Abflüsse für den Preis wichtig sind, hilft es, die Funktionsweise zu kennen. Spot-Krypto-ETFs verwenden einen Erstellungs- und Rücknahmemechanismus. Wenn die Nachfrage nach ETF-Anteilen steigt, liefern autorisierte Teilnehmer Bargeld oder den zugrunde liegenden Vermögenswert an den Fonds und erhalten neu erstellte Anteile, um sie an Anleger zu verkaufen. Das ist eine Erstellung, und sie drängt den Emittenten, mehr von der zugrunde liegenden Münze zu erwerben.
Der Prozess läuft bei Abflüssen umgekehrt ab. Wenn Anleger mehr Anteile verkaufen, als der Markt kaufen möchte, geben autorisierte Teilnehmer die Anteile an den Emittenten zurück im Austausch für den zugrunde liegenden Vermögenswert oder Bargeld. Dies ist eine Rücknahme, und sie zwingt den Fonds, die diese Anteile deckenden Münzen freizugeben oder zu verkaufen. Dreizehn Tage Netto-Rücknahmen führen daher zu anhaltendem Verkaufsdruck auf dem Spotmarkt, was die Preisschwäche verstärken kann, die die Abflüsse überhaupt erst ausgelöst hat.
Altcoin-Fonds schließen sich dem Exodus an
Während eines Großteils des jüngsten Zyklus waren Altcoin-ETFs ein relativer Lichtblick und zogen Zuflüsse an, selbst wenn Bitcoin-Produkte schwankten. Diese Dynamik hat sich nun umgekehrt. Ether-Spot-ETFs sind in anhaltende Netto-Rücknahmen übergegangen, und die neueren Solana- und XRP-Produkte sind gefolgt, wodurch das Zuflussmomentum, das sie Anfang des Jahres aufgebaut hatten, zunichte gemacht wurde.
Die synchronisierte Verschiebung deutet darauf hin, dass es sich um eine marktweite Neubewertung des Krypto-Risikos handelt und nicht um eine Rotation zwischen den Münzen. Wenn selbst die Fonds, die zuvor Kapital absorbierten, zu lecken beginnen, signalisiert dies, dass der marginale ETF-Käufer auf breiter Front zurückgetreten ist. Händler, die On-Chain- und Börsendaten über Plattformen wie DEXTools beobachten, haben denselben breiten Risiko-aus-Ton festgestellt, der sich über die Schlagzeilen-Ticker hinaus auf die Spotmärkte ausbreitet.
HYPE bleibt grün
Die einzige Ausnahme von der roten Welle ist Hyperliquid. Spot-HYPE-ETFs haben weiterhin Zuflüsse angezogen, selbst während der Rest des Komplexes schrumpft. Der THYP von 21Shares nahm weitere 2,99 Millionen US-Dollar auf, wodurch die kumulierten Nettozuflüsse der HYPE-ETFs seit dem Start der Kategorie am 12. Mai auf etwa 139,51 Millionen US-Dollar stiegen. Die gesamten Nettovermögenswerte aller HYPE-Produkte liegen nun bei fast 192,01 Millionen US-Dollar.
Dass eine brandneue Produktlinie immer noch Vermögenswerte sammelt, während etablierte Bitcoin- und Ether-Fonds bluten, ist eine auffällige Divergenz. Es deutet auf eine spezifische Überzeugung bezüglich Hyperliquid hin, wobei Anleger das HYPE-Engagement als eine eigenständige Wette und nicht nur als ein weiteres Segment eines allgemein schwachen Kryptomarktes betrachten.
Grayscale steigt in das HYPE-Rennen ein
Das wachsende Interesse ist den Emittenten nicht entgangen. Grayscale hat sein eigenes Hyperliquid-Produkt, HYPG, auf den Markt gebracht und bewirbt es als das US-Spot-HYPE-Vehikel mit den niedrigsten Gebühren. Der Fonds unterbietet sowohl den BHYP von Bitwise als auch den THYP von 21Shares bei der Kostenquote und schafft so einen direkten Gebührenwettbewerb in einer Kategorie, die erst wenige Wochen alt ist.
Gebührenkriege sind ein bekanntes Muster in der ETF-Welt, wo kleine Unterschiede in den Kostenquoten entscheiden können, welches Produkt den Großteil der langfristigen Vermögenswerte anzieht. Grayscale, das frühzeitig die kostengünstige Position einnimmt, signalisiert, dass Emittenten Hyperliquid als eine Kategorie betrachten, um die es sich zu kämpfen lohnt, selbst wenn die Stimmung gegenüber dem Rest der Krypto-ETF-Palette negativ bleibt.
Was die Zahlen über die Stimmung aussagen
Zusammengenommen zeichnen die Daten ein klares Bild. Ein Rückgang von etwa 4,37 Milliarden US-Dollar über 13 Tage, die gesamten Bitcoin-ETF-Vermögenswerte, die von etwa 104,29 Milliarden US-Dollar auf fast 82,83 Milliarden US-Dollar fallen, und Altcoin-Fonds, die negativ werden, deuten alle auf einen Markt im Defensivmodus hin, wobei Bitcoin zwischen 61.000 und 63.000 US-Dollar schwebt. Der Rücknahmemechanismus bedeutet, dass diese Abflüsse nicht nur eine Stimmungsanzeige sind; sie speisen aktiv Verkaufsdruck zurück in den Spotmarkt.
Die HYPE-Zuflüsse, die im Vergleich zu den Milliarden-Dollar-Bitcoin-Zahlen absolut bescheiden sind, stechen gerade deshalb hervor, weil sie dem Trend entgegenwirken. Ob diese Widerstandsfähigkeit anhält oder letztendlich der breiteren Risiko-aus-Stimmung erliegt, ist eine der interessanteren Fragen im aktuellen Umfeld.
Was zu beobachten ist
Das Erste, was zu beobachten ist, ist, ob die Abflussserie der Bitcoin-ETFs bricht. Ein einziger Tag mit Nettozuflüssen würde den Abwärtstrend nicht beenden, aber er würde den ersten Riss in einer bemerkenswert konsistenten Reihe von Rücknahmen markieren. Darüber hinaus ist zu beobachten, ob Ether-, Solana- und XRP-Fonds ihre Rücknahmen vertiefen oder sich stabilisieren, da ihr Verhalten zeigen wird, ob es sich um einen vorübergehenden Ausverkauf oder eine längere Neubewertung handelt. Behalten Sie schließlich die HYPE-Kategorie im Auge: Wenn Grayscales kostengünstiger HYPG die Zuflüsse beschleunigt und die Divergenz zunimmt, wird dies die Idee untermauern, dass Hyperliquid seine eigene Nachfragegeschichte schreibt. Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar.