Ondo Finance とは: RWA 財務完全ガイド (2026)

「トークン化された財務省」というフレーズを聞いたことがある方は、 DeFi 過去 2 年間、 が循環している中で、常に名前が挙がる企業が 1 社あります。それは Ondo Finance です。 Ondo は、パブリック ブロックチェーン上で利回りの高いトークン化された米国債を発行する最大の非ステーブルコイン発行者として密かに成長しており、数十億の資産を管理し、他のほとんどが管理できなかった方法でウォール街とオンチェーン暗号通貨の橋渡しをする製品ラインナップを備えています。

Ondo Finance は、短期米国財務省短期証券、マネー マーケット ファンド、および現金同等物のトークン化されたバージョンを発行する現実世界資産 (RWA) プラットフォームです。その主力製品は、 OUSG と USDYでは、資格のある投資家と世界の個人ユーザーが、イーサリアム、ソラナ、スイ、アプトス、マントルで 24 時間年中無休で償還可能なセルフカストディ ウォレットから直接米国国債の利回りを獲得できるようにします。 Ondo は 2025 年に、許可されたバリデータとネイティブ決済資産を備えた機関 RWA をホストするために特別に設計された専用レイヤー 1 である Ondo Chain も開始しました。

このガイドでは、Ondo Finance とは何なのか、さまざまな製品をどのように比較するのか、どのように比較するのかを詳しく説明します。 OUSG は BlackRock の BUIDL によってサポートされています。 ONDO トークンがどのように機能するのか、これらの資産を実際に購入できるのは誰なのか、そして Ondo が Maple や Centrifuge などの代替手段とどのように比較されるのか。最後には、Ondo エコシステムの小売側と機関側の両方の側面と、それがより広範な RWA 環境のどこに当てはまるのかを理解できるようになります。

音頭ファイナンスとは？

Ondo Finance は、ニューヨークに本拠を置く金融テクノロジー企業で、主に米国国債やマネー マーケット ファンドといった従来の金融商品のトークン化バージョンを作成し、互換性のあるセルフカストディ ウォレットで保持できる ERC-20 トークン (および他のチェーンの同等物) として発行します。核となるアイデアはシンプルです。従来の金融から規制された利回りの高い資産を取り出し、それをスマートコントラクトで包み、暗号通貨のスピードで動かすというものです。

USDCやUSDTのようなステーブルコインは準備金からすべての利回りを維持し、支払いはゼロですが、Ondoのトークンは基礎となる財務省短期証券で得られる実際の利子をパススルーします。短期米国債の利回りが4.8％であれば、保有者は OUSG または USDY 少額の管理手数料を差し引いて、その利回りを直接取得します。これは、Ondo を 2 番目に大きい非ステーブルコインにした基本的な価値提案です トークン化された財務省 BlackRock の BUIDL のみをサポートする発行者。

同社は、トークン (OUSG、USDY、USDtb)、DeFi プロトコル (Flux Finance)、レイヤー 1 ブロックチェーン (Ondo Chain)、およびガバナンス トークン (ONDO) という垂直統合スタックを構築しました。このスタックにより、Ondo は、OUSG で 9 桁のポジションを購入する洗練された金融機関から、新興市場の小売ユーザーまで、モバイル アプリを通じて USDY での駐車場の節約にサービスを提供できるようになります。

簡単な歴史: ゴールドマン・サックスからオンチェーン・トレジャリーまで

Ondo は、ゴールドマン・サックスのデジタル資産グループの卒業生であるネイサン・オールマンとピンク・スラナによって 2021 年に設立されました。 2人はウォール街で最も強力なトレーディングデスクの1つで何年も過ごし、資本市場へのブロックチェーン技術のゆっくりとした侵入を観察し、コンプライアンスに準拠した機関レベルの方法で従来の利回り商品をオンチェーンに導入するためのインフラストラクチャを構築することを決意した。

同社は2022年4月にFounders FundとPantera Capitalが主導し、Coinbase Ventures、Tiger Globalなどが参加してシリーズAを調達した。当初の製品は、DeFi 上に構築されたトランシェド利回り商品を提供するストラクチャード ファイナンス プロトコルでしたが、本当の機会は既存の DeFi 利回りを再パッケージ化することではないことが明らかになり、チームはすぐに方向転換しました。それは、実際の財務省利回りをオンチェーンにもたらすことでした。

OUSGは、資格のある機関投資家を対象とした最初のトークン化された米国財務省商品として2023年1月に発売されました。 USDY はその年の後半に、米国以外の小売ユーザーを対象としたオープンアクセス バージョンとして続きました。 2024 年 3 月、BlackRock は BUIDL を立ち上げ、Ondo はすぐに OUSG の支援を BUIDL に移行すると発表し、RWA 分野で最も重要なパートナーシップの 1 つを構築しました。 2025 年、Ondo は、機関向け RWA 向けに特別に設計された許可型検証レイヤー 1 である Ondo Chain を発表しました。

音頭の商品ラインナップが一目で分かる

Ondo の製品スイートは、明確なセグメンテーションに基づいて構築されています。つまり、誰がアクセスできるか (米国の認定、世界の小売、機関向け)、どのような利回りプロファイルを提供するか、DeFi のコンポーザビリティにおいてどのような役割を果たすかです。

この 3 つの製品アプローチにより、Ondo は 1 つの製品が他の製品と共食いすることなく、さまざまなセグメントを捉えることができます。 OUSG は大金のためです、 USDY は米国外のすべての人を対象としたものであり、 USDtb は、USDC と競合する、決済に特化したステーブルコインです。

OUSG 対 USDY: 主な違い

これら 2 つは、ほとんどの人が混同する製品です。どちらも財務省の利回りを支払います。どちらもイーサリアム、ソラナ、その他のチェーンに存在します。しかし、それらはまったく異なる視聴者向けに設計されており、規制の枠組みもまったく異なります。違いを理解することは、トークンを合法的に保持できるかどうかを決定するため、重要です。

OUSG は規則 144A および規則 D に基づいて構成されているため、次の人のみが利用できます。 accredited investor と米国の適格購入者カテゴリー、および米国以外の機関購入者。トークン自体は、ホワイトリストを通じてスマート コントラクト レベルでこれを強制します。 DEX で OUSG を購入したり、Ondo を完了していない人に譲渡したりすることはできません。 KYC と認定プロセス。最低サブスクリプション額は 100,000 ドルで、この商品の利回りは財務省短期証券レートから 0.15% の管理手数料を差し引いたものになります。

OUSG はリベーストークンです。時間の経過とともに増加するトークン残高によって利回りが発生します。今日 100,000 OUSG を購入すると、何もアクションを起こさなくても 1 年後のウォレットには 104,800 OUSG と表示されます。これにより、機関ユーザーにとって会計処理がクリーンになります。

USDY は以下のように構成されています Reg S、これは米国外の人々への提供を管理する規制です。これは、USDY が米国人 (米国国民、居住者、または団体) には明示的に利用できないことを意味しますが、ヨーロッパ、ラテンアメリカ、アジア、アフリカの小売ユーザーを含むその他のほぼすべての人が利用できることを意味します。最低価格はわずか 500 ドルで、購入後トークンを自由に転送できるようになるまで 40 日間のロックアップ期間があります (標準の Reg S 要件)。

USDY は蓄積トークンであり、リベースではありません。トークン数の残高は変わりませんが、各トークンの引き換え価値は増加します。 1 USDY は現在 1.05 ドルの価値があり、1 年後には 1.10 ドルの価値がある可能性があります。この構造により、貸し手が残高の変更を処理する必要がないため、USDYはDeFiプロトコルの担保としてより適切に機能します。

それについて考える 1 つの方法: OUSG は、米国の最も厳格な証券規則に準拠するように設計された機関投資家向け商品です。 USDY は輸出商品であり、国内ではドル利回りに簡単にアクセスできない世界の暗号通貨ユーザーベースにリーチするように設計されています。

USDtb: Ondo のステーブルコイン プレイ

USDtb は Ondo のステーブルコイン市場への参入であり、Ethena Labs と提携して 2024 年末に開始されました。 OUSGやUSDYとは異なり、USDtbは保有者に利回りをもたらしません。 1:1 米ドルペッグです ステーブルコイン は、支払い、決済、DeFi のユースケースにおいて USDC および USDT と真っ向から競合します。

USDtbの魅力はその裏付けです。準備金の約90％はブラックロックBUIDLで保有されており、残りは償還流動性のために現金と短期国債で保有されている。これは、USDtb がこれまでに発売されたステーブルコインの中で最も透明性の高いステーブルコインの 1 つであることを意味します。USDtb のすべてのドルは、オンチェーンの BlackRock が管理する財務省基金によって検証可能に裏付けられており、パブリック ブロックチェーン エクスプローラーを通じて誰でも監査できます。

経済学が Ondo に有効なのは、スプレッドを捉えるためです。 USDtb を保有している場合、財務省の利回りは得られませんが、オンド氏は得ます。これは、Circle (USDC) と Tether (USDT) を暗号通貨業界で最も収益性の高い企業にしているのと同じビジネス モデルです。 USDtb は、既存の BUIDL インフラストラクチャを活用しながら、Ondo にそのパイの一部を提供します。

USDtb は最初にイーサリアムで開始され、Solana、Sui、その他のチェーンに拡大しました。 2026年までに、USDtbが主要な準備資産の1つとして機能するEthenaのUSDeエコシステムとの統合によって主に推進され、循環供給量は数十億を超えました。

BUIDL が OUSG (および USDtb) を支援する方法

Ondo と BlackRock の BUIDL の関係は、RWA 市場における最も重要な構造的事実の 1 つですが、よく誤解されています。それがどのように機能するかを正確に見てみましょう。

BlackRock の BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) は、イーサリアムおよびその他のチェーンで発行されるトークン化されたマネー マーケット ファンドです。 BlackRock がファンドを所有し、Securitize がトークン化と転送代理店を担当し、適格な機関投資家バイヤーが直接サブスクライブすることができます。このファンドは短期の米国財務省短期証券、レポ契約、現金を保有し、毎日利回りを支払います。

Ondo が 2024 年に OUSG を BUIDL の支援を受けるように移行したとき、構造は階層化されました。 OUSG にサブスクライブするときのフローは次のとおりです。

この構造の優れた点は、Ondo が OUSG の資金管理インフラストラクチャを運用する必要がなくなったことです。ブラックロックはそれをやります。 Ondo は、トークン化、配布、オンチェーン レールに重点を置いています。ブラックロックは、制度的信頼性、規制の包み紙、そして実際の財務管理を提供します。 ビルド は、従来の財務面での重労働を処理します。

これは、BlackRock に強力なネットワーク効果も生み出します。OUSG のすべてのドル (USDtb の約 90%) が BUIDL に流入し、BUIDL の AUM を増加させ、支配的な機関投資家向けオンチェーン資産マネージャーとしての BlackRock の地位を強化します。

Ondo チェーン: 機関向け RWA のレイヤー 1

2025 年初頭、Ondo は、現実世界の機関資産をホストするために特別に設計された新しいレイヤー 1 ブロックチェーンである Ondo Chain を発表しました。重要な設計上の選択は、許可されたバリデータです。誰もがバリデータを実行できるのではなく、Ondo Chain は、Franklin Templeton、Wellington Management、Wisdom Tree、ABN AMRO などの精査された機関の参加者に検証を制限します。

これは反暗号通貨のように聞こえますが、制度上の妨げとなっている特定の問題を解決します RWA 採用。金融機関は、MEV ボットが取引を挟む可能性がある環境、バリデーターが共謀して取引を検閲する可能性がある環境、または誰が取引を処理するかに関する規制上の不確実性がコンプライアンス リスクを生み出す環境では運営できません。 Ondo Chain は検証を許可することで、公共の監査可能なブロックチェーン レールの恩恵を受けながら、機関が必要な法的確実性を持って取引できる環境を提供します。

Ondo Chain は EVM と完全に互換性があるため、あらゆる Ethereum スマート コントラクトを最小限の変更でデプロイできます。バリデーターがステークする、委任されたプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスを使用します。 参加するには、 ONDO トークン (および ONDO 保有者からの委任を受け入れます) が必要です。ネイティブガス資産は、OUSG、USDY、その他の承認された RWA を含むことができる複数担保バスケットです。つまり、ユーザーは利回りのあるトークンでガス料金を支払うことができます。

Ondo Chain は、パブリック ブロックチェーンが制度的な資金を受け入れる準備ができていないという批判に対する直接的な対応です。市場が同意するかどうかはまだ判断されていないが、大手資産運用会社数社がバリデーターとして登録しており、これは強力なシグナルだ。

ONDO トークン: ステーキングとガバナンス

ONDO トークンは、Ondo 製品の初期ユーザーと Flux Finance 参加者にエアドロップで 2024 年 1 月に発売されました。総供給量は 100 億トークンに固定されており、チーム、投資家、エコシステムの準備金に対する一般的な権利確定スケジュールが設定されています。

ONDO は、ガバナンスと Ondo Chain へのステーキングという 2 つの主な目的を果たします。

ガバナンス: ONDO 保有者は、Ondo の製品と Ondo Foundation の運営に関するパラメータに投票します。これには、どの新しいチェーンに展開するか、どの資産を製品ラインナップに追加するか、料金体系、補助金の割り当てなどが含まれます。ガバナンス システムは、他の主要な DAO と同様のスナップショット ベースの投票メカニズムを使用しています。 フラッシュローン ガバナンス攻撃。

Ondo チェーンのステーキング: Ondo Chain の立ち上げにより、ONDO は生産的な資産になりました。トークン所有者はバリデーターに委任し（資格がある場合は自分自身でバリデーターを実行し）、取引手数料の一部とブロック報酬を獲得できます。これにより、ONDO は純粋なガバナンス ユーティリティを超えた明示的なキャッシュ フロー コンポーネントを得ることができます。

重要なニュアンスが 1 つあります。ONDO は、保有者に OUSG または USDY の管理手数料から直接収益を得る権利を与えません。プロトコルを管理する Ondo Foundation は、ONDO 投票を通じて財務資金の使用方法を決定できますが、製品収益からトークン所有者への自動的な配当の流れはありません。これは意図的な規制設計の選択です。収益をトークン所有者に直接分配すると、ONDO は米国の法律で有価証券として分類される可能性があります。

Flux Finance: Ondo の DeFi プロトコル

Flux Finance は、Ondo Finance Inc. によって構築され、現在は Ondo DAO によって管理されている Compound V2 フォークです。これは、OUSG などの許可型トークンと、USDC や DAI などの許可型トークンの両方を担保として受け入れる融資市場です。その結果、ユニークなハイブリッドが誕生しました。つまり、機関投資家向けの RWA 担保が、より広範な DeFi エコシステムに流入するステーブルコインを借りるために使用されるということです。

最も単純な使用例: 金融機関は 1,000 万ドルの OUSG を保有し、財務省利回りを獲得しています。彼らはOUSGを売却せずに流動性を解放したいと考えています。彼らはOUSGを担保としてFluxに預け、それを担保としてUSDCを借ります。 OUSG は財務省の利回りを獲得し続け、金融機関はステーブルコインの流動性を獲得し、Flux サプライヤー (USDC を保有する人) は借入金利を獲得します。

これが資本効率です。 DeFi は当初約束されましたが、RWA はそれを実現するのに苦労しています。 Ondo は Flux を使用して、欠けていた部分を構築しました。それは、準拠したホワイトリストに登録された資産と、完全に許可のない資産を処理できるように初日から設計されたマネー マーケットです。

Flux は、供給金利と借入金利が従来の金融金利に直接反応する数少ない DeFi プロトコルの 1 つでもあります。 FRBが金利を引き上げると、OUSGの利回りが上昇し、OUSG担保ローンの需要が高まり、それに合わせてFluxのUSDCの供給金利も上昇します。これにより、TradFi レートから DeFi レートへのクリーンな伝送メカニズムが作成されます。

小売業者 vs 認定業者: 実際に購入できるのは誰ですか?

これはほとんどの読者が気にしている質問であり、その答えはあなたがどこに住んでいるか、そしてどれだけのお金を持っているかによって異なります。

米国の小売業者にとってもどかしい現実は、暗号通貨を構築した人々そのものが、TradFi 利回りをオンチェーンにもたらすために設計された財務省支援のトークンを直接保持できないことです。これは Ondo が除外されているのではなく、証券の募集に関する SEC の枠組みです。 OUSG を米国の小売業者に販売するには、Ondo が公的投資信託と同様に完全な S-1 登録を行う必要がありますが、これは大規模な作業です。 USDY の Reg S 構造は、設計上米国人には提供できないことを意味します。

あなたが暗号通貨スタイルの決済で財務省利回りを望む米国の個人ユーザーである場合、代替案は、Robinhood Crypto や Coinbase などのプラットフォームを通じて提供されるトークン化されたマネーマーケット ETF、USDC を保有して利回りが得られないことを受け入れるか、RWA に投資するステーブルコイン利回り商品を使用することです。

OUSG または USDY の購入方法: ステップバイステップ

資格がある場合 (USDY については米国以外、OUSG については米国の認定機関/認定機関)、実際の購入プロセスは次のとおりです。どちらのフローも ondo.finance から始まります。

ステップ 1: アカウントの作成と KYC。 電子メールでサインアップし、書類 (パスポートまたは政府身分証明書、住所証明) で本人確認を完了します。 USDY KYC は単純な小売スタイルの認証です。 OUSGはさらに、納税申告書、仲介取引明細書、純資産や収入の基準を証明する公認会計士や弁護士からの手紙などの文書による、認定投資家の証明を要求しています。

ステップ 2: ウォレットを接続します。 Ondo は、MetaMask、WalletConnect、Phantom (Solana 用)、およびその他の主要なウォレットをサポートしています。接続したウォレットがトークンを受け取ります。有意義な資金を入金する前に、それが完全に管理しているウォレットであることを確認し、シードフレーズをバックアップしてください。

ステップ 3: 購入資金を入金します。 USDY の場合は、ウォレットから USDC を直接送金するか、Ondo の銀行パートナーに USD を電信送金することができます。 OUSG の場合、USDC は標準のサブスクリプション資産です。最低額はUSDYの場合は$500、OUSGの場合は$100,000です。

ステップ 4: トークンを受信します。 購入が完了すると (USDC サブスクリプションの場合は即時、電信の場合は 1 ～ 2 営業日)、トークンがウォレットに表示されます。 USDYトークンは40日間送金がロックされますが、その間は保有して利回りを得ることができます。 OUSG は、保持期間なしで 24 時間 365 日いつでも USDC に引き換えることができます。

ステップ 5: 使用、保留、または引き換えます。 どちらのトークンも自動的に収益が発生します。また、互換性のある DeFi プロトコル (USDY は広く、OUSG は Flux などのホワイトリストに登録されたプロトコルのみ) で使用したり、担保として使用したり、Ondo アプリを通じていつでも USDC に引き換えたりすることもできます。

DeFi のコンポーザビリティ: USDY で実際に何ができるの?

従来のマネーマーケットファンドに対するトークン化された米国債の最も強力な議論の 1 つは、構成可能性です。 USDYがウォレットに入ると（40日間のロックアップ後）、より広範なDeFiエコシステムに接続できるようになります。 2026 年の時点で最も有用な統合は次のとおりです。

融資市場: USDY は、Morpho、Spark Protocol、および一部の市場で担保として受け入れられます。 アベ ガバナンスが承認した市場を通じて。 USDY を入金し、財務省利回りを獲得し、それに対してステーブルコインを借りて、利回りエクスポージャを失うことなく流動性を解放できます。

DEX 流動性: USDY/USDC プールは、Curve、Uniswap V3、およびいくつかの Solana DEX に存在します。 USDY の価値はゆっくりと予測どおりに動くため、これらのプールはスリッページが低い傾向があります (時間の経過とともに財務省利回りが発生しますが、発生率から逸脱することはありません)。

利回りアグリゲーター: Pendleのようなプロトコルにより、ユーザーはUSDYの利回りストリームを元本トークンから分離することができ、米国債がトークン化される前には存在しなかった固定金利商品や利回り取引市場が創設される。

クロスチェーンの動き: USDYは、公式ブリッジを通じてイーサリアム、ソラナ、スイ、マントル、アプトスにネイティブに存在します。これにより、ユーザーは自分のニーズに最適な DeFi エコシステムを備えたどのチェーンでも財務省の利回りを保持できるようになります。

OUSGは、その許可された性質により構成可能性がより制限されていますが、ホワイトリストに登録されたDeFi（主にFlux Financeと一部の機関レール）内では同様に機能します。構成可能性のギャップは、OUSG のより厳格な規制モデルのコストとなります。

オンド vs メイプル vs 遠心分離機: それらの違い

RWA スペースには複数のプレイヤーがいますが、それらはひとまとめにされることがよくあります。実際には、何をトークン化するか、誰にサービスを提供するかという点で大きく異なります。

最も単純なメンタルモデル: Ondo はオンチェーンで最も安全な利回り (米国国債) をもたらしますが、Maple、Centrifuge、Goldfinch はよりリスクの高いクレジット利回りをオンチェーンでもたらします (民間ローン、請求書、新興市場の債券)。これらの代替案の利回りは高いが（オンドの4～5％に対し、8～12％の場合もある）、デフォルトのリスクも同様である。

市場規模の観点から見ると、Ondo は RWA の物語の大部分を牽引してきたトークン化された財務省セグメントを支配しています。 トークン化された財務省 はオンチェーンで断然最大の RWA カテゴリであり、そのカテゴリ内では Ondo が BlackRock 以外の最大の発行者です。

規制の枠組み: Ondo がコンプライアンスを遵守する方法

Ondo のアーキテクチャ全体は米国証券法に基づいて形成されています。すべての製品決定、すべての転送制限、すべてのホワイトリスト要件は、特定の規制枠組みにまで遡ります。これを理解することは、Ondo の長所と限界の両方を説明するものであるため、非常に重要です。

OUSG (規則 144A + 規則 D): 認定投資家および資格のある機関バイヤーに私募として販売されます。スマート コントラクトのホワイトリストは、トークンを適格なウォレットにのみ保持するための転送制限を強制します。 SEC への年次報告。大手四大企業の監査を受けています。

USDY (Reg S): 米国外でのみ提供されます。 40 日間の配布コンプライアンス期間 (ロックアップ)。ロックアップ後は、トークンを米国外の人の間で自由に転送できるようになります。 Ondo は、KYC を通じてサブスクリプション レベルで米国以外のステータスを強制します。

USDtb: 管轄区域に応じて、さまざまな送金およびステーブルコイン規制に基づいて運営されます。 USDtb を発行する Ondo エンティティは、Circle が USDC を運営する方法と同様に、実施する活動に対してライセンスを取得しています。

音頭チェーン: ブロックチェーンベースの金融市場インフラストラクチャに関する将来の潜在的な規制に準拠するように設計されています。許可型バリデーター モデルでは、証券取引を処理するパブリック チェーンに対する規制の圧力が予想されます。

Ondo がその製品に組み込んだ規制の明確さは、従来の金融機関が Ondo との統合に積極的な理由の 1 つです。 Wisdom Tree、Franklin Templeton、ABN AMRO などは、規制状況があいまいであれば、Ondo Chain を検証したり、OUSG を予備資産として使用したりすることはありません。これはトレードオフです。許可のない自由が減り、制度的な導入が増えます。

考慮すべきリスク

Ondo の製品は、暗号ネイティブ投資とほぼ同じくらい安全ですが、リスクがないわけではありません。知っておく価値のある主なリスクは次のとおりです。

スマートコントラクトのリスク: 他のオンチェーン製品と同様、OUSG、USDY、USDtb はバグがある可能性のあるスマート コントラクトに依存しています。 Ondo は評判の高い企業から複数回監査を受けていますが、未発見の脆弱性が存在する可能性は決してゼロではありません。

カウンターパーティリスク: OUSG 保有者は、BUIDL を通じて BlackRock にさらされ、転送エージェントとして Securitize に、発行者として Ondo 自体にさらされます。 USDY保有者は、原資産となる現金と米国債を保有するオンドの銀行パートナーにさらされている。これらの取引先のいずれかで障害が発生した場合、償還に影響を及ぼす可能性があります。

規制リスク: 米国の規制当局は、トークン化された証券に対するスタンスを変更し、製品の変更や閉鎖を要求する可能性があります。 SECはトークン化資産に関して一貫性のない立場を取っており、敵対的な政権は逆風を生む可能性がある。

保管リスク: あなたは自分のウォレットにOUSGとUSDYを保持しています。シード フレーズを紛失したり、フィッシングに遭ったりした場合、それらのトークンは回復メカニズムもなく失われます。常に強い練習をする ウォレットセキュリティ。

流動性リスク: Ondo は 24 時間 365 日の償還を提供していますが、大規模な償還イベントは理論上、流動性を圧迫する可能性があります。特に USDtb では準備金の 90% が米国市場時間中に独自の償還窓口を持つ BUIDL に保管されています。

収量圧縮リスク: Ondo の利回りは短期国債金利に連動しています。 FRBが積極的に利下げした場合、利回りは（2008年から2022年までのように）ゼロ近くまで低下する可能性がある。低金利環境では価値提案が大幅に弱まります。

RWA の広範な物語にとって音頭が重要な理由

Ondo は、特定の製品を超えて、より大きなものを表しています。それは、トークン化された従来の資産が拡張可能であり、そのための規制枠組みが (努力をすれば) 存在するという実用的な証拠です。 Ondo 氏は、アイデアから数十億ドルのトークン化製品に至るまでの道のりは、大手資産運用会社 (BlackRock) とのパートナーシップ、第 1 層の法務業務 (Reg D/Reg S アーキテクチャ)、および患者機関への販売を通じて行われることを示しました。

RWA の次の波は同様の戦略に従う可能性が高いため、これは重要です。トークン化された株式、トークン化された社債、トークン化された不動産、およびトークン化された商品はすべて、規制された発行会社、適格カストディアン、転送エージェント、ホワイトリストの施行、小売と認定のセグメンテーションなど、同様の課題に直面しています。 Ondo は米国債用にそのスタックを構築しましたが、同じスタックを他の資産クラスにも適用できます。

競争は激化しています。 BlackRock の BUIDL、フランクリン・テンプルトンのBENJI、マウンテン・プロトコルのUSDM、およびその他のいくつかのトークン化された財務省商品が成長しています。しかし、Ondo の幅広い製品 (OUSG、USDY、USDtb、さらに Flux と Ondo Chain)、パートナーシップ、開発者の導入の組み合わせにより、Ondo は長年にわたり RWA インフラストラクチャの中核であり続ける強力な地位を築いています。

長期的な問題は、トークン化された RWA が最終的に世界の金融資産の重要なシェアとなるのか、それともニッチな暗号商品に留まるのかということです。今後 10 年間で 40 兆ドルを超える米国債の 1% でもオンチェーンに移行した場合、Ondo (およびそれが統合されているプロトコル) への影響は大きくなります。 MakerDAO RWA 保管庫と Aave の RWA マーケット）は巨大です。

ビデオ: Ondo Finance の説明

Ondo Finance、トークン化された財務省、OUSG と USDY の仕組みの視覚的な概要。

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よくある質問

結論

Ondo Finance は、意見の相違の双方を満たす製品を構築するという大変な努力をすることにより、オンチェーンで最も重要な非ステーブルコイン RWA プラットフォームになりました。 OUSGは金融機関に必要な規制の明確性を与え、USDYは世界中の個人ユーザーに地元の銀行からは簡単に得られない財務省の利回りへのアクセスを提供し、USDtbは他のあらゆるものに資金を提供する大量のステーブルコイン市場でプレーします。これらの製品の下には、機関向けレイヤー 1 である Ondo Chain と、RWA 担保を生産的に利用する DeFi 融資レイヤーである Flux Finance があります。

このストーリーが重要なのは、従来の金融と DeFi の間の橋が現実であり、成長していることを示しているからです。米国債、マネーマーケットファンド、その他の利回りを生み出す商品の数兆ドルが、最終的にはオンチェーンで移動することになり、Ondo はその流れの重要な部分を捉える立場にあります。今のところ、プレイブックはまだ作成中です。規制の枠組みは進化し、競合他社が出現し、実際のユーザーの行動に基づいて製品構造が洗練されていくでしょう。

米国外の個人ユーザーで、セルフカストディウォレットで安全なドル利回りを探している場合、USDY は利用可能な最もクリーンなオプションの 1 つです。米国の認定投資家または機関である場合、OUSG は暗号ネイティブ決済によるブラックロック管理の財務省利回りへの規制に準拠したパスを提供します。どちらにもアクセスできない場合は、ONDO トークン、Ondo Chain エコシステム、およびより広範なトークン化された財務カテゴリーを監視することが、この構築に参加する最良の方法である可能性があります。暗号通貨における純粋な投機の時代は終わりつつあります。 Ondo が先頭に立つオンチェーンの現実世界の資産の時代は、まだ始まったばかりです。