Qu'est-ce qu'Ondo Finance : Guide complet des trésoreries RWA (2026)

Si vous avez entendu l'expression « trésors tokenisés » lancée dans DéFi Depuis deux ans, il y a une entreprise dont le nom revient sans cesse : Ondo Finance. Ondo est discrètement devenu le plus grand émetteur non stable de bons du Trésor américain tokenisés à rendement sur des blockchains publiques, avec des milliards d'actifs sous gestion et une gamme de produits qui relie Wall Street à la crypto en chaîne d'une manière que peu d'autres ont réussi.

Ondo Finance est une plateforme d'actifs du monde réel (RWA) qui émet des versions tokenisées de bons du Trésor américain à courte durée, de fonds du marché monétaire et d'équivalents de trésorerie. Ses produits phares, OUSG et USDYpermet aux investisseurs qualifiés et aux utilisateurs particuliers du monde entier d'obtenir un rendement du Trésor américain directement à partir d'un portefeuille en libre-service, échangeable 24h/24 et 7j/7 sur Ethereum, Solana, Sui, Aptos et Mantle. En 2025, Ondo a également lancé Ondo Chain, une couche 1 spécialement conçue pour héberger des RWA institutionnels avec des validateurs autorisés et des actifs de règlement natifs.

Ce guide explique ce qu'est réellement Ondo Finance, comment ses différents produits se comparent, comment OUSG est soutenu par BUIDL de BlackRock, ce que le Le jeton ONDO le fait, qui peut réellement acheter ces actifs et comment Ondo se compare à des alternatives comme Maple et Centrifuge. À la fin, vous comprendrez à la fois les aspects commerciaux et institutionnels de l’écosystème Ondo et sa place dans le paysage RWA plus large.

Qu'est-ce qu'Ondo Finance ?

Ondo Finance est une société de technologie financière basée à New York qui crée des versions tokenisées de produits financiers traditionnels, principalement des bons du Trésor américain et des fonds du marché monétaire, et les émet sous forme de jetons ERC-20 (et équivalents sur d'autres chaînes) qui peuvent être détenus dans n'importe quel portefeuille d'auto-conservation compatible. L’idée de base est simple : prendre un actif réglementé et productif de rendement de la finance traditionnelle, l’envelopper dans un contrat intelligent et le laisser évoluer à la vitesse de la cryptographie.

Là où les pièces stables comme l'USDC et l'USDT conservent tout le rendement de leurs réserves et ne vous paient rien, les jetons d'Ondo transitent par les intérêts réels gagnés sur les bons du Trésor sous-jacents. Si les bons du Trésor américain à court terme rapportent 4,8%, les détenteurs de OUSG ou USDY capturez ce rendement directement, moins de petits frais de gestion. C’est la proposition de valeur fondamentale qui a fait d’Ondo le deuxième plus grand coin non stable. Trésorerie tokenisée émetteur derrière uniquement le BUIDL de BlackRock.

La société a construit une pile intégrée verticalement : des jetons (OUSG, USDY, USDtb), un protocole DeFi (Flux Finance), une blockchain de couche 1 (Ondo Chain) et un jeton de gouvernance (ONDO). Cette pile permet à Ondo de servir tout le monde, des institutions sophistiquées achetant des positions à neuf chiffres en OUSG aux utilisateurs de détail des marchés émergents, en économisant sur le stationnement en USDY via une application mobile.

Une brève histoire : de Goldman Sachs aux bons du Trésor Onchain

Ondo a été fondée en 2021 par Nathan Allman et Pinku Surana, tous deux anciens élèves du groupe Digital Assets de Goldman Sachs. Les deux ont passé des années au sein de l’un des pupitres de négociation les plus puissants de Wall Street à observer la lente intrusion de la technologie blockchain sur les marchés des capitaux et ont décidé de construire l’infrastructure nécessaire pour mettre en ligne les produits de rendement traditionnels d’une manière conforme et de qualité institutionnelle.

La société a levé une série A en avril 2022 dirigée par Founders Fund et Pantera Capital, rejoints par Coinbase Ventures, Tiger Global et d'autres. Le produit initial était un protocole de financement structuré qui offrait des produits à rendement échelonné construits sur DeFi, mais l'équipe a rapidement changé car il est devenu clair que la véritable opportunité n'était pas de reconditionner le rendement DeFi existant. Il s’agissait d’apporter le rendement réel du Trésor sur la chaîne.

OUSG a été lancé en janvier 2023 en tant que premier produit tokenisé du Trésor américain destiné aux acheteurs institutionnels qualifiés. L'USDY a suivi plus tard cette année-là en tant que version en libre accès destinée aux utilisateurs particuliers non américains. En mars 2024, BlackRock a lancé BUIDL et Ondo a immédiatement annoncé qu'il migrerait le support d'OUSG vers BUIDL, créant ainsi l'un des partenariats les plus importants dans le domaine RWA. En 2025, Ondo a annoncé Ondo Chain, un validateur autorisé de couche 1 conçu spécifiquement pour les RWA institutionnels.

La gamme de produits Ondo en un coup d'œil

La suite de produits d'Ondo est construite autour d'une segmentation claire : qui peut y accéder (accrédité aux États-Unis, vente au détail mondiale ou institutionnel), quel profil de rendement elle offre et quel rôle elle joue dans la composabilité DeFi.

Cette approche à trois produits permet à Ondo de capturer différents segments sans qu'un produit n'en cannibalise un autre. OUSG est pour beaucoup d'argent, USDY est destiné à tous les autres utilisateurs en dehors des États-Unis, et USDtb est un stablecoin axé sur les paiements qui concurrence l'USDC.

OUSG vs USDY : les principales distinctions

Ces deux produits sont les produits que la plupart des gens confondent. Ils paient tous les deux le rendement du Trésor. Ils siègent tous deux sur Ethereum, Solana et d’autres chaînes. Mais ils sont conçus pour des publics complètement différents et ont des cadres réglementaires complètement différents. Comprendre la différence est important car cela détermine si vous pouvez même détenir légalement le jeton.

OUSG est structuré selon la règle 144A et le règlement D, ce qui signifie qu'il n'est disponible que pour accredited investor et catégories d'acheteurs qualifiés aux États-Unis, ainsi que les acheteurs institutionnels non américains. Le jeton lui-même applique cela au niveau du contrat intelligent via une liste blanche. Vous ne pouvez pas simplement acheter de l'OUSG sur un DEX ou le transférer à quelqu'un qui n'a pas terminé le cours d'Ondo. KYC et processus d'accréditation. La souscription minimale est de 100 000 $ et le produit rapporte le taux des bons du Trésor moins des frais de gestion de 0,15 %.

OUSG est un jeton de rebasage : le rendement augmente grâce à l'augmentation du solde du jeton au fil du temps. Vous achetez 100 000 OUSG aujourd'hui, et un an plus tard, votre portefeuille affiche 104 800 OUSG sans aucune action de votre part. Cela rend la comptabilité propre pour les utilisateurs institutionnels.

USDY est structuré sous Reg S, qui est la réglementation qui régit les offres aux personnes non américaines. Cela signifie que l'USDY n'est explicitement pas disponible pour les personnes américaines (citoyens, résidents ou entités américaines), mais est disponible pour presque tout le monde, y compris les utilisateurs particuliers en Europe, en Amérique latine, en Asie et en Afrique. Le minimum n'est que de 500 $, et il y a une période de blocage de 40 jours après l'achat avant que les jetons puissent être librement transférés (une exigence standard du Reg S).

USDY est un jeton cumulatif, et non un rebasage. Votre solde reste le même en termes de nombre de jetons, mais la valeur de rachat de chaque jeton augmente. Un USDY pourrait valoir 1,05 $ aujourd’hui et 1,10 $ dans un an. Cette structure permet à l'USDY de mieux fonctionner en tant que garantie dans les protocoles DeFi, car les prêteurs n'ont pas à gérer les changements de solde.

Une façon d'y penser : OUSG est le produit institutionnel, conçu pour se conformer aux règles américaines les plus strictes en matière de valeurs mobilières, tout en USDY est le produit d'exportation, conçu pour atteindre la base mondiale d'utilisateurs de crypto qui n'a pas facilement accès aux rendements en dollars localement.

USDtb : le jeu Stablecoin d'Ondo

USDtb est l'entrée d'Ondo sur le marché du stablecoin, lancée fin 2024 en partenariat avec Ethena Labs. Contrairement à l'OUSG et à l'USDY, l'USDtb n'est pas générateur de rendement pour le détenteur. Il s'agit d'un ratio 1:1 USD pièce stable qui concurrence de front l'USDC et l'USDT dans les cas d'utilisation des paiements, des règlements et de la DeFi.

Ce qui rend l'USDtb intéressant, c'est son soutien. Environ 90 % de ses réserves sont détenues dans BlackRock BUIDL, le reste étant en espèces et en bons du Trésor à court terme pour la liquidité des rachats. Cela signifie que l'USDtb est l'une des pièces stables les plus transparentes jamais lancées : chaque dollar d'USDtb est soutenu de manière vérifiable par un fonds du Trésor en chaîne géré par BlackRock que n'importe qui peut auditer via des explorateurs publics de blockchain.

L'économie fonctionne pour Ondo car elle capture le spread. Lorsque vous détenez des USDtb, vous ne gagnez pas le rendement du Trésor, contrairement à Ondo. Il s’agit du même modèle commercial qui fait de Circle (USDC) et de Tether (USDT) l’une des sociétés de cryptographie les plus rentables. USDtb donne à Ondo une part de ce gâteau tout en tirant parti de son infrastructure BUIDL existante.

USDtb a d'abord été lancé sur Ethereum et s'est étendu à Solana, Sui et à d'autres chaînes. En 2026, l'offre en circulation avait dépassé plusieurs milliards, en grande partie grâce aux intégrations avec l'écosystème USDe d'Ethena, où l'USDtb constitue l'un des principaux actifs de réserve.

Comment BUIDL soutient OUSG (et USDtb)

La relation entre Ondo et BUIDL de BlackRock est l'un des faits structurels les plus importants du marché RWA, et elle est souvent mal comprise. Voyons exactement comment cela fonctionne.

Le BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) de BlackRock est un fonds du marché monétaire tokenisé émis sur Ethereum et d'autres chaînes. BlackRock est propriétaire du fonds, Securitize gère l'agence de tokenisation et de transfert, et les acheteurs institutionnels qualifiés peuvent souscrire directement. Le fonds détient des bons du Trésor américain à court terme, des accords de pension et des liquidités, et verse quotidiennement le rendement.

Lorsque Ondo a migré l'OUSG pour être soutenu par BUIDL en 2024, la structure est devenue en plusieurs couches. Voici le déroulement lorsqu'une personne s'abonne à l'OUSG :

La brillance de cette structure est qu'Ondo n'a plus à exploiter l'infrastructure de gestion des fonds pour l'OUSG. BlackRock le fait. Ondo se concentre sur la tokenisation, la distribution et les rails onchain. BlackRock fournit la crédibilité institutionnelle, le cadre réglementaire et la gestion réelle de la trésorerie. CONSTRUIRE gère le gros du travail du côté financier traditionnel.

Cela crée également un puissant effet de réseau pour BlackRock : chaque dollar d'OUSG (et environ 90 % de l'USDtb) entre dans BUIDL, augmentant ainsi les actifs sous gestion de BUIDL et renforçant la position de BlackRock en tant que gestionnaire d'actifs institutionnel en chaîne dominant.

Ondo Chain : Une couche 1 pour les RWA institutionnels

Début 2025, Ondo a annoncé Ondo Chain, une nouvelle blockchain de couche 1 conçue spécifiquement pour héberger des actifs institutionnels du monde réel. Le choix clé en matière de conception concerne les validateurs autorisés : au lieu que quiconque puisse exécuter un validateur, Ondo Chain restreint la validation aux participants institutionnels sélectionnés comme Franklin Templeton, Wellington Management, Wisdom Tree, ABN AMRO et d'autres.

Cela semble anti-crypto, mais cela résout un problème spécifique qui a freiné les institutions institutionnelles RWA adoption. Les institutions ne peuvent pas opérer dans des environnements où les robots MEV peuvent prendre en sandwich leurs transactions, où les validateurs pourraient s'entendre pour censurer les transactions, ou où l'incertitude réglementaire quant à la personne qui traite les transactions crée un risque de non-conformité. En rendant la validation autorisée, Ondo Chain offre un environnement dans lequel les institutions peuvent effectuer des transactions avec la sécurité juridique dont elles ont besoin tout en bénéficiant de rails de blockchain publics et auditables.

Ondo Chain est entièrement compatible EVM, de sorte que tout contrat intelligent Ethereum peut y être déployé avec des modifications minimes. Il utilise un consensus de preuve de participation délégué où les validateurs misent ONDO jetons (et acceptez les délégations des détenteurs d'ONDO) pour participer. L'actif gazier natif est un panier multi-garanties qui peut inclure OUSG, USDY et d'autres RWA approuvés, ce qui signifie que les utilisateurs peuvent payer les frais de gaz avec des jetons porteurs de rendement.

Ondo Chain est une réponse directe aux critiques selon lesquelles les blockchains publiques ne sont pas prêtes pour l'argent institutionnel. La question de savoir si le marché sera d'accord reste à décider, mais plusieurs grands gestionnaires d'actifs se sont inscrits en tant que validateurs, ce qui constitue un signal fort.

Le token ONDO : Staking et gouvernance

Le Le jeton ONDO a été lancé en janvier 2024 avec un airdrop destiné aux premiers utilisateurs des produits d'Ondo et aux participants de Flux Finance. L'offre totale est fixée à 10 milliards de jetons avec un calendrier d'acquisition typique pour les réserves de l'équipe, des investisseurs et de l'écosystème.

ONDO répond à deux objectifs principaux : la gouvernance et le jalonnement sur Ondo Chain.

Gouvernance : Les détenteurs d'ONDO votent sur les paramètres des produits Ondo et des opérations de la Fondation Ondo. Cela inclut des éléments tels que les nouvelles chaînes sur lesquelles déployer, les actifs à ajouter à la gamme de produits, les structures tarifaires et les allocations de subventions. Le système de gouvernance utilise un mécanisme de vote basé sur un instantané similaire à celui des autres DAO majeurs, ce qui empêche Prêt flash Attaques de gouvernance.

Jalonnement sur la chaîne Ondo : Avec le lancement d'Ondo Chain, ONDO est devenu un atout productif. Les détenteurs de jetons peuvent déléguer à des validateurs (ou gérer eux-mêmes un validateur s'ils sont qualifiés) et gagner une part des frais de transaction et des récompenses de bloc. Cela donne à ONDO une composante explicite de flux de trésorerie au-delà de la pure utilité de gouvernance.

Une nuance importante : ONDO ne donne pas directement droit aux revenus des frais de gestion OUSG ou USDY. La Fondation Ondo, qui régit le protocole, peut décider via les votes ONDO comment utiliser les fonds du Trésor, mais il n'y a pas de flux de dividendes automatique des revenus des produits vers les détenteurs de jetons. Il s’agit d’un choix délibéré de conception réglementaire. La distribution de revenus directement aux détenteurs de jetons classerait probablement ONDO comme un titre en vertu de la loi américaine.

Flux Finance : le protocole DeFi d'Ondo

Flux Finance est un fork Compound V2 construit par Ondo Finance Inc. et désormais régi par Ondo DAO. Il s'agit d'un marché de prêt qui accepte à la fois les jetons autorisés comme OUSG et les jetons sans autorisation comme USDC et DAI comme garantie. Le résultat est un hybride unique : les garanties institutionnelles RWA sont utilisées pour emprunter des pièces stables qui affluent dans l’écosystème DeFi plus large.

Le cas d'utilisation le plus simple : une institution détient 10 millions de dollars d'OUSG générant un rendement du Trésor. Ils veulent libérer un peu de liquidités sans vendre l'OUSG. Ils déposent OUSG dans Flux comme garantie et empruntent de l'USDC contre celui-ci. L'OUSG continue de générer des rendements du Trésor, l'institution obtient des liquidités stables et les fournisseurs de flux (toute personne disposant de l'USDC) bénéficient d'un taux d'emprunt.

C'est le genre d'efficacité du capital qui DéFi initialement promis, mais les RWA ont eu du mal à tenir leurs promesses. Avec Flux, Ondo a construit la pièce manquante : un marché monétaire conçu dès le premier jour pour gérer les actifs conformes et sur liste blanche aux côtés d'actifs totalement sans autorisation.

Flux est également l'un des rares protocoles DeFi où les taux d'offre et d'emprunt répondent directement aux taux d'intérêt financiers traditionnels. Lorsque la Fed augmente les taux, le rendement de l'OUSG augmente, la demande de prêts garantis par l'OUSG augmente et les taux d'offre du Flux USDC augmentent en conséquence. Cela crée un mécanisme de transmission propre des tarifs TradFi aux tarifs DeFi.

Détaillant ou accrédité : qui peut réellement acheter ?

C'est la question qui préoccupe la plupart des lecteurs, et la réponse dépend de l'endroit où vous vivez et de combien d'argent vous avez.

La réalité frustrante pour le commerce de détail américain est que ceux-là mêmes qui ont construit la crypto ne peuvent pas détenir directement les jetons adossés au Trésor conçus pour apporter le rendement TradFi en chaîne. Ce n’est pas Ondo qui est exclusif, c’est le cadre de la SEC autour des offres de titres. Pour distribuer l'OUSG au détail aux États-Unis, Ondo aurait besoin d'un enregistrement S-1 complet comme un fonds commun de placement public, ce qui est une entreprise colossale. La structure Reg S de l'USDY signifie qu'elle ne peut pas être proposée aux personnes américaines par conception.

Si vous êtes un utilisateur particulier américain qui souhaite un rendement du Trésor avec un règlement de type crypto, vos alternatives sont des ETF du marché monétaire tokenisés proposés via des plateformes comme Robinhood Crypto ou Coinbase, détenant de l'USDC et acceptant que vous n'obteniez pas le rendement, ou utilisant des produits à rendement stable qui investissent eux-mêmes dans des RWA.

Comment acheter de l'OUSG ou de l'USDY : étape par étape

Si vous êtes admissible (non américain pour l'USDY, institutionnel américain accrédité/qualifié pour l'OUSG), voici le processus d'achat pratique. Les deux flux commencent sur ondo.finance.

Étape 1 : Création de compte et KYC. Inscrivez-vous par e-mail, complétez la vérification d'identité avec des documents (passeport ou pièce d'identité gouvernementale, justificatif de domicile). USDY KYC est une vérification simple de type vente au détail. OUSG exige en outre une vérification des investisseurs accrédités au moyen de documents tels que des déclarations de revenus, des déclarations de courtage ou une lettre d'un CPA ou d'un avocat attestant de la valeur nette ou des seuils de revenu.

Étape 2 : Connectez votre portefeuille. Ondo prend en charge MetaMask, WalletConnect, Phantom (pour Solana) et d'autres portefeuilles majeurs. Le portefeuille que vous connectez est celui qui recevra les tokens. Assurez-vous qu'il s'agit d'un portefeuille que vous contrôlez entièrement et sauvegardez votre phrase de départ avant de déposer des fonds importants.

Étape 3 : Financez l'achat. Pour l'USDY, vous pouvez envoyer des USDC directement depuis votre portefeuille ou virer des USD au partenaire bancaire d'Ondo. Pour OUSG, USDC est l’actif d’abonnement standard. Les minimums sont de 500 $ pour l'USDY et de 100 000 $ pour l'OUSG.

Étape 4 : Recevez des jetons. Une fois l'achat effectué (instantané pour les abonnements USDC, 1 à 2 jours ouvrables pour les virements), les jetons apparaissent dans votre portefeuille. Les jetons USDY seront bloqués contre les transferts pendant 40 jours, mais vous pouvez les conserver et accumuler du rendement pendant cette période. L'OUSG peut être racheté en USDC 24h/24 et 7j/7 sans période de détention.

Étape 5 : Utiliser, conserver ou échanger. Les deux jetons accumulent automatiquement le rendement. Vous pouvez également les utiliser dans des protocoles DeFi compatibles (USDY largement, OUSG uniquement dans les protocoles sur liste blanche comme Flux), les utiliser comme garantie ou les racheter à l'USDC à tout moment via l'application Ondo.

Composabilité DeFi : que pouvez-vous réellement faire avec l'USDY ?

L'un des arguments les plus solides en faveur des bons du Trésor tokenisés par rapport aux fonds du marché monétaire traditionnels est la composabilité. Une fois que l'USDY est dans votre portefeuille (blocage après 40 jours), il peut se connecter à l'écosystème DeFi plus large. Voici les intégrations les plus utiles à partir de 2026.

Marchés des prêts : L'USDY est accepté comme garantie sur Morpho, Spark Protocol et certains marchés sur Aave via des marchés approuvés par la gouvernance. Vous pouvez déposer de l'USDY, obtenir un rendement du Trésor et emprunter des pièces stables pour libérer des liquidités sans perdre votre exposition au rendement.

Liquidité DEX : Des pools USDY/USDC existent sur Curve, Uniswap V3 et plusieurs Solana DEX. Ces pools ont tendance à avoir un faible glissement car la valeur de l'USDY évolue lentement et de manière prévisible (elle augmente le rendement du Trésor au fil du temps mais ne s'écarte pas de son taux d'accumulation).

Agrégateurs de rendement : Des protocoles comme Pendle permettent aux utilisateurs de séparer le flux de rendement de l'USDY du jeton principal, créant ainsi des produits à rendement à taux fixe et des marchés d'échange de rendement qui n'existaient pas avant les bons du Trésor tokenisés.

Mouvement croisé : USDY existe nativement sur Ethereum, Solana, Sui, Mantle et Aptos via des ponts officiels. Cela permet aux utilisateurs de conserver le rendement du Trésor dans n'importe quelle chaîne disposant du meilleur écosystème DeFi pour leurs besoins.

OUSG a une composabilité plus limitée en raison de sa nature autorisée, mais au sein de DeFi sur liste blanche (principalement Flux Finance et certains rails institutionnels), il fonctionne de la même manière. L’écart de composabilité est le coût du modèle réglementaire plus strict de l’OUSG.

Ondo vs Maple vs Centrifuge : en quoi ils diffèrent

L'espace RWA compte plusieurs acteurs, et ils sont souvent regroupés. Ils sont en fait très différents dans ce qu’ils symbolisent et à qui ils servent.

Le modèle mental le plus simple : Ondo apporte le rendement le plus sûr sur la chaîne (bons du Trésor américain), tandis que Maple, Centrifuge et Goldfinch apportent un rendement de crédit plus risqué sur la chaîne (prêts privés, factures, dette des marchés émergents). Les rendements de ces alternatives sont plus élevés (parfois 8 à 12 % contre 4 à 5 % pour Ondo), tout comme le risque de défaut.

Du point de vue de la taille du marché, Ondo domine le segment du Trésor tokenisé qui a motivé l'essentiel du récit RWA. Trésoreries tokenisées est de loin la plus grande catégorie RWA sur la chaîne, et au sein de cette catégorie, Ondo est le plus grand émetteur non-BlackRock.

Cadre réglementaire : comment Ondo reste conforme

L'ensemble de l'architecture d'Ondo est façonnée par la loi américaine sur les valeurs mobilières. Chaque décision concernant un produit, chaque restriction de transfert, chaque exigence de liste blanche renvoie à un cadre réglementaire spécifique. Comprendre cela est essentiel car cela explique à la fois les forces et les limites d'Ondo.

OUSG (Règle 144A + Reg D) : Vendu dans le cadre d'un placement privé auprès d'investisseurs qualifiés et d'acheteurs institutionnels qualifiés. La liste blanche des contrats intelligents applique des restrictions de transfert pour conserver les jetons uniquement dans les portefeuilles éligibles. Reporting annuel à la SEC. Audité par les quatre grands cabinets.

USDY (Reg S) : Offert exclusivement en dehors des États-Unis. Période de conformité de distribution de 40 jours (le blocage). Après le blocage, les jetons peuvent être transférés librement entre personnes non américaines. Ondo applique le statut non américain au niveau de l'abonnement via KYC.

USDtb : Fonctionne sous diverses réglementations en matière de transmission d'argent et de pièces stables en fonction de la juridiction. L'entité Ondo émettant l'USDtb est agréée pour les activités qu'elle mène, de la même manière que Circle exploite l'USDC.

Chaîne Ondo : Conçu pour se conformer aux futures réglementations potentielles concernant l'infrastructure des marchés financiers basée sur la blockchain. Le modèle de validateur autorisé anticipe une pression réglementaire sur les chaînes publiques qui gèrent les transactions sur titres.

La clarté réglementaire qu'Ondo a intégrée à ses produits explique en partie pourquoi les institutions financières traditionnelles sont disposées à s'y intégrer. Wisdom Tree, Franklin Templeton, ABN AMRO et d'autres ne valideraient pas Ondo Chain ni n'utiliseraient l'OUSG comme actif de réserve si la situation réglementaire était ambiguë. Voilà le compromis : moins de liberté sans permission, plus d’adoption institutionnelle.

Risques à prendre en compte

Les produits d'Ondo sont à peu près aussi sûrs que les investissements crypto-natifs, mais ils ne sont pas sans risque. Voici les principaux risques à connaître.

Risque de contrat intelligent : Comme tout produit en chaîne, OUSG, USDY et USDtb s'appuient sur des contrats intelligents qui pourraient comporter des bugs. Ondo a été audité à plusieurs reprises par des sociétés réputées, mais la possibilité d'une vulnérabilité non découverte n'est jamais nulle.

Risque de contrepartie : Les détenteurs d'OUSG sont exposés à BlackRock via BUIDL, à Securitize en tant qu'agent de transfert et à Ondo lui-même en tant qu'émetteur. Les détenteurs d'USDY sont exposés au fait que les partenaires bancaires d'Ondo détiennent les liquidités et les bons du Trésor sous-jacents. Une défaillance de l'une de ces contreparties pourrait affecter les rachats.

Risque réglementaire : Les régulateurs américains pourraient changer leur position sur les titres tokenisés, nécessitant des modifications de produits, voire des fermetures. La SEC a adopté des positions incohérentes sur les actifs symboliques, et une administration hostile pourrait créer des vents contraires.

Risque de conservation : Vous détenez OUSG et USDY dans votre propre portefeuille. Si vous perdez votre phrase de départ ou êtes victime d'un hameçonnage, ces jetons disparaissent sans mécanisme de récupération. Entraînez-vous toujours fort sécurité du portefeuille.

Risque de liquidité : Bien qu'Ondo propose des rachats 24h/24 et 7j/7, des événements de rachat importants pourraient en théorie mettre à rude épreuve la liquidité, en particulier pour l'USDtb où 90 % des réserves se trouvent dans BUIDL qui a sa propre fenêtre de rachat pendant les heures de marché aux États-Unis.

Risque de compression du rendement : Les rendements d'Ondo sont liés aux taux du Trésor à court terme. Si la Fed réduit ses taux de manière agressive, les rendements pourraient chuter jusqu’à près de zéro (comme ils l’ont fait de 2008 à 2022). La proposition de valeur s’affaiblit considérablement dans un environnement de taux bas.

Pourquoi Ondo est important pour le récit RWA plus large

Au-delà des produits spécifiques, Ondo représente quelque chose de plus grand : une preuve concrète que les actifs traditionnels tokenisés peuvent évoluer et que les cadres réglementaires pour cela existent (avec effort). Ondo a montré que le chemin qui mène de l'idée au produit tokenisé de plusieurs milliards de dollars passe par des partenariats avec de grands gestionnaires d'actifs (BlackRock), un travail juridique de premier niveau (l'architecture Reg D/Reg S) et des ventes institutionnelles patientes.

Ceci est important car la prochaine vague de RWA suivra probablement un playbook similaire. Les actions tokenisées, les obligations d'entreprises tokenisées, les biens immobiliers tokenisés et les matières premières tokenisées sont tous confrontés à des défis similaires : émetteur réglementé, dépositaire qualifié, agent de transfert, application de la liste blanche, segmentation entre détail et accrédité. Ondo a construit cette pile pour les bons du Trésor, et la même pile peut être appliquée à d'autres classes d'actifs.

La concurrence s'intensifie. BUIDL de BlackRock, BENJI de Franklin Templeton, USDM de Mountain Protocol et plusieurs autres produits du Trésor tokenisés sont en croissance. Mais la combinaison de l'étendue des produits d'Ondo (OUSG, USDY, USDtb, plus Flux et Ondo Chain), des partenariats et de l'adoption par les développeurs lui confère une position solide pour rester un élément central de l'infrastructure RWA pendant des années.

La question à plus long terme est de savoir si les RWA tokenisés finiront par constituer une part significative des actifs financiers mondiaux ou resteront un produit cryptographique de niche. Si même 1 % des plus de 40 000 milliards de dollars de bons du Trésor américain étaient transférés en chaîne au cours de la prochaine décennie, les implications pour Ondo (et les protocoles auxquels il s'intègre, y compris MakerDAO RWA coffres-forts et marchés RWA d'Aave) sont énormes.

Vidéo : Ondo Finance expliqué

Aperçu visuel d'Ondo Finance, des trésoreries tokenisées et du fonctionnement de l'OUSG et de l'USDY.

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Questions fréquemment posées

Conclusion

Ondo Finance est devenue la plus importante plate-forme RWA non stable sur la chaîne en effectuant un travail acharné pour créer des produits qui satisfont les deux côtés de la fracture. L'OUSG donne aux institutions la clarté réglementaire dont elles ont besoin, l'USDY donne aux utilisateurs particuliers du monde entier un accès au rendement du Trésor qu'ils ne peuvent pas facilement obtenir des banques locales, et l'USDtb joue sur le marché des pièces stables à volume élevé qui finance tout le reste. Sous ces produits se trouvent Ondo Chain, une couche institutionnelle 1, et Flux Finance, une couche de prêt DeFi qui met les garanties RWA en utilisation productive.

L'histoire est importante car elle montre que le pont entre la finance traditionnelle et la DeFi est réel et croissant. Des milliards de dollars de bons du Trésor, de fonds du marché monétaire et d'autres instruments générateurs de rendement finiront par être transférés sur la chaîne, et Ondo est bien placé pour capter une part significative de ce flux. Pour l’instant, le playbook est encore en cours d’écriture. Les cadres réglementaires évolueront, des concurrents émergeront et les structures de produits s'affineront en fonction du comportement réel des utilisateurs.

Si vous êtes un utilisateur de détail non américain à la recherche d'un rendement en dollars sûr dans un portefeuille de garde autonome, l'USDY est l'une des options les plus propres disponibles. Si vous êtes un investisseur ou une institution accréditée aux États-Unis, OUSG propose un chemin conforme à la réglementation vers le rendement du Trésor géré par BlackRock avec un règlement crypto-natif. Si vous ne pouvez accéder ni à l’un ni à l’autre, regarder le jeton ONDO, l’écosystème Ondo Chain et la catégorie plus large des trésoreries tokenisées peut être le meilleur moyen de participer à cette construction. L’ère de la pure spéculation sur la cryptographie est en train de s’estomper. L’ère des actifs onchain du monde réel, avec Ondo en tête du peloton, ne fait que commencer.