Lido Finance란 무엇입니까? 완전한 유동 스테이킹 가이드(LDO, stETH) 2026

이더리움을 소유하고 ETH를 잠그거나 검증기 하드웨어를 실행하거나 최소 32 ETH를 유지하지 않고 스테이킹 보상을 받고 싶다면 Lido Finance가 거의 확실하게 들어본 프로토콜입니다. Lido는 암호화폐 분야에서 가장 큰 유동 스테이킹 제공업체로, 스테이킹된 전체 ETH의 거의 3분의 1을 보유하고 있으며 리도(Lido)라는 유동 스테이킹 토큰을 발행하고 있습니다. stETH 전체 DeFi 생태계에서 사용할 수 있는 동시에 기본 스테이킹 수익도 얻을 수 있습니다.

유동 스테이킹은 이더리움의 전환에서 나온 가장 중요한 혁신 중 하나입니다. 지분 증명. 사용자가 스테이킹 보상 획득과 DeFi에서 자본 사용 중 하나를 선택하도록 강요하는 대신 Lido는 두 가지를 동시에 수행할 수 있도록 합니다. ETH를 예치하고 stETH를 받으면 stETH는 일일 리베이스를 통해 지속적으로 스테이킹 수익률을 누적하는 동시에 수십 개의 다른 프로토콜에서 담보, 유동성 또는 자본 재확보로 사용할 수도 있습니다.

이 가이드는 2026년 Lido에 대해 알아야 할 모든 것을 안내합니다. Lido가 실제로 무엇인지, 기술 수준에서 유동 스테이킹이 어떻게 작동하는지, stETH와 wstETH의 차이점, 리베이스를 통해 보상이 분배되는 방법, 30명 이상의 전문 노드 운영자가 누구인지, 이중 거버넌스에서 LDO 토큰이 수행하는 역할, 다가오는 Lido V3 stVaults 아키텍처가 약속하는 것, 단계별 스테이킹 방법, 무엇을 배우게 될 것입니다. stETH DeFi 생태계는 중앙 집중화 문제에 대한 정직한 분석과 Lido가 Rocket Pool, Coinbase cbETH 및 Frax frxETH와 어떻게 비교되는지 보여줍니다.

리도파이낸스란?

Lido Finance는 누구나 원하는 만큼의 ETH를 스테이킹하고 스테이킹된 포지션과 누적된 보상을 나타내는 유동적이고 거래 가능한 토큰을 받을 수 있는 분산형 유동 스테이킹 프로토콜입니다. 이는 이미 명백한 문제를 해결하기 위해 Ethereum Beacon Chain이 활성화된 지 불과 몇 주 후인 2020년 12월에 출시되었습니다. 기본 ETH 스테이킹에는 32 ETH가 필요하고 복잡한 검증기 설정이 필요하며 출금이 활성화될 때까지 정의되지 않은 기간 동안 스테이킹된 ETH를 잠급니다(2023년 4월 Shapella 업그레이드까지는 발생하지 않았습니다).

리도의 피치는 단순했습니다. 0.01 ETH까지 원하는 금액의 ETH를 입금하고 수령하세요. stETH 보답. 프로토콜은 예금을 함께 모아서 32개의 ETH 청크로 일괄 처리하고 해당 청크를 선별된 전문 그룹에 배포합니다. 유효성 검사기. 스테이커는 솔로 검증자와 동일한 기본 수익을 얻습니다(현재 병합 및 Dencun 업그레이드 후 약 3-4% APR). 노드 운영자와 Lido DAO 재무부에 전달되는 10% 수수료는 제외됩니다.

중요한 혁신은 stETH가 단지 지갑 속에만 있는 것이 아니라는 것입니다. 그것은 ERC-20 유동 스테이킹 토큰 즉시 양도, 거래, 대여 또는 담보로 사용할 수 있습니다. 2022년까지 stETH는 깊은 Curve 풀 유동성, 광범위한 Aave 및 MakerDAO 통합, 정상적인 조건에서 몇 퍼센트 이내로 ETH를 추적하는 가격을 통해 DeFi에서 가장 유동적인 자산 중 하나가 되었습니다. 2026년 현재 Lido는 400,000명 이상의 고유 스테이커를 위해 900만 개 이상의 ETH를 확보합니다.

Lido Liquid 스테이킹 작동 방식

Lido 액체 스테이킹 흐름은 개념적으로 단순하지만 후드 아래에 여러 개의 움직이는 부품이 포함됩니다. Lido 스마트 계약에 ETH를 입금하면 단일 검증인에게 직접 전달되지 않습니다. 대신, 귀하의 ETH는 주기적으로 다른 예금과 함께 일괄 처리되고 승인된 노드 운영자의 네트워크에 분산되는 버퍼에 합류합니다. 각 노드 운영자는 다음과 같은 유효성 검사기를 실행합니다. withdrawal credentials Lido 스마트 계약을 다시 가리키며, 이는 기본 스테이킹된 ETH와 그 보상이 항상 개별 운영자가 아닌 프로토콜에 속한다는 것을 의미합니다.

귀하의 예금에 대한 대가로 Lido는 귀하가 예치한 ETH와 1:1 비율로 즉시 stETH를 발행합니다. 따라서 10 ETH를 입금하면 그 자리에서 10 stETH를 받게 됩니다. 그 순간부터 귀하의 stETH 잔액은 다음과 같은 메커니즘을 통해 매일 증가하기 시작합니다. rebase. 매일 약 12:00 UTC에 오라클은 Lido 검증자가 비콘 체인에서 얻은 ETH의 총량을 보고하고, stETH 공급량은 비례적으로 증가하여 1 stETH는 계속해서 1 ETH 상당의 스테이킹 포지션과 보상을 나타냅니다.

이는 기본 ETH 스테이킹과 근본적으로 다른 모델입니다. 기본 스테이킹을 사용하면 32 ETH가 귀하가 제어하는 ​​단일 검증기에 고정되며, 보상은 검증기를 종료하지 않고는 건드릴 수 없는 별도의 잔액으로 누적됩니다. Lido를 사용하면 검증인 작업을 전문가에게 위임하고 지분을 원하는 크기로 분할하며 백그라운드에서 계속 수익을 얻는 동안 DeFi의 다른 곳에 즉시 배포할 수 있는 대체 가능한 토큰을 받을 수 있습니다.

stETH와 wstETH: 주요 차이점

새로운 Lido 사용자에게 혼란을 주는 가장 일반적인 원인 중 하나는 stETH와 stETH의 차이점입니다. wstETH. 둘 다 동일한 기본 스테이킹 ETH 포지션을 나타내지만 지갑과 DeFi 통합에서는 매우 다르게 작동합니다.

stETH 은 리베이스 토큰입니다. 잔액은 매일 변경됩니다. 오늘 10 stETH를 보유했다면 내일은 약 10.0008 stETH(APR ~3% 가정)를 보유하게 되고 그 다음 날에는 10.0016 stETH를 보유하게 됩니다. 1 stETH의 가격은 대략 1 ETH와 동일하게 유지되며 보상은 토큰 잔액이 증가하는 것으로 나타납니다. 이는 보유자에게는 직관적이고 사용자 친화적이지만 잔액 변경을 처리하도록 설계되지 않은 DeFi 프로토콜에는 심각한 문제를 야기합니다.

wstETH또는 래핑된 stETH는 리베이스가 아닌 토큰입니다. 그 균형은 결코 변하지 않습니다. 대신, 기본 스테이킹 포지션이 보상을 획득함에 따라 wstETH와 ETH 간의 환율은 시간이 지남에 따라 증가합니다. 오늘 10 stETH를 wstETH에 1 wstETH = 1.20 ETH의 비율로 래핑하면 약 8.33 wstETH를 받게 됩니다. 1년 후, wstETH 잔액 자체는 전혀 움직이지 않았음에도 불구하고 8.33 wstETH는 단위당 약 1.24 ETH의 가치가 있을 수 있습니다.

대부분의 DeFi 프로토콜, 다음과 같은 대출 시장에서는 구별이 중요합니다. 아베, EigenLayer와 같은 재촬영 프로토콜 및 레이어 2 브리지는 wstETH만 지원합니다. 리베이스 토큰은 내부 회계를 손상시킵니다. 경험에 따르면 DeFi를 사용하지 않고 잔고가 매일 증가하는 것을 확인하려면 stETH를 보유하거나 모든 종류의 DeFi 통합을 위해 wstETH로 래핑하세요. Lido 웹사이트에서는 전환이 허가 없이 이루어지며 비용이 저렴합니다.

일일 리베이스: 보상 분배 방법

리베이스 메커니즘은 stETH가 수익률을 제공하는 방법의 핵심입니다. 24시간마다 Lido의 회계 오라클은 프로토콜에서 수집한 합의 계층 보상(블록 제안, 증명) 및 실행 계층 보상(우선순위 수수료, MEV)을 포함하여 모든 검증인이 보유한 총 ETH 잔액을 보고합니다. 그런 다음 프로토콜은 총 stETH 대 총 지원 ETH의 비율이 1:1을 유지하도록 stETH 총 공급량을 상향 조정하여 일일 리베이스를 수행합니다.

다음은 이를 구체적으로 만들기 위한 예제입니다. 전체 Lido 프로토콜이 시작 시 9,000,000 stETH를 지원하는 9,000,000 ETH를 보유하고 있다고 상상해 보십시오. 다음 24시간 동안 검증인은 합의 및 실행 계층 보상을 합하여 740 ETH를 얻습니다(이는 약 3% APR로 대략 900만 ETH를 얻을 수 있는 금액입니다). 10% 프로토콜 수수료 이후 스테이커에게 분배할 수 있는 순 보상은 666 ETH입니다. 그런 다음 프로토콜은 666개의 새로운 stETH를 발행하고 이를 모든 stETH 보유자에게 비례적으로 배포합니다.

하루 시작 시 10 stETH를 보유했다면 다음 날에는 10 * (9,000,666 / 9,000,000) = 약 10.00074 stETH를 보유하게 됩니다. 1년 동안 매일 이 복리를 반복하면 대략 10.305 stETH가 되며, 이는 스테이커에게 약 3.05%의 순 APR에 해당합니다. 10% 프로토콜 수수료(이 예에서는 하루 최대 74ETH)가 노드 운영자(~5%)와 Lido DAO 재무부(~5%) 간에 분할됩니다.

이 모든 것을 지원하는 오라클은 신뢰할 수 있는 오라클 구성원으로 구성된 별도의 위원회에 의해 운영되며 점진적으로 분산되고 있습니다. 회계는 체인에서 완전히 검증 가능합니다. 모든 사용자는 현재 총 풀링된 ETH 및 총 stETH 지분에 대한 계약을 쿼리하여 1:1 지원이 손상되지 않았는지 확인할 수 있습니다. 예외적인 조건(질량 slashing, oracle 문제) 리베이스가 음수일 수 있으며 이는 stETH 잔고가 감소함을 의미합니다. 이런 일은 2020년 이후로 아주 적은 양으로 몇 차례 일어났습니다.

Lido의 30개 이상의 노드 운영자 및 DVT 클러스터

단순한 stETH 토큰 뒤에는 전문 검증인 운영자 군대가 있습니다. Lido는 단일 유효성 검사기 인프라 자체를 실행하지 않습니다. 대신, 프로토콜은 LDO DAO의 공개 제안 및 투표를 통해 각 회사가 참여하는 신중하게 선별된 전문 스테이킹 회사와 계약을 맺습니다. 2026년 현재 Lido Curated Operator Set에는 Chorus One, Figment, P2P Validator, Stakefish, Allnodes, Blockdaemon, Kiln, Stake Facility, RockX 등 여러 관할권 및 클라우드 제공업체에 분산된 기타 여러 이름을 포함하여 30개 이상의 활성 운영자가 포함되어 있습니다.

30개 이상의 큐레이터 운영자는 동일한 지분을 갖고 있지 않습니다. Lido의 지분 할당 모듈은 목표 검증인 수보다 적은 운영자를 대상으로 정기적으로 새로운 예치금의 균형을 재조정하는 반면, 더 큰 실적을 보유한 우수한 성과를 내는 운영자는 계속해서 흐름을 받습니다. 각 운영자는 검증인을 온라인 상태로 유지하고 임무(증명, 제안, 동기화 위원회 참여)를 수행할 책임이 있으며, 성과가 저조하면 지분 지분이 줄어들거나 극단적인 경우 DAO에 의해 운영자가 투표에서 제외될 수 있습니다.

2023년과 2024년에 Lido는 다음을 사용하여 유효성 검사기를 배포하기 시작했습니다. DVT (분산 검증기 기술). 두 개의 DVT 클러스터 공급자가 통합되었습니다. Obol 네트워크 및 SSV 네트워크. DVT를 사용하면 단일 Ethereum 유효성 검사기 키가 임계값 암호화를 사용하여 여러 독립 노드 운영자에게 분할됩니다. 일반적인 클러스터에는 4~7명의 운영자가 있으며, 검증인은 대다수(예: 7명 중 4명)가 온라인 상태인 한 계속해서 임무를 수행합니다.

이는 탄력성과 분산화를 위한 게임 체인저입니다. 기존 Lido 유효성 검사기는 단일 운영자에게 서버 충돌, 지역 중단 또는 키 손상이 발생하면 오프라인 상태가 됩니다. DVT 검증인은 여러 운영자를 동시에 잃고 계속해서 증명을 생성할 수 있습니다. 서로 다른 소프트웨어 클라이언트 및 인프라를 사용하여 지리적으로 서로 다른 팀에 단일 검증자를 분산시킴으로써 DVT 클러스터는 검증자 수준에서 상관 슬래싱 위험과 운영자 집중 위험을 극적으로 줄입니다.

LDO 토큰: 거버넌스와 이중 거버넌스

LDO 토큰은 Lido의 거버넌스 자산입니다. 창립 팀, 초기 투자자, 검증자 및 DAO 재무부 사이에 출시 시 배포된 10억 개의 토큰의 고정 공급량을 보유하고 있습니다. LDO 보유자는 프로토콜 매개변수에 투표합니다. 즉, 노드 운영자 추가 또는 제거, 수수료 분할 조정, 재무부 예산 할당 승인, 스마트 계약 업그레이드, 새 체인 배포와 같은 전략적 계획 결정 등이 있습니다.

일반 토큰 가중 투표에는 모든 스테이킹 프로토콜에서 잘 알려진 약점이 있습니다. 거버넌스 토큰 보유자(LDO)의 이익이 자산이 스테이킹되는 사용자(stETH 보유자)의 이익과 항상 일치하는 것은 아닙니다. 악의적이거나 부주의한 LDO 다수는 이론적으로 stETH 보유자에게 해를 끼치는 계약 업그레이드를 승인하거나, 수수료 구조를 공격적으로 변경하거나, 정직한 운영자를 제거할 수 있습니다.

이 문제를 해결하기 위해 2024년 Lido가 구현되었습니다. dual governance. 이중 거버넌스 하에서 stETH 보유자는 LDO 거버넌스 결정에 대해 거부권을 얻습니다. LDO 보유자가 중요한 제안을 통과하면 시간 지연 쿨다운이 시작됩니다. 이 기간 동안 stETH 보유자는 반대 신호를 보내기 위해 토큰을 특별 에스크로 계약에 잠글 수 있습니다. 충분한 stETH가 잠겨 있으면 제안이 자동으로 더 지연되어 stETH 보유자가 동의하지 않을 경우 프로토콜을 종료할 시간을 제공합니다. 잠긴 stETH 임계값에 도달하면 문제가 해결될 때까지 제안이 완전히 차단될 수 있습니다.

이는 Lido에 대한 가장 오랜 비판 중 하나를 직접적으로 다루기 때문에 중요한 디자인 개선이었습니다. 이중 거버넌스 하에서 실제로 게임에 참여하는 사람들, 즉 ETH가 걸려 있는 stETH 보유자는 상대방에서 얼마나 많은 LDO 토큰이 투표되었는지에 관계없이 자신에게 해를 끼칠 수 있는 변경 사항에 대한 최종 발언권을 갖습니다.

Lido V3 stVaults: 다가오는 아키텍처

현재 감사 중이며 2026년까지 단계적으로 출시되는 Lido V3에는 stVaults라는 근본적으로 새로운 아키텍처가 도입되었습니다. V1과 V2가 단일 회계 계층에서 900만 ETH를 모두 혼합하고 선별된 운영자 세트에 분산된 모놀리식이었던 반면, V3는 프로토콜을 독립적이고 사용자 정의 가능한 저장소로 모듈화합니다.

stVault는 ETH를 보유하고 자체 검증자 세트를 실행하며 기본 프로토콜과 동일한 공유 회계 및 이중 거버넌스에 참여하는 stETH를 발행하는 스마트 계약 컨테이너입니다. 각 볼트에는 검증자를 실행하는 노드 운영자 또는 DVT 클러스터, 적용되는 보상 분배 및 수수료 구조, 시행되는 위험 정책의 종류, 기본 ETH가 참여할 수 있는 재스테이킹 전략 등 자체 구성 가능한 매개변수가 있습니다.

이는 이전에는 불가능했던 몇 가지 사용 사례를 잠금 해제합니다. 기관은 규정 준수 팀이 승인한 특정 운영자 목록을 사용하는 비공개 stVault를 운영하는 동시에 메인라인 stETH의 유동성 및 DeFi 통합의 이점을 누릴 수 있습니다. 재판매자는 EigenLayer 또는 기타 재취득 플랫폼 전용 저장소를 운영하여 메인 풀을 끌지 않고도 추가 수익을 선택하고 위험을 줄일 수 있습니다. 노드 운영자는 성과에 따라 예금을 놓고 직접 경쟁하기 위해 자체 금고를 시작할 수 있습니다.

핵심 통찰력은 stETH가 서로 다른 사용자 부문에 최적화된 이기종 볼트 세트 위에 통합된 유동성 레이어가 된다는 것입니다. 외부에서 보면 stETH는 예전과 똑같이 보이고 작동합니다. 내부적으로 프로토콜은 검증인 선택 수준에서 근본적으로 더 유연하고, 더 경쟁력이 있으며, 더 분산화됩니다.

Lido에 ETH를 단계별로 스테이킹하는 방법

Lido에 스테이킹하는 것은 DeFi 전체에서 가장 간단한 작업 중 하나입니다. 전체 프로세스에는 몇 분과 한 번의 거래가 소요됩니다. 수행 방법은 다음과 같습니다.

1단계: 공식 Lido 스테이킹 페이지를 방문하세요. 스테이크.lido.fi로 직접 이동하세요. Lido의 인터페이스를 복사하는 피싱 사이트는 실제적이고 지속적인 위협이므로 URL을 다시 확인하세요. 공식 URL을 확인한 후 북마크에 추가하세요.

2단계: 지갑을 연결하세요. 오른쪽 상단의 지갑 연결 버튼을 클릭하고 지갑 공급자를 선택하세요. MetaMask, Rabby, WalletConnect, Coinbase Wallet, MetaMask를 통한 Ledger 등이 모두 지원됩니다. 지갑이 이더리움 메인넷에 연결되어 있는지 확인하세요.

3단계: 스테이킹하려는 ETH 금액을 입력하세요. 기술적으로 최소값은 0이지만 가스비를 고려해야 하므로 거래 자체를 위해 지갑에 소량의 ETH를 남겨 두십시오. 인터페이스에는 현재 APR(일반적으로 3-4%), 귀하가 받게 될 예상 stETH 금액 및 수수료 내역이 표시됩니다.

4단계: 스테이크를 클릭하고 지갑을 확인하세요. 지갑에 거래 세부정보가 표시됩니다. 계약 주소를 확인하고(보다 안전하려면 docs.lido.fi에 나열된 공식 주소와 비교할 수 있음) 합리적인 가스 가격을 설정하고 확인하세요. 거래는 일반적으로 몇 블록 내에 완료됩니다.

5단계: stETH가 나타나는지 확인하세요. 거래가 채굴된 후 몇 초 내에 귀하의 지갑에는 귀하가 입금한 ETH와 동일한 stETH 잔액이 표시되어야 합니다. 지갑이 stETH를 자동 감지하지 못하는 경우 Lido 문서의 계약 주소를 사용하여 수동으로 토큰을 추가할 수 있습니다. 모든 지갑과 탐색기에서 동일한 주소가 사용됩니다.

6단계(선택 사항): stETH를 wstETH로 래핑합니다. DeFi에서 포지션을 사용할 계획이라면 Lido 사이트의 랩 탭으로 이동하여 한 번의 거래로 stETH를 wstETH로 변환하세요. 이는 언제든지 되돌릴 수 있습니다.

7단계(탈퇴하려는 경우): 철회합니다. 2023년 4월 Shapella 업그레이드 이후 Lido는 직접 출금을 지원합니다. 출금 탭으로 이동하여 ETH로 교환하려는 stETH 금액을 입력하고 요청을 제출하세요. 출금 처리는 당시 검증인 출구 대기열 길이에 따라 일반적으로 1~5일이 소요됩니다. 또는 약간의 슬리피지 비용으로 Curve 또는 Uniswap에서 stETH를 ETH로 즉시 교환할 수 있습니다.

DeFi의 stETH 생태계

stETH가 지배적이 된 이유는 단지 Lido가 먼저였기 때문만은 아닙니다. stETH는 모든 곳에 통합되어 있습니다. 2022년까지 stETH는 DeFi에서 가장 널리 받아들여지는 담보 자산 중 하나가 되었으며, 2026년까지 이를 둘러싼 생태계는 정말 방대해졌습니다. stETH 보유자가 알아야 할 가장 중요한 통합은 다음과 같습니다.

레버리지 스테이킹 루프는 DeFi에서 가장 인기 있는 전략 중 하나이기 때문에 잠시 주목할 가치가 있습니다. Aave에 wstETH를 예치하고 약 90%의 대출 가치로 ETH를 빌린 다음 더 많은 wstETH를 위해 Lido에 ETH를 다시 ​​빌린 지분을 추가 담보로 예치하고 더 많은 ETH를 빌린 다음 반복합니다. 책임감 있게 수행하면 Lido의 스테이킹 APR과 Aave의 ETH 차입율 간의 스프레드를 3~5배 증폭시킬 수 있습니다. 무모하게 수행되면 stETH가 일시적으로 ETH에서 페그되면 청산됩니다(2022년 6월 Terra 및 3AC 스트레스 중에 발생한 것처럼).

Curve의 stETH/ETH 풀은 가장 깊은 출구 유동성을 제공하기 때문에 구조적으로 stETH에 가장 중요한 풀입니다. 2026년 현재 풀은 일반적으로 TVL로 10억 달러 이상을 보유하고 있으며, stETH 1천만 달러를 ETH로 교환하는 경우 일반적으로 0.1% 미만의 슬리피지로 실행됩니다. 이러한 깊은 유동성 덕분에 stETH는 거의 모든 실제 위치 크기에 대해 ETH 자체만큼 유동성이 있습니다.

Lido vs Rocket Pool vs Coinbase cbETH vs Frax

Lido는 지배적인 유동 스테이킹 제공업체이지만 유일한 제공업체는 아닙니다. 주요 경쟁업체가 어떻게 비교되는지 알면 정보에 입각한 선택을 하고 더 넓은 시장 구조를 이해하는 데 도움이 됩니다.

솔로 스테이킹은 탈중앙화의 표준이자 스테이커가 보상을 100% 유지하는 유일한 모델입니다. 단점은 최소 32 ETH, 기술적 복잡성(검증기 클라이언트 실행, 가동 시간 모니터링, 키 보안) 및 검증기 대기열을 종료할 때까지 유동성이 없다는 점입니다. 모델에 대한 자세한 내용은 다음 가이드를 참조하세요. 스테이킹 풀.

Rocket Pool은 Lido의 주요 분산형 경쟁자입니다. 누구든지 8 ETH와 RPL(로켓 풀의 거버넌스 토큰) 채권을 예치한 다음 스테이커가 모아 놓은 24 ETH의 예치금과 매칭하여 검증인 노드를 실행할 수 있습니다. 이 무허가 검증인 구조는 Lido의 선별된 운영자 세트보다 더 분산되어 있지만, 그 대신에 더 높은 유효 수수료(평균 약 14%, 커미션 노드 운영자가 선택한 커미션 노드에 따라 다름)와 더 작은 검증인 기반이 있습니다.

Coinbase cbETH는 이미 Coinbase 사용자를 위한 가장 간단한 항목입니다. 스테이크를 클릭하고 cbETH를 얻으면 완료됩니다. 단점은 25%의 수수료와 단일 실패 지점인 Coinbase입니다. 키, 유효성 검사기 및 운영 위험은 모두 미국이 규제하는 하나의 거래소에 있습니다.

Frax sfrxETH는 2개의 토큰 모델을 사용한다는 점에서 흥미롭습니다. frxETH는 기본 스테이킹된 ETH를 나타내고, sfrxETH는 스테이킹된 수익률 버전입니다. 이 시스템은 보상을 스테이커에게 동적으로 전달하기 때문에 경쟁사보다 약간 더 높은 수익률을 제공하는 경향이 있지만 Lido보다 TVL이 더 작고 DeFi 통합이 더 얕습니다.

중앙화 문제: 정직한 그림

Lido에 대해 진지하게 글을 쓰는 사람은 방에 있는 코끼리에게 말을 걸어야 합니다. Lido는 엄청나게 지배적이며 Ethereum 커뮤니티에서는 그 지배력이 네트워크에 좋은지, 중립적인지, 해로운지 여부에 대해 활발한 논쟁이 있습니다.

이러한 우려에 대한 커뮤니티의 반응은 상당했습니다. 이중 거버넌스는 stETH 거부권 문제에 대한 직접적인 대답이었습니다. Obol 및 SSV와의 DVT 통합은 작업자 집중을 직접적으로 해결합니다. 특정 지분 지분 이상으로 운영자를 제한하는 지분 할당 모듈의 2024년 도입은 내부 집중을 목표로 합니다. 그리고 Lido DAO는 자체 소프트캡을 공개적으로 약속했으며, 심지어 전체 ETH 지분의 22%를 완전히 자체 제한할지 여부도 논의했습니다.

솔직하게 읽은 내용은 이렇습니다. Lido는 단일 관리인 cbETH 또는 stETH-from-CEX 등가물과 비교하여 대규모 유동 스테이킹 제공자 중 가장 분산화된 상태로 남아 있지만 설계 선택이 이더리움에 시스템적인 영향을 미칠 만큼 충분히 큽니다. Lido에 스테이킹하는 사용자는 자신이 네트워크 보안 공유 자체가 정치적인 주제인 프로토콜에 참여하고 있다는 사실을 인식해야 합니다.

다각형과 솔라나에 대한 리도: 회고

Lido의 역사 대부분 동안 프로토콜은 공격적인 다중 체인 전략을 추구했습니다. Lido on Polygon(stMATIC)은 Polygon PoS 체인에 MATIC을 스테이킹하기 위해 2022년에 출시되었습니다. Solana의 Lido는 훨씬 더 이른 2021년 말에 출시되어 사용자가 SOL을 스테이킹하고 stSOL을 받을 수 있도록 했습니다. Terra 붕괴 이전에는 Terra(stLUNA)에 대한 간략한 배포도 있었고, bLUNA 스타일 디자인을 통해 Kusama 및 Polkadot에도 간단한 배포가 있었습니다.

Polygon과 Solana 작업은 결국 모두 중단되었습니다. Solana의 Lido 종료는 2023년 말에 발표되어 2024년에 완료되었으며, stSOL 보유자에게는 기본 SOL과 누적 보상으로 토큰을 상환할 수 있는 깨끗한 마이그레이션 경로가 제공되었습니다. 공식적인 이유는 솔라나 운영이 결코 지속 가능한 경제성을 달성하지 못했다는 것입니다. 솔라나에 대한 SOL 유동 스테이킹 자체는 마리네이드와 지토와의 치열한 경쟁에 직면해 있으며, 솔라나 검증기와 브릿지 인프라를 유지하는 비용은 솔라나에 도달한 TVL Lido에서는 정당화될 수 없습니다.

Lido on Polygon 종료는 비슷한 이유로 2024~2025년에 이어졌습니다. Polygon의 자체 zkEVM과 POL로의 마이그레이션은 스테이킹 환경이 점점 더 파편화되었음을 의미했으며 Polygon의 TVL의 Lido는 결코 이더리움 운영 규모에 접근하지 못했습니다. 두 번의 종료는 보유자에게 명확한 환매 기간을 제공하여 깔끔하게 실행되었으며, 이 이벤트는 Lido DAO가 실적이 저조한 제품에 무기한 보조금을 지급하기보다는 실적이 저조한 제품을 폐기할 의향이 있다는 유용한 증거 포인트 역할을 합니다.

2026년의 전략적 시사점은 Lido가 결정적으로 이더리움에 다시 집중했다는 것입니다. 이더리움 메인넷에 스테이킹된 900만 ETH와 wstETH 브리지를 통해 모든 주요 L2에 존재하는 것은 프로토콜 TVL의 100%를 나타내며 제품 개발(V3 stVaults, DVT 확장, 이중 거버넌스)은 이더리움 스택에만 집중됩니다.

수수료: Lido가 보상의 10%를 가져가는 방법

Lido의 헤드라인 수수료는 스테이킹 보상의 10%입니다. 때때로 스테이킹된 원금에 대한 10% 수수료로 잘못 인용되기 때문에 이를 정확하게 이해하는 것이 중요합니다. 수수료는 기본 ETH 잔액이 아닌 생성된 보상에만 부과됩니다.

구체적으로, 이더리움 검증인의 총 스테이킹 APR이 3.5%라면 Lido 수수료를 제외한 순 stETH APR은 대략 3.15%가 됩니다. 0.35% 차이는 Lido가 포착하는 10% 슬라이스입니다. 캡처된 수수료는 분할됩니다. 절반은 검증인 인프라 실행에 대한 보상으로 노드 운영자에게 전달되고, 나머지 절반은 보조금, 보안 감사, 프로토콜 개발, 버그 바운티 프로그램, 보험 준비금 및 기타 운영 비용에 자금을 지원하는 데 사용되는 Lido DAO 재무부에 전달됩니다.

보상을 100% 유지하는 솔로 스테이킹에 비하면 이는 실질적인 비용입니다. Coinbase(25%) 또는 Kraken(약 15%)과 같은 중앙화된 대안과 비교하면 매우 경쟁력이 있습니다. 그리고 결정적으로 이는 최소값, 검증인 작업 없음, 즉각적인 DeFi 결합성 없이 부분적이고 유동적이며 거래 가능한 스테이킹 노출을 얻는 데 드는 비용입니다.

수수료 구조는 LDO에 의해 관리되며 원칙적으로 변경될 수 있지만 10% 수치는 2020년 이후 유지되었으며 제안된 모든 변경 사항은 LDO 거버넌스와 (2024년 이후) 이중 거버넌스를 모두 통과해야 합니다. 즉, 변경 사항이 충분히 논란의 여지가 있는 경우 stETH 보유자는 거부권을 갖게 됩니다.

위험 감소: 풀이 흡수하는 방법과 통과하는 방법

슬래싱은 검증인의 잘못된 행동, 특히 두 개의 충돌하는 블록(이중 서명)을 제안하거나 충돌하는 블록을 증명하는 경우에 대한 이더리움 프로토콜의 처벌입니다. 슬래시된 검증인은 32 ETH 잔액의 일부를 즉시 잃고 동시에 동일한 시간에 삭감된 다른 검증인의 수에 따라 추가 상관 관계 페널티를 추가로 잃은 다음 강제로 검증인 세트에서 종료됩니다.

네이티브 스테이킹에서 슬래싱은 검증자 수준에서 바이너리입니다. 귀하의 32 ETH 검증인이 삭감되면 손실을 감수하게 됩니다. 리도에서는 위험을 줄이는 것이 사회화되었습니다. Lido가 운영하는 검증인이 삭감되면 손실은 네거티브 리베이스를 통해 모든 stETH 보유자에게 비례적으로 분배됩니다. 귀하의 stETH 잔고는 정상적인 조건에서 매일 증가하는 것처럼 약간씩 줄어듭니다.

이는 놀랍게 들리지만 역사적으로 실제로는 작은 위험이었습니다. Lido가 선별한 운영자 세트는 거의 완벽한 실적을 보유하고 있습니다. 발생한 몇 가지 슬래싱 이벤트(2020년 이후 소수)로 인해 베이시스 순서에 대한 부정적인 리베이스가 발생했는데, 이는 대부분의 사용자가 눈치채지 못할 것입니다. DAO는 또한 stETH 보유자에게 아무런 영향을 주지 않고 소규모 삭감을 보장할 수 있는 보험 준비금을 유지하고 이를 거버넌스의 재량에 따라 배치합니다.

프로토콜 수준의 예비를 넘어서 Lido의 슬래싱 노출은 운영자 다양화로 인해 순진한 스테이킹보다 구조적으로 낮습니다. 여러 관할권, 소프트웨어 클라이언트 및 인프라 제공업체에 걸쳐 30개 이상의 운영자를 사용하면 상관 관계 페널티(많은 검증자가 함께 삭감될 때 악화되는 삭감 부분)가 구조적으로 최소화됩니다. DVT 클러스터는 이를 더욱 줄입니다.

사용자 입장에서 핵심은 이것이다. 단일 검증인을 직접 운영하는 것보다 실질적으로 낮은 공동 삭감 위험을 감수하고 있지만 0은 아닙니다. 위험은 사회화되고, 부분적으로 보장되며, 거버넌스가 지원되지만 이는 현실이며 프로토콜 설계에 반영됩니다.

FAQ

Lido Finance는 안전한가요?

Lido는 최고의 보안 회사(Quantstamp, Sigma Prime, OpenZeppelin, MixBytes, Statemind, Trail of Bits 등)로부터 수십 차례 감사를 받았으며, 수백만 달러를 지급하는 활성 버그 포상금 프로그램을 운영하고 있으며, 주요 스마트 계약 악용 없이 5년 넘게 수십억 ETH를 확보했습니다. 주요 잔여 위험은 스마트 계약 위험(항상 0이 아님), 급격한 노출(작지만 실제), 오라클 위험(오라클 탈중앙화가 진행됨에 따라 감소) 및 극심한 시장 스트레스 중 디페그 위험(stETH는 주요 충돌 중에 ETH에 대해 잠시 할인된 가격으로 거래됨)입니다.

stETH가 ETH에 대한 페그를 잃을 수 있나요?

stETH는 스테이블코인과 같은 의미로 고정되어 있지 않습니다. 검증인의 기본 ETH에 의해 1:1로 완전히 지원되지만, 보조 시장의 stETH 시장 가격은 공급, 수요 및 출금 대기열 조건에 따라 ETH와 약간 다를 수 있습니다. Shapella 업그레이드로 직접 인출이 가능해졌기 때문에 지속 가능한 최대 depeg는 Lido를 통한 인출 대 곡선 판매를 통한 인출 비용 및 시간으로 제한됩니다. 일반적으로 정상적인 조건에서는 가격을 몇 퍼센트 이내로 유지하고 스트레스를 받는 동안에는 몇 퍼센트 이내로 가격을 유지합니다.

stETH와 rETH의 차이점은 무엇인가요?

둘 다 ETH의 유동 스테이킹 토큰이지만 서로 다른 토큰 모델을 사용합니다. stETH는 리베이싱(잔액이 매일 증가함)인 반면, rETH는 비리베이스(ETH에 비해 시간이 지남에 따라 가격이 증가함)입니다. Lido는 더 넓은 DeFi 통합과 더 깊은 유동성을 갖추고 있습니다. 로켓 풀은 보다 무허가형 노드 운영자 구조를 가지고 있습니다. 대부분의 사용자에게는 수수료, 유동성 및 분산화 선호도에 따라 선택이 내려집니다.

Lido 인출에는 얼마나 걸리나요?

Lido 출금은 요청 당시 이더리움 검증기 종료 대기열의 길이에 따라 일반적으로 처리하는 데 1~5일이 소요됩니다. 대기열은 인출 수요가 많은 기간(예: 주요 업그레이드 또는 시장 이벤트 직후)에는 연장될 수 있으며 일반적으로 정상적인 조건에서는 짧습니다. 즉시 종료가 필요한 경우 작은 슬리피지 비용으로 단일 거래로 stETH를 Curve 또는 Uniswap의 ETH로 교환할 수 있습니다.

Lido에서 스테이킹 보상을 받아야 하나요?

아니요. Lido에 대한 보상은 일일 리베이스 메커니즘을 통해 자동으로 발생하며 시간이 지남에 따라 stETH 잔고가 늘어납니다. 보내야 할 청구 거래도 없고, 지불해야 할 가스 수수료도 없으며, 최소 기준도 없습니다. stETH 대신 wstETH를 보유하면 잔액 변경이 아닌 wstETH/ETH 환율이 증가하여 보상이 발생하지만 여전히 아무런 조치를 취할 필요가 없습니다.

Lido에 스테이킹된 ETH를 잃을 수 있나요?

정상 작동 시에는 no. 1:1 ETH 지원은 리베이스 메커니즘을 통해 유지되며 Shapella 이후 출금이 가능합니다. 부분 손실에 대한 현실적인 시나리오는 다음과 같습니다: 심각한 스마트 계약 악용(수년간의 감사 이후에는 거의 발생하지 않음), 보험 준비금을 초과하는 주요 조정 삭감 이벤트 또는 시스템이 원래 수준으로 되돌아가기 전 시장 스트레스 동안 깊은 데페그에서 판매. 이는 정상적인 운영 위험이 아닌 테일 위험입니다.

결론

Lido Finance는 암호화폐 분야에서 가장 크고, 가장 많은 테스트를 거쳤으며, 가장 깊이 통합된 유동 스테이킹 프로토콜입니다. 이는 스테이킹된 ETH와 누적 보상을 나타내는 대체 가능하고 거래 가능하며 구성 가능한 토큰인 stETH를 발행하여 이더리움 스테이킹의 원래 긴장 중 하나인 수익 창출과 자본 유동성 유지 사이의 선택을 해결했습니다. 5년에 걸쳐 900만 ETH를 확보하고 수십만 ETH를 보상으로 지급했으며 실적이 저조한 체인(Solana, Polygon)을 폐기하고 Obol 및 SSV가 지원하는 30개 이상의 운영자와 DVT 클러스터로 검증인 세트를 점진적으로 분산화했습니다.

이 프로토콜은 거버넌스 및 아키텍처 관점에서 따라가기에 매우 흥미롭습니다. 이중 거버넌스는 stETH 보유자에게 LDO 거버넌스에 대한 거부권을 부여하여 가장 오랫동안 지속된 비판 중 하나를 해결했습니다. Lido V3 stVaults는 프로토콜을 사용자 정의 가능한 검증자 풀 컨테이너로 모듈화하여 통합된 stETH 유동성 계층을 공유하는 기관, 재스테이킹 특정 및 운영자 경쟁 볼트에 대한 문을 열어줍니다. 이는 외관상 변경이 아닙니다. 이는 DeFi에서 가장 큰 스테이킹 프로토콜의 기본 경제성 및 분산화 속성을 재구성합니다.

사용자에게 실질적인 시사점은 직접적입니다. 검증인 하드웨어를 실행하거나 32 ETH를 잠그지 않고 ETH 스테이킹 수익을 얻으려면 Lido가 가장 유동적이고 가장 통합된 옵션입니다. 잔액이 매일 늘어나는 것을 보고 수동적으로 보유하고 있다면 stETH를 사용하세요. DeFi, 대출 시장, 재스테이킹 또는 L2에 포지션을 배포하려는 경우 wstETH를 사용하세요. 귀하는 기술 안전 기록에 관계없이 정치적 영향력을 지닌 이더리움 보안에 상당한 지분을 보유한 프로토콜에 참여하고 있다는 점을 유의하세요. 그리고 10% 수수료는 실제 비용이지만 그 대가로 부분 액세스, 깊은 유동성, 이중 거버넌스 보호, 전문 검증인 운영, 대폭적인 사회화, 입금 후 몇 분 이내에 DeFi 어디든 스테이크 포지션을 배포할 수 있는 옵션을 얻을 수 있습니다.

리퀴드 스테이킹은 2020년 틈새 실험에서 2026년까지 전체 ETH의 약 5분의 1을 확보하게 되었으며, Lido가 그 중심에 있었습니다. Lido, Rocket Pool, Frax 또는 셀프 스테이킹 중 무엇을 선택하든 기본 메커니즘의 작동 방식, 장단점, 시스템적 위험이 있는 위치를 이해하는 것이 이러한 프로토콜을 책임감 있게 사용하기 위한 기초입니다.