請求済み報酬 vs 純預金：イールドファーミングが価値抽出になる時

イールドファーミングはDeFiプロトコルがユーザーと流動性を引き付けるのに役立ちます。報酬を提供することで、プロトコルは預金、取引、借り入れ、またはステーキングを促進できます。

しかし、すべてのファーミング活動が健全であるわけではありません。

一部のユーザーは、報酬を得るためだけに資金を預け入れ、それらを受け取って去っていきます。報酬が高くても純預金が増加しない場合、プロトコルは永続的な流動性を構築することなくユーザーに支払いを行っている可能性があります。

これが、トレーダーが請求済み報酬と純預金を比較すべき理由です。

この比較は、イールドファーミングが真の成長を支えているのか、それとも価値の抽出になっているのかを明らかにするのに役立ちます。

請求済み報酬とは？

請求済み報酬とは、ユーザーがプロトコルから受け取るトークンまたはインセンティブのことです。

これらの報酬は、流動性マイニング、ステーキング、貸付インセンティブ、ポイントプログラム、エアドロップ、またはファーミングキャンペーンから得られる場合があります。

請求済み報酬は、プロトコルがユーザーにどれだけの価値を分配しているかを示します。

報酬は成長に役立つ一方で、コストでもあります。

純預金とは？

純預金は、プロトコルに出入りする資金の差を測定します。

預金が引き出しよりも多い場合、純預金はプラスです。引き出しが預金よりも多い場合、純預金はマイナスです。

純預金は、ユーザーがプロトコルに永続的な資金を追加しているかどうかを示します。

この指標は、真の成長と一時的な報酬ファーミングを区別するのに役立つため重要です。

請求済み報酬 vs 純預金：主な違い

主な違いは、支払われた価値と保持された価値です。

請求済み報酬は、プロトコルがユーザーにどれだけの価値を提供しているかを示します。純預金は、ユーザーが実際にシステム内に資金を残しているかどうかを示します。

請求済み報酬が高く、純預金も増加している場合、インセンティブは機能している可能性があります。

請求済み報酬が高いにもかかわらず、純預金が横ばいまたはマイナスの場合、プロトコルはファーマーに価値を失っている可能性があります。

請求済み報酬が誤解を招く理由

高い請求済み報酬は、活動があるかのように見せかけることがあります。

ユーザーは頻繁にやり取りし、資金を預け入れ、取引を生成するかもしれません。しかし、彼らが主に報酬を抽出するために来ている場合、その活動は持続可能ではないかもしれません。

報酬の排出量が減少すると、これらのユーザーは去っていく可能性があります。

これにより、TVL、流動性、およびトークン需要が低下する可能性があります。

純預金が重要である理由

純預金は、ユーザーが資金とともに留まっているかどうかを示します。

プロトコルが預金を引き付け、報酬が請求された後もそれらを保持する場合、インセンティブプログラムは真の流動性を構築している可能性があります。

ユーザーが報酬を請求した直後に迅速に引き出す場合、プロトコルは忠誠心を得るのではなく、流動性を借りている可能性があります。

純預金は、インセンティブが定着性（スティッキネス）を生み出しているかどうかを明らかにするのに役立ちます。

イールドファーミングが価値抽出になる時

イールドファーミングは、ユーザーがプロトコルに貢献する以上にプロトコルから持ち出すときに、価値抽出となります。

これは次の場合に発生する可能性があります。

報酬がすぐに売却される。

インセンティブ終了後に預金が引き出される。

ファーマーが次のキャンペーンに移動する。

プロトコルトークンの排出が保有者を希薄化する。

TVLが補助金に依存する。

実際の使用量が増加しない。

この場合、報酬はプロトコルを助けるよりも害を与える可能性があります。

健全なインセンティブとは

健全なインセンティブは、留まり、取引し、借り入れ、貸し付け、または有用な流動性を提供するユーザーを引き付けるべきです。

強力なキャンペーンは、預金の増加、安定した流動性、ユーザー定着率の向上、報酬減少後の継続的な活動を示す可能性があります。

最高のインセンティブは習慣とネットワーク効果を生み出します。

最も弱いインセンティブは一時的なファーミングループを生み出します。

これがトークン保有者にとって重要な理由

報酬プログラムはしばしばプロトコルトークンを使用します。あまりにも多くの報酬が分配され売却されると、トークン価格は圧力を受ける可能性があります。

トークン保有者は、排出が永続的な価値を生み出しているかどうかを問うべきです。

報酬が短期的なファーマーのみを引き付ける場合、トークンの希薄化が成長を上回る可能性があります。

報酬が長期的なユーザーと資金を引き付ける場合、排出はより正当化される可能性があります。

トレーダーが分析すべきこと

イールドファーミングの成長を信頼する前に、トレーダーは次のことを問うべきです。

どれくらいの報酬が請求されていますか？

報酬は売却されていますか？

純預金はプラスですか？

ユーザーは請求後も留まっていますか？

インセンティブ減少後もTVLは安定していますか？

預金はオーガニックですか、それとも報酬駆動型ですか？

トークンの排出は持続可能ですか？

実際の料金は増加していますか？

これらの質問は、プロトコルが成長しているのか、それともファーミングされているのかを特定するのに役立ちます。

DEXToolsがどのように役立つか

DEXToolsは、トレーダーが報酬キャンペーンに対するトークンの反応を監視するのに役立ちます。プロトコルが多額の報酬を分配する場合、トレーダーは流動性、価格変動、売り圧力、および取引フローを確認できます。

これにより、報酬が成長を支えているのか、それとも売り圧力を生み出しているのかを示すことができます。

ライブ市場データは、高排出期間中に特に重要です。

最終的な考察

請求済み報酬と純預金は、非常に異なる物語を語ります。

請求済み報酬は、ユーザーがプロトコルからどれだけの価値を受け取るかを示します。純預金は、ユーザーが価値を残しているかどうかを示します。

イールドファーミングは、定着性のある流動性と実際の使用量を生み出す場合に有用です。報酬が抽出して退出するだけのユーザーを引き付ける場合、それは危険になります。

トレーダーにとって、重要な質問は単純です。インセンティブはプロトコルを構築しているのか、それとも一時的なファーマーに支払っているだけなのか？

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