담보금융(bIB01)이란? 토큰화된 주식 및 채권 RWA 가이드 2026

담보금융(bIB01)이란? 토큰화된 주식 및 채권 RWA 가이드 2026

퍼블릭 블록체인의 첫 10년 동안 대부분의 경우 전통적인 자본 시장과 체인 자산 간의 관계는 일방 통행이었습니다. 주식, 채권 및 ETF는 MiFID II, 규정 S 및 국가 증권법의 알파벳 수프에 따라 중개 계좌 내에 존재하는 반면 암호화폐는 대부분 자체 내부 토큰 세계를 거래하는 자체 병렬 인프라에 존재합니다. 둘 사이의 연결은 좁고 거의 항상 관리적이며 나머지 DeFi와 구성할 수 있는 경우가 거의 없습니다. Backed Finance는 증권 규제를 존중하고 실제 DeFi 자산처럼 작동하는 토큰을 제공하는 방식으로 다리를 넓히기 위해 특별히 구축되었습니다.

Backed는 공개 거래되는 증권의 토큰화된 버전을 발행하는 스위스 회사입니다. 주력 토큰인 bIB01은 단기 미국 정부 부채를 기초 자산으로 하는 단기 재무 수단인 iShares Treasury Bond 0~1년 UCITS ETF를 추적합니다. 라인업의 다른 토큰은 bTSLA를 통한 Tesla, bGOOGL을 통한 Alphabet, bGME를 통한 GameStop, bCOIN을 통한 Coinbase 주식, bSPY를 통한 SP500 및 증가하는 주요 주식 및 채권 ETF 목록을 추적합니다. 각 토큰은 규제 대상 관리인이 보유한 기본 보안에 대한 일대일 청구이며, 유럽 경제 지역 전역에 걸쳐 여권이 있는 투자 설명서와 함께 리히텐슈타인 공개 제안에 따라 발행됩니다.

이 가이드는 Backed Finance가 실제로 무엇인지, 법적 및 운영 구조가 어떻게 작동하는지, bIB01 및 주식 토큰이 FTX 합성 주식 또는 미러 프로토콜과 같은 토큰화된 주식에 대한 이전 시도와 어떻게 다른지, 인플레이션이나 거버넌스가 없는 토큰의 토큰경제학은 어떤 모습인지, 자산이 체인에서 거래되는 곳, 2026년에 토큰화된 증권 보유에 따른 현실적인 위험에 대해 설명합니다.

Adam Levi, Yehonatan Goldman 및 Backed Finance의 창립

Backed Finance는 Adam Levi와 Yehonatan Goldman이 2021년 스위스 추크에서 설립했습니다. Levi는 초기 DAO 인프라 대화의 대부분을 형성하고 팀에 강력한 제품 엔지니어링 배경을 제공한 거버넌스 프레임워크인 DAOStack을 공동 창립한 연쇄 창립자입니다. Goldman은 암호화폐로 완전히 전환하기 전 금융 서비스 회사에서 증권 및 구조화된 제품에 대한 배경 지식을 갖고 있으며, 규제된 증권을 체인 토큰에서 자유롭게 양도할 수 있는 것으로 전환하는 법적 및 운영 아키텍처를 주도했습니다.

창립 당시의 논제는 구체적이었습니다. 토큰화된 실제 자산(RWA)은 국채 수익률이 다시 흥미로워질 만큼 금리가 상승하면 암호화폐의 주요 범주가 될 것입니다. Terra의 Mirror Protocol에서 FTX 주식 토큰에 이르기까지 합성 주식 토큰의 초기 물결은 두 가지 관련 이유로 실패했습니다. 이는 Mirror와 FTX 모두 그렇지 않은 단일 거래상대방의 지불 능력에 따라 가치가 결정되는 무담보 합성 채권이거나, 발행인이 조사될 때 보유자를 법적인 난관에 빠뜨리는 명확한 증권 설명서 없이 발행된 보관 래퍼였습니다. Backed는 세 번째 경로를 설계했습니다. 즉, 토큰의 2차 이전을 명시적으로 허용하는 유럽 증권법에 따라 등록된 공개 제안을 통해 분리된 보관 상태에서 완전한 담보를 제공하는 것입니다.

최초로 발행된 Backed 토큰은 2022년에 iShares Core SP500 UCITS ETF를 추적하는 bCSPX였습니다. 상품은 효과가 있었지만 매크로 환경이 아직 투자자의 관심을 체인 자산에 대한 수익률로 돌리지 않았기 때문에 거래량이 적었습니다. 획기적인 발전은 2023년 초 Backed가 iShares 단기 국채 ETF를 추적하는 bIB01을 출시했을 때 이루어졌습니다. 같은 분기에 미국 국채 수익률이 4%를 넘었고 DeFi 프로토콜은 기본 암호화 소스에서 감소하는 수익을 대체하기 위해 무위험 수익률을 찾기 시작했습니다. 2023년 말까지 bIB01은 여러 DeFi 생태계에서 표준적인 단기 수익률 보유 자산이 되었으며 Backed는 주식 토큰으로 확장되었습니다.

창립부터 수억 AUM까지의 타임라인

백업 토큰이 발행되고 사용되는 방법

규제 대상 레이어를 체인 레이어에서 분리하면 백업 토큰의 메커니즘을 더 쉽게 따라갈 수 있습니다. 규제 대상 측면에서 Backed는 규제 대상 프라임 브로커에 보관 계좌를 보유하고 있는 리히텐슈타인 소재 SPV를 운영합니다. 자격을 갖춘 투자자가 Backed에 법정화폐를 송금하고 발행을 요청하면 SPV는 해당 자금을 사용하여 공개 시장에서 기본 보안을 구매하고 이를 수탁 계정에 예치한 후 온체인 계약에 투자자의 지갑에 해당 수의 토큰을 발행하도록 지시합니다. 보관 계정은 SPV를 대신하여 기본 증권만을 보유하며, SPV는 해당 증권을 보유하고 토큰을 발행하는 것 이외의 목적으로 존재하지 않습니다. 이러한 파산 원격 구조는 모회사가 문제에 직면할 경우 토큰 보유자에게 자산에 대한 실제 청구권을 제공하는 것입니다.

온체인 측에서 토큰은 자유롭게 양도 가능한 공급량을 갖춘 일반 ERC20입니다. 발행이 완료되면 토큰은 Backed를 전혀 사용하지 않고도 모든 주소 간에 이동할 수 있습니다. 이는 bIB01이 Curve 풀, Morpho 시장, Pendle PT YT 금고 및 ERC20 토큰을 허용하는 기타 DeFi 프로토콜로 유입되도록 하는 속성입니다. 등록된 투자 설명서에 따라 2차 시장이 명시적으로 허용되기 때문에 토큰 보유자가 원래 의미에서 적격 투자자인지 여부를 알거나 신경 쓰지 않습니다. 1차 발행 및 환매 창구만 KYC 및 적격 투자자 수표를 통해 통제됩니다.

구속은 반대로 작동합니다. 자격을 갖춘 투자자는 토큰을 Backed로 다시 보내고 SPV는 공개 시장에서 기본 보안을 판매하며 해당 법정화폐 금액이 투자자에게 송금됩니다. 상환 가격은 기본 NAV에서 소액의 수수료를 뺀 금액을 추적합니다. 1차 상환을 위해 KYC를 거치고 싶지 않은 소매 보유자의 경우 실질적인 출구는 온체인 2차 시장입니다. 전문 차익거래자가 항상 NAV에서 상환할 수 있기 때문에 마켓 메이커와 DEX 유동성 견적 입찰 제안 스프레드가 대부분 NAV에 가깝게 유지됩니다.

bIB01 및 토큰화된 단기 국채 거래

bIB01은 백업 라인업에서 경제적으로 가장 중요한 토큰이자 프로토콜 AUM의 대부분을 주도하는 토큰이기 때문에 자체 섹션을 가질 자격이 있습니다. 기본 iShares Treasury Bond 0~1년 UCITS ETF는 가중 평균 만기가 6개월 미만인 미국 재무부 채권과 단기 채권으로 구성된 바구니를 보유하고 있습니다. 만기 수익률은 2024~2026년 거시 환경에서 지속적으로 4~5% 범위에 있었던 미국 국채 곡선의 앞부분을 추적합니다.

DeFi 스테이블코인 발행자 또는 수익률 프로토콜의 경우 4~5%는 기준치를 초과하기 어렵기 때문에 이 숫자가 중요합니다. 기본 암호화폐 수익률 소스, Aave 또는 USDC용 컴파운드 대출 금리, 영구 자금 확보 전략 및 유사한 기회는 모두 재무부 벤치마크와 경쟁합니다. DeFi 프로토콜이 bIB01을 유휴 상태로 두는 대신 bIB01에 법정 화폐 준비금을 예치할 수 있다는 사실을 깨닫고 나면 토큰은 새로운 스테이블코인 및 저축 상품의 물결을 위한 기본 수익률을 보장하는 담보 다리가 되었습니다. Mountain Protocol의 USDM은 얼리 어답터였으며 Angle Protocol의 stUSD 아키텍처는 다양한 지원의 일환으로 토큰화된 재무 노출에 크게 의존했습니다.

개인 DeFi 사용자의 경우 bIB01의 매력은 중개 계좌를 개설하지 않고도 ETH와 스테이블 코인을 보관하는 동일한 지갑 내에서 단기 국채 노출을 보유할 수 있다는 것입니다. Curve 또는 Uniswap에서 bIB01로 교환하고, NAV 대비 토큰 가격 상승을 통해 국채 수익률을 얻고, 원할 때 언제든지 스테이블코인으로 다시 빠져나갈 수 있습니다. 수익률은 별도의 분배가 아닌 가격 평가로 전달됩니다. 이는 토큰을 쉽게 처리할 수 있도록 하지만 가격이 일정한 숫자에 고정되는 대신 점진적으로 상승하더라도 놀라지 말아야 함을 의미합니다.

주식 라인업: bTSLA, bGOOGL, bGME, bCOIN, bAAPL, bMSFT

2024년 말부터 Backed는 단일 이름 미국 주식으로 공격적으로 확장했습니다. 주식 토큰은 채권 ETF와 동일한 아키텍처를 따르지만 행동을 이해하는 데 중요한 한 가지 추가 사항이 있습니다. 배당금은 분배되지 않고 재투자되므로 온체인 토큰 가격은 배당금을 포함한 기초 자산의 총 수익을 포착하기 위해 증가합니다. 대부분의 분기에서 Tesla와 같은 비배당 주식의 경우 그 차이는 눈에 띄지 않지만, Apple과 같은 배당금 지급자의 경우 주가에 더해 느린 상승 드리프트를 생성합니다.

주식 라인업 중 가장 흥미로운 구성원은 아마도 GameStop 토큰인 bGME일 것입니다. GameStop은 전통적인 금융의 표준적인 밈 주식이며 이를 무허가 체인 장소에 이식하면 암호화폐 밈코인 세계에 특이한 피드백 루프가 생성됩니다. bGME는 2024년과 2025년 밈 주식 랠리 동안 주기적으로 거래량이 급증하는 것을 목격했습니다. 이때 암호화폐 네이티브 트레이더가 Reddit 트레이더와 함께 기초자산에 쌓였습니다. 이러한 교차가 지속되는지 아니면 여전히 호기심으로 남아 있는지 여부는 주식 토큰 범주에 대한 공개 질문 중 하나입니다.

Backed가 포함된 더 넓은 RWA 카테고리에 대한 자세한 내용은 온도파이낸스 토큰화 국채 안내 은 경쟁적 접근 방식을 다루고 있으며 Franklin Templeton 및 Ondo 토큰화된 주식 조각 기관 자산 관리자가 동일한 시장에 진입하는 방법을 안내합니다.

기본 토큰이 없는 토큰경제학

Backed의 깔끔한 측면 중 하나는 기본 거버넌스 토큰, 인플레이션 일정, 보유자를 희석시키는 농업 프로그램이 없다는 것입니다. 이 프로토콜은 발행 및 상환에 대한 작은 스프레드와 운영 마진 내에서 기본 ETF 관리 수수료의 일부를 보유함으로써 수익을 얻습니다. BACKED 토큰, 에어드롭, 거버넌스 투표가 없습니다. 회사는 증권을 발행하기 위해 존재하는 규제 기관이며, 토큰은 토큰 경제의 도구가 아니라 해당 증권에 대한 청구를 통과합니다.

보유자 관점에서 보면 귀하가 가질 수 있는 유일한 경제적 노출은 기본 보안에 있다는 의미입니다. bIB01을 보유하면 곡선 앞선 국채 노출을 얻을 수 있을 뿐 다른 어떤 것도 얻을 수 없습니다. bTSLA를 보유하면 Tesla 주식 노출 외에는 아무것도 제공되지 않습니다. 농업 수확량, 포인트 프로그램, 기본 인센티브 계층도 없습니다. 이는 의도적인 것이며 규제 대상 래퍼의 구조적 특징입니다. 토큰 인센티브 계층을 추가하면 래퍼의 법적 특성이 변경되고 SPV를 Backed가 명시적으로 피한 다른 규제 범주로 끌어들일 위험이 있습니다.

이자 농사 문화를 접한 DeFi 사용자에게는 일반적인 DeFi 토큰보다 덜 흥미로운 제품처럼 느껴질 수 있습니다. 이는 기관 자금과 스테이블코인 발행자가 Backed를 신뢰할 수 있다고 생각하는 이유이기도 합니다. 규제된 투자설명서가 있는 지루한 통과 구조는 정확히 대규모 대차대조표 배분자가 적용하는 위험 프레임워크에 맞는 일종의 자산입니다.

백업 토큰 표준의 주요 특징

몇 가지 기능은 백업 토큰을 토큰화된 주식에 대한 이전 시도 및 경쟁 RWA 래퍼와 구별합니다. 첫째, 법적 구조는 기본 발행 후 토큰의 2차 전송을 명시적으로 허용하는 EEA 여권용 리히텐슈타인 안내서를 사용합니다. 이는 이전 시도를 방해했던 주요 회색 영역 중 하나를 제거합니다. 둘째, 각 기본 위치는 Backed 자체가 아닌 규제된 독립 관리인이 보유하며 Chainlink에 의해 체인에 일일 증명이 게시됩니다. 셋째, 토큰은 화이트리스트나 전송 제한이 없는 일반 ERC20이므로 DeFi와 구성할 수 있습니다.

몇 가지 실용적인 기능은 표시할 가치가 있습니다. 토큰은 비수익률 분배형입니다. 즉, 배당금이나 쿠폰 지급으로 인한 모든 수입이 별도로 지급되지 않고 NAV에 발생한다는 의미입니다. 주조 및 상환은 KYCed 자격을 갖춘 투자자에게만 가능하며 주중 시장 시간에만 가능합니다. 2차 거래는 허가가 없으며 지속적으로 실행됩니다. 즉, 주말 거래는 차익거래자가 기본 창을 다시 열 때 월요일 아침에 마감되는 NAV와 일시적인 차이를 만들 수 있음을 의미합니다. 그리고 토큰에는 2차 시장 현실과 다른 1차 발행에 대한 미국인 제한이 적용됩니다. 이는 보유자가 미국에 기반을 둔 경우 이를 이해해야 하는 차이점입니다.

DeFi 결합성과 스테이블코인 사용 사례

백업 토큰의 경제적으로 가장 중요한 용도는 스테이블 코인 및 수익률 제품에 대한 백업 자산이었습니다. 패턴은 간단합니다. 스테이블코인 발행자는 사용자로부터 명목화폐를 받고, 해당 명목화폐의 일부를 사용하여 bIB01을 구매하고, 국채 수익률의 일부를 수익률 보유 변형의 형태로 스테이블코인 보유자에게 전달합니다. Mountain Protocol의 USDM은 가장 깔끔한 초기 사례였으며 다른 여러 사례도 뒤따랐습니다. Angle Protocol의 stUSD에는 기본 화폐 보유액과 함께 다양한 RWA 지원의 일부로 bIB01이 포함되어 있습니다. 일부 격리된 위험 풀의 Aave V3 시장은 bIB01을 담보로 허용하여 정교한 사용자에게 레버리지 재무 노출을 허용합니다.

개별 사용자의 경우, 실질적인 의미는 bIB01에 대한 노출이 지갑에 토큰을 보유함으로써 직접적으로 이루어질 수도 있고, bIB01이 부분적으로 지원하는 수익률이 있는 스테이블 코인을 보유함으로써 간접적으로 이루어질 수 있다는 것입니다. 직접 경로는 더 깔끔하며 스테이블코인 래퍼와 함께 제공되는 추가 발행자 위험 계층을 방지합니다. 간접 경로는 달러 표시 잔액을 처리하는 것을 선호하고 토큰을 직접 보유하는 데 따른 작은 일일 NAV 드리프트에 대해 걱정하지 않는 사용자에게 더 친숙합니다. 는 스테이블코인 수익률 플랫폼 가이드 은 더 넓은 범주와 백업 노출이 나타나는 위치를 다룹니다.

담보금융 vs 온도금융 vs 메이플금융

2026년 토큰화된 RWA 카테고리에는 진지한 사용자라면 누구나 이해해야 할 3~4개의 주요 발행자가 있습니다. Backed Finance는 가장 광범위한 카탈로그이자 단일 이름 주식의 전체 라인업을 갖춘 유일한 카탈로그입니다. Ondo Finance는 주로 OUSG 및 USDY를 통해 미국의 주요 토큰화된 재무 발행자로서 미국의 적격 구매자 및 공인 투자자를 대상으로 하는 규제 자세를 취하고 있습니다. Maple Finance는 완전히 다른 위험 범주인 암호화폐 기관에 대한 무담보 대출을 토큰화하는 개인 신용 중심 플랫폼입니다. 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)은 자체 인프라를 통해 머니마켓 펀드 토큰인 BENJI를 발행하며 해당 분야에서 가장 큰 전통 자산 관리자입니다.

발행자 간의 선택은 실제로 보유하려는 항목에 따라 다릅니다. 순수 단기 국채 노출의 경우 bIB01과 OUSG는 직접적인 경쟁자이며 다운스트림 프로토콜이 이미 통합된 프로토콜을 선택하는 경우가 많습니다. 주식 노출의 경우 Backed는 2026년 초 현재 주요 규제 발행자 중에서 본질적으로 혼자입니다. 신용 노출의 경우 Maple과 Centrifuge는 Backed가 다루지 않는 스펙트럼의 다른 부분을 다루고 있습니다.

담보 토큰 보유자의 현실적인 위험

백업 토큰의 위험 프로필은 근본적으로 기본 보안과 발행자 및 보관 위험 계층의 위험입니다. 보안 측면에서 bIB01은 단기 국채의 금리 위험을 가지고 있습니다. 즉, 단기 금리의 급격한 상승으로 인해 소폭의 가격 하락이 발생하고 기본 ETF가 더 높은 수익률로 새 지폐로 전환되면서 회복됩니다. 장기 채권 펀드에 비해 위험은 미미하지만 현실입니다. 주식 토큰은 배당금 삭감, 수익 실망, 기본 회사에 대한 규제 조치 및 단일 이름 주식의 전체 변동성을 포함한 전체 자산 위험을 수반합니다.

발행자 측에서 관련 위험은 Backed의 운영 무결성과 기본 증권을 보유하는 규제 대상 관리인의 무결성입니다. Backed는 Chainlink CCIP 증명을 통해 매일 준비금 증명을 게시합니다. 이는 의미 있는 투명성 계층이지만 잔여 신뢰 가정을 제거하지는 않습니다. 관리인의 실패 또는 스트레스 상황에서 SPV 구조에 대한 법적 문제로 인해 온체인 토큰 공급과 기본 자산 사이에 격차가 발생할 수 있습니다. 파산원격 구조는 이 경우 보유자를 보호하도록 설계됐으나 실제 소송에서는 검증되지 않았다.

체인 위험에는 ERC20 계약의 스마트 계약 버그가 포함됩니다. 그러나 계약은 간단하고 감사되며, 토큰을 대출 프로토콜, AMM 또는 수익률 금고에 입금하는 경우 더 넓은 DeFi 구성 가능성 표면이 있습니다. 각 다운스트림 프로토콜에는 고유한 위험이 있습니다. 국채 수익률과 토큰의 단순성의 결합은 위에 쌓은 프로토콜이 독립적으로 실패할 수 있다는 사실을 바꾸지 않습니다. 실제적인 위생이 적용되며, 주소 중독 사기 방지 가이드 은 모든 ERC20 보유자에게 적용되는 사용자 측 위험을 다룹니다.

백업 토큰 거래 장소 및 획득 방법

지원 토큰은 중앙 거래소가 아닌 체인에서 거래됩니다. bIB01의 가장 깊은 2차 유동성은 주요 스테이블코인과 결합된 Curve 풀과 USDC 및 DAI와 함께 bIB01을 포함하는 Balancer 구성 가능 스테이블 풀에 있습니다. 주식 토큰은 유동성이 집중된 Uniswap V3 풀에서 주로 거래되며 소매 관심을 끌었던 bTSLA 및 bCOIN과 같은 더 인기 있는 이름에 대한 Base의 유동성은 더 깊습니다.

체인 활동 및 풀 깊이를 모니터링하기 위해 DEXTools 전체 가이드 에서는 흐름을 추적하고, 대규모 LP 이동을 식별하고, 발행자의 공개 주소 등록부에 대해 토큰 계약을 확인하는 방법을 다룹니다. 기본 발행 및 상환을 원하는 정교한 사용자를 위해 Backed 앱은 등록된 투자 설명서에 따라 KYC 및 공인 투자자 수표 뒤의 워크플로를 제어합니다. 이는 의미 있는 단계이지만 규정 준수의 대가입니다.

2026년 로드맵 및 주목할 사항

2026년 지원 로드맵은 카탈로그 확장, 주요 DeFi 신용 프로토콜과의 심층 통합, 추가 체인 채택에 중점을 두고 있습니다. 구체적인 목표에는 더 많은 유럽 블루칩 주식 추가, 장기 및 기업 신용을 다루는 추가 채권 ETF, 2025년 동안 Base 및 Arbitrum에서 성숙된 신용 시장과의 통합이 포함됩니다. 또한 팀은 기존 토큰을 KYC 민감한 상대방을 위한 화이트리스트로 래핑하는 허가된 기관 액세스 계층에 대한 관심을 나타냈습니다.

규제환경이 가장 큰 외부 변수입니다. 유럽 ​​연합의 MiCA 프레임워크는 이제 완전한 효력을 발휘했으며 Backed는 토큰화된 증권에 대한 프레임워크 처리에 가장 직접적인 영향을 받는 발행자 중 하나입니다. 초기 신호는 기존 리히텐슈타인 사업 설명서 구조가 MiCA 하에서 여전히 유효하다는 것을 암시하지만, MiCA, 국가 증권 규제 기관 및 보다 광범위하게 토큰화된 RWA 범주 간의 장기적 상호 작용은 해당 부문에 대한 가장 중요한 거시적 질문 중 하나입니다.

자주 묻는 질문

2026년 지원에 대한 최종 생각

Backed Finance는 토큰화된 실제 자산 범주에서 구체적이고 내구성 있는 위치를 차지합니다. AUM 기준으로 가장 큰 규모는 아니며, Ondo는 미국 시장에서 그 왕관을 차지하고 있으며, 가장 저렴하지 않으며, 작은 조폐국과 상환 스프레드가 합산됩니다. Backed는 다른 어떤 경쟁사보다 더 명확하게 나머지 DeFi와 깔끔하게 구성되는 규제된 토큰화된 상장 증권의 가장 광범위한 카탈로그입니다. bIB01을 통한 단기 국채부터 b 접두사가 붙은 주식 라인업을 통한 단일 이름 주식에 이르기까지 동일한 법적 아키텍처와 동일한 운영 패턴이 카탈로그 전반에 걸쳐 전달됩니다.

무위험 수익률을 추구하는 DeFi 프로토콜의 경우 bIB01은 인프라 수준의 빌딩 블록이 되었습니다. 개인 사용자의 경우 주식 토큰은 중개 계좌를 개설하지 않고도 미국 단일 이름 노출에 대한 액세스를 제공하며, 토큰은 우연한 투기 행위가 아닌 실제 위험이 있는 실제 증권이라는 실용적인 주의 사항이 있습니다. 더 넓은 RWA 범주가 이전에 무담보 스테이블코인 대출에 보관되었던 자본을 계속해서 흡수함에 따라, 규제된 법적 스택을 구축하는 데 시간을 투자한 Backed와 같은 발행자는 계속해서 그 흐름의 점점 더 많은 부분을 차지하게 될 것입니다. 래퍼가 어떻게 작동하고 무엇으로부터 보호하는지 이해하는 데 소요된 시간은 2026년 자본 시장의 온체인 측면에 대해 진지하게 생각하는 모든 사람에게 투자한 시간입니다.