プロトコル収益とTVL：DeFiの需要を理解する

May 4, 2026 — By Whatsertrade in Tutorials

プロトコル収益やTotal Value Locked（TVL）などのDeFi指標が、暗号資産空間における実際のユーザー需要と経済活動をどのように反映しているかを探ります。

Total Value Locked（TVL）は、DeFiで最も人気のある指標の1つになっています。これは、プロトコル内にどれだけの資本が預けられているかを示しています。しかし、TVLは必ずしも全体像を語るものではありません。

プロトコル収益は、もう1つの重要な指標です。これは、ユーザーが実際に製品の使用にお金を払っているかどうかを示すことができます。トレーダーがプロトコル収益とTVLを比較すると、実際の需要をより明確に把握できます。

どちらの指標も有用ですが、異なる質問に答えます。

TVLは、DeFiプロトコルにロックされた資産の価値を測定します。これには、流動性プール、レンディング市場、ステーキング契約、Vault、またはその他のスマートコントラクトシステムが含まれる場合があります。

高いTVLは、ユーザーが多額の資本でプロトコルを信頼していることを示唆している可能性があります。また、プロトコルが強力なインセンティブ、魅力的な利回り、または深い流動性を持っていることを示している可能性もあります。

ただし、TVLは一時的なものである可能性があります。資本はDeFiではすぐに移動する可能性があり、特に報酬が変更された場合です。

プロトコル収益は、実際の使用からプロトコルによって獲得された価値を測定します。これは、取引手数料、借入手数料、清算手数料、パフォーマンス手数料、またはその他の製品ベースの収益源から得られる場合があります。

収益は、ユーザーがプロトコルとやり取りするためにお金を払っていることを示しているため、需要のより強力なシグナルになる可能性があります。

収益のあるプロトコルには、資金を預ける以上のことを行っているユーザーがいます。彼らは経済活動を生み出しています。

TVLは預けられた資本を示します。収益は収益化された使用状況を示します。

ユーザーが主にインセンティブのためにそこにいる場合、プロトコルはTVLが高いが収益が低い可能性があります。ユーザーが積極的に取引、借り入れ、または手数料を支払う場合、プロトコルはTVLが低いが収益が高い可能性があります。

これが、両方の指標を比較することで、DeFiプロジェクトが資本集約型、使用集約型、またはインセンティブ依存型であるかどうかを明らかにできる理由です。

TVLは、一時的な報酬によって推進される場合、誤解を招く可能性があります。ユーザーがトークンのインセンティブを獲得するためだけに資金を預ける場合、報酬が減少するとすぐに離れる可能性があります。

これにより、傭兵の流動性が生まれます。インセンティブがアクティブな間は強力に見えますが、すぐに消える可能性があります。

TVLは、トークン価格が上昇するためにも上昇する可能性があります。プロトコルにロックされた資産の価格が上昇すると、新しいユーザーの預金がなくてもTVLが増加する可能性があります。

つまり、TVLの成長は必ずしもユーザーの成長と同じではありません。

収益も誤解される可能性があります。手数料の短期的な急増は、一時的なボラティリティ、清算イベント、または1つの異常な市場期間から生じる可能性があります。

1週間の高い収益は、必ずしも長期的な需要を意味するわけではありません。トレーダーは一貫性を探す必要があります。

最高のシグナルは、高い収益だけでなく、さまざまな市場状況で継続する耐久性のある収益です。

どちらの指標も常に優れているわけではありません。TVLと収益は一緒に使用する必要があります。

TVLは、トレーダーが資本の深さと信頼を理解するのに役立ちます。収益は、トレーダーが実際の使用状況と経済的需要を理解するのに役立ちます。

ユーザーが有意義な活動を生み出していない場合、TVLが高く収益が低いプロトコルは過大評価されている可能性があります。TVLが低く収益が高いプロトコルは、ロックされた1ドルあたりより多くの価値を生み出すため、より効率的である可能性があります。

1つの有用なアプローチは、収益とTVLを比較することです。これにより、トレーダーはプロトコルがロックされた資本を経済活動にどれだけ効率的に変換するかを理解できます。

2つのプロトコルが同様のTVLを持っているが、1つがはるかに多くの収益を生み出す場合、収益の高いプロトコルはユーザーの需要が強い可能性があります。

プロトコルが莫大なTVLを持っているが、収益がほとんどない場合、トレーダーは市場が実際の使用状況よりも預金を重視しているかどうかを尋ねる必要があります。

トークントレーダーにとって、プロトコルメトリクスは、価格変動がファンダメンタルズによってサポートされているかどうかを説明するのに役立ちます。トークンが急騰している一方で、プロトコルの収益が横ばいでTVLが低下している場合、その動きはほとんど投機的なものである可能性があります。

価格が収益の増加、安定した流動性、およびより強力な市場活動とともに上昇する場合、ラリーはより多くのサポートを受けている可能性があります。

DEXToolsは、ライブトークンアクティビティ、流動性、ボリューム、および価格の動作を確認することにより、トレーダーがこの方程式の取引側を分析するのに役立ちます。

TVLとプロトコル収益はどちらも有用なDeFi指標ですが、同じものとして扱うべきではありません。TVLは資本を測定します。収益は有料の使用状況を測定します。

強力なDeFiプロジェクトは、理想的には信頼と需要の両方を示す必要があります。プロトコル収益とTVLを比較するトレーダーは、トークンが実際の使用状況によってサポートされているのか、それとも一時的な資本によってのみサポートされているのかをよりよく理解できます。