Kollateralfaktor, LTV und Liquidationsschwelle bei DeFi-Krediten

Kollateralfaktor, LTV und Liquidationsschwelle bei DeFi-Krediten sind die drei Risikoparameter, die bestimmen, wie viel Sie gegen Ihre Einlage leihen können und den genauen Zeitpunkt, zu dem das Protokoll Ihr Kollateral verkauft. Der Kollateralfaktor (auch als max LTV bezeichnet) begrenzt, wie viel Sie leihen können, wenn Sie eine Position eröffnen. Ihr aktueller LTV ist das Live-Verhältnis von Schulden zu Kollateralwert, während sich die Preise bewegen. Die Liquidationsschwelle ist die höhere LTV-Obergrenze, bei der ein Liquidator einen Teil Ihrer Schulden zurückzahlen und Ihr Kollateral beschlagnahmen darf. Das Verständnis aller drei und des Abstands zwischen ihnen ist das, was eine Position, die Volatilität überlebt, von einer unterscheidet, die ausgelöscht wird.

Die drei Parameter: Kollateralfaktor, LTV und Liquidationsschwelle in DeFi

Jeder auf einem Kreditprotokoll gelistete Vermögenswert hat seine eigenen, von der Governance festgelegten Risikoparameter. Sie klingen ähnlich, erfüllen aber unterschiedliche Aufgaben.

Kollateralfaktor / max LTV ist die Kreditgrenze in dem Moment, in dem Sie eine Position eröffnen. Wenn ETH einen max LTV von 80% hat, können Sie bis zu 80 Cent Wert für jeden Dollar ETH leihen, den Sie bereitstellen. Das Protokoll lässt Sie diese Grenze nicht überschreiten. On Aave this is labeled max LTV; on Compound the equivalent is the collateral factor. Sie bedeuten in der Praxis dasselbe.

Der aktuelle LTV ist das Live-Verhältnis Ihres geliehenen Werts zu Ihrem Kollateralwert. Er ist nicht fest. Er bewegt sich mit jedem Block, wenn sich die Orakelpreise ändern. Leihen Sie mehr, steigt er. Ihr Kollateral fällt im Preis, und er steigt ebenfalls, ohne dass Sie etwas tun.

Die Liquidationsschwelle ist der höhere LTV, bei dem Ihre Position für die Liquidation in Frage kommt. Wenn die Schwelle für ETH 82,5% beträgt, dann kann ein Liquidator eingreifen, sobald Ihr aktueller LTV dieses Niveau erreicht, einen Teil Ihrer Schulden zurückzahlen und einen entsprechenden Anteil Ihres Kollaterals plus einen Bonus einziehen. Eine ausführlichere Erklärung, was in diesem Moment passiert, finden Sie in unserem Leitfaden zu DeFi-Liquidation versus uneinbringliche Schulden.

Warum der Abstand zwischen max LTV und der Schwelle Ihr Sicherheitspuffer ist

Beachten Sie, dass der max LTV (80%) niedriger ist als die Liquidationsschwelle (82,5%). Dieser Abstand ist beabsichtigt. Er ist das Polster, das Ihnen das Protokoll gibt, damit eine kleine, normale Preisbewegung eine frisch eröffnete Position nicht sofort liquidiert.

Wenn Sie bis zum 80% max LTV leihen, sind Sie bereits nur noch 2,5 Prozentpunkte von der Liquidation entfernt. Ein moderater Rückgang des Kollateralpreises drängt Sie schnell über die Kante. Konservatives Leihen, zum Beispiel bis zu 50% LTV, lässt einen viel größeren Bereich der Preisbewegung, bevor die Schwelle erreicht wird. Der Puffer ist keine Funktion, die Sie aktivieren. Es ist einfach der Spielraum, den Sie wählen, indem Sie unterhalb der Obergrenze leihen.

Die Größe des Abstands variiert je nach Vermögenswert. Volatile oder dünn gehandelte Token erhalten einen großen Abstand und niedrige Limits, da ihre Preise stark fallen können. Blue-Chip-Kollateral und Stablecoins erhalten engere, großzügigere Zahlen. Dies hängt eng damit zusammen, wie Protokolle Borrow Caps und Supply Caps verwenden, um das Risiko auf dem gesamten Markt einzudämmen.

Praktisches Beispiel: Einzahlung, Leihe und der Preisverfall, der Sie liquidiert

Zahlen machen dies konkret. Nehmen wir an, ETH handelt bei 2.000 USD mit einem max LTV von 80% und einer Liquidationsschwelle von 82,5%.

Sie zahlen 5 ETH im Wert von 10.000 USD ein. Ihr maximaler Kredit beträgt 80% davon, also 8.000 USD. Den vollen Betrag zu leihen wäre rücksichtslos, daher leihen Sie stattdessen 5.000 USD eines Stablecoins. Ihr aktueller LTV beträgt 5.000 / 10.000 = 50%. Komfortabel.

Nun fällt ETH. Ihre Schulden bleiben bei 5.000 USD, aber Ihr Kollateralwert schrumpft. Der Preis, bei dem Ihr LTV die 82,5%-Schwelle erreicht, ist das Niveau, bei dem der Kollateralwert den Schulden geteilt durch 0,825 entspricht, also 5.000 / 0,825 = 6.060 USD Kollateral, was einem ETH-Preis von etwa 1.212 USD entspricht. Unterhalb von etwa 1.212 USD pro ETH ist Ihre Position liquidierbar.

Hätten Sie stattdessen die vollen 8.000 USD geliehen, wäre der Liquidations-Kollateralwert 8.000 / 0,825 = 9.697 USD, ein ETH-Preis von etwa 1.939 USD. Ein Rückgang von 3% würde Sie fast sofort liquidieren. Gleiches Kollateral, gleiche Parameter, wild unterschiedlicher Überlebensbereich, alles entschieden davon, wie viel Sie zu leihen gewählt haben. Um das sichere Aufnehmen eines Kredits zu üben, gehen Sie unser Schritt-für-Schritt Aave-Kredit-Tutorial durch.

Wie der Isolationsmodus und der E-Modus Ihre Limits ändern

Moderne Protokolle fügen Modi hinzu, die diese drei Zahlen für spezifische Situationen neu gestalten.

Der Isolationsmodus gilt für neuere oder risikoreichere Vermögenswerte. Wenn Sie einen isolierten Vermögenswert als Kollateral bereitstellen, können Sie nur genehmigte Stablecoins bis zu einer strengen Schuldengrenze leihen und Sie können ihn nicht mit anderem Kollateral mischen. Der Sinn ist, Schäden einzudämmen, wenn dieser Vermögenswert sich fehlverhält, daher sind sein max LTV und seine Schwelle bewusst konservativ.

Der Effizienzmodus (e-mode) bewirkt das Gegenteil für korrelierte Vermögenswerte. Wenn Ihr Kollateral und Ihre Leihe sich zusammen bewegen, zum Beispiel zwei Stablecoins oder zwei ETH-Derivate, erhöht der e-mode den max LTV und die Liquidationsschwelle dramatisch, manchmal über 90%. Da die beiden Preise sich gegenseitig verfolgen, ist das Risiko einer plötzlichen Divergenz gering, sodass das Protokoll sicher einen engeren Puffer und eine weitaus höhere Kreditaufnahmekapazität anbieten kann. Die Einschränkung ist, dass der E-Modus nur innerhalb einer einzigen korrelierten Kategorie gleichzeitig angewendet wird. Für einen tieferen Einblick, wie sich diese Mechanismen auf verschiedenen Plattformen unterscheiden, vergleichen Sie Aave versus Compound.

Wie man außerhalb des Liquidationsbereichs bleibt

Das Überleben eines volatilen Marktes hängt hauptsächlich davon ab, den Puffer zu respektieren, anstatt ihn auszureizen.

Leihen Sie deutlich unter Ihrem max LTV. Wenn Sie 50% als persönliche Obergrenze für einen 80%-Vermögenswert betrachten, haben Sie einen großen Bereich der Preisbewegung, bevor es zu Problemen kommt. Beobachten Sie Ihren aktuellen LTV, nicht nur Ihren max LTV, denn er steigt von selbst, wenn das Kollateral fällt. Bevorzugen Sie weniger volatiles Kollateral, da ein Stablecoin oder Blue Chip weitaus unwahrscheinlicher in die Schwelle fällt als ein Small-Cap-Token. Halten Sie Ersatz-Kollateral oder Stablecoins bereit, damit Sie aufstocken oder zurückzahlen können, wenn die Preise fallen. Und denken Sie daran, dass das Leihen gegen einen einzigen konzentrierten Vermögenswert Ihr Risiko vervielfacht, wenn dieser eine Token abstürzt.

Diese Gewohnheiten ergänzen die umfassenderen Gefahren, die in unserer Übersicht über Kollateralrisiken bei DeFi-Krediten und die vollständigen Mechanismen in unserem Aave-Kredit- und Leih-Tutorial für 2026 behandelt werden. Die Parameter sind nicht Ihr Feind. Sie sind ein Vertrag, der Ihnen genau sagt, wie viel Spielraum Sie haben, wenn Sie sich die Mühe machen, sie vor dem Leihen zu lesen.

Dieser Artikel dient ausschließlich Bildungszwecken und stellt keine Finanzberatung dar.