수익률 집계기란 무엇입니까? 완전한 DeFi 가이드(2026)

스테이블 코인이 왜 한 프로토콜에서는 4%, 다른 프로토콜에서는 18%의 수익을 올리는지 궁금해하는 DeFi 대시보드를 본 적이 있다면 일반적으로 수익률 집계기에 대한 대답이 나올 것입니다. 이러한 프로토콜은 나머지 분산 금융 위에 위치하여 최고의 금리를 찾고 보상을 자동으로 합산하며 지루한 수동 작업을 원클릭 경험으로 전환합니다. 이는 오늘날 DeFi에서 생성되는 소극적 소득의 상당 부분을 뒷받침하는 엔진입니다.

수익률 집계자는 사용자 예치금을 모으고 여러 DeFi 프로토콜에 걸쳐 수익률 생성 전략을 통해 자동으로 라우팅하는 스마트 계약 플랫폼입니다. Curve에서 수동으로 농사를 짓고, CRV를 청구하고, 절반을 ETH로 교환하고, 유동성을 제공하고, LP 토큰을 스테이킹하고 매주 반복하는 대신, 애그리게이터는 하루에 수십 번씩 이 모든 작업을 수행하고 서비스에 대해 소액의 성능 수수료를 청구합니다.

이 전체 가이드에서 우리는 다섯 가지 유형의 수익률 집계기를 분석하고, 자동 합성을 매우 강력하게 만드는 수학을 살펴보고, 2026년 TVL의 상위 10개 프로토콜 순위를 매기고, Convex가 곡선 전쟁을 어떻게 무기화했는지 설명하고, Pendle의 프로토콜을 분석합니다. PT 그리고 YT 토큰화 모델, ether.fi와 같은 새로운 LRT 수집기를 살펴보고 이 카테고리가 편리함에도 불구하고 결코 위험이 없는 이유를 보여주는 역사적 공격을 다시 살펴보세요.

수익률 집계기란 무엇입니까?

수익률 집계기는 다른 DeFi 프로토콜에서 사용 가능한 최고 수익률을 찾고, 캡처하고, 합성하는 프로세스를 자동화하는 DeFi 프로토콜입니다. 이는 이러한 복잡성을 vault. 하나의 자산을 예치하면 볼트가 이를 전략에 배포하고 볼트의 증가하는 잔고 중 자신의 몫을 나타내는 영수증 토큰을 받습니다. 종료하려면 영수증 토큰을 소각하고 원래 자산과 획득한 수익을 인출하세요.

이 개념은 Andre Cronje가 Yearn Finance를 출시한 2020년 DeFi 여름에 탄생했습니다. 당시 컴파운드(Compound), 에이브(Aave), dYdX의 대출 금리는 지속적으로 바뀌었고, 때로는 하루 안에 몇 퍼센트 포인트씩 바뀌기도 했습니다. 가장 높은 이율을 가진 대출 기관에 스테이블코인을 수동으로 옮기는 것은 수익성이 높지만 지쳤습니다. Cronje는 자동으로 재조정을 수행하는 스마트 계약을 작성했고 Yearn이 탄생했습니다. YFI 토큰은 2020년 7월 "공정한 출시"(창립자 할당 없음, 사전 판매 없음)로 출시되었으며 잠시 동안 코인당 비트코인보다 높게 거래되었습니다. 수익률 집계기(Yield Aggregator)의 시대가 시작되었습니다.

수익률 집계기를 기본 대출 프로토콜과 구별하는 점은 harvest function 가 핵심입니다. 모든 수집자에는 누구나(또는 봇) 호출하여 누적된 보상을 요청하고, 이를 예금 자산으로 다시 교환하고, 더 큰 금액을 전략에 재배포할 수 있는 공개 또는 허가된 기능이 있습니다. 이는 자동 합성이며 DeFi에 도입된 가장 중요한 단일 혁신 수집기입니다. 20% 수익률에서 주간 복리와 일일 복리의 차이는 작습니다. 월간 및 연속 복리와 제로 복리의 차이는 수수료와 가스를 제외한 손익의 차이를 의미할 수 있습니다.

5가지 유형의 수익 집계자

모든 수익률 집계자가 동일한 작업을 수행하는 것은 아닙니다. 6년에 걸쳐 카테고리는 최소 5개의 하위 유형으로 분리되었으며 각각은 서로 다른 기본 수익원에 맞게 최적화되었습니다. 어떤 유형을 사용하고 있는지 이해하는 것이 위험과 현실적인 수익을 이해하는 첫 번째 단계입니다.

이러한 카테고리 사이의 경계가 흐려질 수 있습니다. 예를 들어 Yearn은 단일 자산 금고, LP 금고를 운영하고 내부적으로 Convex를 사용하여 곡선 보상을 극대화하여 유형 2 위에 유형 3을 효과적으로 계층화합니다. Pendle은 ether.fi의 예금을 허용합니다. eETH, 유형 4 위에 유형 5를 겹칩니다. 최신 DeFi 수익률은 한 곳에서 거의 공급되지 않으며 최고의 애그리게이터는 다른 애그리게이터의 고객입니다.

자동 합성 작동 방식(수학)

자동 합성은 마법의 재료입니다. 그 이유를 알아보기 위해 실제 복리 계산을 살펴보겠습니다. 전략이 연간 20%의 수익을 올리고 수익이 마지막에 일회성 일시불로 지급되는 경우 APR은 APY와 같습니다. 10,000원으로 시작해서 12,000원으로 끝났습니다. 그러나 동일한 20% APR을 수확하여 다시 스테이킹하면 유효 연간 수확량이 늘어납니다.

공식은 간단합니다. APY = (1 + APR/n)^n - 1, 여기서 n은 연간 복리 기간 수입니다. n이 무한대에 접근하면 APY는 다음과 같이 접근합니다. e^APR - 1. 20% APR의 경우 해당 상한선은 22.14%입니다. 더 높은 APR의 경우 복리 보너스가 극적으로 증가합니다. APR이 100%일 때 일일 복리로 계산하면 APY는 171.5%입니다. APR 500%에서 일일 복리로 계산하면 APY 14,378%가 됩니다. 이것이 집계자 대시보드에서 팜 토큰 수익률이 미친 것처럼 보이는 이유입니다. 기본 APR이 이미 다음 블록에 의해 붕괴되었음에도 불구하고 그들은 정직하게 복합적인 결과를 보여주고 있습니다.

세 가지 주의 사항이 적용됩니다. 첫째, 수확에는 가스 비용이 듭니다. 금고에 100만 달러의 TVL이 있고 이더리움 메인넷에서 호출당 30달러로 매시간 수확한다면 이는 하루에 720달러 또는 연간 263,000달러가 되며 이는 예금자 수익의 약 26%를 차지합니다. 수집자는 가스 비용을 뺀 복합 수익을 최대화하기 위해 수확 빈도를 신중하게 조정합니다. 둘째, 모든 수확은 대부분의 관할권에서 과세 대상이며 이에 대해서는 나중에 다시 설명하겠습니다. 셋째, 보상 토큰 판매의 미끄러짐(예: 기본 자산에 대한 CRV 판매)은 특히 얇은 보상 토큰의 경우 수확할 때마다 몇 베이시스 포인트를 소모합니다. 단순 수익률과 복합 수익률의 차이점에 대한 자세한 내용은 다음을 참조하세요. APY 대 APR 암호화폐 수익률 가이드.

단일 자산 애그리게이터: Yearn USDC, DAI 및 ETH 금고

클래식 Yearn 볼트는 단일 자산 수집기입니다. USDC를 입금하면 돌려받게 됩니다 yvUSDC 을 영수증 토큰으로 사용하고 배후에서 "전략가"가 그날 가장 많은 수익을 내는 곳을 통해 USDC를 라우팅합니다. 2026년 일반적인 Yearn USDC 전략은 Aave V3 대출, Convex를 통해 강화된 Curve crvUSD/USDC 안정 풀, 때로는 Morpho 또는 Fluid와 같은 새로운 장소의 슬라이스를 혼합합니다. 금고는 각 장소의 가용 수익률에 따라 지속적으로 재조정되며 키퍼 봇이 전화를 겁니다. harvest() 수확 이익이 가스비를 초과할 때 각 전략에 적용됩니다.

단일 자산 금고의 장점은 단순성과 비영구적 손실 방지입니다. 달러를 입금하면 더 많은 달러를 인출할 수 있습니다. LP 쌍의 절반이 다른 절반보다 성능이 저하될 위험은 없습니다. 단점은 일반적으로 수익률이 액티브 운용으로 얻을 수 있는 것보다 낮다는 것입니다. 왜냐하면 전략은 상당한 하락 없이 인출이 항상 충족될 수 있을 만큼 충분히 보수적이어야 하기 때문입니다. Yearn 저장소는 일반적으로 훨씬 적은 운영 오버헤드로 이론적 최대 수익률의 60-80%를 목표로 합니다. 예금자에게 이는 일반적으로 공정한 거래입니다.

Yearn ETH 금고는 동일한 방식으로 작동하지만 유동 스테이킹과 이제 LRT 프로토콜을 통해 라우팅됩니다. 는 yvETH 금고는 여러 차례 리도(stETH), Rocket Pool, 그리고 이제 ether.fi의 eETH. 여기에서 수집기 계층이 분명해집니다. ether.fi 자체는 LRT 수집기이고 Yearn은 수집기 집합체 역할을 하며 주어진 시간에 최고의 LRT 또는 LST 조합을 선택합니다.

LP 수집기: Beefy, Reaper 및 Autofarm

LP 수집기는 완전히 다른 입력을 사용합니다. USDC와 같은 일반 자산을 허용하는 대신 Uniswap, Curve, Balancer 또는 PancakeSwap 풀에 유동성을 제공할 때 받는 영수증인 LP 토큰을 허용합니다. 그런 다음 금고는 보상을 제공하는 모든 농업 프로그램에 해당 LP 토큰을 스테이킹하고 해당 보상 토큰(CRV, BAL, CAKE, JOE 등)을 수확하고 쌍의 반대편, 다시 LP 및 재스테이크를 위해 절반을 판매합니다. 흔히 호출되는 영수증 토큰 mooXxx Beefy에서는 시간이 지남에 따라 가치가 축적됩니다.

Beefy Finance는 이 글을 쓰는 시점에 25개 이상의 체인을 운영하고 1,200개 이상의 금고를 추적하는 이곳의 지배적인 플레이어입니다. 틈새 시장은 Yearn이 신경 쓰지 않는 더 작은 체인과 최신 DEX를 지원하고 있습니다. Reaper Farm은 유사한 모델을 사용하여 Fantom(현재 Sonic), Optimism 및 Arbitrum을 대상으로 합니다. Autofarm은 초기 BNB 체인 개척자였으며 여전히 운영되고 있습니다. LP 수집자의 가장 큰 위험은 수집자가 보호하지 못하는 비영구적 손실입니다. CAKE/BNB LP와 BNB를 CAKE에 비해 두 배로 입금하면 수확 보상 이후에도 두 토큰을 별도로 보유했을 때보다 총 달러가 더 적게 인출됩니다. 이러한 역학이 어떻게 작동하는지 알아보세요. 비영구 손실 DeFi 가이드.

LP 애그리게이터도 "보상 토큰 위험"에 노출되어 있습니다. 대부분의 농장 보상은 인플레이션 거버넌스 토큰의 배출입니다. 해당 토큰이 수확 사이의 주 동안 90%를 덤프하는 경우 실현된 수익률은 광고된 APY보다 훨씬 낮습니다. 가장 안정적인 LP 통합자 전략은 비영구적 손실이 최소화되고 보상이 합리적으로 유동적인 토큰으로 표시되는 안정적인 쌍 LP인 경향이 있습니다. 농업 보상이 이러한 전략을 어떻게 추진하는지 자세히 알아보려면 당사의 동료를 참조하세요. 수확량 농업 완전한 DeFi 가이드 그리고 우리 작품 유동성 채굴 DeFi 보상.

투표 수집기: Convex 및 Aura

투표 수집 모델은 DeFi 역사상 가장 영리한 금융 혁신 중 하나입니다. 그것을 이해하려면 먼저 그것을 알아야 합니다. 커브 파이낸스 는 온체인 투표 결과에 따라 CRV 배출량을 유동성 풀에 분배합니다. 최대 4년 동안 CRV를 잠그는 사람은 veCRV (투표 에스크로 CRV) 및 veCRV 보유자는 다음 주에 어떤 풀이 가장 많은 CRV 배출을 받아야 하는지에 대해 매주 투표합니다. 그들은 또한 자신의 농업 수확량을 최대 2.5배까지 향상시킵니다.

Convex는 간단한 제안으로 2021년에 출시되었습니다. CRV를 4년 동안 잠그고 개별적으로 투표하고 부스팅하는 대신 CRV를 Convex에 입금하세요. Convex는 그것을 영원히 잠글 것입니다. cvxCRV (유동적 표현), 공동 투표권을 사용하여 모든 사람의 곡선 농업 수확량을 최대 2.5배까지 높입니다. 개별적으로 투표할 수 있는 능력을 포기하지만 유동 토큰, 최대 부스트, 그리고 자신의 풀에 투표하기를 원하는 다른 프로토콜이 지불하는 뇌물의 일부를 받게 됩니다.

영리한 부분은 두 번째 토큰입니다. CVX. CVX 보유자는 자신의 CVX를 투표로 잠글 수 있습니다( vlCVX) 및 Curve에 대한 Convex의 투표권을 상속받습니다. CRV 방출을 해당 풀(Frax, Lido, Synthetix 등)로 전달하기를 원하는 기타 프로토콜 뇌물 vlCVX 보유자가 직접. Votium, Hidden Hand 및 Llama Airforce와 같은 플랫폼은 이러한 뇌물 시장을 조정합니다. 다양한 지점에서 vlCVX 보유자는 뇌물만으로 연간 30~80%의 수익을 얻었습니다.

Aura Finance는 Curve 대신 Balancer에 적용된 동일한 모델입니다. BAL 입금하고 받기 auraBAL, AURA 잠금 vlAURA, 뇌물을 받으세요. Aura는 Convex보다 훨씬 작지만 동일한 경제 플레이북을 따릅니다. veBAL.

곡선 전쟁 설명

"곡선 전쟁"이라는 문구는 CRV 배출을 제어하기 위한 스테이블코인 발행자와 프로토콜 간의 다년간의 경쟁을 의미합니다. Stablecoin은 유동성에 따라 살거나 죽으며 DeFi에서 가장 깊은 stablecoin 유동성은 곡선에 있습니다. 스테이블코인의 커브 풀에서 CRV가 많이 배출되면 LP는 입금에 대한 인센티브를 받고 깊이는 커지며 페그는 긴밀하게 유지됩니다. 풀에 아무 것도 없으면 LP가 떠나고 페그가 약해집니다.

따라서 Frax, MakerDAO(crvUSD 경쟁자 DAI 포함), Synthetix(sUSD 포함), Yearn(crvUSD 포함) 및 기타 여러 업체가 CVX를 축적하고 vlCVX 보유자에게 뇌물을 제공하는 데 총 수억 달러를 지출했습니다. 2022년 말 Curve Wars가 최고조에 달했을 때 Convex는 전체 veCRV의 50% 이상을 통제하여 사실상 Curve 생태계의 킹메이커가 되었습니다. 이 드라마는 작은 프로토콜이 자체 풀로의 방출을 조작한 후 폐기하여 유명한 DeFi 사례 연구가 된 긴급 거버넌스 투표를 촉발한 "Mochi" 에피소드와 같은 것을 제작했습니다.

Curve Wars는 Curve 및 Convex APY가 지속 가능한 이유를 설명하기 때문에 애그리게이터 사용자를 산출하는 데 중요합니다. 순수한 인플레이션인 많은 농업 수확량과 달리 Curve 농업 수확량의 대부분은 실제로 유동성을 지불하는 실제 프로토콜에서 뇌물 수익으로 지급됩니다. 이는 계속되는 뇌물 경제에 달려 있지만 순수 배출보다 수확량을 더 "현실적"으로 만듭니다.

수익률 토큰화 수집자: Pendle의 PT 및 YT

Pendle은 현대 DeFi에서 가장 이상하고 강력한 애그리게이터입니다. 자동 합성되지 않습니다. 이는 훨씬 더 흥미로운 작업을 수행합니다. 즉, 수익률 자체를 토큰화합니다. 다음과 같은 수익률이 있는 자산을 선택하세요. stETH, eETH, sUSDe또는 Aave aToken. Pendle에 입금하세요. 프로토콜은 이를 만료 날짜가 있는 두 개의 새로운 토큰으로 분할합니다.

PT (원본 토큰)은 만기 시 기초 자산 1단위를 상환할 수 있는 권리를 나타냅니다. PT는 만기까지 고정되어 있으므로 기초자산 대비 할인된 가격으로 거래됩니다. PT를 구매하고 만기일까지 보유하면 제로 쿠폰 채권과 같이 알려진 고정 수익률을 얻을 수 있습니다. 6개월이면 PT-eETH 은 0.96 ETH에 거래되며 이는 연간 고정 수익률 약 8%입니다.

YT (수익률 토큰)은 현재부터 만기까지 자산 1단위에서 모든 수익을 청구할 수 있는 권리를 나타냅니다. YT는 가변 수익률에 대한 순수 레버리지 노출입니다. 에테나를 기대한다면 sUSDe 강세장에서 수익률이 급등할 수 있으므로 YT를 구매하는 것은 이에 대한 다중 배팅입니다. 크레이터가 발생하면 YT는 0으로 감소합니다.

Pendle은 다른 많은 프로토콜(Lido, ether.fi, Ethena, Aave, Curve LPs, Renzo, Pendle은 다양한 시기에 50개 이상의 수익 소스를 지원함)의 수익 창출 자산 위에 위치한다는 점에서 애그리게이터입니다. 또한 농부들이 금리가 하락할 것이라고 생각하면 수확량을 "고정"하거나 상승할 것으로 예상되는 수확량에 대한 노출을 활용하기 위해 이동하는 곳이기도 합니다. 2024년과 2025년 포인트 파밍 시대에 Pendle YT는 에어드롭 포인트에 대한 저렴한 노출을 위한 표준 수단이 되었습니다.

LRT 수집기: ether.fi, Renzo 및 KelpDAO

유동화 재스테이킹 토큰(LRTs)는 최신 유형의 수익 수집기입니다. 그들은 후에 등장했다 EigenLayer 2024년 이더리움에서 재스테이킹을 시작했습니다. EigenLayer를 사용하면 ETH 스테이커가 스테이킹된 ETH를 "재스테이킹"하여 추가 서비스(AVS(Actively Validated Services))를 확보하고 기본 스테이킹 수익률 외에 추가 보상을 얻을 수 있습니다. 문제는 EigenLayer가 운영상 복잡하다는 것입니다. AVS를 선택하고, 위임을 관리하고, 여러 서비스에 걸쳐 위험을 줄이는 것을 감시합니다.

LRT 애그리게이터는 사용자 ETH를 풀링하고 이를 유동 스테이킹(종종 Lido 또는 유효성 검사기를 통해 직접)에 입금한 다음 결과 stETH를 다양한 AVS 운영자 집합에 걸쳐 EigenLayer에 다시 스테이킹하여 이 문제를 해결합니다. 사용자는 단일 유동 토큰을 돌려받습니다. eETH , ether.fi에서, ezETH Renzo의, KelpDAO의 rsETH . 토큰은 결합된 스테이킹 수익률, 재스테이킹 수익률 및 EigenLayer 포인트(역사적으로 에어드롭으로 전환됨)를 누적합니다.

ether.fi는 18개월 이내에 TVL이 0에서 90억 달러 이상으로 성장하여 역대 가장 빠르게 성장하는 DeFi 프로토콜 중 하나가 되었습니다. 2024년에 ETHFI 토큰을 출시했으며, 비리베이스 래퍼인 다른 LST와 달리 eETH 은 Lido의 stETH와 유사한 리베이스 모델을 사용합니다. ether.fi는 또한 사용자가 그 자체로 메타 집합체인 eETH 위에 사전 구축된 특정 수익률 전략에 위임하는 "액체" 금고 개념을 개척했습니다. LRT 수집기의 위험에는 EigenLayer 슬래싱(2026년에도 여전히 AVS별로 구현됨), 운영자 집중 및 단일 토큰에 쌓인 매우 많은 양의 종속성이 포함됩니다.

2026년 상위 10개 수익률 집계자(TVL 순위)

아래는 2026년 초 기준 TVL의 현재 수익률 집계자 순위와 각 각의 전문 분야에 대한 설명입니다. TVL 수치는 시장 상황에 따라 변동되지만 상대적 순서는 여러 분기 동안 안정적이었습니다.

상위 10위 안에 들지는 못했지만 여전히 활동 중인 주목할 만한 언급: Reaper Farm(Sonic/Optimism의 LP 수집기), Autofarm(BNB 체인 LP 베테랑), Pickle Finance(2020년 이후에도 여전히 익스플로잇을 운영하고 있으며, 훨씬 더 작음), Idle Finance(선배/주니어 트랜치가 포함된 스테이블 코인에 대한 단일 자산 중심) 및 Harvest Finance(저렴한 수수료) LP 자동 합성기(2020년에도 악용됨).

성과 수수료 설명

수익률 집계자는 수수료를 부과하며 이에 대해 솔직하게 말하는 것은 대부분의 마케팅 페이지에서 건너뛰는 부분입니다. 가장 일반적인 두 가지 수수료 유형은 관리 수수료와 관리 수수료입니다. performance fee. 수익률에 관계없이 AUM에 관리 수수료가 부과됩니다(보통 연간 0-2%). 생성된 수익률에 따라 성과 수수료가 부과됩니다(일반적으로 10~20%). 일부 애그리게이터는 또한 전략 경제를 방해하는 빠른 출입 행위를 막기 위해 고안된 소액의 인출 수수료를 부과합니다.

Yearn V3 볼트는 일반적으로 10%의 성능 수수료를 청구합니다. Beefy는 금고에 따라 수익의 4.5% 또는 9.5%를 청구합니다. Convex는 CRV 수익률의 17%를 가져갑니다(1%는 수확을 요청하는 사람에게, 16%는 vlCVX 보유자 및 재무부에 전달). Pendle은 PT/YT 거래에 대해 성과 수수료를 받지 않지만 풀의 AMM 스왑 수수료로 수익을 얻습니다. ether.fi는 재스테이킹 보상의 10%를 가져갑니다. 업계 전반에 걸쳐 10~20% 범위가 표준이며, 예금자에 대한 유효 순수익률은 일반적으로 이론적 총 전략 수익률의 약 80~90%입니다.

누구도 인용하지 않는 숨겨진 수수료는 가스입니다. Ethereum L1에서는 수확 가스가 배포되기 전에 풀 생산량에서 지불됩니다. 전략이 일주일에 $50,000의 수확량을 생성하지만 수확 주기에 $10,000의 가스를 소비한 경우 실현된 APY는 총 전략이 생산한 것의 80%에 불과합니다. 이것이 대부분의 애그리게이터가 가스 가격이 2~3배 더 저렴한 L2로 공격적으로 마이그레이션하는 이유이며, APY가 가장 높은 금고 중 상당수가 현재 Arbitrum, Base 및 Optimism에 있는 이유입니다.

금고 전략 및 위험 등급

대규모 애그리게이터는 저장소를 위험 계층으로 분류하는데, 이는 신규 사용자가 종종 놓치는 중요한 컨텍스트입니다. 예를 들어 Yearn은 역사적으로 "안정적"(주요 프로토콜에서 감사되고 전투 테스트를 거친 전략), "표준"(추적 기록이 더 짧은 최신 전략) 및 "실험적"(최신 프로토콜 또는 공격적인 레버리지를 사용할 수 있는 고수익 전략)과 같은 범주를 사용해 왔습니다. 산출물은 계층에 따라 확장되며 악용 또는 전략 실패의 현실적인 확률도 마찬가지입니다.

Beefy는 계약 기간, 감사 횟수, 자산 변동성, 복잡성 및 기본 프로토콜의 중앙화 위험과 같은 요소를 결합한 0에서 10까지의 "안전성 점수"를 사용합니다. 9~10점의 볼트는 매우 안전한 것으로 간주됩니다(곡선 안정 풀, 성숙한 LST). 5~6점의 볼트는 중간 위험(최신 DEX, 덜 감사된 전략)입니다. 5 미만은 투기적인 것으로 간주됩니다. 고급 사용자는 단일 숫자에 의존하기보다는 전략 설명과 감사 보고서를 읽어야 합니다.

실용적인 경험 법칙: 다음을 기반으로 구축된 전략을 사용하여 "안전한" 계층 금고를 고수하세요. 아베, MakerDAO, 대부분의 크기에 적합한 곡선, 복합 및 리도. 명시적으로 잃을 의향이 있는 자본에만 실험적 계층을 사용하십시오. 금고의 APY가 안전 등급 평균보다 2~3배 높다면 그 격차는 공짜 돈이 아니라 시장에 내재된 문제 가능성입니다.

역사적인 악용: 수집자가 실패하는 경우

수익률 집계자는 스마트 계약 집중자입니다. 악용이 성공하면 단일 트랜잭션으로 전체 풀이 지워질 수 있습니다. 해당 카테고리의 역사에는 DeFi에서 가장 큰 손실이 포함되어 있습니다.

이 사건의 교훈은 수집자 위험이 모든 기본 프로토콜 위험과 수집자 자체 계약 위험의 합이라는 것입니다. Aave의 전략을 사용하여 Convex를 통해 Curve에 입금하는 Yearn 금고는 Yearn의 전략 코드, Convex의 부스터 계약, Curve의 풀, Aave의 대출 논리, 기본 토큰, 브릿지 또는 래핑된 표현 및 각 레이어에서 사용하는 가격 오라클의 버그에 노출됩니다. 각 계층은 일반적으로 감사 및 실전 테스트를 거쳤지만 복합적인 실패 확률은 최소값이 아닌 합계입니다.

Yield Aggregator를 단계별로 사용하는 방법

가장 일반적인 시작점인 Yearn USDC 금고에 입금하는 과정을 살펴보겠습니다. 이 프로세스는 기본적으로 Beefy, Convex 또는 약간의 인터페이스 차이가 있는 기타 수집기에서 동일합니다.

1단계: 지갑을 연결하세요. yearn.fi로 이동하여 MetaMask, Rabby 또는 원하는 지갑을 연결하세요. Yearn은 Ethereum 메인넷과 여러 L2 및 L1을 지원합니다. 입금하려는 네트워크를 선택했는지 확인하세요(Arbitrum 또는 Base의 저렴한 가스).

2단계: 볼트를 선택하세요. 볼트 목록을 찾아보고 "안정" 또는 선호하는 위험 등급으로 필터링한 다음 V3 USDC 볼트와 같은 것을 선택하세요. 현재 사용하고 있는 전략(금고 세부 정보 페이지에서 볼 수 있음), 현재 순 APY(수수료 제외), TVL(작은 금고의 유일한 예금자가 아님) 및 과거 성과 차트를 확인하세요.

3단계: 승인 및 입금. 입금을 클릭하고 금액을 입력한 뒤, 먼저 Vault 계약으로 USDC 지출을 승인하세요. 이 첫 번째 승인 거래에는 가스 비용이 듭니다. 그런 다음 실제 입금 거래를 제출하십시오. 당신은 받게됩니다 yvUSDC 지갑에 있는 토큰은 금고 공유를 나타냅니다.

4단계: 누르고 기다리세요. 볼트가 백그라운드에서 자동 합성됩니다. 당신의 yvUSDC 잔액은 변경되지 않지만 기본 USDC 가치는 시간이 지남에 따라 증가합니다. 볼트 페이지나 Etherscan에서 현재 주가(yvUSDC당 USDC)를 확인할 수 있습니다.

5단계: 철회. 종료하려면 볼트 페이지로 돌아가서 인출을 클릭하고 금액 또는 "최대"를 선택한 후 거래를 제출하세요. 귀하는 귀하의 금액과 동일한 USDC를 받게 됩니다. yvUSDC 잔액에 현재 주가를 곱하고 인출 수수료를 뺀 값입니다(대부분의 최신 Yearn 금고에서는 0). 금고는 당신의 공유 토큰을 태워버리고 당신은 아웃됩니다.

자동 복리의 세금 영향

이 섹션은 정말 중요하므로 대부분의 기사에서는 건너뜁니다. 수익률 집계자 수익에 대한 세금 처리는 관할권에 따라 크게 다르지만 공통 프레임워크는 올바른 질문을 하는 데 도움이 됩니다.

미국의 경우 IRS는 수익률 집계 저장소에 대한 구체적인 지침을 발표하지 않았습니다. 두 가지 상충되는 해석은 다음과 같습니다: (a) 자동 복리는 이자 소득이 지속적으로 발생하고, 인출하기 전에도 발생하는 대로 과세됩니다. 또는 (b) 가치가 증가하는 단일 영수증 토큰을 받기 때문에 영수증 토큰을 판매할 때까지 과세 대상 이벤트가 없으며, 이 시점에서 자본 이득으로 처리됩니다. 해석 (a)는 더 보수적이고 정확할 가능성이 더 높습니다. 특히 "성장"이 분명히 이익과 유사한 스테이블코인 금고의 경우 더욱 그렇습니다. 해석 (b)는 많은 DeFi 사용자가 실제로 수행하는 작업이지만 감사에서 방어하기가 더 어렵습니다.

영국에서는 HMRC가 스테이킹 및 대출 보상을 수령 시 기타 소득으로 처리하는 경향이 있습니다. 자동 복합은 일반적인 의미의 "영수증"이 아니지만(지갑 잔액은 변경되지 않음) 포지션의 가치 증가는 여전히 소득일 가능성이 높습니다. 독일에서는 LP 포지션에 1년 보유 규칙이 적용될 수 있지만 안정적인 금고 수익률은 일반적으로 매년 소득으로 과세됩니다. 포르투갈과 스위스에서는 규칙이 암호화폐에 더 친화적이지만 여전히 수익률과 자본의 차이가 있습니다. 관할권 전반에 걸친 일관된 조언: 금고 거래를 분석할 수 있는 암호화 세금 도구(Koinly, CoinTracker 및 CryptoTaxCalculator 모두가 이 작업을 수행함)를 얻고, 귀하의 입장이 의미가 있으면 세무 전문가와 상담하십시오. 복잡성은 현실입니다.

수익률 집계자의 위험

앞서 논의한 역사적 악용 위험 외에도 최신 수집기 사용자는 네 가지 고유한 위험 범주를 모니터링해야 합니다. 각각을 이해하면 예상치 못한 손실을 피할 수 있습니다.

스마트 계약 위험. 수집자 자체 계약에 버그가 있을 수 있습니다. 모든 수확 요청, 모든 전략 마이그레이션, 모든 거버넌스 업그레이드는 무언가가 깨질 수 있는 기회입니다. 평판이 좋은 회사의 여러 감사, 오랜 운영 실적, 가능한 경우 공식 검증 및 활성 버그 바운티 프로그램을 통해 수집자를 고수하십시오. 종종 코드를 복사했지만 감사를 건너뛴 소규모 체인의 기존 애그리게이터의 새로운 포크를 피하세요.

오라클 위험. 많은 전략이 담보 가치 평가, 재조정 결정 또는 수확량 계산을 위해 가격 오라클에 의존합니다. 조작된 오라클, 특히 유동성이 낮은 현물 가격을 사용하는 오라클은 공격자가 자금을 추출할 수 있도록 해줍니다. Harvest Finance와 Yearn yDAI 익스플로잇은 모두 오라클 문제였습니다. 내부 AMM 가격보다는 Chainlink 또는 기타 분산형 오라클 네트워크를 사용하는 전략을 찾으세요.

전략의 기본 위험. 전략이 Aave에 입금되면 Aave 버그 또는 거버넌스 공격이 영향을 미칠 수 있습니다. Cream에 예치하면 Cream은 1억 3천만 달러에 달하는 손실을 입었고 많은 애그리게이터 전략도 함께 진행되었습니다. 각 전략이 실제로 어떤 프로토콜을 사용하는지 읽어보세요. 예상치 못한 손실의 가장 일반적인 원인인 추가 수익을 확보하기 위해 확립된 프로토콜의 모호하고 TVL이 낮은 포크를 통과하는 전략을 피하십시오.

종속성 계단식. 최신 수집기는 서로 쌓여 있습니다. Lido의 Convex on Curve에 대한 갈망. 검증인의 EigenLayer에 있는 ether.fi. Lido의 EigenLayer에서 ether.fi를 펜들하세요. 스택 깊은 곳에 있는 오류는 모든 종속 저장소를 통해 위쪽으로 계단식으로 확장됩니다. 독립적인 기본 기본 요소(Aave 기반, 복합 기반, 곡선 기반)를 사용하는 애그리게이터 전반에 걸쳐 다각화하면 궁극적으로 모두 동일한 장소로 라우팅되는 볼트 전체를 다각화하는 것보다 이러한 위험이 줄어듭니다.

자주 묻는 질문

결론

수익률 집계기는 2020년 여름 DeFi의 획기적인 제품이었으며 6년이 지난 후에도 여전히 핵심 기본 요소로 남아 있습니다. 그들은 수십 개의 프로토콜 간에 자본을 이동하는 지저분하고 가스 집약적인 작업을 단일 예금으로 전환하고 지루하지만 수학적으로 강력한 자동 복리 작업을 자동화했으며 Convex의 투표 집계, Pendle의 수익률 토큰화 및 ether.fi의 유동적 재스테이킹과 같은 혁신을 통해 완전히 새로운 수익률 범주를 열었습니다.

이 카테고리는 Andre Cronje의 원래 Yearn 금고를 훨씬 뛰어넘어 발전했습니다. 2026년 TVL의 상위 10개 애그리게이터는 명확하게 구분되는 5개의 하위 유형에 걸쳐 있으며 각각은 서로 다른 수익 소스에 최적화되어 있으며 리더는 더 이상 원래의 플레이어가 아닙니다. ether.fi는 TVL을 선도합니다. Convex는 여전히 Curve Wars를 운영하고 있습니다. Pendle은 수익률 토큰화를 지배합니다. Yearn은 신뢰할 수 있는 단일 자산 스테이블 코인 및 ETH 수익률의 표준으로 남아 있습니다. Beefy는 멀티체인 LP의 왕입니다. Aura는 Balancer의 Convex를 반영합니다. Renzo와 KelpDAO는 LRT에서 ether.fi를 추적합니다. Mellow와 Stake DAO는 다른 모든 것 위에 메타 집계 저장소를 구축합니다.

변경되지 않은 것은 기본 위험 방정식입니다. 수집자는 기본 프로토콜이 제공하는 모든 것 위에 계약 위험, 전략 위험, 오라클 위험 및 종속성 위험을 쌓습니다. 주요 익스플로잇(Pickle, Harvest, Cream, Yearn V2)의 기록은 높은 APY가 어딘가에서 발생하며 편리함은 집중된 위험과 관련이 있다는 것을 영구적으로 상기시켜 줍니다. 애그리게이터를 사용하되 눈을 크게 뜨고 사용하세요. 전략 설명을 읽고, 크기에 따라 안전한 계층 볼트를 선호하고, 독립적인 기본 요소에 걸쳐 다양화하고, 10~20% 성능 수수료를 정직하게 고려하고, 20% APR을 22.14% APY로 만드는 동일한 자동 합성이 기본 프로토콜이 중단될 경우 손실도 확대한다는 점을 기억하세요. 신중하게 이해하고 사용하는 수익률 집계기는 DeFi가 진정한 수동 소득 상품에 가장 가까운 것입니다.