LBR(Lybra Finance)이란 무엇입니까? eUSD 스테이블코인 + LSDfi 가이드 2026

LBR(Lybra Finance)이란 무엇입니까? eUSD 스테이블코인 + LSDfi 가이드 2026

대부분의 암호화폐 역사에서 스테이블코인은 의도적으로 지루했습니다. 직업 설명은 간단했습니다. 1달러를 보유하고, 아무것도 지불하지 않으며, 페그를 하지 않으려고 노력하는 것입니다. 그런 다음 Lido Finance는 이더리움 스테이킹을 stETH라는 유동 영수증으로 바꾸었고, 소규모 홍콩 팀은 다른 누구도 명확하게 대답하지 못한 뻔한 질문을 했습니다. 귀하의 담보가 이미 매년 4~5%를 지불하고 있다면 이에 대해 발행된 스테이블 코인은 왜 0을 지불해야 합니까? Lybra Finance는 그 질문을 하나의 카테고리로 전환한 프로젝트였습니다. 2023년 4월에 출시되어 해당 주기에서 가장 빠르게 성장하는 DeFi 프로토콜 중 하나가 되었으며 우연히 LSDfi라는 용어를 만들어낸 후 페그를 깨지 않고 교과서적인 70%의 총 가치 고정 하락에서 살아 남았습니다.

2025년이나 2026년의 DeFi 수익률을 살펴본 적이 있다면 거의 확실히 그 이름을 접했을 것입니다. Lybra의 대표적인 스테이블코인인 eUSD는 사람들이 현재 이자부 달러라고 부르는 것의 표준적인 예입니다. 크로스체인으로 묶인 형제인 peUSD는 Arbitrum, BNB Chain, Mantle 및 기타 여러 네트워크에 있습니다. LBR은 거버넌스 토큰이고, esLBR은 고정되고 강화된 투표 자격이 있는 버전이며, 두 버전 뒤에는 유통되는 모든 eUSD에 대해 연간 1.5%의 서비스 수수료를 받는 재무부가 있습니다.

이 가이드는 모든 것을 설명합니다: Lybra가 무엇인지, LSDfi가 무엇을 의미하는지, Lido stETH에 대한 민트 흐름이 실제로 어떻게 작동하는지, 5% stETH 수익률이 eUSD로 변환되어 보유자에게 배포되는 방법, Lybra V2가 peUSD를 출시할 때 변경된 사항, LBR과 esLBR이 어떻게 결합되는지, TVL이 70% 충돌한 이유, 페그가 어쨌든 살아남은 이유, Lybra와 비교하는 방법 메이커DAO와 DAI, 에테나 USDe, FRAX 및 Aave의 GHO, 이자부 스테이블 코인을 저축 계층으로 사용하는 데 따른 실제 위험.

일반 영어로 된 Lybra Finance

약어를 없애면 Lybra가 한 가지 일을 하고 있습니다. 바로 여러분이 스테이킹한 ETH를 DeFi의 나머지 부분과 소통하는 저축 계좌로 바꾸는 것입니다. 이미 검증인으로부터 표준 Lido 스테이킹 수익을 얻고 있는 stETH를 가져옵니다. 이를 Lybra 금고에 보관합니다. 이 프로토콜을 사용하면 달러 가치의 특정 비율까지 소프트 페깅된 스테이블 코인인 eUSD로 발행할 수 있습니다. 귀하의 금고가 최소 담보 비율 이상으로 유지되는 한 eUSD를 보유하거나, 사용하거나, 빌려주거나 지갑에 그대로 둘 수 있습니다. 거기에 앉아 있는 동안 그것은 자랍니다.

성장은 영리한 회계 트릭에서 비롯됩니다. Lybra에 잠긴 stETH는 계속해서 Lido의 스테이킹 보상을 받습니다. 프로토콜은 이러한 보상을 받아 온체인에서 새로운 eUSD로 판매하고, 해당 새로운 eUSD를 eUSD를 보유한 모든 지갑에 비례 배분합니다. 그 결과 eUSD는 안정적일 뿐만 아니라 수익률을 보장합니다. 순환 공급량이 10억 eUSD이고 기본 담보가 1년 동안 5천만 eUSD에 해당하는 스테이킹 수익률을 생성하는 경우 모든 보유자는 eUSD 자체로 지불되는 잔액이 매년 약 5% 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 청구 기능도 없고, 포인트 대시보드도 없고, 별도의 보상 토큰도 없습니다. 잔액은 단순히 상승합니다.

조폐국은 이 특권에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 미결제 eUSD에 대한 연간 서비스 수수료 1.5%는 프로토콜 재무부로 전달되며 궁극적으로는 LBR 스테이커에게 전달됩니다. 따라서 시스템은 삼자 거래입니다. Lido는 스테이킹 수익률을 제공합니다. 발행인은 stETH에 대한 레버리지 노출과 이에 대해 발행된 스테이블코인의 편리함을 제공합니다. 보유자는 스테이블 코인에 대한 수요를 제공하고 그 대가로 검증인 인프라를 실행하거나 삭감에 대한 걱정 없이 스테이킹 수익의 가장 큰 몫을 차지합니다. 이를 따르려면 스테이블코인이 일반적으로 작동하는 방식에 익숙해야 합니다(저희 완전한 스테이블코인 가이드 기본 사항을 다룹니다) 그리고 무엇을 암호화폐 스테이킹 실제로 그렇습니다.

LSDfi가 실제로 의미하는 것

LSDfi는 Liquid Stake Derivatives Finance의 약자입니다. stETH, rETH, frxETH 및 cbETH와 같은 유동 스테이킹 토큰을 기본 담보 또는 기본으로 사용하는 DeFi 프로토콜 계층입니다. Lybra는 2023년 상반기에 이 용어를 대중화한 것으로 널리 알려져 있습니다. 이때 급격한 초기 성장으로 인해 분석가들은 DeFi 내부에 새로운 하위 부문이 형성되고 있음을 깨달았습니다. 이제 카테고리에는 Pendle, Eigenpie, Prisma, Origin Ether 및 소규모 프로젝트의 롱테일이 포함되지만 Lybra는 "유동성 스테이킹 파생상품으로 뒷받침되는 스테이블 코인"에 대한 표준 참조로 남아 있습니다.

LSDfi의 경제적 논리는 간단합니다. 유동적 스테이킹 토큰은 이미 생산적인 담보를 나타냅니다. 수익률과 아무런 관련이 없는 금고에 그것들을 가두는 것은 테이블 위에 돈을 남겨두는 것과 같습니다. LSDfi 프로토콜은 이자를 지급하는 스테이블 코인, 레버리지 스테이킹 포지션, 고정 금리 상품 또는 토큰화된 수익률 흐름과 같이 더 유용한 수익을 포착, 리디렉션 또는 재구성하도록 설계되었습니다. 각 설계에는 장단점이 있지만 모두 단일 통찰력을 공유합니다. 즉, 10년 재무부가 전통적인 금융을 고정시키는 것과 마찬가지로 유동 스테이킹 수익률이 DeFi의 기본 무위험 금리여야 한다는 것입니다.

Lybra의 구체적인 기여는 이 아이디어를 소매 사용자에게 대규모로 공개하는 최초의 프로토콜이라는 것입니다. Lybra 이전에는 stETH를 보유하는 것만으로도 Lido 수익률을 얻을 수 있었습니다. Lybra 이후에는 지출할 수 있는 달러 표시 자산을 보유하면서 매우 유사한 수익을 얻을 수 있습니다. "변동성 자산에 대한 수익률"에서 "안정적인 자산에 대한 수익률"로의 전환은 LSDfi를 최고치에 고정된 총 가치 수십억 달러 상당의 범주로 만든 잠금 해제였습니다. 전체적으로 DeFi에 대한 더 넓은 지도를 원한다면, 디파이 가이드 주변 상황을 다루고, 우리 TVL 설명자 모든 LSDfi 프로토콜이 집착하는 측정 항목을 다룹니다.

오리진 스토리: 2023년 4월부터 V2까지

Lybra Finance는 2023년 4월 21일에 V1 메인넷을 출시했습니다. 팀은 당시 DeFi에서는 드물었지만 전례가 없었던 신원을 가명으로 유지하고 한 가지 변형으로 언뜻 보면 MakerDAO의 복제품처럼 보이는 것을 출시했습니다. 담보는 ETH 대신 stETH였으며 안정성 수수료 메커니즘은 반전되었습니다. Maker가 DAI 발행자에게 MKR 보유자에게 지급되는 안정성 수수료를 부과하는 경우 Lybra는 stETH 수익률을 사용하여 eUSD 보유자에게 직접 지불했습니다. 그 결과 DAI처럼 걷고 말하지만 재무부 지폐처럼 꽥꽥거리는 스테이블코인이 탄생했습니다.

시장 반응은 즉각적이었다. 두 달 만에 Lybra는 TVL에서 3억 달러를 넘어섰습니다. 2023년 6월에는 4억 개를 넘었고, 한여름에는 사용 가능한 모든 측정 기준에서 상위 3개 LSDfi 프로토콜 중 하나가 되었습니다. 가치 제안이 명확했기 때문에 내러티브가 강력했습니다. 금고 청산이나 안정성 수수료를 이해할 필요가 없습니다. 당신은 아무것도 하지 않고도 돈을 지불하는 디지털 달러를 보유할 수 있다는 것을 이해해야 했습니다.

Lybra V2는 2023년 후반에 출시되기 시작하여 2024년 초에 완전히 출시되었습니다. 헤드라인 업그레이드는 원래 프로토콜의 가장 큰 한계를 해결한 eUSD의 크로스 체인 래핑 버전인 peUSD였습니다. eUSD 자체는 리베이스 토큰이어서 대부분의 DeFi 통합과 호환되지 않습니다. V2는 또한 stETH를 넘어 rETH, wbETH, swETH 및 기타 주요 유동 스테이킹 파생상품을 포함하도록 승인된 담보 유형을 확장했으며, 이제 프로토콜의 거버넌스와 보상 경제를 고정시키는 esLBR 베스팅 메커니즘을 도입했습니다. V2는 Lybra가 단일 체인 실험에서 다중 체인 스테이블코인 플랫폼으로 전환한 것입니다.

이후 팀은 추가 개선 사항을 발표했지만 핵심 아키텍처는 여전히 V2 설계입니다. eUSD는 정식 이자 지급 토큰으로, peUSD는 크로스체인 비리베이싱 대응으로, LBR은 거버넌스 토큰으로, esLBR은 잠긴 생산 버전으로, 거버넌스 참가자에게 보상하는 서비스 수수료 지원 재무부입니다.

라이브라 타임라인: 2023년부터 2026년까지

eUSD 민트 흐름의 작동 방식

민트 흐름은 프로토콜의 핵심입니다. 자체 보관 지갑과 약간의 stETH만 있으면 누구나 몇 분 안에 실행할 수 있는 3단계 프로세스이며, 이를 이해하는 것이 Lybra를 자신 있게 사용하는 것과 초조하게 사용하는 것의 차이입니다.

담보비율은 내하중 매개변수입니다. Lybra는 모든 활성 볼트가 100%보다 훨씬 높은 최소 비율을 유지하도록 요구하며, ETH 가격을 관찰하는 데 시간을 보내고 싶지 않은 모든 사용자에게는 더 높은 안전 비율을 권장합니다. 비율이 청산 기준점 이하로 떨어지면 청산 인센티브로 소액의 프리미엄을 지불하고 키퍼가 포지션을 부분적으로 또는 완전히 청산할 수 있습니다. 메커니즘은 Maker와 유사하지만 매개변수는 일반 ETH와 비교하여 stETH의 약간 다른 위험 프로필을 반영하도록 조정되었습니다.

Minter에게는 미결제 부채에 대해 eUSD로 표시된 1.5%의 서비스 수수료가 부과됩니다. 수수료는 지속적으로 발생하며 사용자가 담보를 회수하기 위해 eUSD 부채를 상환할 때 소각 시점에 stETH로 지불됩니다. 수수료는 프로토콜의 주요 수익원입니다. 이는 재무부로 흘러가고, 스테이킹 보상을 통해 간접적으로 esLBR 보유자에게 전달됩니다. 이 서비스 수수료는 발행인, 보유자 및 거버넌스 사이의 고리를 닫는 것입니다. 발행인은 비용을 지불하고, 보유자는 수익을 얻고, 거버넌스는 시스템 조정을 유지하기 위해 지불됩니다.

채굴자의 포지션은 ETH에 대한 레버리지 노출에서 서비스 수수료를 뺀 금액입니다. 1 stETH를 입금하고 500달러의 eUSD를 발행하세요. 지갑은 1 stETH를 매수하고 500달러의 안정적인 부채를 매도합니다. 당신은 여전히 ​​ETH 감사의 혜택을 받고, 여전히 Lido 수익률을 얻고, 다른 곳에 배포할 수 있는 500달러를 갖게 됩니다. 문제는 ETH가 크게 떨어지면 담보 비율도 함께 떨어지고 청산 후보가 된다는 것입니다. 대부분의 사용자는 바로 이러한 이유로 보수적으로 민트를 사용합니다.

eUSD가 귀하에게 비용을 지불하고 DAI는 지불하지 않는 이유

새로운 Lybra 사용자들 사이에서 가장 흔히 혼동되는 것은 Lybra 디자인과 MakerDAO 디자인의 차이입니다. 두 프로토콜 모두 표면적으로 유사해 보입니다. 담보 예치, 스테이블 코인 발행, 담보 비율 관리, 청산 주의 등이 있습니다. 차이점은 누가 담보의 생산적 수익률을 포착하느냐 하는 것입니다.

ETH 또는 stETH를 MakerDAO에 입금하고 DAI를 발행하면 프로토콜은 부채에 대한 안정성 수수료를 청구합니다. 해당 수수료는 MKR 보유자에게 전달됩니다. 우연히 stETH를 입금한 경우 이에 대한 스테이킹 수익률은 MakerDAO의 RWA 전략에 귀속되고 궁극적으로는 MKR 보유자에게 귀속됩니다. 귀하가 보유하고 있는 DAI는 DSR 또는 이에 상응하는 최신 메커니즘에 적극적으로 보관하지 않는 한 기본적으로 이자를 지불하지 않습니다. 경제 흐름은 MKR 쪽으로 흘러갑니다.

Lybra는 디자인을 반전시킵니다. 담보로 생성된 stETH 수익률은 LBR 보유자에게 흘러가지 않습니다. 이는 eUSD 보유자에게 전달됩니다. LBR 보유자는 스테이킹 수익률이 아닌 서비스 수수료로 지급받습니다. 결과적으로 eUSD는 기본적으로 기본 Lido APR에서 프로토콜 메커니즘의 약간의 드래그를 뺀 것과 가까운 수익률을 얻는 반면, LBR 토큰의 가치는 담보 수익률이 아닌 수수료 수익에 묶여 있습니다. 이는 완전히 다른 가치 발생 모델이며, eUSD가 이자 지급 스테이블 코인의 표준적인 예가 된 이유를 설명합니다. 이는 기본적으로 옵트인 없이 생산적인 수익률이 보유자에게 흐르는 DeFi의 몇 안 되는 디자인 중 하나입니다.

peUSD와 다중 체인 확장

원래 설계된 eUSD에는 처음으로 제3자 프로토콜에 입금하려고 할 때 명백히 드러나는 한 가지 아키텍처 제한이 있습니다. 리베이스이기 때문에 분산 수익률을 반영하기 위해 잔액이 지속적으로 변경되며 대부분의 대출 시장, DEX 풀 및 브리지에서는 고정 잔액 ERC-20을 기대합니다. 이에 대한 프로토콜의 V2 답변은 이더리움 메인넷에서 eUSD에 대해 일대일로 완전히 상환할 수 있는 비재설정 래퍼인 peUSD입니다.

peUSD는 귀하의 지갑에 이자를 지불하지 않습니다. 대신, 포장지의 환율에 수익률이 누적됩니다. 하나의 peUSD는 항상 하나 이상의 eUSD에 대한 청구를 나타내며 해당 비율은 기본 eUSD 풀이 수익을 얻음에 따라 시간이 지남에 따라 증가합니다. peUSD를 eUSD로 다시 풀면 감사한 잔액을 받게 됩니다. 사용자 경험은 DeFi의 다른 수익률 베어링 래퍼와 유사합니다. 단가가 상승하고 지속적으로 균형을 유지하는 것이 아니라 종료 시 수익률을 실현합니다.

이 디자인은 Lybra의 다중 체인 확장을 가능하게 한 것입니다. peUSD는 리베이스 토큰이 지원되지 않는 네트워크에서 연결, 대여, 교환 및 담보로 사용될 수 있습니다. 이 프로토콜은 Arbitrum, BNB Chain, Mantle 및 기타 주요 EVM 네트워크에 peUSD를 출시했으며 DEX에 대한 유동성을 활성화하고 대출 시장에 통합했습니다. 크로스체인 공간은 Lybra가 현재 가지고 있는 가장 중요한 해자 중 하나입니다. 왜냐하면 대부분의 LSDfi 경쟁업체는 여전히 메인넷 전용이므로 더 저렴하거나 빠른 체인에서 거래하는 사용자가 접근할 수 없기 때문입니다. 이더리움 기반 자산에 대한 더 넓은 맥락을 위해 우리는 이더리움 초보자 가이드 주변 기술을 다룹니다.

LBR 및 esLBR: 거버넌스 및 보상 강화

LBR 토큰은 프로토콜의 거버넌스 및 가치 발생 자산입니다. 이는 계약 초기에 설정된 고정된 최대 공급량과 초기 발행자, 유동성 공급자 및 프로토콜 기여자를 강조하는 배포 프로필을 가지고 있습니다. LBR 자체로는 프로토콜 수익을 얻지 못합니다. 보상을 얻으려면 보유자는 LBR을 잠금 및 귀속 버전인 esLBR로 변환해야 합니다.

esLBR은 LBR의 생산적인 형태입니다. 보유자는 서비스 수수료 재무부 및 기타 프로토콜 수익 라인에서 자금을 지원하는 지속적인 보상을 받습니다. 또한 승인된 담보 유형, 서비스 수수료 요율, 청산 임계값 및 재무 할당과 같은 매개변수를 제어하는 ​​거버넌스 제안에 투표 가중치가 있습니다. 문제는 esLBR이 잠겨 있다는 것입니다. esLBR을 유동적 LBR로 다시 전환하려면 보유자는 포지션을 해제할 수 없고 베스팅 일정에 따라 수익률이 축소될 수 있는 베스팅 기간을 입력해야 합니다.

경제적 논리는 GMX 에스크로 모델 및 Curve의 veCRV와 유사하며 Lybra 특유의 변형이 있습니다. 보상을 받는 사람을 기득권 위치로 강제함으로써 프로토콜은 거버넌스를 장기적인 프로토콜 상태에 맞춰 조정합니다. 빨리 나가는 사람들은 수익률을 잃습니다. 보유하고 있는 사람들은 계속해서 주의를 기울이는 대가를 받습니다. 이 모델은 또한 LBR 자체에 대한 판매 압력을 줄입니다. 대부분의 보상은 유동적 LBR이 아닌 esLBR로 지급되므로 시장에서는 헤드라인 배출 수치가 제시하는 것보다 새로 배포되는 토큰의 흐름이 더 적다고 봅니다.

비평가들은 잠금이 거버넌스 유권자와 eUSD의 실제 사용자 사이에 불일치를 초래한다고 주장합니다. 유권자는 esLBR 수익을 얻습니다. 사용자는 eUSD 또는 peUSD를 보유합니다. 두 그룹은 동일하지 않으며 때로는 이해관계가 엇갈릴 때도 있습니다. Lybra의 반론은 락업이 없으면 장기적인 경쟁력을 희생하면서 서비스 수수료를 높이는 단기 용병 자본에 의해 거버넌스가 장악될 것이라는 것입니다.

70%의 TVL 충돌에 대한 설명

Lybra에 대한 솔직한 글은 방 안의 코끼리를 언급하지 않고는 완성되지 않습니다. 어느 시점에서 프로토콜의 전체 가치는 최고점에서 약 70% 감소했습니다. 당시 보도(특히 LSDfi 회전에 대해 널리 인용된 BeInCrypto 기사)에서는 이를 임사 사건으로 규정했습니다. 현실은 더 미묘했지만 헤드라인 수치는 실제였으며 2026년에 Lybra를 고려하는 사용자라면 무슨 일이 일어났는지 정확히 이해해야 합니다.

충돌은 세 가지 중복 요인에 의해 주도되었습니다. 첫째, 시장이 재스테이킹, 실제 자산, AI 에이전트를 포함한 다른 DeFi 하위 부문으로 회전함에 따라 더 넓은 LSDfi 이야기가 식었습니다. 둘째, 경쟁적인 수익률을 지닌 스테이블코인, 특히 Ethena USDe와 다양한 합성 달러 상품의 출시로 인해 Lybra에서 한계 자본이 빠져나갔습니다. 셋째, stETH 담보 프로토콜의 자연스러운 반사성은 ETH 자체가 하락할 때 사용자가 철회하지 않더라도 달러 표시 TVL이 기계적으로 하락한다는 것을 의미했습니다.

충돌 중에 일어나지 않은 일이 일어난 일보다 더 중요합니다. 말뚝이 개최되었습니다. eUSD는 하락 기간 내내 1달러에 가까운 거래를 계속했습니다. 청산은 깔끔하게 이루어졌습니다. 서비스 수수료 수익은 계속해서 복리화되었습니다. 거버넌스가 작동했습니다. 프로토콜의 스마트 계약은 단 하나의 주요 악용도 생성하지 않았습니다. 스테이블코인 프로토콜의 경우 이것이 중요한 기준입니다. TVL은 허영 지표이지만 페그 안정성은 실존적입니다. Lybra는 해당 테스트를 통과했고, 팀이 작성한 사후 분석은 내러티브 주기를 통해 LSDfi 프로토콜을 관리하는 방법에 대한 참조 문서가 되었습니다.

2026년에 프로토콜의 TVL은 2023년 최고치보다 의미있게 낮지만 내구성도 더 뛰어납니다. 남아 있는 자본은 끈적하고, 크로스체인 공간은 더 넓으며, 2023년부터 대부분의 경쟁 LSDfi 프로토콜이 현재 비활성화되거나 흡수되었기 때문에 비교 세트가 급격히 좁아졌습니다. DeFi에서 생존은 그 자체로 경쟁의 해자입니다.

Lybra vs DAI vs USDe vs FRAX vs GHO

Lybra를 포지셔닝하는 가장 유용한 방법은 이를 다른 대규모 분산형 또는 준분산형 스테이블코인과 비교하는 것입니다. 각 디자인은 약간 다른 문제를 해결하며, 차이점은 2026년에 각 스테이블코인이 실제로 어떤 용도로 좋은지 결정합니다.

다이 MakerDAO의 오리지널 CDP 스테이블 코인입니다. ETH, stETH, 실제 자산 및 기타 토큰을 포함한 광범위한 담보를 허용합니다. 기본적으로 보유자에게 기본 수익률을 지불하지 않고 대신 안정성 수수료를 통해 가치를 MKR로 전달합니다. DAI는 가장 광범위한 통합과 가장 긴 실적을 원할 때 사용하는 스테이블코인입니다. eUSD는 구성 없이 수익을 원할 때 사용하는 스테이블 코인입니다.

에테나 USDe 스테이킹된 ETH와 영구 선물 공매도의 델타 중립 헤지 위에 구축된 합성 달러입니다. 펀딩 비율 스프레드와 스테이킹 수익률을 바탕으로 홀더에게 수익을 지급합니다. USDe는 개념적으로 DAI보다 eUSD에 더 가깝지만 메커니즘은 다릅니다. USDe의 수익률은 긍정적인 자금 조달 비율에 따라 달라지며 이는 stETH의 검증인 수익률과는 근본적으로 다른 위험입니다. 자금 요율이 압축되거나 반전되면 USDe의 수익률도 함께 압축됩니다. 대조적으로, Lybra의 수익률은 검증인 경제에 기반을 두고 있으며 주기를 통해 더욱 안정적인 경향이 있습니다.

프랙스 여러 가지 주요 설계 변경을 거쳤으며 이제 암호화폐 담보와 프로토콜 제어 가치의 조합으로 자리 잡았습니다. FRAX의 가치 제안은 다중 체인, 다중 하위 제품, 심층 통합 등 광범위한 것입니다. eUSD는 더 좁지만 더 집중적입니다. 하나의 작업이 잘 수행되고 명확한 기본 수익원이 있습니다.

고 Aave가 예치한 담보에 대해 발행된 Aave의 기본 스테이블 코인입니다. Aave DAO로 흐르는 안정성 수수료와 AAVE를 스테이킹한 사용자에 대한 할인을 통해 설계상 보수적입니다. GHO는 주요 대출 프로토콜과 긴밀하게 통합된 Maker 스타일 디자인으로 가장 잘 이해됩니다. Lybra는 담보가 전적으로 수익률이 있는 LSD이고 수익률이 프로토콜이 아닌 보유자에게 흐른다는 점에서 다릅니다.

실용적인 점은 단일 스테이블코인이 보편적으로 최적이 아니라는 것입니다. 최대 통합과 가장 긴 실적을 위해 DAI가 여전히 기본값입니다. 낙관적인 자금 조달 환경에서 가장 높은 가변 수익률의 경우 USDe가 선두인 경우가 많습니다. 다중 체인 유연성을 위해 FRAX 또는 peUSD가 경쟁합니다. 안정적인 검증자 기반 APR을 통해 수익률이 있는 달러에 대한 수동적 저축을 위해 eUSD가 가장 깨끗한 옵션입니다. 대부분의 정교한 DeFi 사용자는 자금 요율, 검증인 수익률 및 위험 체제가 바뀌면서 재조정하여 이들 중 일부를 조합하여 유지합니다.

리스테이킹 경제 속 라이브라

Lybra 출시 이후 스테이킹 경제의 가장 큰 구조적 변화는 EigenLayer가 주도하는 재스테이킹의 증가와 그에 따른 유동적인 재스테이킹 토큰의 물결입니다. 재스테이킹을 사용하면 동일한 스테이킹된 ETH가 추가 서비스를 확보하고 추가 수익을 얻을 수 있으며, EtherFi, Renzo, Kelp 등이 발행한 유동적 재스테이킹 토큰은 자체 카테고리가 되었습니다. 우리의 재복원 안내 주변 기술을 자세히 다룹니다.

Lybra에게 있어 재스테이킹은 기회이자 경쟁적 위협입니다. 기회는 LRT 담보가 일반 stETH보다 더 높은 총 수익률을 제공한다는 것입니다. 적절한 위험 매개변수와 함께 LRT 담보를 수락하면 원칙적으로 Lybra가 eUSD 보유자에게 더 높은 수익률을 제공할 수 있습니다. 2025년과 2026년까지의 거버넌스 논의는 반복적으로 이 질문으로 돌아왔고, 팀은 바닐라 stETH에 비해 LRT가 수반하는 추가 스마트 계약 및 대폭적인 위험에 근거하여 보수적인 입장을 취했습니다.

경쟁적 위협은 재스테이킹 네이티브 프로토콜이 LRT 담보에 대해 자체 스테이블 코인을 직접 구성할 수 있다는 것입니다. 차기 지배적인 이자부 스테이블코인이 LST가 아닌 LRT에 의해 담보로 설정된다면 Lybra는 해당 담보를 온보딩하거나 수익률 차이로 인해 점유율이 감소하는 것을 지켜봐야 합니다. 지금까지 프로토콜의 자세는 LRT 설계를 주의 깊게 모니터링하면서 LST 고정을 유지하는 것이었습니다.

Lybra를 단계별로 사용하는 방법

eUSD를 발행하거나 단순히 수익을 위해 보유하려는 사용자의 경우 실제 작업 흐름이 짧습니다. 첫 번째 결정은 귀하가 채굴자인지 보유자인지 여부입니다. 발행인은 stETH 또는 기타 승인된 담보와 담보 비율 관리에 대한 욕구가 필요합니다. 보유자에게는 스테이블코인 소스와 관련 체인을 지원하는 지갑이 필요합니다.

민트를 사용하는 경우 순서는 간단합니다. Lido 또는 주요 DEX를 통해 직접 stETH를 획득하세요. 자체 보관형 지갑을 공식 Lybra 앱에 연결하세요. stETH 지출을 승인하고, 담보를 입금하고, 최소 담보 비율보다 편안한 버퍼로 민트 금액을 선택하세요. 일반적인 보수적 설정은 최소 비율보다 훨씬 높은 비율로 주조하는 것인데, 이는 급격한 ETH 하락 시 청산 가능성을 줄입니다. 거기에서 생성된 eUSD를 보유하고, 리베이스가 아닌 토큰이 필요한 경우 이를 peUSD로 교환하거나, eUSD 또는 peUSD를 허용하는 다른 DeFi 프로토콜에 배포할 수 있습니다.

단순히 홀더라면 흐름은 더욱 간단해집니다. 해당 쌍에 대해 유동성이 높은 DEX에서 eUSD 또는 peUSD를 획득하세요. 귀하가 통제하는 자체 보관 지갑에 보관하세요. 수익률은 자동으로 발생합니다. eUSD에서는 리베이스 잔액이 증가하고, peUSD에서는 eUSD에 대한 단가의 상승 드리프트로 발생합니다. 제출할 청구권도 없고, 상호작용할 두 번째 계약도 없으며, 확인할 에어드랍 대시보드도 없습니다. 이자는 스스로 지불합니다. 유동성, 수수료 및 토큰 흐름을 모니터링하려면 DEXTools와 같은 DEX 탐색기를 사용할 수 있습니다. 우리의 DEXTools 전체 가이드 이 내용을 심층적으로 다룹니다.

주조를 하든 보유하든 두 가지 운영 원칙이 적용됩니다. 먼저, 상호 작용하기 전에 항상 공식 Lybra 계약 주소를 확인하십시오. 이상적으로는 Lybra 문서 및 CoinGecko 또는 DefiLlama와 같은 적어도 하나의 독립 소스와 상호 참조하십시오. 둘째, 악성 지갑이 과거 전송 중 하나와 유사한 주소로 거래를 브로드캐스트하는 주소 중독 공격에 주의하세요. 이러한 공격은 스테이블코인 환경에서 흔히 발생합니다. 사용자가 동일한 수신자에게 동일한 금액을 보내는 경우가 많아 쉽게 모방할 수 있기 때문입니다. 우리의 가이드 중독 사기 해결 수비진을 통과합니다.

eUSD 및 peUSD를 구할 수 있는 곳

eUSD는 주로 Lybra를 통해 직접 채굴하거나 유동성이 충분한 DEX에서 교환하여 획득합니다. 이더리움 메인넷에서 가장 깊은 eUSD 유동성은 USDC, USDT 및 DAI와 쌍을 이루는 스테이블 풀과 AMM 장소에 있습니다. 소매 규모 스왑의 슬리피지는 일반적으로 정상적인 시장 상황에서 최소화되지만, 스테이블코인 유동성이 일시적으로 고르지 않게 되는 급격한 위험회피 움직임 중에 슬리피지는 확대될 수 있습니다.

peUSD는 여러 체인에 존재하기 때문에 더 광범위하게 액세스할 수 있습니다. Arbitrum, BNB Chain, Mantle 및 기타 지원 네트워크에서 peUSD는 스테이블코인의 현지 유동성 계층과 거래되며 선택된 대출 시장에 통합됩니다. 볼트를 관리하지 않고 단순히 수익을 원하는 사용자의 경우, 수수료가 저렴한 체인에서 peUSD를 획득하고 보유하고 필요할 때 종료 시 언래핑하는 것이 가장 실용적인 워크플로우인 경우가 많습니다.

LBR에 대한 중앙 집중식 교환 지원에는 역사적으로 KuCoin 및 기타 중간 계층 장소가 포함되었으며 Uniswap과 같은 DEX에서 더 깊은 유동성을 사용할 수 있는 경우가 많습니다. 토큰 가격은 서비스 수수료 수익과 esLBR 잠금 역학에 의해 결정됩니다. 즉, 대부분의 거버넌스 토큰보다 프로토콜 지표를 더 직접적으로 추적하는 경향이 있습니다. 스테이블코인을 보유하지 않고 Lybra의 장점을 활용하려는 사용자는 일반적으로 eUSD보다는 LBR을 통해 그렇게 합니다.

eUSD 보유의 실제 위험

무료 수익률은 없으며 eUSD의 수익률도 예외는 아닙니다. 소지자는 eUSD를 수동 저축 계좌로 취급하기 전에 네 가지 위험 범주를 이해해야 합니다.

스마트 계약 위험 첫 번째이자 가장 분명한 것입니다. Lybra의 계약은 여러 번 감사를 받았지만 감사가 향후 악용에 대해 보장되지는 않습니다. 이 프로토콜은 Lido의 stETH와 긴밀하게 통합되어 종속성의 추가 계층을 추가합니다. Lido의 모든 치명적인 오류는 Lybra로 전파됩니다. 이 위험을 완화하는 사용자는 스테이블 코인 할당량의 일부만 eUSD로 보유하고 다른 스테이블 코인 설계에 걸쳐 다양화합니다.

페그 위험 두 번째입니다. eUSD는 역사적으로 페그를 유지해 왔지만 하드 페그보다는 소프트 페그입니다. 환매 메커니즘은 실제 달러와의 일대일 환매 보장이 아닌 담보와 차익거래에 의해 중재됩니다. 충분히 스트레스를 받는 시장 상황에서 페그는 장기간 할인된 가격으로 거래될 수 있습니다. 이는 DAI 및 USDe를 포함한 모든 분산형 스테이블코인에 해당되지만 명시적으로 이름을 지정할 가치가 있습니다.

부수적 위험 세 번째입니다. stETH 자체는 이더리움 검증자가 올바르게 작동하는지에 따라 가치가 달라지는 토큰입니다. Lido 검증인에게 영향을 미치는 극단적인 삭감 이벤트에서 stETH는 ETH에 비해 할인된 가격으로 거래될 수 있으며, 이는 Lybra 담보 기반의 달러 가치를 기계적으로 감소시키고 청산을 유발할 수 있습니다. LRT 담보가 추가되면 재판매 관련 위험이 더욱 심화됩니다. Ethereum 유효성 검사기 세트는 기본 로드 베어링 가정입니다.

규제 위험 네 번째입니다. 수익률이 있는 스테이블코인은 여러 관할권, 특히 MiCA에 따라 미국과 유럽 연합에서 규제 회색 영역을 차지하고 있습니다. 이자 지급 스테이블코인의 정확한 법적 특성은 여전히 ​​정책계에서 논의되고 있으며, Lybra와 같은 프로토콜은 누가 그러한 토큰을 보유하거나 배포할 수 있는지에 대한 잠재적인 미래 제한에 노출되어 있습니다. 규제가 심한 관할 지역의 사용자는 법적 환경을 모니터링하고 큰 직책을 맡고 있는 경우 자격을 갖춘 조언자와 상담해야 합니다.

Lybra는 누구를 위해 만들어졌나요?

Lybra는 보편적인 스테이블코인이 아니며 그렇게 되려고 노력하지도 않습니다. 이는 두 가지 특정 유형을 위해 제작되었으며, 귀하가 어느 유형인지 식별하면 사용자 경험이 훨씬 더 명확해집니다.

첫 번째 전형은 매도 없이 달러 유동성을 확보하고자 하는 장기 ETH 보유자입니다. 이미 stETH를 보유하고 있고 다른 곳에 배포할 수 있는 안정적인 잔액을 만들고 싶다면 eUSD는 기본 스테이킹 수익률로 수수료를 상쇄하면서 연간 1.5%의 비용으로 유동성을 제공합니다. ETH 장기 보유자의 경우 이는 stETH를 완전히 판매하는 것보다 훨씬 낫습니다.

두 번째 원형은 수익률 전략을 실행하지 않고 수익률이 있는 달러를 원하는 수동적 저축자입니다. 스테이블 코인 잔액이 있고 복잡한 팜에 배포하고 싶지 않고 CEX 저축 상품에 참여하고 싶지 않은 경우 eUSD를 보유하면 활성 관리 없이 검증인 고정 수익률을 얻을 수 있습니다. 수익률은 가장 위험한 DeFi 팜보다 낮지만 패시브 대출 시장보다 높으며 지속적인 사용자 조치가 필요하지 않습니다.

Lybra는 일일 DEX 거래를 위해 고속 스테이블코인이 필요한 트레이더를 위해 제작되지 않았습니다. eUSD의 리베이스 잔액은 이를 불편하게 만듭니다. 또한 eUSD는 대규모 법정화폐로 직접 상환할 수 없기 때문에 법정화폐 오프 램프가 필요한 사용자를 위해 제작되지 않았습니다. 프로토콜의 디자인은 지불 레일이 아닌 저축 계층입니다.

자주 묻는 질문

Lybra Finance의 결론

Lybra Finance는 간단한 아이디어를 규모에 맞게 읽을 수 있게 만든 최초의 DeFi 프로토콜입니다. 담보가 이미 생산적이라면 스테이블코인으로 보상을 받을 수 있습니다. 이러한 통찰력은 LSDfi 카테고리를 생성하고 프로토콜의 폭발적인 2023년 성장을 주도했으며 eUSD 페그를 깨지 않은 채 잔혹한 70%의 TVL 하락에서 살아 남았습니다. 2026년에 존재하는 프로토콜은 2023년 피크 버전보다 더 작고, 더 간결하며, 전반적으로 내구성이 더 뛰어나며, 세련된 담보 세트인 peUSD를 통한 다중 체인 적용 범위와 esLBR이 기반으로 하는 전투 테스트를 거친 거버넌스 모델을 갖추고 있습니다.

거래자에게 LBR은 배출 극장이 아닌 실제 온체인 수익에 기반을 둔 수수료 기반 거버넌스 토큰에 대한 노출을 제공합니다. 채굴자에게 이 프로토콜은 ETH에 대한 완전한 레버리지 노출과 기본 스테이킹 수익률을 자동으로 포착하는 스테이블코인의 편리함을 제공합니다. 패시브 예금자의 경우 eUSD와 peUSD는 자금 요율, 포인트 농업 또는 과잉 수익률 전략에 의존하지 않는 검증인 기반 APY를 갖춘 DeFi에서 가장 간단한 수익률을 지닌 달러 제품 중 하나입니다.

위험은 사소한 것이 아닙니다. Lybra 및 Lido 스택에 대한 스마트 계약 종속성, 페그 안정성은 상환보다는 차익 거래에 의해 조정되며, 검증인 위험은 모든 stETH 담보 상품에 대한 부하 부담 가정이며, 수익률이 있는 스테이블코인의 규제 처리는 여전히 미해결 문제로 남아 있습니다. 이러한 위험 중 어느 것도 Lybra에만 국한된 것은 아니지만 모두 존재하므로 진지한 사용자라면 그에 따라 노출 정도를 조정해야 합니다. eUSD에 대해 생각하는 올바른 방법은 보험에 가입된 은행 계좌를 대체하는 것이 아니라 실제 위험이 있는 저축 계층으로 생각하는 것입니다.

2026년 Lybra에 대해 가장 눈에 띄는 점은 그것이 얼마나 평범해졌는가입니다. 프로토콜은 더 이상 모든 DeFi 내러티브 위에 위치하지 않습니다. 대신 수수료 수익을 창출하고, 수익을 분배하고, 페그를 유지하고, 점진적인 업그레이드를 제공하는 것입니다. 수십 명의 경쟁사를 불태워버린 카테고리에서는 지루한 능력 그 자체가 이야기입니다. Lybra는 조용하게 사용될 권리를 얻은 몇 안 되는 LSDfi 프로젝트 중 하나이며, 스테이블코인에서는 이것이 가능한 최고의 찬사입니다.