O que é um token de restabelecimento líquido (LRT): Guia DeFi completo (2026)

Se você esteve perto do Ethereum DeFi nos últimos dois anos, provavelmente já ouviu a sigla LRT espalhado em tópicos de agricultura, painéis de rendimento e servidores Discord. Os tokens de reestaqueamento líquido explodiram de um experimento de nicho EigenLayer para uma das maiores categorias em finanças descentralizadas, com dezenas de bilhões de dólares bloqueados em protocolos como ether.fi, Renzo, KelpDAO e Puffer Finance. Se você piscar, a tabela de classificação será reorganizada.

Um LRT, em sua forma mais simples, é um recibo tokenizado de ETH que é simultaneamente apostado no Ethereum para proteger a camada base e reapostado no EigenLayer para proteger serviços adicionais chamados AVSs. Esse único token captura três ou quatro fluxos de rendimento de uma só vez: piquetagem base de ETH, recompensas AVS, pontos LRT nativos e (até recentemente) pontos de reestaqueamento EigenLayer. O problema é que esses rendimentos acumulados trazem riscos acumulados, e a maioria dos artigos na primeira página do Google ainda confunde LST com LRT, omita metade dos protocolos importantes ou pule totalmente a matemática do corte correlacionado.

Este guia corrige isso. Examinamos o que realmente é um LRT, a diferença precisa entre um token de piquetagem líquida e um token de refixação líquida, os oito protocolos que atualmente lutam pela participação de mercado do LRT em 2026, como o rendimento se acumula (e quanto dele é real), como os LRTs se conectam ao Pendle, Aave e Curve para formar um ecossistema que as pessoas agora chamam de LRT-fi, o que o corte correlacionado significa em termos matemáticos e como o pós-EIGEN A era TGE mudou o jogo de cultivo de pontos para sempre. No final, você poderá consultar qualquer painel do LRT e saber exatamente o que está comprando.

O que é um token de restabelecimento líquido (LRT)?

Um token de reestaqueamento líquido é um token ERC-20 emitido por um protocolo que pega seu ETH (ou seu token de estaqueamento líquido existente como stETH), aposta-o no Ethereum para obter o rendimento base do validador e, em seguida, refaz o mesmo ETH apostado no EigenLayer para que também possa proteger serviços de terceiros chamados Serviços Ativamente Validados (AVSs). Em troca, você recebe um token fungível que representa sua parte do ETH reassegurado subjacente, além de todas as recompensas geradas sobre ele.

Você pode pensar em um LRT como um recibo empilhado. A primeira camada da pilha é o staking comum de Ethereum, que atualmente paga cerca de três a quatro por cento anualizado. A segunda camada é o reestabelecimento, que oferece recompensas extras nos tokens nativos dos AVSs que seu LRT está garantindo, além de incentivos do ecossistema EigenLayer. A terceira camada geralmente é um programa de pontos do próprio protocolo LRT, que posteriormente é convertido em um lançamento aéreo. A quarta camada é a capacidade de composição DeFi, onde você pega o LRT e o implanta em Aave, Pendle, Curve ou um agregador de rendimento para ganhar ainda mais.

O modelo mental crítico é este: um LRT não é uma classe de ativos totalmente nova. É um token de piquetagem líquido mais exposição de refixação, agrupado em um único ERC-20 transferível. Se você entende como funciona o staking líquido e você entende como funciona o reestaqueamento de EigenLayer, você já entende 90% dos LRTs. Os 10% restantes são as escolhas de design específicas do protocolo e o perfil de risco de cada emissor.

LST vs LRT: a principal distinção

É aqui que a maioria dos artigos para iniciantes falha. Eles usam LST e LRT de forma intercambiável ou descrevem os LRT como “a nova geração de LST”, o que é enganoso. A relação é mais como se os LSTs fossem o ingrediente, os LRTs fossem o prato.

Um token de piquetagem líquido, ou LST, é uma reivindicação tokenizada sobre ETH apostado. Você dá um protocolo como Lido ou Rocket Pool one ETH, eles executam um validador com ele e emitem para você um token como stETH ou rETH em troca. Esse token obtém o rendimento base do Ethereum, atualmente de 3 a 4% APY, e você pode negociá-lo, emprestá-lo ou usá-lo como garantia enquanto continua acumulando. O LST existe para uma tarefa: tornar o ETH apostado líquido.

Um token de reestabelecimento líquido, ou LRT, está um degrau acima na pilha. O protocolo LRT pega seu ETH bruto ou seu LST existente, aposta-o no Ethereum, se necessário, e então refaz o ETH apostado no EigenLayer. A etapa de reestabelecimento delega sua ETH a AVSs que pagam recompensas extras em troca do uso de sua participação como segurança econômica. O LRT que você recebe em troca ganha o rendimento base de aposta E as recompensas de reaposta, tudo em um único pacote.

Para tornar isso concreto: stETH é um LST. Ele ganha cerca de 3,5% APY com as recompensas do validador Ethereum. eETH de ether.fi é um LRT. Ele ganha o mesmo rendimento de aposta base de 3,5%, além de recompensas de recomposição de AVSs EigenLayer, além de pontos de fidelidade ether.fi, além de pontos historicamente EigenLayer. Todo LRT possui um LST dentro dele, mas nem todo LST é um LRT.

Como o rendimento do LRT se acumula: as quatro camadas

Compreender o rendimento do LRT requer dividi-lo em componentes, porque os principais números APY que os protocolos anunciam geralmente combinam fluxos de caixa reais com lançamentos aéreos futuros especulativos. Vamos desempilhar cada camada com cuidado.

Camada 1: Stake base de ETH. Este é o alicerce. Cada ETH bloqueado em um LRT está sendo executado em um validador Ethereum em algum lugar. Os validadores ganham taxas de prioridade, gorjetas MEV e recompensa de emissão em nível de protocolo por propor e atestar blocos. Em 2026, com cerca de 35 milhões de ETH apostados, esse rendimento fica entre 2,8% e 3,5% APY, dependendo da atividade da rede. Essa parcela é paga em ETH real e é o componente mais confiável.

Camada 2: AVS Rewards. O ETH reaquecido é delegado aos AVSs. São serviços como camadas de disponibilidade de dados (EigenDA), pontes, redes oracle, coprocessadores e provedores de segurança rollup. Cada AVS paga às operadoras em seu token nativo (ou em ETH) para fornecer segurança econômica. A partir de 2026, as recompensas do AVS são reais, mas desiguais. Alguns AVSs pagam generosamente para atrair os primeiros investidores, outros pagam quase nada. Em média, em um LRT diversificado, essa camada normalmente adiciona 1% a 3% APY em valor nominal, embora grande parte seja paga em altcoins voláteis.

Camada 3: Pontos Nativos LRT. Todos os principais LRT possuem um programa de fidelidade. ether.fi tem pontos de fidelidade, Renzo tem ezPoints, KelpDAO tem Kelp Miles. Eles são acumulados diariamente com base no seu saldo LRT e historicamente convertidos em airdrops no valor de 5% a 25% do valor do depósito. Esta é a camada mais variável. A primeira onda de lançamentos aéreos de LRT no início de 2024 foi extraordinariamente lucrativa. As rodadas subsequentes foram menores à medida que o mercado amadureceu e a agricultura se tornou mais eficiente.

Camada 4: pontos EigenLayer e outros programas. Historicamente, o ETH restaqueado também rendeu pontos de restaque do EigenLayer, que foram convertidos no token EIGEN no TGE em 2024. Após o TGE, o EigenLayer fez a transição para um programa de incentivo baseado em temporada. Os pontos ainda são ganhos, mas a taxa de conversão em tokens agora é menor e mais transparente. Alguns LRTs também cultivam pontos secundários de AVSs que possuem seus próprios programas de incentivo pré-token.

Os 8 principais protocolos LRT em 2026

O espaço LRT consolidou-se em torno de oito grandes emissores, cada um com uma filosofia de design, estratégia de validação e abordagem diferente para seleção de AVS. Aqui está a programação, classificada aproximadamente por TVL e alcance do ecossistema.

ether.fi (eETH) Aprofundamento: O Líder TVL

ether.fi passou a maior parte de 2024 e 2025 no topo das paradas LRT TVL e manteve essa posição em 2026. A principal inovação do protocolo é o reestabelecimento sem custódia. Quando você deposita ETH, ether.fi o atribui a um validador, mas a chave do validador é mantida pelo operador do nó, e não pelo protocolo ou por um custodiante terceirizado. Isto é significativamente diferente da maioria dos LSTs e LRTs, onde o protocolo de piquetagem ou um conjunto federado de operadores detém as chaves.

Você deposita ETH e recebe eETH, que é rebaseado diariamente para refletir as recompensas de aposta e nova aposta. eETH pode ser agrupado em weETH, a versão sem rebase que se integra de forma mais limpa com protocolos DeFi que não suportam tokens de rebase. Quase todas as integrações DeFi usam weETH. eETH e weETH juntas representam a maior oferta de VLT no ecossistema.

O programa de fidelidade ether.fi (Loyalty Points) foi uma das campanhas mais lucrativas do ciclo de 2024. Após várias temporadas e o lançamento do token ETHFI, o protocolo mudou para um programa de pontos estruturado com caminhos de conversão mais claros. ether.fi também se expandiu para Liquid, um produto de cofre que implementa automaticamente estratégias de rendimento LRT, e Cash, um cartão de débito garantido por garantia ETH que vincula o financiamento ao consumidor ao protocolo.

Renzo (ezETH): O LRT de cadeia cruzada

Renzo construiu sua participação no mercado estando em todos os lugares. Enquanto o ether.fi se concentrava na profundidade da rede principal, Renzo implantou agressivamente ezETH para Arbitrum, Base, BNB Chain, Linea, Mode e Blast. Essa presença entre cadeias tornou o ezETH o LRT padrão para usuários em L2s que não queriam fazer a ponte de volta à rede principal para participar do reestabelecimento.

Renzo aceita ETH diretamente, bem como wBETH e stETH, o que dá flexibilidade aos usuários que já possuem LSTs. O protocolo encaminha o ETH para um conjunto selecionado de operadores, reestabelece o resultado por meio do EigenLayer e seleciona AVSs com base em uma estrutura ponderada pelo risco. A equipe Renzo tem sido mais pública do que muitos sobre seus critérios de seleção de operadora e AVS, o que é útil para a devida diligência.

Um incidente que vale a pena conhecer: em abril de 2024, a ezETH sofreu uma breve desvalorização quando o lançamento aéreo do token REZ foi anunciado com termos que decepcionaram alguns agricultores, desencadeando uma cascata de liquidações em posições alavancadas. O token foi negociado a 0,85 ETH por várias horas antes de se recuperar. Este evento é agora o exemplo clássico de por que a liquidez do LRT é tão importante quanto o rendimento do LRT.

KelpDAO (rsETH): A estratégia Multi-LST

KelpDAO adotou um ângulo diferente: em vez de começar na ETH e criar sua própria rede de validadores, a Kelp aceita LSTs existentes e os empacota em um único token reestacado. Depósito stETH, ETHx, sfrxETH, ankrETH ou mETH, e você recebe rsETH. Kelp então refaz o subjacente por meio do EigenLayer.

Este design tem duas implicações. Primeiro, você ganha diversificação entre os LSTs subjacentes, o que é importante porque cada LST tem seu próprio conjunto de validadores e reduz o risco. Em segundo lugar, você herda a dinâmica de preços de vários LSTs de uma só vez. O rsETH rastreia o ETH de perto, mas com uma exposição de cesta integrada que suaviza as depegs idiossincráticas em qualquer LST subjacente.

Kelp Miles, o programa de fidelidade, convertido em token KEP (Kelp Earned Points) e posteriormente em airdrops de governança. O modelo de governança KelpDAO é mais estruturado do que alguns concorrentes, com votação em cadeia sobre alocação de AVS e inclusão de operadora. Para usuários que se preocupam com a descentralização além dos números de rendimento, a governança do Kelp é um verdadeiro diferencial.

Puffer (pufETH): tecnologia anti-corte

A proposta do Puffer Finance é proteção contra cortes imposta por hardware. A maioria dos protocolos LRT depende do comportamento do operador e de proteções em nível de software para evitar cortes. Puffer vai além, exigindo que os operadores de nós executem o Secure-Signer, um software de assinatura imposto por hardware que impede fisicamente o validador de assinar dois atestados conflitantes ou propor dois blocos conflitantes. A chave de assinatura está bloqueada dentro de um hardware que o operador não pode substituir.

O efeito prático é que a causa mais comum de corte, assinatura dupla, torna-se fisicamente impossível na rede do Puffer. Deposite ETH e receba pufETH, que representa sua parte do conjunto de validadores protegidos contra cortes mais a posição de restabelecimento do EigenLayer.

Puffer também foi pioneiro em um modelo de integração de validador sem permissão. Qualquer um pode ativar um validador Puffer com um vínculo ETH menor do que a execução de um validador solo exigiria, porque o hardware Secure-Signer reduz o risco de redução do protocolo. Isso fez do Puffer o favorito dos apostadores solo que queriam participar do reestabelecimento sem comprometer 32 ETH por validador.

Swell, Mellow, Bedrock e Eigenpie

Os quatro protocolos restantes completam o ecossistema LRT com ângulos distintos.

Onda (rswETH) evoluiu do produto LST anterior da Swell Network (swETH) para uma oferta completa de reestabelecimento. O cartão de visita do Swell é seu rollup L2 integrado, que é garantido por ETH reassumido dos detentores de rswETH. Isso cria um ecossistema de circuito fechado onde manter rswETH lhe dá exposição às recompensas AVS e ao sucesso do próprio produto rollup da Swell.

LRT suave não é um único VLT, é uma fábrica. Mellow fornece infraestrutura modular para qualquer pessoa lançar seu próprio cofre LRT com parâmetros de risco personalizados, seleção de AVS e opções de operador. Vários LRTs foram implantados usando o Mellow, incluindo LRTs com curadoria de fundos específicos e DAOs. Esta é a abordagem “LRT de marca branca”.

Base rochosa (uniETH) vem da equipe RockX, que possui infraestrutura de staking institucional que remonta ao lançamento do Beacon Chain. A Bedrock adota um design compatível com a conformidade e oferece produtos de reestabelecimento que vão além do ETH, incluindo BTC e IOTX. uniETH é o produto ETH e segue uma política de seleção AVS mais conservadora.

Eigenpie (meTH) fica dentro do ecossistema Magpie, que também produz produtos de aumento de rendimento no Penpie (um impulsionador Pendle) e outros agregadores de rendimento. Eigenpie emite LRTs isolados por LST subjacente: deposite stETH e obtenha mstETH, deposite ETHx e obtenha methx e assim por diante. O isolamento torna mais fácil para usuários sofisticados gerenciar a exposição a LSTs específicos enquanto ainda capturam a camada de reestabelecimento.

LRT-fi: Mapa de composição DeFi

A razão pela qual os VLTs cresceram tão rapidamente não é apenas o rendimento. É a composibilidade. Todos os principais LRT estão integrados a uma rede de protocolos DeFi que permitem aproveitar, trocar, separar ou agregar o rendimento. Esta rede agora tem seu próprio nome: LRT-fi.

Pendle é sem dúvida o local mais importante do LRT-fi. Ao dividir um LRT em um token principal (PT) e um token de rendimento (YT), o Pendle permite que os usuários garantam um rendimento fixo comprando PT com desconto ou comprem exposição concentrada a todos os rendimentos futuros (incluindo pontos) comprando YT. Durante os períodos de cultivo mais intenso de 2024, as posições do YT no weETH-Pendle foram a estratégia de maior rendimento no DeFi por um breve período.

Aave e Spark aceitando LRTs como garantia foi o segundo maior desbloqueio de composição. Depois de conseguir emprestar ETH contra weETH, você pode depositar e pedir emprestado recursivamente para aumentar sua exposição ao LRT. Um ciclo típico pode ser: depositar weETH, emprestar ETH a 80% LTV, trocar ETH de volta por weETH, depositar novamente, repetir. Com uma alavancagem de 5x, o rendimento subjacente do LRT é multiplicado por cinco, mas também o é o risco de depeg e o risco de liquidação.

Pendle PT/YT em LRTs: Explicação da separação de rendimento

Pendle merece sua própria seção porque é a parte mais incompreendida do LRT-fi. Pendle é um protocolo que divide qualquer ativo com rendimento em dois tokens: um Token Principal (PT) que resgata por 1 unidade do subjacente no vencimento, e um Token de Rendimento (YT) que captura todo o rendimento gerado pelo subjacente até o vencimento.

Para um LRT como o weETH, isso significa: compre um weETH-PT com desconto (digamos, no valor de 0,95 ETH), e no vencimento ele converte novamente para o valor de 1 weETH. Você ganha o spread, que se comporta como um título de rendimento fixo. Ou compre weETH-YT, que é muito mais barato porque não tem principal, mas você captura todas as recompensas de aposta, recompensa de aposta e pontos de fidelidade ganhos até o vencimento. As posições YT são a forma de alavancagem máxima para acumular pontos.

Durante o pico da temporada agrícola do ether.fi, o weETH-YT efetivamente deu aos usuários uma exposição de 30 a 50 vezes em pontos alavancados sobre o capital que gastaram comprando-o. A desvantagem é que se os pontos valerem menos do que o esperado na TGE, o YT vai para zero. Todo um subconjunto de traders LRT-fi se especializa em modelar o valor esperado do lançamento aéreo em relação aos preços atuais do YT.

LRTs como garantia Aave/Spark

A maioria dos LRTs agora são aceitos como garantia no Aave V3 e Spark. A mecânica é simples: deposite weETH ou ezETH, e o protocolo avalia-o com um desconto em relação ao ETH (normalmente 92 a 95 por cento) e permite emprestar ETH, USDC ou outros ativos contra ele. A garantia continua rendendo o rendimento do LRT enquanto você contrai um empréstimo.

A estratégia matadora é a negociação em loop. Deposite 1 weETH, peça emprestado 0,8 ETH, troque de volta para 0,78 weETH (contabilizando slippage), redeposite. Após várias iterações, você poderá acabar com uma exposição efetiva de 4 a 5 weETH para cada 1 weETH de capital. O rendimento alavancado é impressionante no papel. O perfil de risco, no entanto, envolve três modos de falha: despegging de riqueza (quebra do valor das garantias), aumento das taxas de empréstimo (seu empréstimo fica caro) ou problemas de oráculo (cascatas de liquidação).

O ezETH depeg de abril de 2024 liberou cerca de US$ 60 milhões em posições alavancadas em poucas horas, principalmente usuários que estavam executando loops Aave agressivos. Esta é a lição canônica de que a alavancagem LRT-on-Aave não é rendimento livre. É uma aposta direcional para que o LRT permaneça atrelado.

Risco de redução correlacionado: a matemática

Aqui está o tópico que quase todos os outros guias ignoram. Ao refazer o ETH no EigenLayer, você delega o mesmo ETH a vários AVSs simultaneamente. Se algum AVS cortar sua operadora, você perderá ETH. A questão crucial é: quão independentes são os riscos de redução nos AVS?

O design do EigenLayer inclui mecanismos de participação única que abordam parcialmente isso, permitindo que AVSs exijam participação dedicada que não pode ser contada duas vezes entre os serviços. Vários LRTs também implementam políticas de diversificação de operadoras que limitam a quantidade de participação que vai para uma única operadora. Ler o documento de política de reestabelecimento do LRT, se existir, é a única maneira de saber até que ponto você realmente está exposto.

A outra camada de risco é o próprio AVS. Nem todo AVS implementa redução. Alguns ainda estão no modo “somente recompensas”, onde você ganha tokens AVS, mas não pode ser reduzido. À medida que mais AVSs ativam o slashing, o restaking passa de uma fase de dinheiro grátis para uma fase de risco real. Os usuários que aderiram aos LRTs em 2024 para ganhar pontos podem não ter percebido que o reestabelecimento subjacente está se tornando significativamente mais perigoso com o tempo.

A era EIGEN TGE e a realidade de rendimento pós-lançamento aéreo

O lançamento do token EIGEN em 2024 foi um ponto de viragem para o ecossistema LRT. Antes da TGE, os usuários do LRT acumulavam pontos EigenLayer sem preços concretos. O valor esperado do lançamento aéreo era um número especulativo que só poderia ser inferido a partir de mercados de pontos secundários e avaliações de protocolo.

Após a TGE, o valor dos pontos anteriores se cristalizou e o token EIGEN tornou-se um ativo negociável. A repartição a preços de mercado rende de forma muito mais racional. A agricultura de pontos puros, onde os usuários depositariam bilhões de ETH em busca de lançamentos aéreos especulativos, caiu drasticamente como estratégia. O rendimento restante teve que ser justificado pelas recompensas do AVS mais os fluxos de caixa reais do protocolo.

A realidade pós-TGE é que o rendimento do VLT está se estabelecendo em uma faixa mais sustentável. Os principais APYs de 15% ou 20% da era da agricultura de pontos caíram para 4% a 7% com tudo incluído. A base de 4% vem do staking de ETH, e os 0% a 3% adicionais vêm de recompensas AVS reais. Os programas de fidelidade nativos do LRT ainda acrescentam uma camada especulativa, mas a magnitude é menor. O resultado é um mercado mais maduro, com retornos ajustados ao risco mais claros.

Vários LRTs se adaptaram lançando seus próprios tokens. ETHFI de ether.fi, REZ de Renzo e KEP de KelpDAO criaram novas superfícies de rendimento vinculadas aos medidores de restabelecimento de seus tokens. Os detentores de tokens LRT podem, às vezes, reassumir ou apostar os tokens de governança para obter rendimento adicional, embora esta seja uma alavancagem de terceira ordem e acarrete seus próprios riscos.

Como escolher um VLT: uma estrutura de decisão

Com oito protocolos principais e dezenas de protocolos menores, escolher um LRT não é mais trivial. Aqui está a estrutura que os usuários experientes aplicam.

Passo 1: Defina seu horizonte de tempo. Você está segurando por um mês ou um ano? Os detentores de curto prazo devem otimizar a liquidez e a profundidade da integração DeFi (ether.fi, Renzo). Os detentores de longo prazo devem priorizar a qualidade do operador e a proteção contra cortes (Puffer, Bedrock).

Passo 2: Verifique a liquidez do mercado secundário. Um LRT é tão bom quanto a sua saída. Observe a curva LRT/ETH ou a profundidade do pool do balanceador. Se você não conseguir sair de US$ 1 milhão com uma derrapagem inferior a 0,5%, você não possui um ativo líquido. O evento ezETH de 2024 provou que a pouca liquidez transforma pequenos atrasos de resgate em grandes depegs.

Etapa 3: Leia a política AVS. A documentação do LRT deve especificar quais AVSs ele delega e com que agressividade. Mais AVSs equivalem a mais rendimento e maior exposição. Um LRT conservador que delega para dois AVSs bem avaliados é um produto diferente de um LRT agressivo que delega para uma dúzia.

Passo 4: Avalie o token e o status dos pontos. O protocolo já lançou seu token? Nesse caso, a camada de lançamento aéreo de pontos desapareceu ou foi reduzida. Caso contrário, você ainda poderá capturar um próximo lançamento aéreo, mas o momento é incerto. Ajuste seu rendimento esperado de acordo.

Etapa 5: Confirme se a composição do DeFi corresponde à sua estratégia. Se você deseja fazer um loop no Aave, seu LRT deve ser aceito como garantia no Aave. Se você deseja farmar Pendle YT, seu LRT deve ter um mercado Pendle ativo com liquidez adequada. Nem todo VLT está integrado em todos os lugares.

Para um conhecimento mais profundo sobre como o reestaque se encaixa com o estaqueamento líquido, nosso guia completo de reestaqueamento e nosso Guia do protocolo EigenLayer percorre a mecânica subjacente. Se você quiser entender a camada no nível do validador que paga o rendimento base de staking em cada LRT, nosso Guia do validador PoS é o lugar para começar. E se você está considerando o caminho LST mais simples sem a camada de reestaqueamento, nosso guia do pool de piquetagem cobre esse lado.

Riscos: o que realmente pode dar errado

LRTs têm uma superfície de risco mais longa do que quase qualquer outro produto DeFi, porque empilham três protocolos em profundidade. Aqui estão os modos de falha em ordem de prioridade.

Cascata cortante. Discutido acima em detalhes. A interação entre a redução do AVS e a concentração do operador é o risco mais subestimado. Um único evento de corte de alta correlação pode afetar vários AVSs na mesma operadora simultaneamente, e a perda flui para os detentores de LRT.

Risco de contrato inteligente no contrato de VLT. Cada protocolo LRT possui seus próprios contratos que gerenciam depósitos, delegação AVS e distribuição de recompensas. Um bug nesses contratos é um vetor de perda direta. A maioria dos principais LRTs tem múltiplas auditorias, mas as auditorias não eliminam os riscos. As explorações de contratos inteligentes continuam sendo a causa mais comum de perdas catastróficas no DeFi.

Risco de contrato inteligente em EigenLayer. Abaixo de cada LRT está o próprio protocolo EigenLayer. Se o EigenLayer tiver um bug que permite a retirada não autorizada de ETH reassumido, todo LRT perde. O EigenLayer foi auditado extensivamente, mas, novamente, as auditorias não são garantias.

Oracle e risco depeg em DeFi. Quando LRTs são usados ​​como garantia no Aave ou Spark, o protocolo de empréstimo usa um oráculo para avaliar o LRT. Se o oráculo ler preços obsoletos ou manipulados, as liquidações podem ocorrer em cascata. O evento ezETH de abril de 2024 foi impulsionado pela latência do oráculo: o preço do mercado secundário mudou antes da atualização do oráculo do protocolo de empréstimo, desencadeando falsas liquidações.

Risco de comportamento do operador. Mesmo sem cortes explícitos, os operadores podem ter desempenho inferior. Atestados perdidos reduzem o rendimento da aposta. As interrupções da operadora reduzem as recompensas do AVS. O VLT tem um desempenho tão bom quanto o dos operadores aos quais delega.

Risco regulatório. O restaking fica em uma área cinzenta para os reguladores. A classificação dos rendimentos do LRT e a legalidade de certas estruturas de recompensa do AVS podem mudar. Várias jurisdições começaram a considerar o reescalonamento da mesma forma que encaram o piquetamento como serviço, o que tem sido desafiado em alguns mercados.

Risco de contrato inteligente na camada de alavancagem. Se você usar weETH no Aave com alavancagem de 5x, você estará exposto ao contrato LRT, EigenLayer, Aave, o oráculo E as dependências da variante empacotada. O risco não soma, ele multiplica.

Perguntas frequentes

Conclusão

Os tokens de reestaqueamento líquido são um dos primitivos DeFi mais importantes que surgiram do ecossistema de estaqueamento Ethereum. Eles aproveitam a produtividade do piqueteamento líquido, adicionam a superfície de rendimento adicional do reestaqueamento EigenLayer e agrupam tudo em um único ERC-20 combinável que se conecta ao Pendle, Aave, Curve e à pilha LRT-fi mais ampla. Para usuários que entendem o perfil de risco em camadas, os LRTs oferecem algo genuinamente novo: um único ativo que protege simultaneamente o Ethereum, protege serviços de terceiros, ganha vários fluxos de recompensa e permanece utilizável em todo o DeFi.

Dito isto, os LRTs não são almoço grátis. A pilha de rendimentos e a pilha de riscos crescem juntas. A redução dos AVSs torna-se mais real à medida que o ecossistema EigenLayer amadurece. A concentração dos operadores cria riscos correlacionados que são fáceis de subestimar. A alavancagem sobre os LRTs multiplica o lado negativo de forma tão clara quanto o lado positivo. E a era pós-EIGEN TGE significa que os principais APYs estão a descer para níveis mais sustentáveis ​​à medida que o prémio de pontos especulativos diminui.

A abordagem correta para a maioria dos usuários é tratar LRTs da mesma forma que trataria qualquer exposição DeFi em camadas: entenda cada camada separadamente, diversifique os protocolos sempre que possível, nunca aumente mais do que você pode suportar durante um evento de depeg e fique de olho no cenário AVS porque é daí que virá a próxima onda de risco e recompensa. A categoria LRT veio para ficar, mas os vencedores serão os protocolos que geram receitas AVS duráveis, forte governança da operadora e profunda liquidez secundária. Os participantes que se saírem melhor serão aqueles que tratam a sua posição LRT como uma decisão de carteira e não como uma busca de rendimento. Para uma perspectiva complementar sobre como os agregadores de rendimento interagem com esta pilha, nosso guia agregador de rendimento é uma leitura complementar útil.