Pénalité de liquidation, facteur de clôture et facteur de santé : Comment fonctionnent les liquidations de prêts DeFi

La pénalité de liquidation et le facteur de santé sont les deux chiffres qui décident si votre position empruntée survit ou est vendue dans les protocoles de prêt DeFi comme Aave et Compound. Votre facteur de santé est un ratio unique qui mesure la sécurité de votre prêt par rapport à votre garantie, et la pénalité de liquidation (souvent appelée bonus de liquidation) est la réduction qu'un liquidateur gagne en clôturant une partie de votre dette lorsque ce ratio devient trop bas. En termes simples : lorsque votre facteur de santé tombe en dessous de 1, n'importe qui peut rembourser une partie de votre prêt, saisir une valeur équivalente de votre garantie et empocher un bonus qui provient directement de votre poche. Ce guide explique exactement comment ces mécanismes fonctionnent, présente un exemple réel et vous montre comment éviter d'être liquidé.

Comment sont calculés la pénalité de liquidation et le facteur de santé

Le facteur de santé est l'indicateur de sécurité du protocole pour votre prêt. Sur les protocoles de style Aave, il est calculé comme la somme de la valeur de votre garantie multipliée par le seuil de liquidation de chaque actif, divisée par votre valeur empruntée totale. Formellement : facteur de santé = (garantie en USD x seuil de liquidation) / dette totale en USD. Le seuil de liquidation est un pourcentage défini par actif, par exemple 80 pour cent pour une valeur sûre comme ETH, qui définit la part de cette garantie pouvant couvrir la dette avant que la position ne soit considérée comme dangereuse.

Lorsque le résultat est supérieur à 1, votre position est saine et personne ne peut y toucher. Lorsqu'il est exactement à 1, vous êtes à la limite. Dès qu'il tombe en dessous de 1, votre prêt est éligible à la liquidation. Le ratio évolue chaque fois que les prix bougent : si votre garantie perd de la valeur ou si l'actif que vous avez emprunté augmente, le numérateur diminue ou le dénominateur augmente, et le facteur de santé diminue. Si vous souhaitez d'abord comprendre le flux de travail complet d'emprunt, consultez notre tutoriel d'emprunt Aave étape par étape.

Le facteur de clôture : quelle part de votre dette peut être remboursée en une seule fois

Lorsque votre facteur de santé tombe en dessous de 1, un liquidateur ne peut pas rembourser l'intégralité de votre prêt dans la plupart des cas. Le facteur de clôture fixe la part maximale de votre dette impayée qu'une seule transaction de liquidation peut effacer. Sur les versions classiques d'Aave V2 et Compound, c'est généralement 50 pour cent, ce qui signifie qu'un liquidateur peut rembourser au maximum la moitié de votre montant emprunté en une seule fois et réclamer la garantie correspondante plus le bonus.

Cette conception partielle est délibérée. En ne clôturant qu'une partie du prêt, le protocole donne à l'emprunteur une chance de récupérer si les prix rebondissent, plutôt que d'anéantir toute la position lors d'une brève baisse. Les versions plus récentes ajoutent des nuances : Aave V3 autorise un facteur de clôture de 100 pour cent lorsque le facteur de santé est très bas (par exemple, inférieur à 0.95) ou que la dette restante est minime, de sorte que les positions profondément sous l'eau peuvent être entièrement liquidées en une seule transaction. Le chiffre exact est un paramètre du protocole, alors vérifiez toujours la version que vous utilisez.

Le bonus de liquidation et la pénalité payés aux liquidateurs

Le bonus de liquidation est l'incitation qui pousse quiconque à rembourser votre dette pour vous. Lorsqu'un liquidateur efface une partie de votre prêt, il reçoit votre garantie à un prix réduit, généralement de 5 à 15 pour cent en dessous du prix du marché, selon l'actif. Cette réduction est le profit du liquidateur et votre perte. Du point de vue de l'emprunteur, c'est une pénalité, c'est pourquoi le même chiffre est décrit de deux manières différentes selon l'interlocuteur.

Ce bonus est la partie qui vous coûte réellement. La dette remboursée était de l'argent que vous deviez de toute façon, mais la garantie à prix réduit remise au liquidateur est une valeur que vous perdez en plus du règlement du prêt. Un bonus de 10 pour cent sur une liquidation de 5 000 dollars signifie qu'environ 500 dollars de votre garantie s'évaporent en récompense à celui qui l'a déclenchée. Comprendre cela est essentiel pour savoir ce que signifie réellement la liquidation en crypto et pourquoi les protocoles peuvent rester solvables même lors de fortes baisses.

Un exemple détaillé : de sain à liquidé

Imaginez que vous déposez 10 000 dollars d'ETH comme garantie, où ETH a un seuil de liquidation de 80 pour cent, et que vous empruntez 6 000 dollars d'USDC. Votre facteur de santé est (10 000 x 0.80) / 6 000 = 1.33. Confortable, avec de la marge.

Maintenant, ETH chute de 30 pour cent. Votre garantie vaut 7 000 dollars et votre dette est toujours de 6 000 dollars. Facteur de santé = (7 000 x 0.80) / 6 000 = 0.93. Vous êtes en dessous de 1, vous êtes donc liquidable. Un liquidateur intervient avec un facteur de clôture de 50 pour cent et rembourse 3 000 dollars de votre dette USDC. Avec un bonus de liquidation de 10 pour cent, il réclame 3 000 dollars plus 10 pour cent, soit 3 300 dollars de votre ETH. Ces 300 dollars supplémentaires sont votre pénalité. Après la liquidation, vous devez toujours 3 000 dollars, votre garantie restante est d'environ 3 700 dollars, et votre facteur de santé remonte au-dessus de 1. La position survit, mais vous avez perdu 300 dollars uniquement à cause du bonus. Pour un examen plus approfondi de ce qui se passe lorsque la garantie ne peut même pas couvrir la dette, lisez notre analyse de la liquidation DeFi versus la mauvaise dette.

Comment maintenir votre facteur de santé en sécurité

La défense la plus simple est un tampon de garantie généreux. Emprunter bien en dessous de votre maximum maintient votre facteur de santé bien au-dessus de 1, il faut donc un mouvement de prix beaucoup plus important pour vous mettre en danger. De nombreux utilisateurs prudents maintiennent leur facteur de santé à 2 ou plus sur des garanties volatiles. Vous pouvez également renforcer une position en fournissant plus de garantie ou en remboursant partiellement la dette avant que les prix ne baissent davantage, ce qui fait remonter le ratio.

Choisir une garantie stable et à seuil élevé aide également, car un actif à faible seuil vous donne moins de marge pour le même prêt. La surveillance est importante : configurez des alertes, surveillez la volatilité et agissez tôt plutôt que d'espérer qu'une baisse s'inverse. Pour un contexte plus large sur ce qui peut mal tourner avec les actifs que vous engagez, consultez nos notes sur les risques de garantie dans les prêts DeFi, et pour une pratique concrète, examinez comment utiliser Aave pour les prêts et emprunts.

Pourquoi les liquidations de prêts diffèrent des liquidations de perpétuels et de contrats à terme

Il est facile de les confondre, mais ils fonctionnent différemment. Dans les prêts DeFi, vous sur-garantissez : vous engagez des actifs d'une valeur supérieure à ce que vous empruntez, et la liquidation vend une partie de cette garantie pour ramener le prêt en sécurité. La pénalité est le bonus de liquidation, la position n'est généralement que partiellement clôturée grâce au facteur de clôture, et votre responsabilité est plafonnée à votre garantie dans des conditions normales.

Le trading de perpétuels et de contrats à terme est l'inverse. Là, vous déposez une petite marge pour contrôler une position à effet de levier beaucoup plus importante, de sorte que la liquidation clôture l'intégralité de la transaction une fois que votre marge ne peut plus couvrir les pertes, et votre perte est votre marge plutôt qu'une réduction sur la garantie. La liquidation de prêt vise à restaurer un ratio de garantie ; la liquidation de perpétuels vise à clôturer un pari à effet de levier avant qu'il ne devienne négatif. Savoir à quel mécanisme vous êtes exposé vous indique exactement quel chiffre, facteur de santé ou niveau de marge, vous devez surveiller.

Cet article est à des fins éducatives uniquement et ne constitue pas un conseil financier.