¿Qué es MakerDAO? Guía completa del protocolo de préstamos descentralizados (2026)

MakerDAO es el protocolo de préstamos descentralizado original que demostró que DeFi realmente puede funcionar a escala. Lanzado en 2017, creó DAI, el primer verdaderamente descentralizado moneda establey fue pionero en el modelo de préstamos con sobregarantía que utilizan todos los principales Aave, el protocolo Compound y Liquity se copiarían más tarde. Casi nueve años después, sigue siendo el sistema de préstamos cripto-nativo más grande que existe, y en 2026 se ubicará en el centro de una de las reestructuraciones más ambiciosas en la historia de DeFi.

Si bien la mayoría de los proyectos DeFi de 2017 murieron, fueron reconstruidos desde cero o se redujeron a la irrelevancia, MakerDAO ha hecho lo contrario. Ha escalado a más de $ 10 mil millones en valor total bloqueado, se rebautizó como ecosistema Sky y lanzó una nueva moneda estable llamada USDS, migró su token de gobernanza de MKR para SKY, integró miles de millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados y escindió una constelación de SubDAO liderada por Spark Protocol. Esta ya no es una aplicación única. Es una federación de protocolos DeFi que comparten la misma columna vertebral de liquidez.

Esta guía explica exactamente qué es MakerDAO en 2026: cómo sigue funcionando el mecanismo de bóveda original, cómo se mantiene la vinculación, qué significa realmente el Plan Final en la práctica, cómo la migración de MKR a SKY afectó a los poseedores de tokens y por qué algunos de los administradores de activos más grandes del mundo ahora están utilizando la infraestructura de MakerDAO para incorporar activos del mundo real a la cadena. Al final comprenderá tanto los fundamentos históricos del protocolo como la realidad muy moderna en la que opera hoy.

¿Qué es MakerDAO?

MakerDAO es un protocolo de préstamos descentralizado construido en Ethereum que permite a los usuarios depositar garantías criptográficas y acuñar una moneda estable en su contra. El protocolo fue fundado por Rune Christensen en 2014, y la primera versión del sistema entró en funcionamiento en diciembre de 2017. Esa primera versión se llamó DAI de garantía única, o SAI, y solo aceptaba ETH como garantía. En noviembre de 2019, el protocolo se actualizó a DAI multicolateral (MCD), que es la arquitectura que todavía se utiliza en la actualidad. MCD permitió que el protocolo aceptara docenas de tipos de garantías diferentes, cada una con sus propios parámetros de riesgo, tarifas de estabilidad y límites de deuda.

En esencia, MakerDAO es una línea de crédito implementada en contratos inteligentes. Usted deposita una garantía que vale más de lo que desea pedir prestado, el protocolo crea nuevas monedas estables y se las entrega, y usted puede pagar la deuda en cualquier momento para desbloquear su garantía. No hay contraparte humana, ni banco, ni verificación de crédito. Todo se aplica mediante código. El sistema de gobierno de MakerDAO, originalmente controlado por los titulares de la MKR token, establece las reglas: qué tipos de garantía se aceptan, qué relaciones préstamo-valor se permiten, qué tasa de interés cobrar y qué hacer cuando algo sale mal.

En 2024, MakerDAO comenzó a ejecutar el Endgame Plan, una reestructuración de varios años propuesta por Rune Christensen. El plan introdujo una nueva marca llamada Sky, una nueva moneda estable llamada USDS que corre en paralelo a DAI, un nuevo token de gobernanza llamado SKYy un conjunto de SubDAO semiautónomos que manejan funciones especializadas. Para 2026, tanto DAI como USDS seguirán en circulación, tanto MKR como SKY seguirán siendo tokens de gobernanza válidos y los dos sistemas coexistirán mientras continúa la migración. Esta es la instantánea con la que trabajaremos en el resto de esta guía.

El mecanismo de la bóveda

La unidad de préstamo en MakerDAO es la bóveda. En el sistema original de las EFS, éstas se denominaban CDP (Posiciones de Deuda Colateralizadas). En MCD se les cambió el nombre a bóvedas, pero el concepto es idéntico. un vault es un contrato inteligente que retiene su garantía y le permite acuñar monedas estables hasta un límite definido por el índice de liquidación del tipo de garantía.

Supongamos que desea acuñar DAI utilizando ETH como garantía. Primero abre una nueva bóveda ETH-A. El sufijo "A" se refiere a un perfil de riesgo específico (también hay ETH-B, ETH-C, etc. con diferentes parámetros). Depositas ETH en la bóveda. El protocolo ahora le permite acuñar DAI hasta un cierto porcentaje del valor de su garantía. si el liquidation ratio para ETH-A es 145%, eso significa que debes mantener al menos $145 de ETH bloqueados por cada $100 de DAI que acuñes. Si su ETH cae de valor y su índice de garantía cae por debajo del 145%, su bóveda se vuelve liquidable y cualquier robot guardián en la red puede activar una subasta para vender su garantía y pagar su deuda.

Siempre que tenga una bóveda abierta, el protocolo le cobra una tasa de interés anualizada llamada stability fee. Esta tarifa está denominada en DAI (o USDS) y se acumula continuamente en el saldo de su deuda. Cuando cierre la bóveda, deberá reembolsar el DAI original acuñado más todas las tarifas de estabilidad acumuladas. Los diferentes tipos de garantías tienen diferentes comisiones de estabilidad: los activos de alta liquidez como ETH suelen cobrar entre un 5 y un 10% anual, mientras que las garantías más exóticas o volátiles pueden cobrar mucho más.

Ejemplo resuelto: una bóveda ETH-A real

Repasemos números concretos. Supongamos que ETH cotiza a $4,000 y usted deposita 5 ETH en una bóveda de ETH-A. Su garantía vale $20,000. El índice de liquidación de ETH-A es del 145% y la tarifa de estabilidad es del 7% anualizado. Acuñas 10.000 DAI. Su índice de garantía es $20,000 dividido por $10,000, lo que equivale al 200%. Está cómodamente por encima del umbral de liquidación del 145%. Ahora toma esos 10,000 DAI y úsalos en otra parte: tal vez para aumentar el rendimiento, tal vez para comprar más ETH durante un tiempo apalancado, tal vez para pagar el alquiler en monedas estables sin vender tu ETH.

Seis meses después, desea cerrar la bóveda. ETH ha caído a $3200. Su garantía ahora vale $16,000. Su índice de garantía es $16,000 dividido por $10,000, lo que equivale al 160%. Sigue siendo seguro, pero incómodamente cerca del nivel de liquidación del 145%. La tarifa de estabilidad del 7% se ha acumulado durante medio año, por lo que debes $10,000 más aproximadamente $350 en intereses, para una deuda total de $10,350. Compras 10,350 DAI en el mercado, los envías a la bóveda para quemarlos y el protocolo libera tus 5 ETH. Su resultado neto es que obtuvo seis meses de exposición líquida a la moneda estable sin vender ETH, a un costo de $350 más el gas que pagó.

Estabilidad de DAI y USDS: cómo se mantiene la vinculación

Toda la propuesta de valor de MakerDAO depende de DAI y USDS se mantiene cerca de $1. Hay cuatro mecanismos principales que utiliza el protocolo para defender la vinculación.

El primero es el módulo de estabilidad de clavijas, o PSM. El PSM permite a los usuarios intercambiar USDC, USDP u otras monedas estables aprobadas con respaldo fiduciario por DAI en una proporción de 1:1 con una tarifa cercana a cero. Si el DAI cae por debajo de 1 dólar, los arbitrajistas compran DAI barato en el mercado abierto y lo canjean por USDC a 1 dólar a través del PSM, capturando el diferencial y haciendo que el DAI vuelva a subir. Si el DAI sube por encima de 1 dólar, los arbitrajistas depositan USDC y acuñan DAI a 1 dólar, luego lo venden en el mercado por encima de la paridad. El PSM es rápido, eficiente y el mecanismo de defensa de la vinculación dominante en condiciones normales de mercado.

El segundo mecanismo es la Tasa de Ahorro Dai (DSR) y su primo más nuevo, Sky Savings Rate (SSR). DSR es un contrato en el que los titulares de DAI pueden bloquear sus tokens y obtener un rendimiento pagado por el protocolo. Si DAI cotiza por debajo de la paridad, la gobernanza puede aumentar el DSR para incentivar a los tenedores a bloquear DAI, reduciendo la oferta circulante y haciendo subir el precio nuevamente. Si el DAI está por encima de la paridad, la gobernanza puede reducir el DSR. En 2026, el SSR del USDS suele oscilar entre el 5% y el 8%, financiado principalmente por el rendimiento de la garantía de los RWA.

El tercer mecanismo es la subasta de excedentes. Cuando los ingresos por tarifas de estabilidad exceden las pérdidas del protocolo, el exceso se acumula en el Maker Buffer. Una vez que el buffer alcanza un umbral, el protocolo utiliza el excedente para recomprar y quemar tokens MKR o SKY, reduciendo el suministro de tokens. El cuarto mecanismo es la subasta de deuda. Si el protocolo alguna vez tiene más deuda que garantía (el sistema tiene una garantía insuficiente), acuña nuevo MKR/SKY y lo subasta para que DAI lo recapitalice. Es por eso que a los poseedores de MKR se les llama "liquidadores de último recurso": su token se diluye si el sistema falla.

El token MKR: Gobernanza original más liquidador de último recurso

El token MKR ha desempeñado dos funciones desde 2017. Primero, es el token de gobernanza. Los titulares de MKR votan sobre todos los parámetros del protocolo: qué tipos de garantía aceptar, cuáles deberían ser sus tarifas de estabilidad, cuáles son sus techos de deuda, cuál es el DSR establecido y si se deben incorporar nuevos módulos. Cada token MKR equivale a un voto. Esto hace que la gobernanza de MakerDAO tenga mucho en juego para un DAO: un solo cambio incorrecto de parámetro puede agotar millones del protocolo.

En segundo lugar, MKR es el respaldo. Si el sistema tiene una garantía insuficiente (lo que ocurrió durante el jueves negro de marzo de 2020, como veremos más adelante), el protocolo crea nuevos MKR de la nada y los subasta para recapitalizarlos. Esto infla la oferta de MKR y diluye a los tenedores existentes. En tiempos normales, sucede lo contrario: el protocolo utiliza los ingresos excedentes para comprar MKR del mercado y quemarlo, haciendo que cada MKR restante sea más valioso. De 2019 a 2024, MKR fue deflacionario neto en la mayoría de los períodos, lo que contribuyó a su sólido desempeño de precios.

MKR tokenómica fueron intencionalmente simples: había 1,000,000 MKR en el génesis, no había asignación de equipo con formalidad. adquisición de tokens en el sentido moderno (el equipo fundador simplemente tenía tokens) y la oferta cambia solo a través del mecanismo de subasta de excedente/deuda. Para 2024, el suministro de MKR había caído a alrededor de 880.000 tokens tras años de recompras. Este es el token que, en agosto de 2024, inició su migración a SKY.

El plan final

El Plan Final fue propuesto por primera vez por Rune Christensen en 2022 y aprobado por el gobierno de MKR en 2023. Es la reestructuración más ambiciosa que jamás haya intentado cualquier protocolo DeFi importante. El plan reconocía que MakerDAO se había vuelto demasiado complejo para ser gobernado por un único DAO monolítico. Las decisiones sobre la incorporación de RWA, las actualizaciones de contratos inteligentes, el marketing y el crecimiento fluyeron a través de la misma votación de gobernanza. Esto creó obstáculos, fatiga de gobernanza entre los votantes del MKR y luchas políticas internas.

La solución fue dividir MakerDAO en una capa central más una constelación de SubDAO. La capa central (ahora llamada Sky) maneja la moneda estable fundamental, los parámetros de riesgo colateral y la tesorería de todo el protocolo. Cada SubDAO maneja un dominio específico: mercados de préstamos, asignaciones de RWA, subvenciones para ecosistemas, facilitación de la gobernanza. Cada SubDAO tiene su propio token, su propia tesorería y su propia gobernanza, sin dejar de estar vinculado contractualmente a la capa central. El resultado es una federación, no un monolito.

Migración de MKR a SKY y DAI a USDS

La migración se lanzó oficialmente el 27 de agosto de 2024. En esa fecha, se lanzaron dos nuevos tokens: USDS como una moneda estable paralela a DAI y SKY como un token de gobernanza paralelo a MKR. La migración es voluntaria y unidireccional: los titulares pueden convertir MKR a SKY en una proporción fija de 1 MKR = 24.000 SKY, y DAI a USDS en una proporción de 1:1. No hay fecha límite para migrar. El protocolo admite oficialmente ambos pares de tokens de forma indefinida, aunque varios incentivos empujan a los usuarios hacia las nuevas versiones.

¿Por qué migrar? Dos razones. Primero, USDS tiene características que DAI no tiene. Los titulares de USDS pueden participar en el contrato Sky Savings Rate para obtener rendimiento. El USDS también tiene una función de congelación en ciertos escenarios regulatorios, lo cual es controvertido entre los puristas de DeFi pero hace que el USDS sea más aceptable para los socios institucionales. DAI permanece sin permiso y no se puede congelar, por lo que los usuarios que se preocupan por esa propiedad conservan su DAI.

En segundo lugar, SKY tiene nuevos tokenómicos que MKR no tenía. La relación de conversión de 1:24.000 fue diseñada para hacer de SKY una denominación "amigable para el comercio minorista", de modo que 1 SKY se negocie en el rango de $1 a $5 en lugar del precio histórico de más de $1.000 de MKR. SKY también presenta recompensas agrícolas: los tokens SKY se pueden apostar para ganar USDS o para ganar tokens de gobernanza de varios SubDAO. Esto crea una estructura de incentivos más rica que la que jamás haya tenido MKR. La desventaja de SKY es que, a diferencia del límite máximo de MKR, la oferta de SKY puede ampliarse mediante la gobernanza bajo ciertas condiciones, lo que constituye una política monetaria menos dura.

A principios de 2026, aproximadamente el 35 % del suministro de MKR se había migrado a SKY y aproximadamente el 45 % del suministro de DAI se había migrado a USDS. La migración es más rápida en el lado de las monedas estables porque los usuarios se preocupan más por el rendimiento que por los derechos de voto. La mayoría de los protocolos DeFi ahora aceptan tanto DAI como USDS indistintamente, y muchos mercados crediticios cotizan los rendimientos en términos de USDS porque el SSR crea un piso natural para los rendimientos denominados en USDS.

Los cinco SubDAO

El Endgame Plan organizó el ecosistema en torno a un pequeño conjunto de SubDAO. A partir de 2026, cinco están operativos. Cada uno tiene su propio enfoque, su propia ficha y su propio tesoro, pero todos comparten la capa central Sky debajo.

Protocolo Spark es el mercado de préstamos SubDAO. Ejecuta una bifurcación Aave V3 que utiliza USDS como su principal activo de préstamo. Cuando pide prestado USDS en Spark, efectivamente está pidiendo prestado de una línea de crédito en USDS que el protocolo central extiende a Spark directamente a través de un módulo llamado D3M (Módulo de depósito directo). Esto significa que las tasas de préstamo en USDS en Spark se pueden establecer algorítmicamente y seguir siendo extremadamente competitivas. Spark tiene su propio token de gobernanza, SPK, distribuido a los primeros usuarios.

AsignadorDAO maneja la asignación de capital. Cuando el protocolo central quiere implementar USDS en posiciones generadoras de rendimiento (la mayoría de las veces estrategias de RWA como bonos del Tesoro tokenizados), AllocatorDAO gestiona la relación con la contraparte fuera de la cadena. Esto desacopla el lento trabajo legal de incorporar un fondo tokenizado del rápido ciclo de gobernanza del protocolo central.

Facilitador Los SubDAO ejecutan la maquinaria operativa de la gobernanza: mantienen la infraestructura de votación, pagan a los delegados, coordinan las encuestas y producen la documentación en la que confían los votantes. Nuevos Laboratorios es el SubDAO de I+D, que trabaja en nuevos productos, incluida una cadena L2 dedicada con nombre en código NewChain que albergará futuras aplicaciones del ecosistema Sky. Asignador Los SubDAO operan a un nivel más alto que AllocatorDAO y deciden la división general de las reservas de USDS entre los SubDAO, los socios RWA y los protocolos DeFi.

Tipos de garantías en 2026

La composición del respaldo colateral de MakerDAO ha cambiado dramáticamente desde los primeros días. En 2019, casi todo el DAI estaba respaldado por ETH. Para 2022, el USDC dominaba el respaldo a través del PSM. Para 2026, los activos del mundo real se habrán convertido en la categoría de garantía más importante, lo que refleja el impulso del Plan Final hacia activos generadores de rendimiento.

La porción "RWA Treasuries" consiste principalmente en letras del Tesoro de EE. UU. tokenizadas en poder de socios fuera de la cadena. La porción "ETH y wstETH" es la garantía criptográfica clásica, siendo wstETH (ETH apostado por Lido) la versión más popular porque genera rendimiento por apuesta además de respaldar a DAI. La porción "USDC PSM" es el buffer operativo de defensa de vinculación. La sección "Otros LST/LRT" cubre tokens de apuestas líquidas más allá de wstETH, como rETH, cbETH y varios tokens de apuestas líquidas. La gobernanza puede ajustar estos ratios en cualquier momento.

Garantía RWA: Tesoros estadounidenses tokenizados

La integración de activos del mundo real en MakerDAO comenzó modestamente en 2020 con un pequeño préstamo a un fondo inmobiliario de Nueva Jersey. Explotó en 2023 y 2024 cuando MakerDAO comenzó a asignar miles de millones de dólares en reservas de DAI en letras del Tesoro de EE. UU. de corta duración a través de socios como Monetalis (bóveda de Clydesdale), BlockTower Capital y varios fondos del mercado monetario tokenizados.

El mecanismo funciona así. El protocolo central de MakerDAO deposita USDC (adquirido a través del PSM) en un socio regulado fuera de la cadena. El socio utiliza ese USDC para comprar letras del Tesoro de EE. UU. a través de las tradicionales vías de corretaje. Los bonos del Tesoro se mantienen bajo custodia y se emite una representación simbólica en cadena a MakerDAO. El rendimiento de los bonos del Tesoro (normalmente entre un 4% y un 5% anual al tipo de cambio actual) vuelve al protocolo. Este rendimiento es lo que financia la Tasa de Ahorro Dai y la Tasa de Ahorro Sky a niveles competitivos. Sin el rendimiento de los APR, el SSR no podría sostener entre el 5% y el 8%; tendría que recurrir a cualquier ingreso de la tarifa de estabilidad y los intereses de Spark que pudieran respaldar, que serían mucho menores.

La estrategia RWA es también la parte más controvertida de la evolución de MakerDAO. Los puristas argumentan que reintroduce el riesgo de contraparte centralizado: si Monetalis o BlockTower fueran confiscados, congelados u obligados a violar el acuerdo, el protocolo podría perder cientos de millones. Los defensores argumentan que el riesgo se mitiga mediante la diversificación entre múltiples contrapartes y la sobrecolateralización estructural del sistema. La batalla por la gobernanza de 2024 (que se analiza más adelante) giró en gran medida sobre esta compensación.

Protocolo Spark: el brazo de préstamos que genera rendimiento

Spark Protocol es funcionalmente la respuesta de MakerDAO a Aave. Es un mercado de préstamos independiente con su propia gobernanza y su propio token (SPK), pero está estrechamente integrado con el protocolo central a través del D3M. Los usuarios depositan garantías en Spark (ETH, wstETH, sUSDS, etc.) y toman prestados USDS u otros activos respaldados en su contra.

Lo que hace que Spark sea único es el D3M. El módulo de depósito directo permite que el protocolo central de MakerDAO acuñe USDS directamente al fondo de liquidez de Spark siempre que la tasa de utilización de Spark supere un objetivo. Esto significa que Spark casi siempre tiene USDS baratos para prestar, porque la oferta es efectivamente ilimitada y el precio está controlado por el protocolo central en lugar de por la competencia de los depositantes. Como resultado, las tasas de endeudamiento en USDS en Spark tienden a ser entre un 1% y un 3% más bajas que las tasas de endeudamiento en USDC equivalentes en Aave, lo que hace que Spark sea muy atractivo para estrategias de monedas estables apalancadas y para agricultura de rendimiento Configuraciones .

Spark también ofrece sUSDS, una versión apostada de USDS que obtiene la tasa de ahorro Sky automáticamente. Usted deposita USDS, recibe sUSDS en una proporción de 1:1 inicialmente y el valor canjeable de sUSDS crece lentamente a medida que se acumula el rendimiento. Luego, sUSDS se puede utilizar como garantía en otras partes de DeFi, creando elegantes estrategias de capitalización que no existían con DAI simple.

La tasa de ahorro Dai (DSR) y la tasa de ahorro Sky (SSR)

El DSR ha sido parte de MakerDAO desde el lanzamiento de Multi-Colateral DAI en noviembre de 2019. Originalmente era una herramienta de política monetaria pasiva utilizada para impulsar la vinculación del DAI hacia arriba o hacia abajo. Para 2023, se había convertido en un producto de alto rendimiento por derecho propio, y MakerDAO pagaba cientos de millones de DAI por año a los depositantes de DSR. La tasa máxima fue del 8% brevemente en 2023, atrayendo más de 1.500 millones de DAI en depósitos.

El SSR es el equivalente denominado en USDS. Las tasas suelen ser similares pero no idénticas: a veces el SSR se fija ligeramente más alto para incentivar la migración de DAI a USDS. A partir de 2026, ambas tasas oscilarán entre el 5% y el 8%, dependiendo de los rendimientos de los bonos del Tesoro y las decisiones de gobernanza. Cualquiera puede depositar DAI en el contrato DSR o USDS en el contrato SSR y comenzar a ganar de inmediato. No hay monto mínimo, ni bloqueo, ni tarifa de retiro. Las tasas se pagan en la misma moneda que usted depositó y no hay préstamo flash o bucle de contrato inteligente necesario para acceder a ellos: son características de primera clase del protocolo.

Momentos Históricos de Crisis

MakerDAO ha sobrevivido a dos experiencias cercanas a la muerte. Comprenderlos es un contexto esencial que explica por qué el protocolo está estructurado como está hoy.

Jueves Negro, 12 de marzo de 2020

El 12 de marzo de 2020, el precio de ETH se desplomó de aproximadamente $200 a menos de $90 en 24 horas cuando los mercados globales entraron en pánico por la temprana pandemia de COVID-19. La red principal de Ethereum se congestionó. Los precios del gas se dispararon a cientos de gwei. Las bóvedas de MakerDAO en todo el sistema cayeron por debajo de sus índices de liquidación simultáneamente y el protocolo comenzó a subastar garantías para recapitalizarse.

El problema fue que los robots guardianes que participaron en las subastas no pudieron confirmar sus transacciones porque los precios del gas eran impredecibles. Algunos bots realizaron transacciones con subastas de oferta cero porque nadie competía. El resultado fue que se vendieron aproximadamente $8 millones de ETH por 0 DAI a un puñado de postores oportunistas. El protocolo terminó con una garantía insuficiente de aproximadamente 4 millones de dólares.

Para recapitalizarse, MakerDAO activó la primera subasta de deuda. El protocolo acuñó nuevos tokens MKR y los subastó para que DAI recargara el búfer. Los tenedores de MKR se diluyeron y el precio de MKR cayó bruscamente. Este fue el momento en que se puso a prueba de verdad el mecanismo del "liquidador de última instancia". Funcionó, pero fue doloroso. Las lecciones aprendidas: mejores mecanismos de subasta (Liquidaciones 2.0, implementadas en 2021), ratios de liquidación más conservadores y un colchón de superávit mucho mayor para absorber shocks futuros.

La batalla por la gobernanza del final de 2024

El Plan Final no fue universalmente popular. Desde finales de 2023 hasta mediados de 2024, el foro de gobernanza de MakerDAO organizó acalorados debates sobre si el cambio de marca a Sky, la introducción de USDS con su posible función de congelación y la exposición cada vez más profunda a RWA fueron los movimientos estratégicos correctos. Varios delegados de larga data se opusieron públicamente al plan. Los principales protocolos DAO y DeFi que integraban DAI (incluidos Aave y Curve) inicialmente se negaron a agregar soporte para USDS, citando preocupaciones sobre la función de congelación.

La votación finalmente fue aprobada, pero el tejido social de MakerDAO estaba tenso. Algunos contribuyentes de la época de la fundación se marcharon. La reputación del protocolo como infraestructura apolítica neutral se vio afectada. Para 2026, la mayor parte del polvo se habrá asentado: el USDS cuenta con un amplio respaldo, la función de congelación nunca se ha utilizado y el protocolo es materialmente más grande y más rentable que antes de Endgame. Pero el episodio es un recordatorio útil de que incluso los protocolos DeFi maduros pueden tener luchas de gobernanza desgarradoras.

Cómo abrir una bóveda Maker paso a paso

Abrir una bóveda solía requerir interactuar directamente con los contratos de MakerDAO, lo cual era técnico e intimidante. Hoy en día, la interfaz estándar es Oasis.app (ahora rebautizada como Summer.fi) o el portal oficial Sky.money. Ambos abstraen la complejidad del contrato inteligente en una interfaz de usuario limpia.

Paso 1: Conecta tu billetera. Visite summer.fi o app.sky.money y conecte MetaMask, Rabby o cualquier billetera Ethereum estándar. Asegúrese de tener ETH (o cualquier activo que planee usar como garantía) más un pequeño saldo de ETH para gasolina.

Paso 2: Elija el tipo de bóveda. Elija el "tipo" que desee utilizar. ETH-A es la bóveda conservadora de ETH con un índice de liquidación del 145%. ETH-B es una variante de mayor apalancamiento con una proporción del 130% (y una tarifa de estabilidad más alta para compensar el riesgo adicional). wstETH-A le permite usar ETH apostado en Lido y obtener el rendimiento de la apuesta mientras toma prestado contra él. Elija según su apetito por el riesgo.

Paso 3: Establezca su depósito y los montos de acuñación. La interfaz de usuario le mostrará el índice de garantía proyectado y el precio de liquidación en tiempo real. Una regla general común es apuntar a al menos un índice de garantía del 200% en ETH-A, lo que le brindará un colchón contra caídas de precios. Cualquier valor por debajo del 165% está incómodamente cerca de la liquidación para un activo volátil como ETH.

Paso 4: Firmar las transacciones. Por lo general, firmará dos transacciones: una para aprobar el token de garantía (si aún no está aprobada) y otra para abrir la bóveda y acuñar DAI/USDS. Ambos ocurren en el mismo flujo de interfaz de usuario. Los costos del gas a las tarifas típicas de la red principal de Ethereum oscilan entre $ 5 y $ 30, dependiendo de la congestión de la red.

Paso 5: Monitorear y gestionar. Después de la apertura, puede depositar más garantías, retirar garantías, acuñar más DAI o pagar deudas en cualquier momento a través de la misma interfaz. La mayoría de los usuarios también configuran la protección de liquidación a través de la función de automatización de Summer.fi, que puede pagar la deuda automáticamente o agregar garantías cuando su índice se acerca a la zona de peligro.

Gobernanza: cómo votan los titulares de MKR y SKY

La gobernanza de MakerDAO se produce en dos capas. El primero es informal: discusiones en el foro (forum.makerdao.com y forum.sky.money), propuestas de los delegados, encuestas de señales para medir el sentimiento e informes del Grupo de Trabajo sobre Riesgos. El segundo es en cadena: votación de aprobación continua (CAV) donde los titulares de MKR y SKY pueden mover su peso de votación entre las propuestas de los candidatos en cualquier momento. La propuesta que tenga más votos será la ganadora activa. Este sistema es inusual porque no hay una fecha límite fija para la votación; los votos pueden cambiar en tiempo real.

Los bloques más grandes de peso de votación están en manos de los delegados, que son individuos u organizaciones a quienes otros titulares de MKR/SKY les han confiado sus votos. Los delegados publican sus motivos de votación en el foro y el protocolo les paga estipendios por su trabajo. Este es uno de los pocos sistemas de gobernanza en DeFi que cuenta con una clase profesional funcional de participantes en la gobernanza. La desventaja es que la concentración de votantes es alta: un pequeño número de delegados controla la mayoría de los votos, lo que significa que el sistema puede tardar en cambiar de dirección cuando esos delegados no están de acuerdo con la comunidad en general.

Los poderes de gobernanza notables incluyen: establecer tarifas de estabilidad para cada tipo de garantía, aumentar o reducir el DSR y SSR, incorporar o retirar tipos de garantía, aprobar contrapartes de RWA, votar sobre actualizaciones de contratos inteligentes y activar el cierre de emergencia si surgen condiciones catastróficas. El cierre de emergencia es una opción nuclear: congela todo el protocolo, devuelve garantías a los propietarios de las bóvedas en proporción a su deuda y efectivamente deshace el sistema. Nunca se ha activado.

MakerDAO, Aave y Curve

Es útil posicionar MakerDAO frente a los otros dos pilares de DeFi para comprender qué lo hace único. Aave es un mercado monetario: los depositantes prestan sus activos a un fondo compartido, los prestatarios piden prestado de ese fondo y las tasas de interés varían según la utilización. Aave no emite su propia moneda estable en ningún sentido significativo (GHO existe pero es pequeña). MakerDAO es fundamentalmente diferente: los depositantes no prestan sus activos a nadie, bloquean garantías y acuñan nuevas unidades de una moneda estable de la nada. La moneda estable es el préstamo.

Curve es un creador de mercado automatizado especializado en operaciones con monedas estables y activos vinculados. Curve no emite monedas estables (aparte de su crvUSD experimental), sino que facilita el comercio entre ellas. DAI y USDS se negocian intensamente en los grupos de Curve, y la profundidad de esos grupos es fundamental para la estabilidad de la vinculación. Curve y MakerDAO son complementarios: MakerDAO emite la moneda estable, Curve le proporciona el mercado secundario.

El modelo mental es: MakerDAO es el banco central que emite la moneda, Aave es el banco comercial que presta la moneda, Curve es el mercado de divisas que comercializa la moneda. Los tres son necesarios para que funcione el ecosistema de las monedas estables y han coexistido durante años sin que uno desplace a los demás.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la diferencia entre DAI y USDS?

DAI es la moneda estable MakerDAO original lanzada en 2017 (colateral única) y 2019 (colateral múltiple). No tiene permiso alguno: no existe ninguna entidad que pueda congelar su DAI o impedirle usarlo. USDS es la nueva moneda estable lanzada en agosto de 2024 como parte del Plan Endgame. Es convertible 1:1 con DAI en ambas direcciones. Las diferencias clave son que los titulares de USDS pueden apostar en Sky Savings Rate para obtener rendimiento de forma nativa, y USDS incluye una función de congelación que la gobernanza podría activar potencialmente en ciertos escenarios regulatorios. Ambos tokens se emiten mediante el mismo protocolo subyacente y están respaldados por el mismo conjunto de garantías.

¿MakerDAO es seguro?

MakerDAO es uno de los protocolos DeFi más probados que existen. Sus contratos de bóveda principales no han tenido un exploit crítico en más de seis años de operación y han procesado cientos de miles de millones en volumen acumulado. Dicho esto, existen riesgos reales. El riesgo de contrato inteligente existe para cada protocolo. El riesgo de Oracle podría causar liquidaciones incorrectas durante una volatilidad extrema, como lo demostró el Jueves Negro. El riesgo de contraparte de los RWA ha aumentado a medida que el protocolo aumentó su exposición en el mundo real: si una contraparte regulada fallara o fuera confiscada, cientos de millones podrían estar en riesgo. El riesgo de gobernanza es el más subestimado: una decisión de gobernanza maliciosa o descuidada podría dañar el sistema de maneras que los contratos inteligentes por sí solos no pueden evitar.

¿Cómo gana dinero MakerDAO?

El protocolo obtiene ingresos de tres fuentes principales. Primero, tarifas de estabilidad: cada bóveda paga una tasa de interés anualizada sobre su deuda y estos ingresos fluyen hacia el protocolo. En segundo lugar, las tarifas de swap de PSM: si bien son pequeñas por transacción, el volumen es enorme. En tercer lugar, el rendimiento de los RWA: las letras del Tesoro tokenizadas actualmente en el fondo de garantía generan entre un 4% y un 5% anual sobre cientos de millones de dólares. Spark también aporta ingresos a través del diferencial entre la tasa D3M USDS y el costo de capital del protocolo. Los ingresos netos anuales del protocolo han superado constantemente los 100 millones de dólares desde 2023, lo que financia los pagos DSR/SSR, las recompras de MKR/SKY y las operaciones SubDAO.

¿Puedo perder mi garantía en una bóveda de Maker?

Sí. Si su índice de garantía cae por debajo del índice de liquidación para su tipo de bóveda, el protocolo desencadenará una liquidación. Luego, los robots de Keeper ofertarán por su garantía en una subasta. Perderá suficiente garantía para cubrir su deuda más una multa de liquidación (generalmente 13%) más cualquier ineficiencia en la subasta. En los peores casos (caídas rápidas de precios y fracasos de subastas, como el Jueves Negro), puede perder sustancialmente más de lo que sugeriría la penalización de liquidación. La práctica segura es mantener un colchón cómodo por encima del ratio mínimo, monitorear su posición activamente y considerar herramientas automatizadas de protección de liquidación.

¿Qué es el final de Maker?

El Plan Final es la reestructuración plurianual de MakerDAO en el ecosistema Sky, aprobado por la gobernanza MKR en 2023 y lanzado en agosto de 2024. Implica la nueva moneda estable USDS, el nuevo token de gobernanza SKY y la ruptura de la gobernanza monolítica en un federalismo central más SubDAO. Los objetivos a más largo plazo incluyen el lanzamiento de una cadena L2 dedicada (NewChain), la expansión de la garantía RWA para hacer del USDS una de las monedas estables con mayor rendimiento del mundo y la reducción de la complejidad de la gobernanza mediante la distribución de la toma de decisiones entre SubDAO especializados.

¿Debo migrar MKR a SKY?

Esta es una decisión personal. La tasa de conversión está fijada en 1 MKR = 24 000 SKY y es reversible sólo a través de transacciones en el mercado (el contrato de actualización oficial es unidireccional). Razones para migrar: SKY tiene programas de incentivos y apuestas más ricos, SKY es el foco del desarrollo futuro del ecosistema, algunas propuestas de gobernanza ahora son solo para SKY. Razones para no migrar: MKR tiene un límite máximo y una política monetaria históricamente más sólida, MKR sigue siendo un token de gobernanza totalmente válido y puede conservar MKR indefinidamente sin penalización. A partir de 2026 ambos tokens conviven cómodamente y podrás esperar todo el tiempo que quieras antes de decidir.

Conclusión

MakerDAO es lo más parecido que tiene DeFi a una institución. Es más antiguo que casi todos los protocolos con los que compite, sobrevivió al Jueves Negro y a las batallas de gobernanza de 2024, y se ha convertido en algo mucho más grande de lo que cualquier equipo fundador podría haber anticipado. El Endgame Plan, USDS, SKY, la federación SubDAO y la profunda integración de los bonos del Tesoro estadounidenses tokenizados hacen de MakerDAO un protocolo fundamentalmente diferente de lo que era hace tres años. Pero la idea central, articulada originalmente en 2014, no ha cambiado: una línea de crédito descentralizada y con exceso de garantías que emite una moneda estable con vinculación flexible gobernada por poseedores de tokens.

Ya sea que esté utilizando DAI o USDS como instrumento de ahorro, abriendo una bóveda para acceder a exposición apalancada en ETH sin vender, obteniendo rendimiento a través de SSR, pidiendo prestado USDS a través de Spark o simplemente tratando de comprender cómo funciona realmente DeFi a su escala, MakerDAO se encuentra en la base. Todos los demás protocolos del ecosistema dependen de la moneda estable de Maker, compiten con ella o se basan en ella. Comprender cómo funciona Maker es, en un sentido real, comprender cómo funciona DeFi.

La próxima década pondrá a prueba si la federación Endgame puede escalar más sin romperse, si el USDS puede convertirse en un serio rival para el USDC y el USDT en terrenos neutrales, y si la integración de RWA termina siendo un golpe maestro estratégico o una vulnerabilidad estructural. De cualquier manera, MakerDAO seguirá siendo uno de los experimentos más interesantes en infraestructura financiera descentralizada jamás intentado, y verlo evolucionar es una de las formas más informativas de aprender cómo crecen las finanzas en cadena.