래핑된 토큰이란 무엇입니까: 완전한 암호화 가이드(2026)

비트코인을 보유하고 이더리움에서 사용하고 싶거나, Aave에서 ETH를 빌려주거나, 포지션을 거래하는 동안 Lido에서 스테이킹 수익을 얻은 적이 있다면 이미 래핑된 토큰을 터치한 것입니다. 래핑된 토큰은 호환되지 않는 블록체인 간에 가치 흐름을 가능하게 하는 조용한 배관이며, 2026년에는 이 토큰이 수백억 달러를 차지합니다. 총 가치 잠김 건너편 디파이.

래핑된 토큰은 다른 블록체인이나 다른 토큰 표준에서 발행된 기본 자산을 일대일로 표현한 것입니다. 모든 뒤에 WBTC, cbBTC, WETH또는 wstETH, 기본 자산을 보유하고 있는 관리인이 있거나 코드로 보장되는 스마트 계약 에스크로가 있습니다. 이러한 래퍼가 없었다면 DeFi는 현재 규모로 존재할 수 없었습니다. 왜냐하면 대부분의 대출 시장, DEX 및 수익률 프로토콜이 단일 토큰 표준을 기반으로 구축되었기 때문입니다.

이 가이드는 래핑된 토큰의 작동 방식, 관리형 래핑과 분산형 래핑의 차이점, 전체 2026년 래핑된 비트코인 생태계(WBTC, cbBTC, tBTC, BTCB, lBTC), 그 이유를 정확하게 설명합니다. WETH 는 모든 체인에 존재합니다. 수익률이 높은 래퍼는 wstETH 복합 수익, 래핑된 토큰과 브리지된 토큰의 차이, 수십억 달러의 가치를 파괴한 역사적인 디페그. 결국에는 어떤 래퍼를 신뢰할지, 어떤 래퍼를 피해야 할지, 자산을 직접 래핑하거나 언래핑하는 방법을 알게 될 것입니다.

래핑된 토큰이란 무엇입니까?

래핑된 토큰은 다른 블록체인이나 다른 토큰 형식의 또 다른 자산을 나타내는 암호화폐로, 그 가치는 기본 자산과 1:1로 고정되어 있습니다. 원래 자산은 (관리자 또는 스마트 계약을 통해) 예비금에 잠겨 있으며, 래핑된 버전과 동등한 금액이 대상 체인에 발행됩니다. 보유자가 원본을 상환하려고 하면 포장된 토큰이 소각되고 기본 토큰이 해제됩니다.

레스토랑의 코트 체크처럼 생각해보세요. 코트를 건네주고 티켓을 받습니다. 티켓은 코트가 아니지만 코트에 대한 귀하의 권리를 나타냅니다. 티켓은 누구에게나 줄 수 있고, 티켓을 갖고 있는 사람은 누구나 코트로 교환할 수 있습니다. 래핑된 토큰은 동일한 방식으로 작동합니다. 기본 자산(Bitcoin, ETH 등)은 코트입니다. 래핑된 토큰(WBTC, WETH)이 티켓입니다. 시스템은 티켓 발행인이 실제로 코트를 보관하고 있는 경우에만 작동합니다.

가장 일반적인 래핑은 기본 체인에서 Ethereum ERC-20 표준으로의 래핑입니다. ERC-20 은 사실상 모든 DeFi 프로토콜이 사용하는 언어입니다. 비트코인은 WBTC로 ERC-20으로 래핑됩니다. 기본 ETH는 WETH로 ERC-20으로 래핑됩니다. 그러나 래핑은 다른 방향(솔라나, BNB 체인 또는 코스모스에 래핑된 이더리움 자산) 및 동일한 체인 내(기본 ETH가 기술적으로 ERC-20과 호환되지 않기 때문에 이더리움 자체의 ETH에서 WETH로)에서도 발생합니다.

래핑이 존재하는 이유

래핑은 암호화폐의 세 가지 근본적인 문제, 즉 체인 간 상호 운용성, DeFi 내부 구성성, 스마트 계약 상호 작용 표준화를 해결합니다. 이들 각각은 최신 DeFi 스택에서 협상할 수 없으며 래핑 구현 방법에 있어 서로 다른 디자인 선택이 필요합니다.

상호 운용성. 비트코인과 이더리움은 완전히 별개의 네트워크입니다. 그들은 서로 직접적으로 대화할 수 없습니다. 복잡한 다단계 설정 외에는 메시지 전달 프로토콜, 공유 상태, 기본 BTC와 기본 ETH 간의 원자 교환이 없습니다. BTC를 보유하고 Aave에서 담보로 사용하려는 경우 유일한 현실적인 방법은 이를 이더리움에 있는 ERC-20 토큰으로 래핑하는 것입니다. 래핑은 예비금으로 뒷받침되는 합성 표현을 생성하여 체인을 연결합니다.

결합성. DeFi 프로토콜은 딥 스택으로 서로 위에 구축됩니다. Uniswap, Aave, Curve, Pendle 및 Morpho는 모두 표준을 갖춘 ERC-20 토큰을 기대합니다. transfer, approve및 balanceOf 기능. 기본 ETH는 이러한 기능을 구현하지 않습니다. DeFi 프로토콜에서 ETH를 사용하려면 먼저 WETH로 래핑해야 합니다. 이러한 표준화를 통해 프로토콜을 레고 블록처럼 결합할 수 있습니다.

항복 베어링. 새로운 범주의 래퍼(예: wstETH)는 단순한 표현을 넘어 실제로 시간이 지남에 따라 수익을 발생시킵니다. 기본 토큰이 스테이킹되어 보상을 받기 때문에 기본 토큰에 비해 래핑된 토큰의 가치는 지속적으로 증가합니다. 이는 완전한 DeFi 구성성을 유지하면서 래퍼를 수익을 낼 수 있는 도구로 전환합니다.

포장 흐름 단계별

모든 래핑 시스템은 관리형이든 분산형이든 관계없이 기본 자산 잠금, 래핑된 버전 생성, DeFi에서 사용, 준비되면 래핑 해제라는 동일한 기본 4단계 수명 주기를 따릅니다. 차이점은 누가 각 단계를 통제하는지, 무엇이 페그를 보장하는지에 있습니다.

중요한 불변성은 유통 중인 모든 래핑된 토큰에 대해 보유고에 고정된 기본 자산의 정확히 한 단위가 있어야 한다는 것입니다. 관리인이 100,000 WBTC를 발행하면 금고에 100,000 BTC가 있어야 합니다. 스마트 계약 에스크로가 50,000 ETH를 보유하고 있다면 50,000 WETH가 유통되어야 합니다. 이 1:1 비율이 깨지는 순간(도난, 잘못된 관리 또는 사기로 인해) 포장된 토큰은 페그를 잃고 가치가 없어지거나 할인된 가격으로 거래됩니다. 이것이 바로 누가 예비금을 보유하고 있는지 이해하는 것이 래핑된 토큰에 대한 가장 중요한 위험 질문인 이유입니다.

관리형 래퍼와 분산형 래퍼

래핑된 토큰은 근본적으로 다른 두 가지 신뢰 모델, 즉 관리형과 분산형으로 나뉩니다. 둘 다 결국 기본 자산에 고정된 ERC-20 토큰을 생성하지만 보안 가정은 밤낮입니다.

보관 포장지 중앙화된 실체(회사, 거래소 또는 신탁)에 의존하여 기본 자산을 준비금으로 보유합니다. WBTC가 전형적인 예이다. BitGo Trust Company는 실제 비트코인을 콜드 스토리지에 보관하고 이더리움에서 WBTC를 발행합니다. BitGo가 해킹당하거나 자금을 잘못 관리하거나 출금이 중단되는 경우 WBTC 보유자는 모든 위험에 노출됩니다. 장점은 시스템이 간단하고, 잘 이해되고, 감사를 받았으며, 현재 포장 가치로 100억 달러 이상을 지원한다는 것입니다. 단점은 전체 시스템이 단일 거래상대방의 신뢰에 달려 있으며, 거래상대방은 해당 관할권의 규제 기관을 준수해야 한다는 것입니다.

분산형 래퍼 스마트 계약 또는 독립적인 서명자 네트워크를 사용하여 기본 자산을 보유합니다. 자금을 가지고 도망갈 수 있는 회사는 하나도 없습니다. 단점은 시스템이 더 복잡하고 포장 및 풀기가 느리며 종종 더 비싸고 역사적으로 보관 대안보다 유동성이 낮다는 것입니다. Threshold Network의 tBTC는 선도적인 분산형 래핑 비트코인입니다. 이는 서명자가 잘못된 행동을 할 경우 삭감되는 온체인 채권과 함께 다자간 계산 지갑에 BTC를 보유하는 무작위로 선택된 서명자의 시스템을 사용합니다.

이더리움 자체 내에서 WETH는 특별한 경우입니다. 래핑은 전적으로 스마트 계약 내에서 이루어지기 때문에 분산되어 있습니다. 관리인이 없습니다. WETH 계약으로 ETH를 보내면 WETH가 귀하의 주소로 발행됩니다. WETH를 소각하면 ETH가 다시 전송됩니다. 계약 코드는 전체 신뢰 모델이며, 2017년부터 수천억 볼륨으로 전투 테스트를 거쳤습니다.

2026년 래핑된 비트코인 생태계

비트코인은 시가총액 기준으로 가장 큰 암호화폐이지만 기본적으로 스마트 계약 DeFi에 참여할 수 없습니다. Ethereum, Solana 또는 BNB Chain DeFi에서 사용되는 모든 BTC는 일종의 래핑된 비트코인입니다. 2026년까지 포장된 BTC 시장은 각각 다른 보관 모델과 위험 프로필을 가진 5가지 주요 변종으로 분할됩니다.

WBTC: BitGo와 오리지널 래핑 비트코인

WBTC는 2019년 1월에 출시되었으며 원래 래핑된 비트코인 ​​토큰입니다. 비트코인 유동성을 이더리움으로 가져오는 기본적인 문제를 해결하기 위해 DeFi 프로젝트(Kyber, Ren 및 BitGo 포함) 컨소시엄에 의해 만들어졌습니다. 2026년 현재 WBTC는 총 공급량 기준 최대 규모의 비트코인으로 남아 있으며, 언제든지 150,000개 이상의 BTC가 보관되어 있습니다.

기술 설계는 간단합니다. BitGo Trust Company는 BTC를 보유하고 있습니다. 승인된 판매자(Wintermute, 역사적으로 Alameda, 다양한 마켓 메이커)는 BTC를 BitGo로 보내고 Ethereum에서 WBTC를 받음으로써 민트를 요청합니다. 사용자가 사용을 원하면 프로세스가 반대로 실행됩니다. 각 주조 및 소각은 누구나 쿼리할 수 있는 보유금 증명 대시보드를 통해 온체인에서 확인할 수 있습니다.

신뢰 가정은 BitGo입니다. BitGo의 콜드 스토리지가 손상되거나, BitGo의 서명자가 악의적으로 행동하거나, 규제 기관이 BitGo의 환매를 동결하도록 강요하는 경우, WBTC 보유자는 직접적인 노출에 직면하게 됩니다. 현재까지 BitGo는 보관 작업에서 보안 사고가 전혀 발생하지 않았습니다. 2024년에 BiT Global이 포함된 다중 관할권 설정으로 WBTC 관리권을 이전하려는 계획은 DeFi 커뮤니티에서 심각한 논란을 불러일으켰으며 MakerDAO 및 기타 업체는 일시적으로 WBTC 노출을 줄였습니다. 이 이벤트는 수년 동안 완벽하게 작동한 토큰에 대해 단일 관리인에게 의존하는 본질적인 취약성을 강조했습니다. 더 자세히 알아보려면 다음을 참조하세요. 전체 WBTC 가이드.

cbBTC: 코인베이스가 래핑 BTC 시장에 진입

Coinbase는 2024년 9월 Base 및 Ethereum에서 cbBTC를 출시하여 즉시 래핑된 비트코인 시장의 주요 플레이어가 되었습니다. cbBTC는 이미 ETF 및 기관 고객을 위해 BTC를 보관하고 있는 규제 신탁 회사인 Coinbase Custody가 보유한 비트코인의 1:1 지원을 받습니다. 출시 후 몇 달 만에 cbBTC 공급 가치는 수십억 달러를 넘어섰습니다. 이는 시장이 미국의 규제 대상인 Coinbase를 얼마나 신뢰하는지를 반영합니다.

주조 흐름은 Coinbase 교환에 직접 통합됩니다. 코인베이스에 BTC를 보유하고 있다면 별도의 가맹점 흐름 없이 클릭 한 번으로 cbBTC로 전환하고 온체인 지갑으로 출금할 수 있습니다. 구속에도 동일하게 적용됩니다. 이는 발행을 위해 공인 판매자를 거쳐야 하는 WBTC에 비해 UX의 주요 장점입니다.

다시 한 번 절충안은 양육권입니다. cbBTC는 Coinbase에 의존합니다. Coinbase가 규제 조치, 사이버 사고 또는 내부 오류에 직면할 경우 cbBTC 상환이 손상될 수 있습니다. 많은 DeFi 참가자는 관리인 위험을 다양화하기 위해 래핑된 BTC 노출을 WBTC와 cbBTC로 분할합니다. Aave, Morpho 및 대부분의 주요 대출 프로토콜은 이제 둘 다 담보 옵션으로 나열합니다. cbBTC는 또한 래핑된 BTC 활동을 위한 선도적인 저비용 L2 장소가 된 Base에 기본적으로 배포할 수 있다는 장점이 있습니다.

tBTC: 임계값 네트워크 및 분산형 커스터디

tBTC는 WBTC 및 cbBTC에 대한 핵심 질문에 대한 답변입니다. 중앙 관리인을 신뢰하지 않고 래핑된 비트코인이 존재할 수 있습니까? Threshold Network의 tBTC는 임계값 서명을 통해 다자간 계산 지갑에서 BTC를 집합적으로 제어하는 ​​무작위로 선택된 서명자 시스템을 사용합니다. 단일 서명자는 BTC를 혼자서 이동할 수 없습니다. 서명자는 잘못된 행동을 하면 삭감되는 온체인 채권을 게시하여 암호화 보안 외에 경제적 보안도 제공합니다.

신뢰 모델은 관리 래퍼와 근본적으로 다릅니다. 소환할 회사도 없고, 해킹할 콜드 스토리지도 없으며, 단일 실패 지점도 없습니다. 대신, 공격자는 서명자의 임계값을 동시에 손상시켜야 하며, 이는 삭감된 처벌을 고려할 때 경제적으로 비합리적입니다. 이로 인해 tBTC는 가장 검열에 강한 래핑된 비트코인이 되었습니다.

단점은 유동성과 속도입니다. tBTC는 WBTC 또는 cbBTC보다 총 공급량이 낮습니다(일반적으로 수십억 개가 아닌 수억 개). 이는 시장이 더 얇고 대규모 거래에서 더 높은 미끄러짐을 의미합니다. 또한 임계값 서명 프로토콜에는 여러 당사자의 조정이 필요하기 때문에 발행 및 상환에는 더 오랜 시간이 걸립니다. 유동성보다 분산화를 우선시하는 사용자에게는 tBTC가 확실한 선택입니다. 대규모로 거래하는 트레이더의 경우 WBTC의 유동성이 더 깊은 것이 종종 승리합니다.

BTCB: 바이낸스가 BNB 체인에 비트코인을 고정했습니다.

BTCB는 BNB 체인에 고정된 바이낸스의 비트코인 토큰입니다. 기능적으로는 WBTC와 유사하지만 이더리움의 ERC-20 대신 BEP-20 토큰으로 BNB 스마트 체인에 존재합니다. 바이낸스는 기본 BTC를 예비금으로 보유하고 정기적으로 예비금 증명을 게시합니다. BTCB는 PancakeSwap, Venus, Thena 및 기타 BNB 체인 DeFi 프로토콜에서 대부분의 비트코인 ​​표시 활동을 지원합니다.

BTCB의 장점은 비용입니다. BNB 체인은 이더리움 메인넷보다 가스 요금이 현저히 낮습니다. 즉, 포장된 BTC를 스테이블 코인으로 교환하거나 유동성을 제공하는 등의 활동을 달러 대신 센트로 수행할 수 있습니다. 이는 50달러의 거래 수수료를 지불하지 않고 DeFi 내부에서 BTC에 노출되기를 원하는 소매 사용자에게 BTCB를 매력적으로 만듭니다.

신뢰 모델은 간단하고 집중적입니다. 즉, 귀하는 바이낸스를 신뢰합니다. 이 거래소는 여러 관할권에서 규제 조사를 받았고, 임원 교체가 있었으며, 미국 규제 상대보다 더 불투명한 구조로 운영되었습니다. 보유금 증명 시스템은 어느 정도 투명성을 제공하지만 궁극적으로 BTCB 보유자는 1:1 지원 및 환매 처리를 존중하는 Binance에 의존합니다. 이미 바이낸스 생태계에 있는 사용자에게는 BTCB가 가장 저항이 적은 경로입니다.

lBTC 및 바빌론 비트코인 리퀴드 스테이킹

lBTC는 단순한 보관을 넘어 기본 비트코인 수익률을 추가하는 래핑된 비트코인 토큰의 새로운 범주 중 하나입니다. Lombard의 lBTC는 Lombard를 통해 스테이킹된 BTC를 기반으로 합니다. 바빌론, 비트코인 ​​스테이킹 프로토콜. 스테이킹된 BTC는 다른 지분 증명 체인을 확보하여 수익을 얻고 해당 수익은 lBTC 보유자에게 자동으로 발생합니다. lBTC는 비트코인에 대한 것이고, wstETH는 ETH에 대한 것입니다. DeFi 구성 가능 상태를 유지하면서 기본 수익률을 합성하는 래핑된 토큰입니다.

역학이 정교합니다. 사용자가 Lombard에 BTC를 입금하면 해당 BTC는 Babylon을 통해 스테이킹되고 LRT(Liquid Restake Token) 표시가 생성되며 해당 표시가 lBTC로 유통됩니다. 보유자는 lBTC를 Aave에서 담보로 사용하거나, Uniswap에서 교환하거나, Curve에서 LP로 사용할 수 있으며, 동시에 기본 BTC는 백그라운드에서 스테이킹 보상을 받습니다.

위험 프로필은 보관 위험(스테이킹된 BTC를 보유한 Lombard 인프라), 스마트 계약 위험(바빌론 프로토콜 자체) 및 축소 위험(스테이킹된 BTC로 보호된 체인이 검증자에게 불이익을 주는 경우 lBTC 가치가 하락할 수 있음)을 결합합니다. 트레이드오프는 수익률입니다. lBTC는 WBTC와 cbBTC가 제공할 수 없는 것을 제공합니다. 이는 BTC 가격 노출에 더해 긍정적인 기대 수익을 제공합니다. 이 분야에는 여러 경쟁자(uniBTC, solvBTC, PumpBTC)가 등장했으며 각각 약간씩 다른 스테이킹 및 수익 라우팅 설계를 가지고 있습니다.

WETH: DeFi용 표준 ETH 래퍼

네이티브 ETH는 이더리움의 원래 암호화폐이지만 아이러니하게도 ERC-20 토큰은 아닙니다. ETH는 ERC-20 표준보다 앞서 있으므로 표준을 구현하지 않습니다. transfer, approve및 balanceOf ERC-20 토큰이 가지고 있는 인터페이스입니다. 이로 인해 문제가 발생합니다. ETH를 처리하려는 모든 DeFi 프로토콜은 기본 ETH에 대한 사용자 정의 로직을 구축하거나 사용자가 먼저 이를 ERC-20 호환 WETH로 래핑하도록 요구해야 합니다.

WETH는 ETH를 스마트 계약 내에 포함시켜 이 문제를 해결합니다. 귀하가 WETH 계약으로 ETH를 보내면 해당 계약은 귀하의 주소로 해당 금액의 WETH를 발행합니다. WETH를 소각하면 계약은 그에 상응하는 ETH를 반환합니다. 래핑은 순전히 스마트 계약 기반으로 관리인, 상인, 루프에 사람이 없습니다. WETH 계약은 이더리움에서 가장 많이 테스트된 코드 중 하나이며, 2017년부터 수천억 달러를 처리했습니다.

WETH는 EVM 호환 체인마다 존재하며, 계약 주소는 각각 다릅니다. 래퍼 로직은 기능적으로 동일하지만 각 체인에는 자체 배포가 있습니다. wstETH 및 다양한 LRT 변형과 같은 유동적 스테이킹 토큰은 WETH를 기반으로 구축되며 많은 통합에서 래핑 통화로 WETH가 필요합니다.

한 가지 미묘하지만 중요한 점: Polygon의 WETH는 Ethereum의 WETH와 동일하지 않습니다. 그것들은 서로 다른 체인에 있고 서로 다른 스마트 계약으로 유지되는 서로 다른 토큰입니다. Polygon의 WETH는 Polygon의 브리지에 잠겨 있는 ETH의 지원을 받기 때문에 1:1로 고정되어 있지만 해당 브리지를 통하지 않고는 상호 교환이 불가능합니다. 이는 모든 크로스체인 래핑 토큰에 해당되며 체인 간의 혼란은 DeFi에서 자금 손실의 주요 원인입니다.

wstETH: 수익률이 보장되는 포장된 Lido 토큰

wstETH는 DeFi에서 래핑 개념을 가장 우아하게 사용하는 것 중 하나입니다. 리도 스테이킹을 위해 ETH를 입금하면 stETH를 발행합니다. stETH는 리베이스 토큰입니다. 스테이킹 보상이 누적됨에 따라 잔고가 매일 자동으로 늘어납니다. 우아하지만 리베이스는 AMM과 대출 시장이 올바르게 처리하기가 까다롭기 때문에 균형 변경이 까다롭기 때문에 많은 DeFi 프로토콜의 결합성을 깨뜨립니다.

wstETH가 이 문제를 해결합니다. 이는 stETH를 둘러싼 비리베이스 래퍼입니다. 귀하의 wstETH 잔액은 일정하게 유지되지만, wstETH에서 stETH로(따라서 ETH로) 전환율은 시간이 지남에 따라 증가합니다. 출시 시 1 wstETH를 보유했다면 누적된 스테이킹 수익률을 반영하여 오늘 1.1 stETH로 전환될 수 있습니다. 이는 기능적으로 스테이킹 보상을 얻는 것과 동일하지만 DeFi 프로토콜이 기본적으로 처리할 수 있는 방식으로 표현됩니다.

2026년까지 wstETH는 DeFi에서 스테이킹된 ETH의 지배적인 형태입니다. Aave에서 가장 많이 사용되는 담보, Curve 및 Balancer에서 가장 많이 거래되는 LST, Pendle에서 수많은 수익률 전략의 기본 자산입니다. wstETH를 보유하면 ETH 가격 노출, 기본 스테이킹 수익률 및 전체 DeFi 구성 가능성을 한 번에 얻을 수 있습니다. 주요 위험은 Lido의 검증자 세트 중앙화 문제와 Lido 스테이킹 계약 자체의 스마트 계약 위험입니다. 더 자세히 알아보려면 다음을 참조하세요. 액체 스테이킹 가이드.

래퍼로서의 브리지 토큰

래핑된 토큰과 브리지된 토큰 사이의 경계는 모호하며, 많은 경우 두 용어는 서로 다른 각도에서 동일한 내용을 설명합니다. 브리지 토큰은 브리지 프로토콜을 통해 자산을 기본 체인에서 다른 체인으로 이동할 때 얻는 것입니다. 브리지는 소스 체인의 자산을 잠그고 대상 체인에 표현을 생성합니다. 이는 포장과 구조적으로 동일합니다.

차이점은 다음과 같습니다. 래핑된 토큰은 일반적으로 특정 목적(WBTC를 발행하는 BitGo 발행)을 위해 신뢰할 수 있는 단일 엔터티에 의해 발행되는 반면, 브리지 토큰은 일반적으로 많은 자산을 처리하는 브리지 프로토콜에 의해 자동으로 발행됩니다. LayerZero, Wormhole, Across, Stargate 및 유사한 프로토콜은 모두 브리지 메커니즘의 일부로 기본 자산의 래핑된 표현을 생성합니다.

DeFi에서 가장 위험한 순간은 브리지 토큰이 정식 래핑 토큰과 혼동될 때 발생합니다. Arbitrum의 USDC는 Circle에서 직접 발행한 정식 버전입니다. Arbitrum의 USDC.e는 Circle이 기본 USDC를 배포하기 전에 Ethereum에서 가져온 브리지 버전입니다. 거의 동일해 보이지만 유동성, 상환 경로, 위험 프로필이 다릅니다. 모든 체인의 모든 래핑된 자산에 대해 동일한 역학이 적용됩니다. 자세한 내용은 다음 가이드를 참조하세요. 암호화폐의 브리지 토큰.

역사적인 Depeg 이벤트 및 위험

래핑된 토큰은 지원 준비금의 무결성에 따라 달라집니다. 무결성이 깨지면 페그가 깨지고 보유자는 상당한 가치 또는 전체 가치를 잃을 수 있습니다. 몇몇 역사적 사건은 이것이 실제로 어떻게 일어나는지 보여줍니다.

다중체인 붕괴(2023년 7월). 멀티체인(이전 Anyswap)은 수십 개의 체인에 걸쳐 수십 개의 자산을 래핑하는 가장 많이 사용되는 크로스체인 브리지 중 하나였습니다. 2023년 7월, Multichain의 CEO가 중국에서 체포되었고, Bridge의 핫 월렛에 대한 통제권이 상실되었으며, Multichain 네트워크 전체에 걸쳐 약 15억 달러의 래핑된 자산이 좌초되거나 도난당한 것으로 알려졌습니다. multichainBTC, multichainUSDC 및 기타 많은 토큰과 같은 토큰은 하룻밤 사이에 페그를 잃어 복구되지 않았습니다. 이 이벤트는 브리지 토큰 위험에 대한 시장 전반의 재평가를 촉발하고 정식 발행을 향한 움직임을 가속화했습니다.

renBTC 준비 종료(2022년 12월). renBTC는 Ren 프로토콜에 의해 운영되는 WBTC의 주요 래핑된 비트코인 ​​대안이었습니다. Ren의 모회사인 Alameda Research가 2022년 말에 무너졌을 때 Ren 팀은 프로토콜을 계속 운영할 수 없었습니다. renBTC는 완전히 중단되기 전에 BTC에 대해 잠시 할인된 가격으로 거래되었습니다. 대부분의 renBTC 보유자는 결국 상환할 수 있었지만 경험을 통해 스폰서가 실패할 때 단일 거래 당사자 래핑 토큰이 어떻게 실패할 수 있는지 보여주었습니다.

다양한 브리지 해킹. Ronin Bridge($6억 2,500만 달러, 2022년 3월), Wormhole($3억 2,500만 달러, 2022년 2월), Nomad Bridge($1억 9,000만, 2022년 8월), Harmony Horizon($1억, 2022년 6월) 및 Poly Network($6억 1,100만, 2021년 8월)는 수십억 달러에 달하는 도난당한 포장 자산을 합산합니다. 각각의 경우에 브릿지의 래핑된 토큰은 백업의 일부 또는 전부를 잃었으며 보유자는 프로토콜 수준의 상환을 기다리거나 영구적인 손실을 흡수해야 했습니다. 브리지 보안은 DeFi 역사상 가장 큰 단일 공격 범주로 남아 있습니다.

stETH 할인(2022년 6월). Terra Luna 붕괴와 그에 따른 섭씨 및 3AC 전염 동안 stETH(및 더 나아가 wstETH)는 ETH 대비 최대 7% 할인된 가격으로 잠시 거래되었습니다. 기술적으로 이것은 페그 브레이크가 아니었습니다. 왜냐하면 stETH의 가치는 현물 거래가 아닌 비콘 체인의 향후 상환에 의해 결정되기 때문입니다. 그러나 시장 할인은 계단식 청산을 야기했으며 경제적으로 건전한 포장 토큰이라도 스트레스를 받으면 분리될 수 있음을 보여주었습니다.

단계별 포장 및 풀기 방법

래핑은 DeFi에서 가장 일반적인 작업 중 하나이지만 정확한 단계는 래핑하는 토큰에 따라 다릅니다. 다음은 가장 일반적인 두 가지 사례에 대한 표준 흐름입니다.

ETH를 WETH로 래핑

방법 1: Uniswap을 통해. 열기 유니스왑, "from" 필드에서 ETH를 선택하고 "to" 필드에서 WETH를 선택하세요. Uniswap은 이를 일반 스왑이 아닌 랩 작업으로 인식하고 트랜잭션을 WETH 계약으로 직접 라우팅합니다. 지갑에서 거래를 승인하세요. 결과적으로 가스를 소비하면 ETH 잔액이 줄어들고 WETH 잔액도 같은 금액만큼 늘어납니다.

방법 2: 직접 계약 상호 작용. Etherscan에서 WETH9 계약 주소(0xC02a...6Cc2 이더리움 메인넷), "계약서 작성" 탭을 열고 지갑을 연결한 후 deposit() 함수에 래핑하려는 ETH 금액이 포함됩니다. 포장을 풀려면 전화하세요. withdraw(amount).

방법 3: 지갑 통합. 대부분의 최신 지갑(Rabby, MetaMask, Coinbase Wallet)에는 포장 및 포장 풀기 기능이 내장되어 있습니다. 지갑이 귀하를 대신해 계약 호출을 처리하므로 귀하는 금액만 확인하면 됩니다.

BTC를 WBTC로 래핑

가장 간단한 경로는 중앙 집중식 교환을 이용하는 것입니다. 대부분의 주요 거래소(Coinbase, Binance, Kraken)에서는 BTC를 입금하고 WBTC로 직접 출금할 수 있습니다. 거래소는 BitGo와의 판매자 관계를 통해 배후에서 포장을 처리합니다. 단점은 교환 스프레드와 출금 수수료입니다.

직접 주조하려면 Wintermute와 같은 공인 판매자나 WBTC 대시보드에 나열된 기타 승인 기관 중 하나를 거쳐야 합니다. 이는 제도적 흐름을 위한 것이며 일반적으로 상당한 최소 금액이 필요합니다. 소매 사용자는 거의 항상 교환을 거칩니다.

WBTC를 BTC로 다시 풀려면 WBTC를 지원하는 CEX로 보내고 네이티브 BTC로 출금하세요. 다시 말하지만, 거래소는 판매자 관계를 통해 소각 및 환매를 처리합니다. BitGo는 승인된 판매자의 환매 요청만 허용하기 때문에 일반 사용자가 WBTC의 소각 기능을 직접 호출할 수 있는 방법은 없습니다.

래핑된 토큰 사용의 위험

래핑된 토큰은 기본 자산을 기본적으로 보유할 때 존재하지 않는 위험 범주를 도입합니다. 래핑된 포지션에 상당한 자본을 할당하기 전에 이러한 위험을 이해하는 것이 필수적입니다.

보관 위험. 관리 래퍼(WBTC, cbBTC, BTCB)의 경우 관리인의 보안, 규제적 지위 및 운영 무결성에 노출됩니다. 관리인의 해킹, 동결 또는 압수 사건은 포장된 토큰의 상환 보장에 직접적인 영향을 미칩니다. 이는 중앙 집중식 래핑 토큰의 가장 큰 단일 위험입니다.

스마트 계약 위험. 분산형 래퍼(tBTC, WETH, wstETH)는 보관 위험을 스마트 계약 위험으로 대체합니다. 래핑 논리는 코드에 존재하며 해당 코드의 버그로 인해 예약금이 고갈될 수 있습니다. WETH는 수년간 감사와 실전 테스트를 거쳤지만 새로운 포장 계약은 위험이 더 높습니다. 새 포장지를 사용하기 전에 항상 최신 감사 및 경제적 보안 보장을 확인하십시오.

브릿지 해킹 위험. 브릿지를 통해 체인을 이동하는 래핑된 토큰은 브릿지의 보안 모델을 상속합니다. 브리지 해킹으로 인해 수십억 달러에 달하는 포장된 자산이 도난당했으며, 영향을 받은 토큰은 종종 페그를 영구적으로 잃습니다. 가능하면 브리지된 변형보다는 표준 래퍼(네이티브 체인의 지정된 당사자가 발행)를 고수하십시오.

데페그 위험. 기본 준비금이 손상되지 않은 경우에도 시장 스트레스로 인해 래핑된 토큰의 시장 가격이 1:1 페그에서 일시적으로 분리될 수 있습니다. 이는 2022년 6월 stETH와 멀티체인 붕괴 당시 많은 브릿지 래퍼에 발생했습니다. 대출 시장에서 담보로 사용되는 래핑된 토큰은 데페그 이벤트 중에 계단식 청산을 유발할 수 있습니다.

규제 위험. 보관 래퍼는 특정 규제 체제에 따라 운영됩니다. 해당 제도의 변경(새로운 제재 목록, 새로운 라이센스 요건, 새로운 세금 처리)으로 인해 관리인이 특정 주소를 동결하거나 환매를 일시 중지할 수 있습니다. 주요 관할권에서 규제 명확성이 확대됨에 따라 이러한 위험은 크게 증가했습니다.

유동성 단편화. 동일한 기본 자산이 여러 체인에 걸쳐 여러 번 래핑되어 유동성이 단편화될 수 있습니다. Optimism에서 WBTC를 거래하는 것은 단순히 유동성의 대부분이 메인넷에 있기 때문에 Ethereum에서 WBTC를 거래하는 것보다 더 높은 슬리피지에 직면할 수 있습니다. 대규모 거래를 실행하려면 가장 깊은 유동성이 어디에 있는지 이해하는 것이 중요합니다.

래핑된 토큰과 스테이블코인

스테이블코인과 래핑된 토큰은 구조적 유사성을 공유하지만 서로 다른 문제를 해결합니다. 둘 다 기초 자산에 대한 고정을 유지합니다. 둘 다 관리형(USDC, USDT) 또는 분산형(DAI)일 수 있습니다. 둘 다 DeFi의 핵심 구성 요소입니다. 차이점은 고정 방식입니다. 스테이블 코인은 법정화폐(일반적으로 USD)에 고정되는 반면, 래핑된 토큰은 암호화폐에 고정됩니다.

USDC는 기술적으로 Circle이 보유한 미국 달러의 래핑된 표현입니다. WBTC는 BitGo가 보유한 BTC를 래핑하여 표현한 것입니다. 메커니즘은 동일합니다. 기본을 잠그고 토큰을 발행합니다. 유일한 차이점은 기본입니다. 많은 DeFi 참가자들은 스테이블 코인을 이런 식으로 생각하지 않지만 비유는 정확합니다. 안정적인 자산에 대한 자세한 내용은 당사를 참조하세요. 스테이블코인 가이드.

동일한 위험 분석이 적용되기 때문에 이 프레이밍이 중요합니다. 보유고를 잘못 관리하는 스테이블코인 발행자는 보유고를 잘못 관리하는 래핑된 토큰 관리인과 다르지 않습니다. 둘 다 depegs를 일으킬 수 있습니다. 둘 다 실패할 수 있습니다. 한 카테고리의 수업은 다른 카테고리에 직접 적용됩니다. 의 질문 코인 대 토큰 또한 여기에는 명확한 의미가 있습니다. 래핑된 토큰은 기본 코인이 아닌 토큰이며 구현하는 표준의 모든 보안 특성을 상속합니다.

래핑된 토큰의 미래

래핑된 토큰 환경은 빠르게 진화하고 있습니다. 기술이 향하는 방향에는 여러 가지 추세가 형성되고 있습니다.

네이티브 크로스체인 자산. LayerZero의 OFT(Omnichain Fungible Token) 표준, 체인 전체의 기본 USDC를 위한 Circle의 CCTP 및 Chainlink의 CCIP는 모두 전통적인 래핑 없이 자산을 기본적으로 크로스체인으로 만드는 것을 목표로 합니다. 이 모델에서는 각 체인에서 별도의 래핑된 토큰 계약을 거치지 않고도 동일한 자산이 체인 간에 자유롭게 이동할 수 있습니다. 이렇게 하면 조각화 및 신뢰 가정이 줄어듭니다.

내력 포장지. wstETH의 성공으로 수많은 모방자가 탄생했습니다. 모든 스테이킹 및 재스테이킹 프로토콜은 이제 일종의 래핑된 수익률 토큰을 발행합니다. 이 카테고리는 DeFi에서 계속 유통되는 동안 더 많은 자산이 생산적이 되면서 성장할 가능성이 높습니다.

비트코인 ​​DeFi 성숙도. 래핑된 비트코인 ​​생태계는 단순한 보관 래퍼뿐만 아니라 바빌론 및 기타 비트코인 ​​스테이킹 프로토콜과 연결된 수익률을 지닌 변종을 통해 더욱 정교해지고 있습니다. Rootstock, Stacks 및 BOB와 같은 비트코인 ​​레이어 2 네트워크가 성숙해짐에 따라 기본 비트코인 ​​DeFi는 래핑된 표현에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다.

규제 명확성. 보관 포장지는 주요 관할권에서 점점 더 규제 대상 금융 상품으로 취급되고 있습니다. 이는 합법성(발행자에 대한 보다 명확한 규칙)과 제약(KYC 요구 사항, 제재 집행)을 모두 가져옵니다. 차세대 래핑 토큰은 원래 DeFi를 주도했던 검열 저항 정신과 규정 준수의 균형을 맞춰야 합니다.

자주 묻는 질문