Was ist Ondo Finance: Vollständiger RWA-Treasuries-Leitfaden (2026)

Wenn Sie den Ausdruck „tokenisierte Staatsanleihen“ schon einmal gehört haben DeFi kreist in den letzten zwei Jahren um ein Unternehmen, dessen Name immer wieder auftaucht: Ondo Finance. Ondo hat sich in aller Stille zum größten nicht stabilen Währungsemittenten renditeträchtiger tokenisierter US-Staatsanleihen auf öffentlichen Blockchains entwickelt, mit einem verwalteten Vermögen in Milliardenhöhe und einer Produktpalette, die die Brücke zwischen Wall Street und On-Chain-Krypto schlägt, wie es nur wenige andere geschafft haben.

Ondo Finance ist eine Real-World-Asset-Plattform (RWA), die tokenisierte Versionen von US-Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit, Geldmarktfonds und Bargeldäquivalenten ausgibt. Seine Flaggschiffprodukte, OUSG und USDYermöglicht es qualifizierten Anlegern und globalen Privatanwendern, Renditen von US-Staatsanleihen direkt aus einer selbst verwalteten Wallet zu erzielen, die rund um die Uhr bei Ethereum, Solana, Sui, Aptos und Mantle einlösbar ist. Im Jahr 2025 führte Ondo außerdem Ondo Chain ein, eine speziell entwickelte Schicht 1, die speziell für die Unterbringung institutioneller RWAs mit zugelassenen Validatoren und nativen Abwicklungsvermögenswerten entwickelt wurde.

In diesem Leitfaden wird erläutert, was Ondo Finance eigentlich ist, wie die verschiedenen Produkte verglichen werden und wie OUSG wird von BlackRocks BUIDL unterstützt, was die ONDO -Token funktioniert, wer kann diese Vermögenswerte tatsächlich kaufen und wie Ondo im Vergleich zu Alternativen wie Maple und Centrifuge abschneidet. Am Ende werden Sie sowohl die Einzelhandels- als auch die institutionelle Seite des Ondo-Ökosystems verstehen und wissen, wo es in die breitere RWA-Landschaft passt.

Was ist Ondo Finance?

Ondo Finance ist ein in New York ansässiges Finanztechnologieunternehmen, das tokenisierte Versionen traditioneller Finanzprodukte, hauptsächlich US-Staatsanleihen und Geldmarktfonds, erstellt und diese als ERC-20-Token (und Äquivalente auf anderen Ketten) ausgibt, die in jedem kompatiblen Self-Custody-Wallet aufbewahrt werden können. Die Grundidee ist einfach: Nehmen Sie einen regulierten, renditebringenden Vermögenswert aus dem traditionellen Finanzwesen, verpacken Sie ihn in einen intelligenten Vertrag und lassen Sie ihn mit der Geschwindigkeit von Krypto laufen.

Während Stablecoins wie USDC und USDT den gesamten Ertrag aus ihren Reserven behalten und Ihnen null zahlen, fließen die Token von Ondo in die tatsächlichen Zinserträge der zugrunde liegenden Schatzwechsel ein. Wenn kurzfristige US-Staatsanleihen eine Rendite von 4,8 % erzielen, sind Inhaber von OUSG oder USDY erfassen diese Rendite direkt, abzüglich einer geringen Verwaltungsgebühr. Dies ist das grundlegende Wertversprechen, das Ondo zum zweitgrößten nicht stabilen Coin gemacht hat tokenisierte Schatzkammer Emittent hinter nur BlackRocks BUIDL.

Das Unternehmen hat einen vertikal integrierten Stack aufgebaut: Token (OUSG, USDY, USDtb), ein DeFi-Protokoll (Flux Finance), eine Layer-1-Blockchain (Ondo Chain) und einen Governance-Token (ONDO). Mit diesem Stack kann Ondo jeden bedienen - von anspruchsvollen Institutionen, die neunstellige OUSG-Positionen kaufen, bis hin zu Einzelhandelsnutzern in Schwellenländern, die über eine mobile App Einsparungen in USDY erzielen.

Eine kurze Geschichte: Von Goldman Sachs bis zu Onchain-Staatsanleihen

Ondo wurde 2021 von Nathan Allman und Pinku Surana, beide Alumni der Digital Assets-Gruppe von Goldman Sachs, gegründet. Die beiden hatten jahrelang an einem der mächtigsten Handelstische der Wall Street das langsame Eindringen der Blockchain-Technologie in die Kapitalmärkte beobachtet und beschlossen, die Infrastruktur aufzubauen, um traditionelle Renditeprodukte auf konforme, institutionelle Weise in die Kette zu bringen.

Das Unternehmen hat im April 2022 eine Serie A unter der Leitung von Founders Fund und Pantera Capital aufgelegt, zusammen mit Coinbase Ventures, Tiger Global und anderen. Das ursprüngliche Produkt war ein strukturiertes Finanzprotokoll, das Tranchen-Ertragsprodukte auf Basis von DeFi bot. Das Team änderte jedoch schnell den Kurs, als klar wurde, dass die eigentliche Chance nicht darin bestand, bestehende DeFi-Erträge neu zu verpacken. Es ging darum, die tatsächliche Treasury-Rendite in die Kette zu bringen.

OUSG wurde im Januar 2023 als erstes tokenisiertes US-Staatsanleihenprodukt eingeführt, das sich an qualifizierte institutionelle Käufer richtet. USDY folgte später in diesem Jahr als Open-Access-Version, die sich an Einzelhandelsnutzer außerhalb der USA richtete. Im März 2024 startete BlackRock BUIDL und Ondo kündigte sofort an, die Unterstützung von OUSG auf BUIDL zu übertragen, wodurch eine der folgenreichsten Partnerschaften im RWA-Bereich entstand. Im Jahr 2025 kündigte Ondo Ondo Chain an, einen Permissioned-Validator Layer 1, der speziell für institutionelle RWAs entwickelt wurde.

Die Ondo-Produktpalette auf einen Blick

Die Produktsuite von Ondo basiert auf einer klaren Segmentierung: Wer kann darauf zugreifen (in den USA akkreditiert vs. globaler Einzelhandel vs. institutionell), welches Renditeprofil bietet sie und welche Rolle spielt sie bei der Zusammensetzbarkeit von DeFi.

Dieser Drei-Produkt-Ansatz ermöglicht es Ondo, verschiedene Segmente zu erfassen, ohne dass ein Produkt ein anderes ausschlachten kann. OUSG ist für viel Geld, USDY ist für alle anderen außerhalb der USA und USDtb ist ein zahlungsorientierter Stablecoin, der mit USDC konkurriert.

OUSG vs. USDY: Die wichtigsten Unterschiede

Diese beiden Produkte verwechseln die meisten Menschen. Beide zahlen eine Rendite auf Staatsanleihen. Beide sind auf Ethereum, Solana und anderen Ketten angesiedelt. Sie richten sich aber an völlig unterschiedliche Zielgruppen und haben völlig unterschiedliche regulatorische Rahmenbedingungen. Es ist wichtig, den Unterschied zu verstehen, denn er bestimmt, ob Sie den Token überhaupt legal besitzen dürfen.

OUSG ist gemäß Regel 144A und Verordnung D strukturiert, was bedeutet, dass es nur verfügbar ist accredited investor und qualifizierte Käuferkategorien in den Vereinigten Staaten sowie institutionelle Käufer außerhalb der USA. Der Token selbst erzwingt dies auf Smart-Contract-Ebene durch eine Whitelist. Sie können OUSG nicht einfach auf einem DEX kaufen oder an jemanden übertragen, der Ondo's nicht abgeschlossen hat KYC und Akkreditierungsprozess. Die Mindestzeichnung beträgt 100.000 US-Dollar und das Produkt bietet den Treasury-Bill-Satz abzüglich einer Verwaltungsgebühr von 0,15 %.

OUSG ist ein Rebasing-Token: Der Ertrag entsteht dadurch, dass der Token-Saldo mit der Zeit wächst. Sie kaufen heute 100.000 OUSG und ein Jahr später zeigt Ihr Geldbeutel ohne Ihr Zutun 104.800 OUSG an. Dies macht die Buchhaltung für institutionelle Nutzer sauber.

USDY ist unter strukturiert Reg S, die Verordnung, die Angebote an Nicht-US-Personen regelt. Dies bedeutet, dass USDY ausdrücklich nicht für US-Personen (US-Bürger, Einwohner oder Organisationen) verfügbar ist, sondern für fast alle anderen, einschließlich Privatanwender in Europa, Lateinamerika, Asien und Afrika. Der Mindestbetrag beträgt nur 500 US-Dollar und es gibt eine 40-tägige Sperrfrist nach dem Kauf, bevor Token frei übertragen werden können (eine Standardanforderung von Reg S).

USDY ist ein anfallender Token, kein Rebasing-Token. Ihr Guthaben bleibt hinsichtlich der Anzahl der Token gleich, aber der Einlösungswert jedes Tokens steigt. Ein USDY könnte heute 1,05 US-Dollar und in einem Jahr 1,10 US-Dollar wert sein. Durch diese Struktur eignet sich USDY besser als Sicherheit in DeFi-Protokollen, da Kreditgeber sich nicht um Kontostandsänderungen kümmern müssen.

Eine Möglichkeit, darüber nachzudenken: OUSG ist das institutionelle Produkt, das den strengsten US-Wertpapiervorschriften entspricht USDY ist das Exportprodukt, das entwickelt wurde, um die globale Krypto-Benutzerbasis zu erreichen, die vor Ort keinen einfachen Zugang zu Dollar-Erträgen hat.

USDtb: Ondos Stablecoin Play

USDtb ist Ondos Einstieg in den Stablecoin-Markt, der Ende 2024 in Zusammenarbeit mit Ethena Labs eingeführt wurde. Im Gegensatz zu OUSG und USDY bringt USDtb für den Inhaber keine Rendite. Es ist 1:1 an den USD gekoppelt Stablecoin , das in Bezug auf Zahlungen, Abwicklung und DeFi-Anwendungsfälle direkt mit USDC und USDT konkurriert.

Was USDtb interessant macht, ist seine Unterstützung. Ungefähr 90 % seiner Reserven werden in BlackRock BUIDL gehalten, der Rest besteht aus Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen für die Rückzahlungsliquidität. Dies bedeutet, dass USDtb einer der am transparentesten abgesicherten Stablecoins ist, die jemals eingeführt wurden: Jeder USDtb-Dollar ist nachweislich durch einen von BlackRock verwalteten On-Chain-Finanzfonds gedeckt, den jeder über öffentliche Blockchain-Explorer überprüfen kann.

Die Ökonomie funktioniert für Ondo, weil sie die Ausbreitung erfasst. Wenn Sie USDtb halten, verdienen Sie nicht die Treasury-Rendite, Ondo schon. Dies ist das gleiche Geschäftsmodell, das Circle (USDC) und Tether (USDT) zu einigen der profitabelsten Unternehmen im Kryptobereich macht. USDtb gibt Ondo ein Stück von diesem Kuchen und nutzt gleichzeitig seine bestehende BUIDL-Infrastruktur.

USDtb wurde zuerst auf Ethereum eingeführt und auf Solana, Sui und andere Ketten ausgeweitet. Bis 2026 hatte das Umlaufangebot mehrere Milliarden überschritten, was vor allem auf die Integration mit dem USDe-Ökosystem von Ethena zurückzuführen ist, in dem USDtb als eines der primären Reservevermögen dient.

Wie BUIDL OUSG (und USDtb) unterstützt

Die Beziehung zwischen Ondo und BlackRocks BUIDL ist einer der wichtigsten strukturellen Fakten auf dem RWA-Markt und wird oft missverstanden. Lassen Sie uns genau durchgehen, wie es funktioniert.

BlackRocks BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) ist ein tokenisierter Geldmarktfonds, der auf Ethereum und anderen Ketten ausgegeben wird. BlackRock ist Eigentümer des Fonds, Securitize übernimmt die Tokenisierungs- und Transferagentur und qualifizierte institutionelle Käufer können ihn direkt zeichnen. Der Fonds hält kurzfristige US-Staatsanleihen, Repo-Vereinbarungen und Bargeld und zahlt täglich Renditen aus.

Als Ondo im Jahr 2024 OUSG zur Unterstützung durch BUIDL migrierte, wurde die Struktur mehrschichtig. Hier ist der Ablauf, wenn jemand OUSG abonniert:

Das Tolle an dieser Struktur ist, dass Ondo nicht mehr die Fondsverwaltungsinfrastruktur für OUSG betreiben muss. BlackRock macht es. Ondo konzentriert sich auf die Tokenisierung, Verteilung und On-Chain-Schienen. BlackRock sorgt für die institutionelle Glaubwürdigkeit, den regulatorischen Rahmen und die eigentliche Treasury-Verwaltung. GEBÄUDE übernimmt die schwere Arbeit auf der traditionellen Finanzseite.

Dadurch entsteht auch ein starker Netzwerkeffekt für BlackRock: Jeder Dollar an OUSG (und etwa 90 % der USDtb) fließt in BUIDL, wodurch das verwaltete Vermögen von BUIDL wächst und die Position von BlackRock als dominierender institutioneller On-Chain-Vermögensverwalter gestärkt wird.

Ondo Chain: Eine Schicht 1 für institutionelle RWAs

Anfang 2025 kündigte Ondo Ondo Chain an, eine neue Layer-1-Blockchain, die speziell für die Unterbringung realer institutioneller Vermögenswerte entwickelt wurde. Die wichtigste Wahl beim Design sind autorisierte Validatoren: Anstatt dass jeder einen Validator ausführen kann, beschränkt Ondo Chain die Validierung auf geprüfte institutionelle Teilnehmer wie Franklin Templeton, Wellington Management, Wisdom Tree, ABN AMRO und andere.

Das hört sich anti-krypto an, löst aber ein spezifisches Problem, das Institutionen bisher zurückgehalten hat RWA Annahme. Institutionen können nicht in Umgebungen operieren, in denen MEV-Bots ihre Geschäfte einklemmen können, in denen Validatoren zusammenarbeiten könnten, um Transaktionen zu zensieren, oder in denen regulatorische Unsicherheit darüber, wer Transaktionen abwickelt, ein Compliance-Risiko darstellt. Durch die Genehmigung der Validierung bietet Ondo Chain eine Umgebung, in der Institutionen mit der erforderlichen Rechtssicherheit Transaktionen durchführen können und gleichzeitig von öffentlichen, überprüfbaren Blockchain-Schienen profitieren.

Ondo Chain ist vollständig EVM-kompatibel, sodass jeder Ethereum-Smart-Vertrag dort mit minimalen Änderungen bereitgestellt werden kann. Es verwendet einen delegierten Proof-of-Stake-Konsens, bei dem Validatoren ihre Einsätze tätigen ONDO -Token (und akzeptieren Delegationen von ONDO-Inhabern) zur Teilnahme. Der native Gas-Asset ist ein Korb mit mehreren Sicherheiten, der OUSG, USDY und andere genehmigte RWAs umfassen kann, was bedeutet, dass Benutzer Gasgebühren mit ertragsbringenden Token bezahlen können.

Ondo Chain ist eine direkte Antwort auf die Kritik, dass öffentliche Blockchains nicht für institutionelles Geld bereit sind. Ob der Markt zustimmt, wird noch entschieden, aber mehrere große Vermögensverwalter haben sich als Validatoren angemeldet, was ein starkes Signal ist.

Der ONDO-Token: Einsatz und Governance

Die ONDO -Token wurde im Januar 2024 mit einem Airdrop an frühe Benutzer von Ondos Produkten und Flux Finance-Teilnehmer eingeführt. Das Gesamtangebot ist auf 10 Milliarden Token mit einem typischen Vesting-Zeitplan für Team, Investoren und Ökosystemreserven festgelegt.

ONDO dient zwei Hauptzwecken: Governance und Einsatz in der Ondo-Kette.

Governance: ONDO-Inhaber stimmen über Parameter für die Produkte von Ondo und die Geschäftstätigkeit der Ondo Foundation ab. Dazu gehören Dinge wie die Bereitstellung neuer Ketten, die Erweiterung der Produktpalette, Gebührenstrukturen und Zuschusszuweisungen. Das Governance-System verwendet einen Snapshot-basierten Abstimmungsmechanismus ähnlich wie bei anderen großen DAOs, was dies verhindert Schnellkredit Governance-Angriffe.

Einsatz auf der Ondo-Kette: Mit der Einführung von Ondo Chain wurde ONDO zu einem produktiven Vermögenswert. Token-Inhaber können an Validatoren delegieren (oder selbst einen Validator betreiben, wenn sie dafür qualifiziert sind) und einen Anteil an Transaktionsgebühren und Blockbelohnungen verdienen. Dadurch erhält ONDO eine explizite Cashflow-Komponente, die über den reinen Governance-Nutzwert hinausgeht.

Eine wichtige Nuance: ONDO gewährt den Inhabern keinen direkten Anspruch auf Einnahmen aus OUSG- oder USDY-Verwaltungsgebühren. Die Ondo Foundation, die das Protokoll verwaltet, kann über ONDO-Abstimmungen entscheiden, wie Staatsgelder verwendet werden, es gibt jedoch keinen automatischen Dividendenfluss von den Produkteinnahmen an die Token-Inhaber. Dies ist eine bewusste Wahl des regulatorischen Designs. Die direkte Verteilung der Einnahmen an die Token-Inhaber würde ONDO nach US-Recht wahrscheinlich als Wertpapier einstufen.

Flux Finance: Ondos DeFi-Protokoll

Flux Finance ist ein Compound V2 Fork, der von Ondo Finance Inc. entwickelt wurde und jetzt von der Ondo DAO verwaltet wird. Es handelt sich um einen Kreditmarkt, der sowohl zugelassene Token wie OUSG als auch erlaubnislose Token wie USDC und DAI als Sicherheit akzeptiert. Das Ergebnis ist ein einzigartiger Hybrid: Institutionelle RWA-Sicherheiten werden zur Ausleihe von Stablecoins verwendet, die in das breitere DeFi-Ökosystem fließen.

Der einfachste Anwendungsfall: Ein Institut hält OUSG im Wert von 10 Millionen US-Dollar und erwirtschaftet damit Treasury-Renditen. Sie wollen etwas Liquidität freisetzen, ohne die OUSG zu verkaufen. Sie hinterlegen OUSG als Sicherheit bei Flux und leihen sich dafür USDC aus. Die OUSG erhält weiterhin Treasury-Rendite, die Institution erhält Stablecoin-Liquidität und Flux-Anbieter (jeder mit USDC) erhalten einen Kreditzins.

Das ist die Art von Kapitaleffizienz, die DeFi ursprünglich versprochen, aber RWAs hatten Schwierigkeiten, dies zu erreichen. Mit Flux baute Ondo das fehlende Teil auf: einen Geldmarkt, der vom ersten Tag an darauf ausgelegt war, konforme, auf der Whitelist stehende Vermögenswerte neben völlig erlaubnisfreien Vermögenswerten zu verwalten.

Flux ist auch eines der wenigen DeFi-Protokolle, bei denen die Angebots- und Kreditzinsen direkt auf die traditionellen Finanzzinssätze reagieren. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, steigt die OUSG-Rendite, die Nachfrage nach OUSG-besicherten Krediten steigt und die Flux-USDC-Angebotsraten steigen entsprechend. Dadurch entsteht ein sauberer Übertragungsmechanismus von TradFi-Tarifen zu DeFi-Tarifen.

Einzelhandel vs. Akkreditierung: Wer kann tatsächlich kaufen?

Das ist die Frage, die die meisten Leser beschäftigt, und die Antwort hängt davon ab, wo Sie leben und wie viel Geld Sie haben.

Die frustrierende Realität für den US-Einzelhandel ist, dass genau die Leute, die Krypto entwickelt haben, die vom Finanzministerium unterstützten Token, die TradFi-Erträge in die Kette bringen sollen, nicht direkt halten können. Dabei handelt es sich nicht um einen Ausschluss von Ondo, sondern um den Rahmen der SEC für Wertpapierangebote. Um OUSG an den US-Einzelhandel zu vertreiben, bräuchte Ondo eine vollständige S-1-Registrierung wie ein öffentlicher Investmentfonds, was ein gewaltiges Unterfangen darstellt. Aufgrund der Reg S-Struktur von USDY kann es US-Personen nicht absichtlich angeboten werden.

Wenn Sie ein US-Einzelhandelsnutzer sind, der Treasury-Rendite mit kryptoähnlicher Abwicklung wünscht, sind Ihre Alternativen tokenisierte Geldmarkt-ETFs, die über Plattformen wie Robinhood Crypto oder Coinbase angeboten werden, USDC halten und akzeptieren, dass Sie die Rendite nicht erhalten, oder die Verwendung von Stablecoin-Renditeprodukten, die ihrerseits in RWAs investieren.

So kaufen Sie OUSG oder USDY: Schritt für Schritt

Wenn Sie sich qualifizieren (nicht US-amerikanischer Staatsangehöriger für USDY, akkreditierte US-amerikanische/qualifizierte Institution für OUSG), finden Sie hier den praktischen Kaufprozess. Beide Abläufe beginnen bei ondo.finance.

Schritt 1: Kontoerstellung und KYC. Melden Sie sich per E-Mail an und führen Sie die Identitätsüberprüfung mit Dokumenten durch (Reisepass oder Personalausweis, Adressnachweis). USDY KYC ist eine unkomplizierte Verifizierung im Einzelhandelsstil. OUSG erfordert außerdem eine akkreditierte Anlegerüberprüfung durch Dokumente wie Steuererklärungen, Maklererklärungen oder ein Schreiben einer Wirtschaftsprüferbehörde oder eines Anwalts, das die Nettovermögens- oder Einkommensgrenzen bescheinigt.

Schritt 2: Verbinden Sie Ihr Wallet. Ondo unterstützt MetaMask, WalletConnect, Phantom (für Solana) und andere große Wallets. Die Wallet, die Sie verbinden, ist diejenige, die die Token erhält. Stellen Sie sicher, dass es sich um eine Wallet handelt, die Sie vollständig kontrollieren, und sichern Sie Ihre Startphrase, bevor Sie bedeutende Gelder einzahlen.

Schritt 3: Den Kauf finanzieren. Für USDY können Sie USDC direkt aus Ihrem Wallet senden oder USD an den Bankpartner von Ondo überweisen. Für OUSG ist USDC das Standard-Abonnement-Asset. Der Mindestbetrag beträgt 500 US-Dollar für USDY und 100.000 US-Dollar für OUSG.

Schritt 4: Token empfangen. Nachdem der Kauf abgewickelt wurde (sofort bei USDC-Abonnements, 1-2 Werktage bei Überweisung), erscheinen die Token in Ihrem Wallet. USDY-Token sind 40 Tage lang für Übertragungen gesperrt, Sie können sie jedoch während dieses Zeitraums behalten und Erträge erzielen. OUSG kann rund um die Uhr ohne Haltefrist an USDC zurückgegeben werden.

Schritt 5: Verwenden, behalten oder einlösen. Beide Token generieren automatisch Erträge. Sie können sie auch in kompatiblen DeFi-Protokollen (weit verbreitet USDY, OUSG nur in Protokollen auf der Whitelist wie Flux) verwenden, als Sicherheit verwenden oder sie jederzeit über die Ondo-App an USDC zurückgeben.

DeFi Composability: Was kann man eigentlich mit USDY machen?

Eines der stärksten Argumente für tokenisierte Staatsanleihen gegenüber traditionellen Geldmarktfonds ist die Zusammensetzbarkeit. Sobald sich USDY in Ihrem Wallet befindet (Sperrfrist nach 40 Tagen), kann es in das breitere DeFi-Ökosystem integriert werden. Hier sind die nützlichsten Integrationen ab 2026.

Kreditmärkte: USDY wird als Sicherheit für Morpho, Spark Protocol und ausgewählte Märkte akzeptiert Aave über von der Governance genehmigte Märkte. Sie können USDY einzahlen, Treasury-Rendite erzielen und dafür Stablecoins leihen, um Liquidität freizusetzen, ohne das Renditerisiko zu verlieren.

DEX-Liquidität: USDY/USDC-Pools gibt es auf Curve, Uniswap V3 und mehreren Solana DEXs. Diese Pools weisen tendenziell eine geringe Slippage auf, da sich der Wert des USDY langsam und vorhersehbar verändert (im Laufe der Zeit erhöht sich die Treasury-Rendite, weicht jedoch nicht von der Steigerungsrate ab).

Ertragsaggregatoren: Mit Protokollen wie Pendle können Benutzer den Renditestrom von USDY vom Haupttoken trennen und so festverzinsliche Renditeprodukte und Renditehandelsmärkte schaffen, die es vor tokenisierten Staatsanleihen nicht gab.

Kreuzkettenbewegung: USDY existiert nativ auf Ethereum, Solana, Sui, Mantle und Aptos über offizielle Brücken. Auf diese Weise können Benutzer Treasury-Erträge in der Kette halten, die das beste DeFi-Ökosystem für ihre Bedürfnisse hat.

OUSG ist aufgrund seines zugelassenen Charakters nur eingeschränkt kombinierbar, aber innerhalb von DeFi auf der Whitelist (hauptsächlich Flux Finance und ausgewählte institutionelle Schienen) funktioniert es ähnlich. Die Zusammensetzbarkeitslücke ist der Preis des strengeren Regulierungsmodells der OUSG.

Ondo vs. Maple vs. Zentrifuge: Wie sie sich unterscheiden

Im RWA-Bereich gibt es mehrere Akteure, die oft in einen Topf geworfen werden. Sie unterscheiden sich tatsächlich sehr darin, was sie symbolisieren und wem sie dienen.

Das einfachste mentale Modell: Ondo bringt die sicherste Rendite in der Kette (US-Staatsanleihen), während Maple, Centrifuge und Goldfinch riskantere Kreditrenditen in der Kette bringen (Privatkredite, Rechnungen, Schulden aus Schwellenländern). Die Renditen dieser Alternativen sind höher (manchmal 8-12 % gegenüber 4-5 % bei Ondo), aber auch das Ausfallrisiko ist höher.

Aus Sicht der Marktgröße dominiert Ondo das tokenisierte Treasury-Segment, das den größten Teil der RWA-Erzählung vorangetrieben hat. Tokenisierte Staatsanleihen are by far the largest RWA category onchain, and within that category Ondo is the largest non-BlackRock issuer.

Regulierungsrahmen: Wie Ondo konform bleibt

Die gesamte Architektur von Ondo ist vom US-amerikanischen Wertpapierrecht geprägt. Jede Produktentscheidung, jede Übertragungsbeschränkung, jede Whitelist-Anforderung geht auf einen bestimmten regulatorischen Rahmen zurück. Dies zu verstehen ist von entscheidender Bedeutung, da es sowohl die Stärken als auch die Grenzen von Ondo erklärt.

OUSG (Regel 144A + Reg. D): Verkauft als Privatplatzierung an akkreditierte Investoren und qualifizierte institutionelle Käufer. Die Smart-Contract-Whitelist erzwingt Übertragungsbeschränkungen, um Token nur in berechtigten Wallets aufzubewahren. Jährliche Berichterstattung an die SEC. Von großen Big-Four-Unternehmen geprüft.

USDY (Reg S): Wird ausschließlich außerhalb der Vereinigten Staaten angeboten. 40-tägiger Vertriebs-Compliance-Zeitraum (die Sperrfrist). Nach der Sperrung können Token frei zwischen Nicht-US-Personen übertragen werden. Ondo erzwingt den Nicht-US-Status auf Abonnementebene durch KYC.

USDtb: Arbeitet je nach Gerichtsbarkeit unter verschiedenen Geldübertragungs- und Stablecoin-Vorschriften. Das Ondo-Unternehmen, das USDtb ausgibt, ist für die von ihm durchgeführten Aktivitäten lizenziert, ähnlich wie Circle USDC betreibt.

Ondo-Kette: Entwickelt, um potenzielle zukünftige Vorschriften rund um die Blockchain-basierte Finanzmarktinfrastruktur einzuhalten. Das Permissioned-Validator-Modell rechnet mit regulatorischem Druck auf öffentliche Ketten, die Wertpapiertransaktionen abwickeln.

Die regulatorische Klarheit, die Ondo in seine Produkte integriert hat, ist einer der Gründe, warum traditionelle Finanzinstitute bereit sind, sich darin zu integrieren. Wisdom Tree, Franklin Templeton, ABN AMRO und andere würden Ondo Chain nicht validieren oder OUSG als Reservewert verwenden, wenn die regulatorische Situation nicht eindeutig wäre. Das ist der Kompromiss: weniger erlaubnislose Freiheit, mehr institutionelle Akzeptanz.

Zu berücksichtigende Risiken

Die Produkte von Ondo sind ungefähr so ​​sicher wie krypto-native Investitionen, aber sie sind nicht risikofrei. Hier sind die wichtigsten Risiken, die es zu wissen gilt.

Smart-Contract-Risiko: Wie jedes On-Chain-Produkt sind OUSG, USDY und USDtb auf intelligente Verträge angewiesen, die Fehler aufweisen können. Ondo wurde mehrfach von renommierten Unternehmen geprüft, aber die Möglichkeit einer unentdeckten Schwachstelle ist nie gleich null.

Kontrahentenrisiko: OUSG-Inhaber haben über BUIDL Zugang zu BlackRock, zu Securitize als Transferstelle und zu Ondo selbst als Emittent. USDY-Inhaber sind den Bankpartnern von Ondo ausgesetzt, die die zugrunde liegenden Barmittel und Staatsanleihen halten. Ein Ausfall einer dieser Gegenparteien könnte sich auf Rücknahmen auswirken.

Regulatorisches Risiko: Die US-Regulierungsbehörden könnten ihre Haltung zu tokenisierten Wertpapieren ändern und Produktänderungen oder sogar Schließungen erfordern. Die SEC hat widersprüchliche Positionen zu tokenisierten Vermögenswerten vertreten, und eine feindselige Regierung könnte für Gegenwind sorgen.

Verwahrungsrisiko: Sie halten OUSG und USDY in Ihrem eigenen Wallet. Wenn Sie Ihre Seed-Phrase verlieren oder einem Phishing-Angriff zum Opfer fallen, sind diese Token ohne Wiederherstellungsmechanismus verloren. Übe immer kräftig Brieftaschensicherheit.

Liquiditätsrisiko: Während Ondo rund um die Uhr Rücknahmen anbietet, könnten große Rücknahmeereignisse theoretisch die Liquidität belasten, insbesondere für USDtb, wo 90 % der Reserven in BUIDL liegen, das während der US-Marktzeiten über ein eigenes Rücknahmefenster verfügt.

Renditekompressionsrisiko: Die Renditen von Ondo sind an die kurzfristigen Zinssätze für Staatsanleihen gebunden. Wenn die Fed die Zinsen aggressiv senkt, könnten die Renditen auf nahezu Null sinken (wie es von 2008 bis 2022 der Fall war). Das Wertversprechen schwächt sich in einem Niedrigzinsumfeld erheblich ab.

Warum Ondo für die umfassendere RWA-Erzählung wichtig ist

Über die spezifischen Produkte hinaus stellt Ondo etwas Größeres dar: einen funktionierenden Beweis dafür, dass tokenisierte traditionelle Vermögenswerte skalierbar sind und dass die regulatorischen Rahmenbedingungen dafür vorhanden sind (mit Aufwand). Ondo hat gezeigt, dass der Weg von der Idee zum tokenisierten Produkt im Wert von mehreren Milliarden Dollar über Partnerschaften mit großen Vermögensverwaltern (BlackRock), erstklassige juristische Arbeit (die Reg D/Reg S-Architektur) und geduldige institutionelle Verkäufe verläuft.

Dies ist wichtig, da die nächste RWA-Welle wahrscheinlich einem ähnlichen Schema folgen wird. Tokenisierte Aktien, tokenisierte Unternehmensanleihen, tokenisierte Immobilien und tokenisierte Rohstoffe stehen alle vor ähnlichen Herausforderungen: regulierter Emittent, qualifizierte Depotbank, Transferstelle, Durchsetzung der Whitelist, Segmentierung zwischen Einzelhandel und akkreditiertem Handel. Ondo hat diesen Stack für Staatsanleihen entwickelt, und derselbe Stack kann auf andere Anlageklassen angewendet werden.

Der Wettbewerb verschärft sich. BlackRocks BUIDL, BENJI von Franklin Templeton, USDM von Mountain Protocol und mehrere andere tokenisierte Treasury-Produkte nehmen zu. Aber die Kombination aus Produktbreite (OUSG, USDY, USDtb sowie Flux und Ondo Chain), Partnerschaften und Entwicklerakzeptanz verschafft Ondo eine starke Position, um über Jahre hinweg ein Kernstück der RWA-Infrastruktur zu bleiben.

Die längerfristige Frage ist, ob tokenisierte RWA letztendlich einen bedeutenden Anteil an globalen Finanzanlagen darstellen oder ein Nischen-Kryptoprodukt bleiben. Wenn im nächsten Jahrzehnt auch nur 1 % der US-Staatsanleihen im Wert von mehr als 40 Billionen US-Dollar in die Kette wandern, werden die Auswirkungen auf Ondo (und die Protokolle, in die es integriert ist, einschließlich MakerDAO RWA Tresore und Aaves RWA-Märkte) sind enorm.

Video: Ondo Finance erklärt

Visueller Überblick über Ondo Finance, tokenisierte Staatsanleihen und die Funktionsweise von OUSG und USDY.

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Häufig gestellte Fragen

Fazit

Ondo Finance hat sich zur wichtigsten Non-Stablecoin-RWA-Plattform in der Kette entwickelt, indem es die harte Arbeit geleistet hat, Produkte zu entwickeln, die beide Seiten der Kluft zufrieden stellen. OUSG gibt Institutionen die regulatorische Klarheit, die sie benötigen, USDY ermöglicht globalen Privatanwendern Zugang zu Treasury-Erträgen, die sie bei lokalen Banken nicht ohne weiteres erhalten können, und USDtb spielt auf dem hochvolumigen Stablecoin-Markt mit, der alles andere finanziert. Unter diesen Produkten befinden sich Ondo Chain, eine institutionelle Schicht 1, und Flux Finance, eine DeFi-Kreditschicht, die RWA-Sicherheiten produktiv nutzt.

Die Geschichte ist wichtig, weil sie zeigt, dass die Brücke zwischen traditionellem Finanzwesen und DeFi real ist und wächst. Billionen Dollar an Staatsanleihen, Geldmarktfonds und anderen renditeträchtigen Instrumenten werden irgendwann in der Kette fließen, und Ondo ist in der Lage, einen bedeutenden Teil dieses Stroms zu erfassen. Das Playbook wird derzeit noch geschrieben. Regulierungsrahmen werden sich weiterentwickeln, Wettbewerber werden entstehen und Produktstrukturen werden sich am realen Nutzerverhalten orientieren.

Wenn Sie ein Privatanwender außerhalb der USA sind und auf der Suche nach einer sicheren Dollarrendite in einer selbstverwahrenden Wallet sind, ist USDY eine der saubersten verfügbaren Optionen. Wenn Sie ein in den USA akkreditierter Investor oder eine in den USA akkreditierte Institution sind, bietet OUSG einen gesetzeskonformen Weg zur von BlackRock verwalteten Treasury-Rendite mit krypto-nativer Abwicklung. Wenn Sie auf beides nicht zugreifen können, ist die Beobachtung des ONDO-Tokens, des Ondo-Chain-Ökosystems und der breiteren Kategorie tokenisierter Staatsanleihen möglicherweise die beste Möglichkeit, an diesem Ausbau teilzunehmen. Das Zeitalter der reinen Kryptospekulation geht zu Ende. Das Zeitalter der realen On-Chain-Assets, mit Ondo an der Spitze, fängt gerade erst an.