Aave プロトコルとは: 完全な DeFi レンディング ガイド (2026)

Aave は仮想通貨最大の分散型融資プロトコルであり、2026 年には 12 以上のブロックチェーンに総額 250 億ドル以上がロックされます。 Aave は世界的な許可のない金融市場として機能しており、ウォレットを持っている人は誰でも資産を預けて利回りを獲得したり、銀行や信用スコア、書類手続きの手続きなしで仮想通貨担保に対して借入を行うことができます。もし DeFi には 2026 年の中枢神経系があり、Aave はその重要な部分です。

従来の銀行が不透明な内部会計を通じて預金者と借り手を仲介するのに対し、Aave は同じことを公然と行っています。すべての預金、すべてのローン、すべての金利調整、およびすべての清算は、透明性を通じてオンチェーンで行われます。 スマート コントラクト。システムは決してスリープすることはなく、休日のために休業することも、あなたが誰であるかを尋ねることもありません。その代わりに、ユーザーはそれがどのように機能するかを理解する必要があります。何か問題が発生したときに電話できるカスタマーサービスラインはありません。

このガイドでは、Aave について最初の原則から説明します。貸し借りが実際にどのように機能するか、Aave V3 と次期 V4 アーキテクチャの違い、GHO (Aave のネイティブ ステーブルコイン) の鋳造と燃焼の方法、オリジナルの stkAAVE スラッシュ システムを置き換えた Umbrella 安全モジュール、2024 年から 2026 年の買い戻しプログラムを含む AAVE トークンノミクス、そして貸し借りのための段階的な手順について説明します。最後までに、Aave が他のすべての DeFi 融資プロトコルと比較されるベンチマークである理由が理解できるでしょう。

Aave プロトコルとは

Aave はオープンソースの非保管流動性プロトコルであり、ユーザーは暗号資産を供給して利息を獲得したり、預金に対して借り入れたりすることができます。 「Aave」という言葉はフィンランド語で「幽霊」を意味し、透明性と信頼性を持たせるというプロトコルの使命、つまり誰にでも見え、単一の主体によって制御されないことを表しています。これは、イーサリアムおよびその他十数の EVM 互換チェーン上でスマート コントラクトのシステムとして実行され、AAVE トークンの所有者によって管理されます。 分散型自律組織 は AaveDAO と呼ばれます。

このプロトコルは、スタニ クレチョフによって設立されたピアツーピア融資プラットフォームである ETHLend として 2017 年に誕生しました。初期のETHLendモデルでは、個々の貸し手と借り手が直​​接照合する必要があり、扱いにくく流動性が低かった。 2020 年に、プロジェクトは Aave にブランド名を変更し、プールされた流動性モデルに軸足を移しました。 1 つの貸し手と 1 人の借り手をマッチングする代わりに、預金者は自分の資産を共有プールに投入し、借り手はそのプールから担保を担保に引き出します。金利は、現在借りているプールの量に基づいてアルゴリズムによって調整されます。このプールされたデザインにより、大規模な即時貸し借りが可能になり、それ以来、DeFi の主流のモデルとなっています。

Aave は現在 3 番目のメジャー バージョンであり、2026 年のロールアウトに向けて V4 が活発に開発されています。 V3 では、分離モード、効率モード (e モード)、ポータルのクロスチェーン流動性、および詳細なリスク パラメーターが導入されました。 V4 はこれまでで最も野心的な見直しであり、資産ごとのプールを統合流動性レイヤーとハブアンドスポーク アーキテクチャに置き換え、単一の資本プールを共有しながら Aave が多くのチェーンにわたってスケールできるようにします。 Aave は、米ドルに固定され、Aave 担保を使用して借り手が直​​接鋳造する分散型ステーブルコインである GHO の本拠地でもあります。

貸し借りの仕組み

コアとなる Aave フローは説明するのが簡単ですが、重要な詳細が満載です。貸し手は資産をAaveの流動性プールに預け、「」と呼ばれる利付トークンを受け取ります。 aTokenをお返しします。借り手は資産を担保として預け、その担保の一定割合まで融資を受け、変動金利を支払い、貸し手に還流します。

USDC を Aave に入金すると、プロトコルは同等の金額を鋳造します。 aUSDC をウォレットに直接送信します。 aToken は、時間の経過とともに残高が自動的に増加する ERC-20 トークンです。報酬を請求したり、再ステークしたりする必要はありません。金利はブロックごとに複利となり、原資産に対するトークンの為替レートに組み込まれます。 4% APY で 1,000 USDC を入金した場合、1 年後にウォレットには約 1,040 USDC が表示され、1:1 で 1,040 USDC と引き換えることができます。 Aave の aToken は完全に譲渡可能であるため、利回りを伴うポジションを移動したり、贈与したり、売却したり、他の DeFi プロトコルで担保として使用したりすることができます。

借り手は同様の、ただしミラーリングされたプロセスを経ます。借りるには、まず担保を預ける必要があります。サポートされている各資産には、その資産に対して借入できる金額を決定するローン対価値比率 (LTV) があります。 ETHは80％のLTVを許可する可能性があり、つまり1,000ドルのETHで最大800ドルのステーブルコインを借りることができます。借りると、プロトコルによって vToken (可変債務トークン) あなたの義務を表します。利息が発生するにつれて負債は時間の経過とともに増加し、担保のロックを解除するにはローンに利息を加えて返済する必要があります。 Aave は当初、安定金利の負債トークンもサポートしていましたが、このモデルでは需要と供給のバランスが完全に整っていなかったために、V3 では非推奨になりました。

Aave の金利は手動で設定されません。これらは、プール使用率の区分的線形関数に従います。プール使用率は、現在借用されている預金資産の割合です。利用率が低いときは、借り入れを促すために金利が安くなります。利用率が「最適」点 (資産に応じて通常 80 ～ 90%) に近づくと、料金は順調に上昇します。そのしきい値を超えると、料金が急激に上昇し、使用率が低下します。このねじれの設計により、プールが完全に空になることがなくなり、預金者が引き出しできなくなります。

健康要因と清算

Aave の借り手にとって最も重要な数字は健康要因です。これは、ポジションが清算にどれだけ近づいているかを示します。健全性係数は、各資産の清算基準値で加重された担保の価値を負債の価値で割った比率です。結果が 1 より大きい場合、あなたのポジションは安全です。それが 1 以下になると、世界中の誰もがあなたの担保の一部を清算して借金を返済し、そうすることでボーナスを獲得することができます。

Aave の各資産には、知っておく必要がある 2 つの重要なリスク パラメーターがあります。 LTV (ローン・トゥ・バリュー) は、ポジションをオープンするときに借りられる最大値です。清算閾値は、既存のポジションが清算されるより高いパーセンテージです。イーサリアムメインネット上のETHは現在、LTVが約80%、清算閾値が82.5%となっています。両者の間にギャップがあるため、借り手には清算される前にわずかなバッファーが与えられます。

清算は、借り手の担保を割引価格で受け取る代わりに、第三者（多くの場合自動ボット）に不健全な借り手の債務の一部を返済させることで機能します。清算ボーナスは通常、資産に応じて 5 ～ 10% です。したがって、借り手が 20,500 ドルの担保が付いた 20,000 ドルの負債を抱えている場合、清算人は 10,000 ドルの負債を返済し、10,500 ドル相当の担保を受け取り、500 ドルの利益を獲得する可能性があります。借り手はボーナスを永久に失います。これが、すべての Aave ユーザーが、特に市場の不安定な時期に自分の健康要因を注意深く監視する必要がある理由です。

Aave V3 の機能: 分離モード、E モード、効率モード

Aave V3 は 2022 年 3 月にリリースされ、AaveDAO にとってプロトコルの安全性とユーザーの資本効率の両方を高めるリスク管理機能の波をもたらしました。 3 つの大きなイノベーションは、分離モード、効率モード (e モード)、ポータルのクロスチェーン流動性です。

isolation mode は、Aave がプロトコル全体を危険にさらすことなく、新しいリスクの高い資産をリストする方法です。資産が隔離モードにある場合、資産を担保として提供するユーザーは、その資産に対して少額の債務上限までしか借りることができず、ガバナンスによって承認された特定のステーブルコインのみを借りることができます。また、同じポジションで他の資産を同時に担保として供給することもできません。これには、孤立した資産にオラクル失敗や突然の価格暴落が発生した場合の爆発範囲が含まれます。資産が爆発した場合、プロトコル全体ではなく、その資産自体の市場のみが影響を受けます。これは基本的に、メイン システムに接続された許可されたサンドボックスです。

e-mode (効率モード) はその対極であり、相関資産のより高い資本効率設定です。典型的な例は、ステーブルコインの e モード カテゴリです。ステーブルコインの e モードをオンにし、USDT または DAI を借りるための担保として USDC を供給すると、Aave は LTV を通常の 75 ～ 80% から 95 ～ 97% まで引き上げます。ロジックは単純です。USDC、USDT、DAI はすべてドルを追跡するため、それらの間の相対的な価格リスクはわずかです。したがって、プロトコルが実際のリスクを負うことなく、より積極的に借入することができます。 ETH に対して stETH、wstETH、rETH を借用する (またはその逆) ための ETH 相関 e モードもあり、LTV は約 93% です。これは、Aave 上のすべての ETH ステーキング レバレッジ ループの背後にあるエンジンです。

効率モードは、ステーブルコインのアービトラージ、ETH リキッドステーキングトークンループ、または相関性の高い資産を含むあらゆる戦略を実行するトレーダーにとって、ゲームチェンジャーです。 eモード以前は、すべてのポジションでLTVの上限を75%に設定していたため、大量の担保が閉じ込められることを意味していました。 e モードでは、同じ金額で 4 ～ 5 倍の作業を行うことができます。

3 番目の大きな V3 機能はポータルです。これは、Aave が CCIP や LayerZero などのホワイトリストに登録されたブリッジを介して、サポートされているチェーン間で流動性を移動できるようにするクロスチェーン ブリッジ レイヤーです。 Portal は、基礎となるポジションを維持しながら、イーサリアム上の USDC を Arbitrum または Polygon 上の Aave に移動できるようにするものです。これは毎日のユーザー機能ではなくビルディング ブロックですが、V4 で導入されるより野心的なクロスチェーン設計の準備を整えます。

V3 では、V2 と比較して平均トランザクションコストを 20 ～ 25% 削減するガスの最適化、資産ごとの供給および借入の上限 (単一の資産がプロトコルのリスクを支配するのを防ぐため)、リスク管理者 (完全なガバナンス投票なしで上限と LTV を調整できるサブ DAO)、および他の資産の担保として使用できる資産の詳細な権限も導入されました。累積効果は、V2 よりもはるかに資本効率が高く、はるかに安全なプロトコルです。

Aave V4 アーキテクチャ: 統合流動性 + ハブアンドスポーク

Aave V4 は、2020 年の V1 から V2 への移行以来、プロトコルの最も野心的な再設計です。V3 が資産ごとのプール モデルを洗練させたのに対し、V4 はそれを捨てて、統一された流動性レイヤーからやり直します。 USDC、USDT、ETH などの個別のプールの代わりに、V4 はすべての資産を単一の共有流動性レイヤーに置き、その上にリスク分離された市場を配置します。

ハブアンドスポークのデザインは、V4 の構造の中心です。ハブは統一された流動性を保持します。スポークは、実際に借入が行われる市場です。スポークはハブに接続する薄い層で、独自のリスク パラメーター (LTV、清算閾値、オラクル) を定義し、借り手がローンを引き出すときにハブから流動性を引き出します。重要なのは、複数のスポークを同じハブに接続できることです。したがって、保守的なパラメータを持つ「ブルーチップ スポーク」、分離スタイルの制限を持つ「ロングテール スポーク」、および相関資産の「高効率スポーク」を用意し、すべて 1 つの資本プールから引き出すことができます。

これにより、流動性の断片化という V3 の主要な問題が解決されます。 V3 では、WBTC が独自のプールにある場合、その流動性は別のプールの借り手にサービスを提供できません。 V4 では、WBTC の預金者がハブに集まり、承認されたスポークが借り手をその資本にルーティングできます。貸し手は、資産がたまたま存在するスポークだけでなく、すべてのスポークにわたる世界的な需要に基づいて利回りを獲得します。

V4 では、Aave チームが「リキッド e モード」と呼ぶものも導入されており、相関パラメーターがより柔軟で位置固有になります。ステーブルコインのeモードカテゴリーやETHのeモードカテゴリーに縛られる代わりに、借り手はより微妙な担保バスケットを構成し、プロトコルによって相対リスクの価格を動的に設定できるようになります。 Umbrella 安全モジュール (以下で詳しく説明します) と再設計された GHO 統合と組み合わせることで、V4 は、多くのチェーンと多くの市場にまたがるにもかかわらず、単一の製品のように感じられる数十億ドル規模のマネー マーケットとして位置付けられます。

GHO: Aave のネイティブ ステーブルコイン

GHO は分散型で超過担保型の金融機関です。 ステーブルコイン は米ドルにペッグされており、2023年7月にAaveDAOによって開始され、現在はAave経済の中核となっています。 USDC や USDT とは異なり、GHO は中央集権的な企業によって発行されません。これは、プロトコル上の既存の担保を使用してAaveの借り手によって直接鋳造され、GHOの借り手によって支払われた利息は100％AaveDAOの財務省に流れます。

Aave の貸し借りの流れを見れば仕組みは簡単に理解できます。 ETH、wBTC、またはサポートされている担保を預け入れます。借用する資産として GHO を選択します。 Aave は、GHO 金利を獲得する債務ポジションに対して新しい GHO をウォレットに鋳造します。 GHO に利息を支払い、ローンを返済すると GHO が焼かれます。担保が戻ってきます。供給は完全に弾力的であり、需要が高まると拡大し、借り手が返済すると縮小します。

GHO には、USDC や USDT に比べていくつかの利点があります。利息収入は民間企業ではなくAaveDAOに流れます。ステーブルコインは担保レベルで分散化されています（ETH、stETH、wBTC、その他の暗号資産によって過剰担保されています）。そして、stkAAVE ステーカーの割引は、AAVE トークンをステーキングするための実際の持続的な需要を生み出します。そのトレードオフは、GHO が Aave の担保プールの健全性とオラクル価格の正確さに依存していることです。 Aave の担保に亀裂があれば、GHO もそれに亀裂が入ります。

2026 年までに、GHO は流通供給額を 3 億ドル以上に拡大し、CCIP ブリッジを介した独自のクロスチェーン展開を行っています。これは Aave の経済設計における基礎的な資産であり、AaveDAO の財務が過去 2 年間で急速に成長した主な理由です。

Aave のフラッシュ ローン

Aave は現代のものを発明しました フラッシュローン 2020 年 1 月に が施行され、このプロトコルは依然として DeFi における有力なフラッシュ ローン プロバイダーです。フラッシュ ローンは、単一のブロックチェーン トランザクション内で借りて返済する必要がある無担保ローンです。借り手が返済に失敗した場合（さらに 0.05% の手数料がかかります）、取引全体が何も起こらなかったかのように元に戻るため、貸し手はリスクを負いません。

フラッシュ ローンは、通常の貸し手または借り手にとっては機能ではありません。これらは開発者のプリミティブです。 Aave を呼び出すスマート コントラクトを作成します。 flashLoan() 関数は、要求されたトークンの受信、戦略の実行、借入額と手数料の返済をすべて 1 つのアトミック トランザクションで実行します。使用例には、裁定取引 (DEX A で安く買い、DEX B で高く売る)、清算 (担保不足の債務を返済し、担保を差し押さえる)、担保スワップ (ポジションを決済せずにローンの担保資産を変更する)、および自己清算 (水面下に近いポジションを第三者が決済する前に決済する) があります。

Aave V3 のフラッシュ ローンは、サポートされているすべてのチェーンで利用でき、毎月数十億ドルの取引量を日常的に実行しています。各フラッシュ ローンの 0.05% の手数料は、一部が預金者 (追加利回りとして) に、一部が AaveDAO 財務省に送られます。 Aave のフラッシュ ローン インフラストラクチャがなければ、DeFi におけるオンチェーン裁定取引および清算機構の多くは今日のような規模では存在しなかっただろう。

2026 年のトップ Aave マーケット

Aave V3 は 2026 年に十数のチェーンにデプロイされ、各チェーンは独自の資産リスト、リスクパラメーター、流動性を持つ独立したインスタンスをホストします。すべてのチェーンでロックされた合計価値は、2026 年上半期まで 200 億ドルから 300 億ドルの間で変動しており、イーサリアムのメインネットが依然として最大のシェアを保持していますが、L2 とオルタナティブ L1 に移行する割合が増加しています。これらの市場の一部では、 ブリッジされたトークン を担保として提供します。これにより、そこに提供するものすべてにブリッジリスクの考慮が追加されます。

チェーンが異なれば、有利な戦略も異なります。イーサリアムのメインネットには機関投資家および長期資本の大部分が置かれていますが、その理由の一部は、そこにある資産がブリッジされたものではなく正規のもの（本物のUSDC、本物のWBTC）であるためです。 Arbitrum と Base は、ガスが安く約定が速いため、e モード ループを実行するアクティブ トレーダーに人気です。 Polygon と BNB Chain は、ステーブルコインによる小売借入をさらに誘致します。各チェーンには独自の清算ボット エコシステムと独自のオラクル プロバイダーがあるため、プロトコル コードが同じであっても、リスク プロファイルは微妙に異なります。

AAVE トークン: ガバナンス + 安全 + ステーキング

AAVE トークンは、プロトコルのガバナンスおよび安全性トークンです。 1,600万トークンの固定供給があり、AaveDAOの管理、安全モジュールによるプロトコルのバックストップ、新しい買い戻しプログラムによる手数料収入の獲得という3つの主要な役割を果たします。

ガバナンスは、Aave Improvement Proposals (AIP) を通じて行われます。 AAVE 保有者は直接投票することも、投票権を代表者に委任することもできます。意味のあるパラメータ変更はすべてガバナンスを通過します。つまり、新しい資産の追加、LTV の調整、新しいチェーンへの展開、GHO 金利の変更、財務の割り当て、V3 から V4 への移行などの主要なプロトコルのアップグレードの承認などです。 AaveDAO は DeFi で最も活発な DAO の 1 つであり、代表者、Chaos Labs などのリスクプロバイダー、およびコア Aave Companies チームからの提案が絶え間なく続いています。

AAVE トークンは安全バックストップでもあります。 AAVE保有者はトークンをステーキングして報酬を得ることができますが、その代わりに、プロトコルに不足事象（財務省がカバーできないハッキングや不良債権）が発生した場合、ステークが削減される可能性があることを受け入れます。これは安全モジュールであり、Aave の歴史のほとんどでこのモジュールが動作していました。 stkAAVE。 2025年からは「アンブレラ」と呼ばれる安全設計が全面的に見直されることになった。

アンブレラ: 新しい安全モジュール

Umbrella は、Aave の次世代安全モジュールであり、元の stkAAVE スラッシュ システムを、より資本効率が高く、プロトコルが実際に損失を被る方法とより整合したものに置き換えるように設計されています。 AAVE トークンを一般的にスラッシュする代わりに、Umbrella ではユーザーが aToken (資産の供給から得られる収益を伴う受け取りトークン) を資産固有の安全モジュールにステーキングできます。これらのステークされた aToken は、プロトコル上で原資産の不良債権が発生した場合に最初に削減されます。

重要な洞察は、不良債権は資産固有であるということです。 Aave での USDC 借入で、オラクルの失敗やブラックスワンの清算カスケードにより 500 万ドルの不足が発生した場合、自然なバックストップは USDC に賭けられます。 USDC モジュールのアンブレラステーカーは、ポジションの大幅なリスクを受け入れ、その代わりに、同じ市場からのリザーブファクター手数料を原資とする利回りプレミアムを獲得します。スラッシュはターゲットを絞ったものであり、どこにでもいる一般的な AAVE ステーカーではなく、影響を受ける資産のステーカーのみが損失を吸収します。

ユーザーの観点から見ると、Umbrella は、Aave で USDC を融資し、USDC を受け取り、その後、オプションでそのUSDC を Umbrella にステーキングして、基本融資 APY に加えて追加の報酬を獲得できることを意味します。あなたの元本は引き続き Aave の借入金利を獲得しています。さらに、Umbrella のプレミアムも獲得できます。問題は、USDC が議定書に基づいて不良債権を発生させた場合、預金者を完全にするために賭け金のポジションが削減される可能性があることです。これは元の安全モジュールと同じトレードオフですが、リスクが実際に存在する場所により正確に適用されます。

stkAAVE から Umbrella への移行は、2024 年から 2026 年にかけて複数四半期にわたるプロセスでした。 stkAAVE はまだ存在し、プロトコルの特定の部分をバックストップしていますが、新しい安全設計は Umbrella を中心としています。 AAVE トークン所有者はガバナンス権を保持し、次のセクションで説明する買い戻しプログラムの恩恵を受け続けます。

stkAAVE ステーキング + AAVE 買い戻しプログラム (2024-2026)

ガバナンスと大幅なバックストップを超えて、AAVE トークンは、2024 年に AaveDAO ガバナンスによって承認され、2026 年まで拡張された AAVE 買い戻しプログラムを通じて、直接手数料を獲得するメカニズムを獲得しました。このプログラムの下で、AaveDAO は、プロトコルの超過収益（準備金要素、GHO 利息、フラッシュローン手数料、その他の収入源から）を使用して、公開市場で事前に発表された安定した金額で AAVE を購入します。率。

自社株買い予算はピーク時で週100万ドルの範囲で、2026年時点で2億ドルを優に超える流動資産を保有する財務省から調達されている。買い戻されたAAVEは、（将来のインセンティブ、補助金、安全モジュールの報酬に資金を提供するため）エコシステムの予備に入れられるか、追加の利回りとしてstkAAVEステーカーにリダイレクトされます。その結果、プロトコル収益に応じて拡大する AAVE の実際の継続的な需要シンクが実現します。これは、トークンが管理するプロトコルから値を取得する DeFi の最もクリーンな例の 1 つです。

AAVE を長期保有する人にとってメカニズムは重要です。プロトコル TVL が高くなると利息収入が増加し、それが国庫余剰の拡大につながり、それがより多くの自社株買いにつながります。 stkAAVE 保有者向けの GHO 割引 (ステーキング需要を促進する) とガバナンス ユーティリティ (大口保有者の関与を維持する) を組み合わせることで、AAVE は純粋なガバナンス トークンから複数の異なるバリュー フローを持つものへと移行しました。

Aave で段階的に貸し出す方法

Aave での融資は、DeFi で実行できる最も簡単な操作の 1 つです。ここでは、イーサリアムメインネット上の預金資産として ETH を使用する完全なチュートリアルを示しますが、サポートされているチェーン上のどの資産でも同じフローが機能します。

ステップ 1: ウォレットを設定して資金を投入します。 MetaMask、Rabby、または別のブラウザウォレットをインストールします。入金したい ETH に加えて、ガスをカバーするための少しの追加金を送信します。 Arbitrum や Base などの別のチェーンを使用している場合は、少量のネイティブ ガス トークン (ほとんどのロールアップでは ETH、Polygon では MATIC、Avalanche では AVAX) も必要になります。

ステップ 2: Aave アプリを開きます。 app.aave.com にアクセスし、ウォレットに接続します。正しいネットワークに接続していることを確認してください。インターフェイスには、接続しているチェーン上のサポートされているすべての資産の現在の供給 APY と借入 APY を含む市場概要が表示されます。柔軟性がある場合は、入金先を選択する前にチェーン間の利回りを比較してください。

ステップ 3: ETH を供給します。 「供給する資産」セクションのETH行をクリックします。入金したい金額を入力します。 Aave は、現在の供給 APY、資産を担保として使用できるかどうか、およびガスコストの見積もりを表示します。ウォレット内のトランザクションを確認します。 Aave は同等の量を鋳造します。 aETH (または具体的にはメインネット契約上の aEthWETH) をウォレットに直接追加します。

ステップ 4: 収量が増加するのを観察します。 借り手がETHプールに利息を支払うと、aETH残高はブロックごとに自動的に増加します。主張するものは何もありません。 ETH に対する aToken の為替レートは時間の経過とともに上昇し、Aave ダッシュボードまたはブロック エクスプローラーで aToken 残高を読み取ることで、いつでも自分のポジションを確認できます。

ステップ 5: いつでも引き出します。 ETHを取り戻したい場合は、Aaveダッシュボードに戻り、提供されたETHポジションで「引き出し」をクリックし、金額を入力して確認します。 aETH が焼かれ、基礎となる ETH (および未払い利息) がウォレットに送られます。プールに十分な遊休流動性がある限り、引き出しは即座に行われます。これは主要な資産の場合ほとんどの場合に当てはまります。

これがループ全体です。サプライヤーはポジションを積極的に管理する必要はありません。複雑な問題は、次に説明するように、提供された資産に対して借入を行う場合にのみ発生します。

Aave で借りる方法のステップバイステップ

借入には健康要因と清算リスクが伴うため、純粋な貸付よりも注意が必要です。 Aave V3 で ETH 担保に対して USDC を借入するワークフローは次のとおりです。

ステップ 1: 担保を提供します。 前のセクションで説明したように ETH を入金します。担保トグルがオンになっていることを確認してください (通常、ETH の場合はデフォルトです)。ダッシュボードには、供給された ETH、現在の LTV、現在の清算しきい値、および借入できる最大金額が表示されます。

ステップ 2: 借りる資産を選択します。 「借りる資産」セクションで、USDC をクリックします。 Aave は、可変借入 APY (現在、利用状況に応じて 3% から 15% の間)、最大借入可能額、および全額を借入した場合の健康要因への影響を示します。

ステップ 3: 安全な借入額を選択します。 最大値にしないでください。 10,000 ドルの ETH に対する最大借入額が 8,000 USDC (80% LTV) である場合、8,000 ドル全額を借りれば、ETH の価格がわずか 1 つ下がるだけで清算が完了します。より安全な目標は、十分なバッファを残した 30 ～ 50% の LTV です。 Aave は、スライダーを調整すると、予測される健康係数を表示します。 1.5 を下回ると、担保が不安定になる可能性があります。 ２以上なら快適です。

ステップ 4: USDC を確認して受け取ります。 取引を承認します。 Aave が可変負債トークンを鋳造します (vToken variableDebtUSDC と同様）を使用して負債を追跡し、実際の USDC をウォレットに送信します。その USDC では、使いたいこと、交換すること、他の場所に預けること、または保持することなど、好きなことを行うことができます。

ステップ 5: 監視して返済します。 利息が発生するにつれて借金はリアルタイムで増加します。担保の価格が変動すると、健康要因も変化します。価格アラートを設定し、ダッシュボードを定期的に確認します。ポジションを決済したい場合は、Aave に戻り、USDC 負債の「返済」をクリックし、返済額 (または全額支払い) を選択して確認します。借金は焼き払われ、担保全額を再び引き出すことができるようになります。を使用することもできます フラッシュローン 十分な流動性USDCがない場合、 は独自の担保を使用して返済します。これは、DeFi Saverのようなツールが自動化します。

最も一般的な借入の間違いは、通常の市場中に清算近くに留まり、ETH の急激な下落中に全滅することです。積極的なLTVは、ポジションを積極的に管理している場合、または担保と負債の間の価格リスクが本当に小さいステーブルコインのeモードを使用している場合にのみ意味を持ちます。

Aave vs コンパウンド vs モルフォ vs スパーク

Aave は最大の DeFi 融資プロトコルですが、それだけではありません。 2026 年には、Compound、Morpho、Spark という 3 つの名前が重要になります。それぞれが異なる哲学を持っています。

コンパウンド は 4 つの中で最も古く、最も保守的です。 2018 年にプールされた融資モデルの先駆けとなり、Aave の V1 設計に影響を与えました。 Compound V3 は、単一借入可能資産市場に関するプロトコルを簡素化しました。各市場には、借入できる 1 つの資産 (通常はステーブルコインまたは ETH) と、担保としてのみ提供できる複数の資産があります。これにより、複雑さが軽減され、リスクが分離されますが、Aave の all-to-all 設計と比較してできることも制限されます。 Compound は 2026 年の TVL による Aave よりも小さいですが、特にイーサリアム メインネットでは依然として意味があります。

モルフォ は異なるアプローチを採用しました。 Morpho Blue は、最小限で不変の融資プリミティブであり、担保、借用資産、オラクル、リスク パラメータを選択して、誰でも許可なく孤立した市場を作成できます。これは本質的に「1 つの特定のペアの Aave」であり、個々の MetaMorpho ボールトは、ボールト管理者の戦略に従って、これらの孤立した市場の多くにわたるユーザーの預金を集約します。 Morpho は Aave よりも柔軟性がありますが、単一市場では流動性が低く、リスク管理の決定をより多くのボールト管理者に押し付けます。

スパーク は MakerDAO の Aave V3 の公式レンディングフォークであり、DAI/USDS ステーブルコインエコシステムを深化させるために明示的に構築されました。内部ではAaveのスマートコントラクトを使用していますが、独自のリスクパラメーターを設定し、利息収入の一部をMakerDAOの余剰バッファーに戻します。 Spark は、ETH および stETH に対するステーブルコインの融資に特に強く、より広範な金融機関と密接に相互運用します。 メーカーダオ システム。

2026 年のほとんどのユーザーにとって、Aave は依然としてデフォルトです。最も豊富な流動性、最も多くのチェーン、eモードを通じた最も積極的な資本効率ツール、そして最も確立されたガバナンスを備えています。モルフォは、エキゾチックな市場や特定のリスクの隔離が必要な場合に魅力的です。 MakerDAO エコシステムに住んでいる場合、Spark は魅力的です。シンプルさと、長い実績を持つ非常に保守的なプロトコルを好む場合には、Compound が魅力的です。

Aave リスク

Aave は DeFi で最も強力なセキュリティ記録を持っていますが、リスクのないプロトコルはありません。資産を供給したり借入したりする人は、「供給」をクリックする前に 4 つの主要なリスクベクトルを理解する必要があります。

スマートコントラクトのリスク。 Aave の契約は複数の企業 (Trail of Bits、OpenZeppelin、Certora、Sigma Prime、ABDK など) によって監査され、部分的に正式に検証され、複数年にわたって数十億ドルをかけてバトルテストされています。ただし、「監査済み」と「バグがない」は同じではありません。コアプロトコルにこれまで発見されていなかったバグがあり、壊滅的な損失を引き起こす可能性があります。安全モジュールとアンブレラは、そのような損失の一部を吸収するように設計されていますが、すべてではなく、必ずしも完全に吸収できるわけではありません。

オラクルのリスク。 Aave は、担保と負債の価値を決定するために Chainlink 価格フィードに依存しています。 Chainlink フィードが遅延、操作、または間違っている場合、プロトコルは担保不足のポジションを時間内に清算できなかったり、健全なポジションを誤って清算したりする可能性があります。いくつかのDeFiプロトコルは、長年にわたってオラクルの失敗により数千万ドルの損失を被ってきました。 Aave は冗長フィードと保守的なパラメータでこれを軽減しますが、オラクルのリスクは構造的なものです。

清算カスケードのリスク。 深刻な市場暴落では、多くの借り手が同時に担保不足になる可能性があります。清算人がすべてを迅速に処理できない場合、議定書により不良債権が蓄積される可能性があります。誰もが懸念するブラックスワン現象は、清算人が反応できるよりも速く担保のドル価値が下落する、低流動性チェーンにおける複数資産の崩壊です。 V3 における Aave の資産ごとの供給および借入の上限は、これを制限するように設計されていますが、真のテール イベントでは、これらのガードレールさえも超過する可能性があります。

規制リスク。 Aave はコードでは分散化されていますが、運用では完全に分散化されていません。 Aave Companies の実体 (以前の Aave Limited) には、従業員、オフィス、および識別可能な人々がいます。 USDC や USDT などのステーブルコイン (Aave の預金の大部分) には、トークンを凍結できる中心的な発行者がいます。 DeFi フロントエンド、ステーブルコイン、または特定の管轄区域を対象とした規制措置は、アクセスと使用に重大な影響を与える可能性があります。プロトコル自体はオンチェーンで検閲不可能ですが、周囲のインフラストラクチャは検閲できません。

ほとんどのユーザーにとって、スマートコントラクトとオラクルのリスクが主に考慮すべきものです。積極的なレバレッジ戦略を実行しているユーザー、またはアクティブなユーザー向け 収量農業 と 流動性マイニング は Aave の上でループしており、清算リスクが支配的です。

よくある質問

Aave は安全ですか?

Aave は、DeFi で最も強力なセキュリティ実績の 1 つを持っています。このコアプロトコルは2020年から稼働しており、複数のトップ企業による監査を受けており、主要な融資契約による大きな悪用を受けたことは一度もありません。このプロトコルには、特定の不足イベントをカバーできる安全モジュールとアンブレラ バックストップも含まれています。とはいえ、完全に安全な DeFi プロトコルはありません。スマート コントラクトのバグ、オラクルの失敗、清算カスケードのリスクは依然としてゼロではありません。ほとんどの経験豊富なユーザーは、AaveをDeFiのより安全なオプションの1つとして扱いますが、それでも損失を許容できる範囲内でポジションサイズを維持します。

Aave はどのようにしてお金を稼いでいますか?

Aave は、貸付業者ではなく AaveDAO 財務省に送られるすべての借り手の利息支払いの少額であるリザーブ ファクターを通じて収益を上げています。 15% の準備率を伴う 6% の借入金利では、貸し手は 5.1% の APY を認識し、プロトコルは残りの 0.9 パーセント ポイントを維持します。 Aave はまた、GHO からの借入に対して支払われる利息、フラッシュ ローンからの手数料、およびさまざまな小規模な収入源も全額回収します。 2026 年の時点で、プロトコルの年間収益は数千万ドルに達し、買い戻しプログラムと進行中の開発に資金を提供しています。

Aave V3 と V4 の違いは何ですか?

V3 は、特定の機能が最上位に階層化された資産ごとのプールを使用します。リスク資産の分離モード、相関資産の e モード、供給および借入の上限、およびポータルのクロスチェーン流動性です。 V4 は、ハブアンドスポーク パターンを備えた統合流動性レイヤーを中心にアーキテクチャを再設計します。1 つの共有資本プール (ハブ) が、多くの孤立した借入市場 (スポーク) に供給されます。 V4 では、Liquid e-mode (固定カテゴリではなくポジションごとの相関設定)、より緊密な GHO 統合、stkAAVE スラッシュに代わる Umbrella 安全モジュールも導入されています。 V4 は 2026 年までアクティブに展開されます。

GHOとは何ですか？

GHO は、米ドルにペッグされた Aave のネイティブ分散型ステーブルコインです。これは、プロトコル上の既存の担保（ETH、stETH、wBTCなど）を使用して、Aaveの借り手によって直接鋳造されます。借り手は安定した金利を支払い、その金利は 100% が AaveDAO 国庫に送られます。ローンが返済されると、GHO は焼かれます。 stkAAVE 保有者は、AAVE ステーキングの主な需要側フライホイールである GHO 借入金利の割引を受けられます。 GHOは2023年に発足し、2026年までに流通供給量が3億ドルを超えた。

Aave へのデポジットを失うことはありますか?

極端なシナリオでは可能です。純粋な貸し手にとって最も可能性の高い損失ベクトルは、スマート コントラクトのバグ、またはプロトコルに不良債権を残すブラック スワンの清算カスケードです。セーフティ モジュールとアンブレラは、そのような不足の一部をカバーするように設計されていますが、必ずしもすべてをカバーするわけではありません。借り手にとって、より大きなリスクは清算です。健全性係数が 1 に低下すると、担保の一部が 5 ～ 10% のペナルティで売却されます。純粋な供給者は借り手ほど直接的なリスクに直面することはありませんが、どちらの側にもリスクがないわけではありません。

Aave の e モードとは何ですか?

E モード (効率モード) は、相関資産に対して 1 つの資産を借りる場合の LTV と清算しきい値を引き上げる V3 機能です。 2 つの主なカテゴリは、ステーブルコイン e モード (LTV が 95 ～ 97% の他のステーブルコインに対して USDC、USDT、または DAI を借りる) と ETH 相関 e モード (ETH に対して stETH、wstETH、または rETH を借りる、またはその逆、LTV が約 93% である) です。これは、Aave で最も活用されたステーキング戦略とステーブルコイン ループの背後にあるエンジンです。トレードオフは、ポジションがアクティブである間は、同じ e モード カテゴリ内の資産しか借りられないことです。

結論

Aave は、DeFi がデフォルトの世界金融市場に最も近いものです。同社はTVLを250億ドルを超えて拡大し、預金者に数億ドルの利子を支払い、数百億ドルのフラッシュローンをサポートし、ネイティブのステーブルコインを発売して実際に採用され、この分野で最も洗練されたリスク管理ツールキットの1つを構築しました。複数の市場サイクル、複数のチェーン、および5年近い運用履歴にわたるこのプロトコルの実績は、暗号通貨の中で最も強力なものの1つです。

Aave を貸し手として使用している場合、核となる命題は単純です。資産を供給し、利回りを伴う aToken を受け取り、残高が増加するのを観察することです。リスクは現実のものですが、歴史的にはプロトコルの規模に比べて小さいものでした。 Aave を借り手として使用している場合、利点は暗号通貨を売却せずに流動性を確保できることであり、責任は自分の健康要因を監視し、LTV に貪欲にならないことです。 E モードと分離モードでは、戦略に合わせて資本効率とリスク エクスポージャーを調整できます。

進むべき道はV4、アンブレラ、GHO。 V4 の統一流動性とハブアンドスポーク設計により、Aave は現在のどの DeFi プロトコルよりも資本効率が高く、クロスチェーンネイティブになることが約束されています。アンブレラは、実際に損失を被る資産の安全性を改めて重視します。 GHO は、AaveDAO の収益を獲得する分散型ステーブルコインとして成長を続けています。 AAVE 買い戻しプログラムと組み合わせることで、トークンには純粋なガバナンスを超えた複数の異なる価値の流れが生まれます。貸したり、借りたり、構築したり、あるいは単に DeFi マネー マーケットが実際にどのように機能するかを理解しようとしている場合でも、Aave は最初に勉強すべきプロトコルです。暗号通貨のこの隅にある他のものはすべて、暗号通貨の上に構築されるか、暗号通貨に触発されるか、暗号通貨に対抗して定義されます。