ラップされたトークンとは: 完全暗号ガイド (2026)

これまでにビットコインを保有していて、それをイーサリアムで使用したり、Aave で ETH を貸したり、ポジションを取引しながら Lido からステーキング利回りを獲得したりしたことがある場合は、すでにラップされたトークンに触れたことになります。ラップされたトークンは、互換性のないブロックチェーン間で価値を流通させるための沈黙の配管であり、2026 年には、トークンは数百億ドルを占めるようになります。 合計値がロックされました 向かい DeFi。

ラップされたトークンは、異なるブロックチェーンまたは異なるトークン規格で発行された、原資産を 1 対 1 で表現したものです。すべての背後に WBTC、 cbBTC、 WETH、または wstETH、ネイティブ資産を予備で保持する保管者、またはコードによって保証されたスマートコントラクトエスクローのいずれかが存在します。ほとんどの融資市場、DEX、利回りプロトコルは単一のトークン標準に基づいて構築されているため、これらのラッパーがなければ、DeFi は現在の規模で存在することはできません。

このガイドでは、ラップされたトークンの仕組み、保管ラッピングと分散ラッピングの違い、2026 年の完全なラップ ビットコイン エコシステム (WBTC、cbBTC、tBTC、BTCB、lBTC)、その理由について正確に説明します。 WETH はすべてのチェーンに存在し、イールドを伴うラッパーはどのように機能しますか wstETH 複合リターン、ラップトークンとブリッジトークンの違い、そして数十億の価値を破壊した歴史的なデペグ。最後には、どのラッパーを信頼すべきか、どれを避けるべきか、そしてアセットを自分でラップまたはラップ解除する方法がわかるようになります。

ラップされたトークンとは何ですか?

ラップされたトークンは、別のブロックチェーン上または別のトークン形式の別の資産を表す暗号通貨であり、その価値は原資産に 1:1 で固定されています。元の資産は (カストディアンまたはスマート コントラクトのいずれかに) リザーブにロックされ、ラップされたバージョンの同等の量が宛先チェーン上で鋳造されます。所有者がオリジナルを引き換えたい場合、ラップされたトークンは焼かれ、基礎となるトークンは解放されます。

レストランでのコートチェックのようなものだと考えてください。コートを渡してチケットを受け取ります。チケットはコートではありませんが、コートに対するあなたの権利を表します。チケットは誰にでも渡すことができ、チケットを持っている人は誰でもそれをコートと引き換えることができます。ラップされたトークンも同様に機能します。ネイティブ資産 (ビットコイン、ETH、またはその他のもの) はコートです。ラップされたトークン (WBTC、WETH) がチケットです。このシステムは、チケットの発行者が実際にコートを保管している場合にのみ機能します。

最も一般的なラッピングは、ネイティブ チェーンからイーサリアム ERC-20 標準へのラッピングです。 ERC-20 は、事実上すべての DeFi プロトコルで使用される言語です。ビットコインは WBTC として ERC-20 にラップされます。ネイティブ ETH は WETH として ERC-20 にラップされます。ただし、ラッピングは逆方向 (Solana、BNB チェーン、または Cosmos でラップされたイーサリアム資産) や同じチェーン内 (ネイティブ ETH は技術的に ERC-20 互換ではないため、イーサリアム自体上の ETH から WETH) 内でも行われます。

ラッピングが存在する理由

ラッピングは、チェーン間の相互運用性、DeFi 内の構成可能性、スマートコントラクト相互作用の標準化という、暗号通貨における 3 つの基本的な問題を解決します。これらのそれぞれは、最新の DeFi スタックにとって交渉の余地のないものであり、ラッピングの実装方法においてそれぞれ異なる設計の選択が必要です。

相互運用性。 ビットコインとイーサリアムは完全に別のネットワークです。彼らはお互いに直接話すことができません。複雑な複数ステップのセットアップ以外には、メッセージ パッシング プロトコル、共有状態、ネイティブ BTC とネイティブ ETH 間のアトミック スワップはありません。 BTC を保有していて、それを Aave の担保として使用したい場合、唯一の現実的な方法は、BTC をイーサリアム上に存在する ERC-20 トークンにラップすることです。ラッピングは、リザーブに裏付けられた合成表現を作成することでチェーンを橋渡しします。

構成可能性。 DeFi プロトコルは、深いスタックで相互に構築されます。 Uniswap、Aave、Curve、Pendle、および Morpho はすべて、標準の ERC-20 トークンを期待しています transfer、 approve、および balanceOf の機能。ネイティブ ETH はこれらの機能を実装していません。 DeFi プロトコルで ETH を使用するには、まず ETH を WETH にラップする必要があります。この標準化により、レゴ ブロックのようにプロトコルを組み合わせることが可能になります。

降伏ベアリング。 ラッパーの新しいカテゴリ ( wstETH) は単純な表現を超え、時間の経過とともに実際に収益が発生します。基礎となるトークンがステークされ、報酬を獲得するため、基礎となるトークンと比較したラップされたトークンの価値は継続的に増加します。これにより、DeFi の完全な構成可能性を維持しながら、ラッパーが収益を生み出す手段に変わります。

ラッピングの流れをステップバイステップで説明

すべてのラッピング システムは、保管型か分散型かに関係なく、同じ基本的な 4 ステップのライフサイクルに従います。つまり、ネイティブ アセットをロックし、ラップされたバージョンをミントし、DeFi で使用し、準備ができたらラップを解除します。違いは、誰が各ステップを制御するか、何がペグを元に戻すことを保証するかです。

重要な不変条件は、流通するラップされたトークンごとに、準備金にロックされた原資産が 1 単位だけ存在する必要があるということです。カストディアンが 100,000 WBTC を発行した場合、保管庫には 100,000 BTC が保管されている必要があります。スマート コントラクト エスクローが 50,000 ETH を保持している場合、50,000 WETH が流通している必要があります。この 1:1 の比率が（盗難、管理ミス、または詐欺によって）崩れた瞬間、ラップされたトークンはペグを失い、無価値になるか、割引価格で取引されます。このため、誰がリザーブを保有しているかを理解することが、ラップされたトークンのリスクに関する最も重要な問題となります。

カストディアル vs 分散ラッパー

ラップされたトークンは、保管型と分散型という、根本的に異なる 2 つの信頼モデルに分割されます。どちらも最終的には原資産に固定された ERC-20 トークンを生成しますが、セキュリティの前提条件は昼も夜も変わりません。

保管ラッパー 原資産を準備金として保持するために、中央集権的な組織 (企業、取引所、または信託) に依存しています。 WBTC はその典型的な例です。 BitGo Trust Company は実際のビットコインをコールドストレージに保管し、イーサリアム上で WBTC を発行します。 BitGo がハッキングされたり、資金管理が誤ったり、出金が凍結されたりした場合、WBTC 保有者はそのすべてのリスクにさらされます。利点は、このシステムがシンプルでよく理解されており、監査を受けており、現在 100 億ドルを超える価値を裏付けていることです。欠点は、システム全体が単一の取引相手を信頼することに依存しており、その取引相手は管轄区域内の規制当局に従わなければならないことです。

分散型ラッパー スマートコントラクトまたは独立した署名者のネットワークを使用して、原資産を保持します。資金を持ち逃げできる企業は一つもありません。その代償として、このシステムはより複雑で、ラップとアンラップに時間がかかり、多くの場合より高価であり、歴史的にはカストディアル代替手段よりも流動性が低いという点があります。 Threshold Network の tBTC は、主要な分散型ラップビットコインです。これは、ランダムに選択された署名者がマルチパーティの計算ウォレットに BTC を保持するシステムを使用しており、署名者が不正行為をした場合にはオンチェーンボンドが削減されます。

イーサリアム自体の中で、WETH は特殊なケースです。ラッピングは完全にスマート コントラクト内で行われるため、分散化されています。保護者はいません。 ETH を WETH コントラクトに送信すると、WETH があなたのアドレスに鋳造されます。 WETHを燃やすとETHが送り返されます。契約コードは信頼モデル全体であり、2017 年以来、数千億のボリュームで実戦テストされてきました。

2026 年のラップされたビットコイン エコシステム

ビットコインは時価総額で最大の暗号通貨ですが、スマートコントラクトDeFiにネイティブに参加することはできません。イーサリアム、ソラナ、またはBNBチェーンDeFiで使用されるBTCのすべてのドルは、何らかの形でラップされたビットコインです。 2026 年までに、ラップされた BTC 市場は 5 つの主要なバリアントに細分化され、それぞれが異なるカストディ モデルとリスク プロファイルを持ちます。

WBTC: BitGo とオリジナルのラップされたビットコイン

WBTC は 2019 年 1 月に発売され、オリジナルのラップされたビットコイン トークンです。これは、ビットコインの流動性をイーサリアムにもたらすという基本的な問題を解決するために、DeFi プロジェクト (Kyber、Ren、BitGo を含む) のコンソーシアムによって作成されました。 2026 年の時点で、WBTC は依然として総供給量で最大のラップビットコインであり、常に 150,000 BTC 以上が保管されています。

技術的な設計は簡単です。 BitGo Trust Company が BTC を保有しています。認定された販売者 (歴史的には Wintermute、Alameda、さまざまなマーケット メーカー) は、BTC を BitGo に送信し、イーサリアムで WBTC を受信することでミントをリクエストします。ユーザーが引き換えを希望する場合、プロセスは逆に実行されます。それぞれのミントとバーンは、誰でもクエリできるプルーフ・オブ・リザーブ・ダッシュボードを通じてオンチェーンで検証可能です。

信頼の前提は BitGo です。 BitGo の冷蔵倉庫が侵害された場合、BitGo の署名者が不正行為を行った場合、または規制当局が BitGo に引き換えの凍結を強制した場合、WBTC 保有者は直接の危険にさらされることになります。これまでのところ、BitGo のカストディ業務におけるセキュリティ インシデントはゼロです。 2024年、WBTCの管理権をBiT Globalが関与する複数の管轄区域に移す計画がDeFiコミュニティで大きな論争を引き起こし、MakerDAOなどがWBTCのエクスポージャーを一時的に削減した。この出来事は、何年にもわたって完璧に機能してきたトークンであっても、単一の管理者に依存することの本質的な脆弱性を浮き彫りにしました。さらに詳しく知りたい場合は、次のサイトを参照してください。 完全な WBTC ガイド。

cbBTC: Coinbase がラップ BTC 市場に参入

Coinbase は 2024 年 9 月に Base と Ethereum で cbBTC を開始し、すぐにラップされたビットコイン市場の主要プレーヤーになりました。 cbBTCは、すでにETFや機関投資家のBTCを保管している規制された信託会社であるCoinbase Custodyが保有するビットコインによって1対1で完全に裏付けられています。開始から数か月以内に、cbBTCの供給額は数十億ドルを超えました。これは、市場が米国規制の取引相手としてCoinbaseにどれほどの信頼を置いているかを反映しています。

鋳造フローは Coinbase 取引所に直接統合されています。 Coinbase で BTC を保有している場合は、別のマーチャント フローを必要とせず、ワンクリックでそれを cbBTC に変換し、オンチェーン ウォレットに引き出すことができます。償還についても同様です。これは、認可された販売業者を介して鋳造する必要がある WBTC に比べて、UX に大きな利点があります。

トレードオフは、やはり親権です。 cbBTC は Coinbase に依存しています。 Coinbase が規制措置、サイバーインシデント、または内部障害に直面した場合、cbBTC の償還が損なわれる可能性があります。多くのDeFi参加者は、カストディアンリスクを分散するために、ラップされたBTCエクスポージャーをWBTCとcbBTCに分割しています。 Aave、Morpho、およびほとんどの主要な融資プロトコルは現在、両方を担保オプションとしてリストしています。 cbBTC には、ラップされた BTC アクティビティの主要な低コスト L2 会場となっている Base 上でのネイティブ展開という利点もあります。

tBTC: 閾値ネットワークと分散型保管

tBTC は、WBTC と cbBTC の中心的な質問に対する答えです。つまり、中央管理者を信頼せずにラップされたビットコインは存在できますか? Threshold Network の tBTC は、ランダムに選択された署名者のシステムを使用し、しきい値署名を介してマルチパーティの計算ウォレット内の BTC を集合的に制御します。単一の署名者が単独で BTC を移動することはできません。署名者は、不正行為をした場合に削減されるオンチェーンボンドを投稿し、暗号化セキュリティに加えて経済的セキュリティを提供します。

信頼モデルは保管ラッパーとは根本的に異なります。召喚状を提出する会社も、ハッキングできるコールドストレージも、単一障害点もありません。代わりに、攻撃者は署名者の過半数のしきい値を同時に侵害する必要がありますが、大幅なペナルティを考慮すると経済的に不合理です。これにより、tBTC は利用可能な中で最も検閲に強いラップされたビットコインになります。

欠点は流動性とスピードです。 tBTC は、WBTC や cbBTC よりも総供給量が少なく (通常、数十億ではなく数億)、これは市場が薄く、大規模な取引ではスリッページが大きいことを意味します。しきい値署名プロトコルでは複数の関係者が調整する必要があるため、鋳造と償還にも時間がかかります。流動性よりも分散化を優先するユーザーにとって、tBTC は明白な選択肢です。大規模な取引を行うトレーダーにとって、WBTC のより深い流動性が勝つことがよくあります。

BTCB: BNB チェーン上のバイナンスペッグビットコイン

BTCB は、BNB チェーンに固定された Binance のビットコイン トークンです。機能的には WBTC と似ていますが、イーサリアム上の ERC-20 ではなく BEP-20 トークンとして BNB スマート チェーン上に存在します。バイナンスは基礎となるBTCを準備金として保有しており、定期的に準備金の証拠を公開しています。 BTCB は、PancakeSwap、Venus、Thena、およびその他の BNB Chain DeFi プロトコルにおけるビットコイン建てのアクティビティのほとんどを支えています。

BTCBの利点はコストです。 BNBチェーンのガス手数料はイーサリアムメインネットよりも劇的に低いため、ラップされたBTCをステーブルコインに交換したり、流動性を提供したりする活動がドルではなくセントで実行できることになります。これにより、50ドルの取引手数料を支払わずにDeFi内でBTCを利用したい小売ユーザーにとってBTCBは魅力的になります。

信頼モデルは単純かつ集中的です。つまり、あなたは Binance を信頼しています。同取引所は複数の管轄区域で規制当局の監視に直面しており、役員の交代もあり、米国の規制下にある取引所よりも不透明な構造で運営されている。プルーフ・オブ・リザーブ・システムはある程度の透明性をもたらしますが、最終的には BTCB 保有者は 1 対 1 の支援を尊重し償還を処理する Binance に依存しています。すでにバイナンスのエコシステムに参加しているユーザーにとって、BTCB は抵抗が最も少ない方法です。

lBTC および Babylon ビットコイン リキッド ステーキング

lBTC は、単純な保管を超えてネイティブのビットコイン利回りを追加する、ラップされたビットコイン トークンの新しいカテゴリの 1 つです。 Lombard の lBTC はステーキングされた BTC によって裏付けられています バビロン、ビットコインステーキングプロトコル。ステークされた BTC は他のプルーフ オブ ステーク チェーンを確保することで利回りを獲得し、その利回りは lBTC 保有者に自動的に付与されます。 lBTCはビットコインにとってはETHにとってのwstETHと同じであり、DeFiで構成可能なままでありながら、基礎となる利回りを複合化するラップされたトークンです。

メカニックは洗練されています。ユーザーが BTC を Lombard に預け入れると、BTC は Babylon 経由でステークされ、LRT (Liquid Resaking Token) 表現が鋳造され、その表現が lBTC として流通します。保有者は、基礎となるBTCがバックグラウンドでステーキング報酬を獲得しながら、AaveでlBTCを担保として使用したり、Uniswapでスワップしたり、CurveでLPをLPしたりすることができます。

リスクプロファイルは、カストディリスク（ステーキングされたBTCを保持するロンバードインフラストラクチャ）、スマートコントラクトリスク（バビロンプロトコル自体）、およびスラッシュリスク（ステーキングされたBTCによって保護されたチェーンがバリデーターにペナルティを課した場合、lBTCの価値が低下する可能性があります）を組み合わせています。トレードオフは利回りです。lBTC は、WBTC や cbBTC にできないものを提供します。これは、BTC 価格エクスポージャーに加えてプラスの期待収益です。この分野ではいくつかの競合他社 (uniBTC、solvBTC、pumpBTC) が出現しており、それぞれステーキングとイールドルーティングの設計が若干異なります。

WETH: DeFi 用の標準 ETH ラッパー

ネイティブ ETH はイーサリアムのオリジナルの暗号通貨ですが、皮肉なことに、ERC-20 トークンではありません。 ETH は ERC-20 標準よりも古いため、標準を実装していません transfer、 approve、および balanceOf ERC-20 トークンが持つインターフェース。これにより問題が発生します。ETH を処理したい DeFi プロトコルは、ネイティブ ETH のカスタム ロジックを構築するか、最初にそれを ERC-20 互換の WETH にラップすることをユーザーに要求する必要があります。

WETH は、スマート コントラクト内に ETH をラップすることでこれを解決します。 ETH を WETH コントラクトに送信すると、コントラクトは同量の WETH をあなたのアドレスに鋳造します。 WETH を燃やすと、コントラクトは同等の ETH を返します。ラッピングは純粋にスマート コントラクト ベースであり、管理者、販売者、人間が関与することはありません。 WETH コントラクトは、イーサリアム上で最も厳しいテストが行われたコードの 1 つであり、2017 年以来数千億の量を処理してきました。

WETH はすべての EVM 互換チェーンに存在し、コントラクト アドレスはそれぞれで異なります。ラッパー ロジックは機能的には同一ですが、各チェーンには独自のデプロイメントがあります。 wstETH やさまざまな LRT バリアントのようなリキッド ステーキング トークンは WETH 上に構築されており、多くの統合ではラッピング通貨として WETH を必要とします。

微妙だが重要な点が 1 つあります。Polygon の WETH は Ethereum の WETH と同じではありません。これらは、異なるチェーン上にあり、異なるスマート コントラクトに保持されている異なるトークンです。 Polygon の WETH は Polygon のブリッジにロックされた ETH によって裏付けられているため、これらは 1:1 で固定されていますが、そのブリッジを経由しないと交換できません。これはすべてのクロスチェーンでラップされたトークンに当てはまり、チェーン間の混乱は DeFi における資金損失の主な原因です。

wstETH: 利回りを伴うラップド Lido トークン

wstETH は、DeFi におけるラッピングコンセプトの最もエレガントな使用法の 1 つです。 リド ステーキングのためにETHを入金すると、stETHが発行されます。 stETH はリベーストークンです。ステーキング報酬が発生すると、残高は毎日自動的に増加します。リベースはエレガントではありますが、AMM や融資市場にとって残高の変更を正しく処理するのが難しいため、多くの DeFi プロトコルでコンポーザビリティが損なわれます。

wstETH はこれを解決します。これは stETH の非リベース ラッパーです。 wstETH 残高は一定ですが、wstETH から stETH (したがって ETH へ) への交換率は時間の経過とともに増加します。ローンチ時に 1 wstETH を保有していた場合、蓄積されたステーキング利回りを反映して、今日は 1.1 stETH に変換される可能性があります。これは機能的にはステーキング報酬を獲得することと同じですが、DeFi プロトコルがネイティブに処理できる方法で表現されています。

2026年までに、wstETHがDeFiにおけるステーキングETHの支配的な形態になります。これは、Aave で最も使用されている担保、Curve と Balancer で最も取引されている LST、Pendle の無数の利回り戦略の基本資産です。 wstETHを保有すると、ETH価格エクスポージャー、ネイティブステーキング利回り、完全なDeFi構成機能を一度に得ることができます。主なリスクは、Lido のバリデーターセットの一元化に関する懸念と、Lido ステーキングコントラクト自体のスマートコントラクトリスクです。さらに詳しく知りたい場合は、「 液体ステーキングガイド。

ラッパーとしてのブリッジトークン

ラップされたトークンとブリッジされたトークンの境界線は曖昧であり、多くの場合、2 つの用語は同じことを異なる角度から説明しています。ブリッジ トークンは、ブリッジ プロトコルを介してアセットをネイティブ チェーンから別のチェーンに移動するときに取得するものです。ブリッジはソース チェーン上のアセットをロックし、宛先チェーン上の表現を作成します。これは構造的にはラッピングと同じです。

違いは次のとおりです。ラップされたトークンは通常、特定の目的のために単一の信頼できるエンティティ (WBTC を発行する BitGo) によって発行されますが、ブリッジ トークンは多くの資産を汎用的に処理するブリッジ プロトコルによって自動的に発行されます。 LayerZero、Wormhole、Across、Stargate、および同様のプロトコルはすべて、ブリッジ メカニズムの一部としてネイティブ アセットのラップされた表現を作成します。

DeFi で最も危険な瞬間は、ブリッジ トークンが正規のラップされたトークンと混同されるときに発生します。 Arbitrum 上の USDC は正規であり、Circle によって直接発行されます。 Arbitrum 上の USDC.e は、Circle がネイティブ USDC を展開する前にイーサリアムから渡されたブリッジ バージョンです。それらはほぼ同じに見えますが、流動性、償還パス、リスクプロファイルが異なります。同じダイナミクスが、すべてのチェーンにわたるすべてのラップされたアセットに対して展開されます。詳細については、ガイドを参照してください。 暗号通貨のブリッジトークン。

デペグの歴史的な出来事とリスク

ラップされたトークンは、裏付けとなる準備金の完全性に依存します。その完全性が損なわれると、ペグが壊れ、所有者は重大な価値または全体的な価値を失う可能性があります。いくつかの歴史的な出来事は、これが実際にどのように起こるかを示しています。

マルチチェーン崩壊 (2023 年 7 月)。 マルチチェーン (旧 Anyswap) は、最もよく使用されているクロスチェーン ブリッジの 1 つで、数十のチェーンにわたって数十の資産をラップしています。 2023年7月、マルチチェーンのCEOが中国で逮捕され、ブリッジのホットウォレットの制御が失われ、マルチチェーンネットワーク全体でラップされた資産約15億ドルが足止めまたは盗難に遭ったと伝えられている。 multichainBTC、multichainUSDC、その他多くのトークンは一夜にしてペッグを失い、回復していません。この出来事は市場全体でブリッジトークンのリスクを再評価するきっかけとなり、正規発行に向けた動きが加速しました。

renBTC の終了（2022 年 12 月）。 renBTC は、WBTC に代わる主要なラップされたビットコインであり、Ren プロトコルによって運営されていました。レン氏の親会社であるアラメダ・リサーチが 2022 年末に破綻したとき、レン氏のチームはプロトコルの運用を継続できなくなりました。 renBTCは、完全に縮小する前に、一時的にBTCに対して割引価格で取引されました。ほとんどのrenBTC保有者は最終的には償還することができたが、その経験は、スポンサーが破綻した場合、単一取引相手でラップされたトークンがどのように失敗する可能性があるかを示した。

さまざまなブリッジハック。 Ronin Bridge (6 億 2,500 万ドル、2022 年 3 月)、ワームホール (3 億 2,500 万ドル、2022 年 2 月)、Nomad Bridge (1 億 9,000 万ドル、2022 年 8 月)、Harmony Horizon (1 億ドル、2022 年 6 月)、Poly Network (6 億 1,100 万ドル、2021 年 8 月) は、合わせて数十億ドルのラップされた盗難の原因となります。資産。いずれの場合も、ブリッジのラップされたトークンは裏付けの一部またはすべてを失い、保有者はプロトコルレベルの償還を待つか、永久的な損失を吸収する必要がありました。ブリッジセキュリティは、依然として DeFi 史上最大の単一カテゴリのエクスプロイトです。

stETH 割引 (2022 年 6 月)。 Terra Luna の崩壊とその後のセルシウスと 3AC の伝染の間、stETH (そして拡張して wstETH) は一時的に ETH に対して最大 7% の割引で取引されました。 stETHの価値はスポット取引ではなく、ビーコンチェーンからの将来の償還によって決定されるため、技術的にはこれはペグブレイクではありませんでした。しかし、市場の割引は連鎖的な清算を引き起こし、経済的に健全なラップトークンであってもストレスがかかると分断される可能性があることを示しました。

段階的に包装および包装を解く方法

ラッピングは DeFi で最も一般的な操作の 1 つですが、正確な手順はどのトークンをラッピングするかによって異なります。最も一般的な 2 つのケースの標準的なフローを次に示します。

ETHをWETHにラッピング

方法 1: Uniswap 経由。開く ユニスワップ、「from」フィールドで ETH を選択し、「to」フィールドで WETH を選択します。 Uniswap はこれを通常のスワップではなくラップ操作として認識し、トランザクションを WETH コントラクトに直接ルーティングします。ウォレット内のトランザクションを承認します。その結果、ガスを消費し、ETH 残高が減少し、WETH 残高は同じ量だけ増加します。

方法 2: 直接の契約対話。 Etherscan で、WETH9 コントラクト アドレス ( イーサリアムメインネットの0xC02a...6Cc2 ）、「契約の書き込み」タブを開き、ウォレットに接続して、 deposit() 関数にラップしたい ETH の量を指定します。開封するには、電話してください withdraw(amount)。

方法 3: ウォレットの統合。最新のウォレット (Rabby、MetaMask、Coinbase Wallet) のほとんどには、ラップ機能とラップ解除機能が組み込まれています。ウォレットが契約の電話を処理し、あなたは金額を確認するだけで済みます。

BTC を WBTC にラッピング

最も簡単なパスは、集中型交換を経由することです。ほとんどの主要な取引所 (Coinbase、Binance、Kraken) では、BTC を入金し、WBTC として直接引き出すことができます。この取引所は、BitGo とのマーチャント関係を通じて、舞台裏でラッピングを処理します。欠点は、為替スプレッドと出金手数料です。

直接鋳造の場合は、Wintermute などの認定販売者、または WBTC ダッシュボードにリストされている他の承認されたエンティティのいずれかを経由する必要があります。これは機関投資家向けのフローを目的としており、通常はかなりの最低金額が必要です。個人ユーザーはほとんどの場合、取引所を経由します。

WBTC をアンラップして BTC に戻すには、WBTC をサポートする CEX に送信し、ネイティブ BTC として出金します。繰り返しますが、取引所は販売者との関係を通じて書き込みと償還を処理します。 BitGo は認可された加盟店からの引き換えリクエストのみを受け入れるため、通常のユーザーが WBTC の書き込み機能を直接呼び出す方法はありません。

ラップされたトークンを使用するリスク

ラップされたトークンは、原資産をネイティブに保有する場合には存在しないカテゴリーのリスクを導入します。ラップポジションに多額の資金を割り当てる前に、これらのリスクを理解することが不可欠です。

保管リスク。 カストディアル ラッパー (WBTC、cbBTC、BTCB) の場合、カストディアンのセキュリティ、規制上の立場、および運用の完全性にさらされます。管理者におけるハッキング、凍結、差し押さえのイベントは、ラップされたトークンの償還保証に直接影響します。これは、一元化されたラップされたトークンの最大の単一リスクです。

スマートコントラクトのリスク。 分散型ラッパー (tBTC、WETH、wstETH) は、カストディ リスクをスマート コントラクト リスクに置き換えます。ラッピング ロジックはコード内に存在するため、コード内のバグにより予約が枯渇する可能性があります。 WETH は何年にもわたって監査され、実戦テストを受けてきましたが、新しいラッピング契約はリスクが高くなります。新しいラッパーを使用する前に、常に最新の監査と経済的安全性の保証を確認してください。

ブリッジハッキングのリスク。 ブリッジを介してチェーン間を移動するラップされたトークンは、ブリッジのセキュリティ モデルを継承します。ブリッジハッキングにより、ラップされた資産が何十億ドルも盗まれ、影響を受けたトークンは永久にペッグを失うことがよくあります。可能な場合は、ブリッジされたバリアントではなく、正規のラッパー (ネイティブ チェーンの指定当事者によって発行された) を使用してください。

デペグリスク。 基礎となる準備金が損なわれていない場合でも、市場ストレスにより、ラップされたトークンの市場価格が 1:1 ペッグから一時的に切り離される可能性があります。これは、2022 年 6 月に stETH で発生し、マルチチェーン崩壊中に多くのブリッジ ラッパーで発生しました。融資市場で担保として使用されるラップされたトークンは、デペグ イベント中に連鎖的な清算を引き起こす可能性があります。

規制リスク。 カストディアルラッパーは、特定の規制体制の下で動作します。これらの制度の変更（新たな制裁リスト、新たなライセンス要件、新たな税務処理）により、管理者は特定の住所の凍結や償還の一時停止を余儀なくされる可能性があります。主要な法域で規制の明確さが拡大するにつれて、このリスクは大幅に増大しています。

流動性の断片化。 同じ原資産が複数のチェーンにわたって複数回ラップされ、流動性が断片化する可能性があります。オプティミズムでの WBTC 取引は、流動性の大部分がメインネットにあるという理由だけで、イーサリアムで WBTC を取引するよりも高いスリッページに直面する可能性があります。最も深い流動性がどこにあるのかを理解することは、大規模な取引を実行するために重要です。

ラップされたトークン vs ステーブルコイン

ステーブルコインとラップされたトークンは構造的に類似していますが、解決する問題は異なります。どちらも原資産とのペッグを維持します。どちらも保管型 (USDC、USDT) または分散型 (DAI) にすることができます。どちらも DeFi の中核となる構成要素です。違いは、何にペグするかです。ステーブルコインは法定通貨（通常は米ドル）にペグしますが、ラップされたトークンは暗号通貨にペグします。

USDC は技術的には、Circle が保有する米ドルをラップしたものです。 WBTC は、BitGo が保有する BTC をラップしたものです。仕組みは同じです。基礎となるものをロックし、トークンを作成します。唯一の違いは根底にあるものです。多くのDeFi参加者はステーブルコインについてこのように考えていませんが、この類似点は正確です。安定資産の詳細については、こちらをご覧ください。 ステーブルコインガイド。

同じリスク分析が適用されるため、この枠組みは重要です。リザーブを誤って管理するステーブルコイン発行者は、リザーブを誤って管理するラップトークン管理者と何ら変わりません。どちらもデペグを引き起こす可能性があります。どちらも失敗する可能性があります。 1 つのカテゴリから得た教訓は、他のカテゴリにも直接適用されます。という疑問 コインとトークン もここで明確な意味を持っています。ラップされたトークンはネイティブ コインではなくトークンであり、実装されている標準のセキュリティ特性をすべて継承します。

ラップされたトークンの未来

ラップされたトークンの状況は急速に進化しています。いくつかのトレンドがテクノロジーの方向性を形作っています。

ネイティブのクロスチェーン資産。 LayerZeroのOFT（オムニチェーン代替トークン）標準、チェーン全体のネイティブUSDC用のCircleのCCTP、およびChainlinkのCCIPはすべて、従来のラッピングなしで資産をネイティブにクロスチェーンにすることを目的としています。このモデルでは、各チェーンで個別にラップされたトークン コントラクトを経由することなく、同じ資産がチェーン間を自由に移動できます。これにより、断片化と信頼の前提が軽減されます。

収益性の高いラッパー。 wstETH の成功は無数の模倣者を生み出しました。すべてのステーキングおよび再ステーキング プロトコルは、ラップされた利回りを伴う何らかの形式のトークンを発行するようになりました。 DeFiで流通しながらより多くの資産が生産的になるにつれて、このカテゴリーは成長する可能性があります。

ビットコイン DeFi の成熟度。 ラップされたビットコインエコシステムは、単純なカストディアルラッパーだけでなく、バ​​ビロンやその他のビットコインステーキングプロトコルに関連付けられた収益性の高いバリアントによって、より洗練されてきています。 Rootstock、Stacks、BOB などのビットコイン レイヤ 2 ネットワークが成熟するにつれて、ネイティブ ビットコイン DeFi はラップされた表現への依存を減らす可能性があります。

規制の明確さ。 カストディアルラッパーは、主要な法域において規制対象の金融商品として扱われることが増えています。これにより、正当性 (発行者に対する明確なルール) と制約 (KYC 要件、制裁の執行) の両方がもたらされます。次世代のラップされたトークンは、元々 DeFi を推進していた検閲耐性の精神とのコンプライアンスのバランスをとる必要があります。

よくある質問