Sarılmış Token Nedir: Tam Kripto Rehberi (2026)

Daha önce Bitcoin tuttuysanız ve onu Ethereum'da kullanmak istediyseniz, Aave'de ETH ödünç verdiyseniz veya hala pozisyon ticareti yaparken Lido'dan staking getirisi elde ettiyseniz, zaten sarılmış bir tokena dokunmuşsunuz demektir. Sarılmış tokenlar, normalde uyumsuz olan blok zincirler arasında değer akışını sağlayan sessiz tesisatlardır ve 2026'da on milyarlarca doları hesaba katacaklar. toplam değer kilitli genelinde DeFi.

Sarılmış token, farklı bir blockchain üzerinde veya farklı bir token standardında yayınlanan, temel varlığın birebir temsilidir. Her birinin arkasında WBTC, cbBTC, WETH, veya wstETH, ya yerel varlığı rezervde tutan bir saklamacı ya da kodla garanti edilen bir akıllı sözleşme emaneti vardır. Bu sarmalayıcılar olmasaydı DeFi mevcut ölçeğinde var olamazdı çünkü çoğu borç verme piyasası, DEX ve getiri protokolü tek bir token standardı üzerine kuruludur.

Bu kılavuz, sarılmış tokenlerin tam olarak nasıl çalıştığını, saklama ve merkezi olmayan sarmalama arasındaki farkı, 2026 sarılmış Bitcoin ekosisteminin tamamını (WBTC, cbBTC, tBTC, BTCB, lbTC) ve nedenini açıklamaktadır. WETH her zincirde bulunur, verim veren ambalajlar nasıl beğenilir wstETH bileşik getiriler, sarılmış ve köprülenmiş tokenlar arasındaki fark ve milyarlarca değeri yok eden tarihi depegler. Sonunda, hangi paketleyicilere güveneceğinizi, hangilerinden kaçınacağınızı ve herhangi bir varlığı kendiniz nasıl paketleyeceğinizi veya paketini açacağınızı bileceksiniz.

Sarılmış Token Nedir?

Sarılmış token, değeri temel varlığa 1:1 sabitlenmiş, farklı bir blockchain üzerindeki veya farklı token formatındaki başka bir varlığı temsil eden bir kripto para birimidir. Orijinal varlık rezervlerde kilitlenir (ya bir saklayıcıyla ya da akıllı bir sözleşmeyle) ve paketlenmiş versiyonun eşdeğer miktarı hedef zincirde basılır. Sahibi orijinali geri almak istediğinde sarılı token yakılır ve alttaki token serbest bırakılır.

Bir restoranda vestiyer kontrolü gibi düşünün. Ceketinizi teslim edip biletinizi alıyorsunuz. Bilet palto değildir ancak palto üzerindeki hak talebinizi temsil eder. Bileti herkese verebilirsiniz ve bileti elinde bulunduran kişi onu ceket için kullanabilir. Sarılmış jetonlar aynı şekilde çalışır. Yerel varlık (Bitcoin, ETH veya başka bir şey) cekettir. Sarılmış token (WBTC, WETH) bilettir. Sistem yalnızca bileti düzenleyen kişinin ceketi gerçekten depoda bulundurması durumunda çalışır.

En yaygın paketleme yerel zincirden Ethereum ERC-20 standardına kadardır, çünkü ERC-20 neredeyse tüm DeFi protokollerinin konuştuğu dildir. Bitcoin, WBTC olarak ERC-20'ye sarılır. Yerel ETH, WETH olarak ERC-20'ye sarılır. Ancak sarma aynı zamanda diğer yönde de gerçekleşir (Ethereum varlıkları Solana, BNB Zinciri veya Cosmos'a sarılır) ve aynı zincir içinde (Yerel ETH teknik olarak ERC-20 uyumlu olmadığından Ethereum'un kendisinde ETH'den WETH'ye).

Sarma Neden Var?

Sarma, kriptodaki üç temel sorunu çözer: zincirler arasında birlikte çalışabilirlik, DeFi içinde şekillendirilebilirlik ve akıllı sözleşme etkileşimleri için standardizasyon. Bunların her biri, modern DeFi yığını için tartışılamaz ve her biri, sarmanın nasıl uygulandığı konusunda farklı bir tasarım seçeneği gerektirir.

Birlikte çalışabilirlik. Bitcoin ve Ethereum tamamen ayrı ağlardır. Birbirleriyle doğrudan konuşamazlar. Karmaşık çok adımlı kurulumların dışında, yerel BTC ile yerel ETH arasında mesaj aktarma protokolü, paylaşılan durum veya atomik takas yoktur. BTC'niz varsa ve bunu Aave'de teminat olarak kullanmak istiyorsanız tek gerçekçi yol, onu Ethereum'da yaşayan bir ERC-20 tokenine sarmaktır. Sarma, rezervlerle desteklenen sentetik bir temsil yaratarak zincirler arasında köprü kurar.

Şekillendirilebilirlik. DeFi protokolleri derin yığınlar halinde birbirinin üzerine inşa edilmiştir. Uniswap, Aave, Curve, Pendle ve Morpho, standart ERC-20 tokenlerini bekliyor transfer, approveve balanceOf işlevleri. Yerel ETH bu işlevleri uygulamaz. ETH'yi herhangi bir DeFi protokolünde kullanmak için önce onu WETH'e sarmanız gerekir. Bu standardizasyon, protokollerin Lego blokları gibi birleştirilmesini sağlayan şeydir.

Akma yatağı. Daha yeni bir ambalajlama kategorisi (örneğin wstETH) basit temsilin ötesine geçer ve aslında zaman içinde getiri sağlar. Sarılmış tokenin temel varlıkla ilgili değeri sürekli olarak artar çünkü temel varlık stake edilir ve ödüller kazanılır. Bu, bir sarmalayıcıyı, DeFi şekillendirilebilirliğini tam olarak korurken, verim sağlayan bir araca dönüştürür.

Adım Adım Sarma Akışı

Her sarma sistemi, ister saklama amaçlı ister merkezi olmayan olsun, aynı temel dört adımlı yaşam döngüsünü izler: yerel varlığı kilitleyin, sarmalanmış sürümü oluşturun, DeFi'de kullanın ve hazır olduğunda paketi açın. Farklılıklar, her adımı kimin kontrol ettiği ve sabitlemeyi neyin garanti ettiği konusundadır.

Kritik değişmez, dolaşımdaki her sarılmış token için, rezervlerde kilitlenmiş temel varlığın tam olarak bir biriminin bulunması gerektiğidir. Bir saklamacı 100.000 WBTC ihraç ediyorsa kasalarında 100.000 BTC bulunmalıdır. Akıllı sözleşme emanetinde 50.000 ETH bulunuyorsa dolaşımda 50.000 WETH bulunmalıdır. Bu 1:1 oranı kırıldığı anda (hırsızlık, kötü yönetim veya dolandırıcılık nedeniyle), sarılmış token sabitini kaybeder ve değersiz hale gelir veya indirimli olarak işlem görür. Bu nedenle rezervleri kimin elinde tuttuğunu anlamak herhangi bir paketlenmiş token ile ilgili en önemli risk sorusudur.

Gözetimli ve Merkezi Olmayan Paketleyiciler Karşılaştırması

Sarılmış tokenler temelde iki farklı güven modeline ayrılmıştır: saklama ve merkezi olmayan. Her ikisi de sonunda temel varlığa sabitlenmiş bir ERC-20 tokeni üretiyor ancak güvenlik varsayımları gece gündüz sürüyor.

Saklama ambalajları Dayanak varlığı rezervlerde tutmak için merkezi bir kuruluşa (bir şirket, borsa veya tröst) güvenir. WBTC bunun klasik örneğidir. BitGo Trust Company, gerçek Bitcoin'i soğuk depoda tutar ve Ethereum üzerinde WBTC yayınlar. BitGo'nun saldırıya uğraması, fonları yanlış yönetmesi veya para çekme işlemlerinin dondurulması durumunda WBTC sahipleri tüm bu risklere maruz kalır. Bunun avantajı, sistemin basit, iyi anlaşılmış, denetlenmiş olması ve şu anda 10 milyar doların üzerinde değere sahip olmasıdır. Dezavantajı ise tüm sistemin tek bir karşı tarafa güvenilmesine bağlı olması ve karşı tarafın kendi yetki alanındaki düzenleyici kurumlara uymak zorunda olmasıdır.

Merkezi olmayan sarmalayıcılar Dayanak varlığı tutmak için akıllı bir sözleşme veya bağımsız imzalayanlardan oluşan bir ağ kullanın. Fonlarla kaçabilecek tek bir şirket yok. Bunun karşılığında sistemin daha karmaşık olması, paketlenmesinin ve açılmasının daha yavaş olması, genellikle daha pahalı olması ve tarihsel olarak saklama alternatiflerine göre daha düşük likiditeye sahip olması yer alıyor. Threshold Network tarafından sunulan tBTC, önde gelen merkezi olmayan sarılmış Bitcoin'dir. BTC'yi çok taraflı bir hesaplama cüzdanında tutan, rastgele seçilmiş imzalayıcılardan oluşan bir sistem kullanıyor ve imzalayanların hatalı davranması durumunda zincir içi tahviller kesiliyor.

Ethereum'un kendi içinde WETH özel bir durumdur. Paketleme tamamen akıllı bir sözleşmenin içinde gerçekleştiği için merkezi olmayan bir yapıdadır. Vasi yok. WETH sözleşmesine ETH gönderiyorsunuz, o da adresinize WETH basıyor. WETH'yi yakarsınız, o da ETH'yi geri gönderir. Sözleşme kodu güven modelinin tamamını oluşturur ve 2017'den bu yana yüz milyarlarca dolarlık hacimle savaşta test edilmiştir.

Bitcoin Ekosistemi 2026'da Sarılmış

Bitcoin, piyasa değerine göre en büyük kripto para birimidir ancak yerel olarak akıllı sözleşme DeFi'ye katılamaz. Ethereum, Solana veya BNB Chain DeFi'de kullanılan her bir dolar BTC, bir tür sarılmış Bitcoin'dir. 2026 yılına gelindiğinde sarılmış BTC piyasası, her biri farklı saklama modeline ve risk profiline sahip beş ana türe bölünmüş durumda.

WBTC: BitGo ve Orijinal Paketlenmiş Bitcoin

WBTC Ocak 2019'da piyasaya sürüldü ve orijinal sarılmış Bitcoin tokenidir. Bitcoin likiditesini Ethereum'a getirme konusundaki temel sorunu çözmek için DeFi projelerinden (Kyber, Ren ve BitGo dahil) oluşan bir konsorsiyum tarafından oluşturuldu. 2026 itibarıyla WBTC, herhangi bir zamanda 150.000'den fazla BTC'nin gözetim altında tutulmasıyla toplam arz bakımından en büyük sarılmış Bitcoin olmaya devam ediyor.

Teknik tasarım basittir. BitGo Trust Company BTC'yi elinde tutuyor. Yetkili tüccarlar (tarihsel olarak Wintermute, Alameda, çeşitli piyasa yapıcılar), BitGo'ya BTC göndererek ve Ethereum üzerinden WBTC alarak nane şekeri talep ederler. Kullanıcılar kullanmak istediğinde süreç tersine işliyor. Her basım ve yakma, herkesin sorgulayabileceği bir rezerv kanıtı kontrol paneli aracılığıyla zincir üzerinde doğrulanabilir.

Güven varsayımı BitGo'dur. BitGo'nun soğuk deposu tehlikeye girerse, BitGo imzalayanlar hileye başvurursa veya düzenleyiciler BitGo'yu ödemeleri dondurmaya zorlarsa, WBTC sahipleri doğrudan riskle karşı karşıya kalır. Bugüne kadar BitGo'nun saklama operasyonlarında sıfır güvenlik olayı yaşandı. 2024 yılında, WBTC gözetiminin BiT Global'i de içeren çok yargı yetkisine sahip bir yapıya taşınması planlanan plan, MakerDAO ve diğerlerinin WBTC maruziyetini geçici olarak azaltmasıyla DeFi topluluğunda önemli tartışmalara neden oldu. Bu olay, yıllardır kusursuz bir şekilde çalışan bir token için bile tek bir saklayıcıya güvenmenin doğasında olan kırılganlığı vurguladı. Daha derin bir bakış için, bkz. WBTC kılavuzunu tamamlayın.

cbBTC: Coinbase Paketlenmiş BTC Piyasasına Giriyor

Coinbase, Eylül 2024'te Base ve Ethereum'da cbBTC'yi piyasaya sürdü ve hemen sarılmış Bitcoin pazarında önemli bir oyuncu haline geldi. cbBTC, halihazırda ETF'ler ve kurumsal müşteriler için BTC'yi saklayan, düzenlemeye tabi bir güven şirketi olan Coinbase Custody tarafından tutulan Bitcoin tarafından 1:1 oranında tamamen desteklenmektedir. Lansmanından birkaç ay sonra cbBTC arzının değeri milyarlarca doları aştı ve bu da piyasanın ABD tarafından düzenlenen bir karşı taraf olarak Coinbase'e ne kadar güvendiğini yansıtıyor.

Madencilik akışı doğrudan Coinbase borsasına entegre edilmiştir. BTC'yi Coinbase'de tutuyorsanız, bunu cbBTC'ye dönüştürebilir ve ayrı bir satıcı akışı olmadan tek tıklamayla zincir üzerindeki bir cüzdana çekebilirsiniz. Aynı durum kurtuluş için de geçerlidir. Bu, basımın yetkili bir satıcıdan geçmesini gerektiren WBTC'ye göre büyük bir UX avantajıdır.

Takas yine velayettir. cbBTC Coinbase'e bağlıdır. Coinbase düzenleyici bir eylemle, siber bir olayla veya dahili bir arızayla karşı karşıya kalırsa, cbBTC'nin kullanımı olumsuz etkilenebilir. Birçok DeFi katılımcısı, saklama riskini çeşitlendirmek için sarılmış BTC risklerini WBTC ve cbBTC arasında paylaştırıyor. Aave, Morpho ve çoğu büyük borç verme protokolü artık her ikisini de teminat seçeneği olarak listeliyor. cbBTC ayrıca, tamamlanmış BTC etkinliği için önde gelen düşük maliyetli L2 alanı haline gelen Base üzerinde yerel dağıtım avantajına da sahiptir.

tBTC: Eşik Ağı ve Merkezi Olmayan Saklama

tBTC, WBTC ve cbBTC ile ilgili temel sorunun cevabıdır: sarılmış Bitcoin, merkezi bir saklayıcıya güvenmeden var olabilir mi? Threshold Network'ün tBTC'si, çok taraflı bir hesaplama cüzdanındaki BTC'yi eşik imzaları aracılığıyla toplu olarak kontrol eden, rastgele seçilmiş imzalayıcılardan oluşan bir sistem kullanıyor. Hiçbir imza sahibi BTC'yi tek başına hareket ettiremez. İmzalayanlar, hatalı davranmaları halinde kesilecek olan zincir üstü tahviller yayınlayarak kriptografik güvenliğin yanı sıra ekonomik güvenlik de sağlıyor.

Güven modeli, saklama paketlerinden temel olarak farklıdır. Mahkemeye çağrılacak bir şirket, hacklenecek bir soğuk hava deposu, tek bir arıza noktası yok. Bunun yerine, saldırganın imzalayanların eşik çoğunluğunu aynı anda tehlikeye atması gerekecek ki bu da cezaların düşürülmesi göz önüne alındığında ekonomik olarak mantıksız. Bu, tBTC'yi mevcut sansüre en dayanıklı sarılmış Bitcoin haline getiriyor.

Dezavantajı ise likidite ve hızdır. tBTC'nin toplam arzı, WBTC veya cbBTC'den daha düşüktür (genellikle milyarlarca yerine yüz milyonlarca), bu da daha ince piyasalar ve büyük işlemlerde daha yüksek kayma anlamına gelir. Basım ve geri ödeme de daha uzun sürüyor çünkü eşik imzalama protokolü birden fazla tarafın koordinasyonunu gerektiriyor. Likidite yerine merkeziyetsizliğe öncelik veren kullanıcılar için tBTC bariz bir seçimdir. Büyük miktarlarda hareket eden yatırımcılar için WBTC'nin daha derin likiditesi genellikle kazanır.

BTCB: Binance, Bitcoin'i BNB Zincirine Sabitledi

BTCB, Binance'in BNB Chain'e sabitlenmiş Bitcoin tokenidir. İşlevsel olarak WBTC'ye benzer ancak BNB Smart Chain'de Ethereum'da ERC-20 yerine BEP-20 tokeni olarak yaşıyor. Binance, temel BTC'yi rezervde tutuyor ve düzenli olarak rezerv kanıtları yayınlıyor. BTCB, PancakeSwap, Venus, Thena ve diğer BNB Chain DeFi protokollerindeki Bitcoin cinsinden faaliyetlerin çoğuna güç sağlar.

BTCB'nin avantajı maliyettir. BNB Chain, Ethereum ana ağına kıyasla önemli ölçüde daha düşük gas ücretlerine sahiptir; bu, sarılmış BTC'yi stabilcoin'lerle değiştirmek veya likidite sağlamak gibi faaliyetlerin dolar yerine sentlerle yapılabileceği anlamına gelir. Bu, BTCB'yi, 50 dolarlık işlem ücreti ödemeden DeFi içinde BTC'ye ulaşmak isteyen perakende kullanıcılar için cazip hale getiriyor.

Güven modeli basit ve konsantredir: Binance'e güvenirsiniz. Borsa, birden fazla yargı alanında düzenleyici incelemelerle karşı karşıya kaldı, yönetici değişimine sahipti ve ABD tarafından düzenlenen muadillerine göre daha şeffaf olmayan bir yapıda faaliyet gösteriyor. Rezerv kanıtı sistemi bir miktar şeffaflık sağlıyor ancak sonuçta BTCB sahipleri, Binance'in 1:1 destek ve ödeme işlemlerini yerine getirmesine güveniyor. Halihazırda Binance ekosisteminde bulunan kullanıcılar için BTCB en az dirençli yoldur.

lbTC ve Babylon Bitcoin Likit Staking

lBTC, basit saklamanın ötesine geçen ve yerel Bitcoin getirisi ekleyen sarılmış Bitcoin tokenlarının yeni bir kategorisinden biridir. Lombard'ın lbTC'si, stake edilen BTC tarafından destekleniyor Babil, Bitcoin staking protokolü. Stacked BTC, diğer stake kanıt zincirlerinin güvence altına alınmasından getiri elde eder ve bu getiri, lbTC sahiplerine otomatik olarak tahakkuk eder. ETH için wstETH neyse, lbTC de Bitcoin için odur: DeFi'nin şekillendirilebilirliğini korurken temel getiriyi birleştiren sarılmış bir token.

Mekaniği gelişmiştir. Bir kullanıcı BTC'yi Lombard'a yatırdığında, BTC Babylon aracılığıyla stake edilir, bir LRT (Liquid Retakeing Token) temsili basılır ve bu temsil, lbTC olarak dolaşan şeydir. Sahipler, lbTC'yi Aave'de teminat olarak kullanabilir, Uniswap'te takas edebilir veya Curve'de LP yapabilir; tüm bunları yaparken temel BTC'leri arka planda staking ödülleri kazanır.

Risk profili, saklama riskini (hisselenen BTC'yi tutan Lombard altyapısı), akıllı sözleşme riskini (Babylon protokolünün kendisi) ve azaltma riskini (eğer hisseli BTC tarafından güvence altına alınan zincirler doğrulayıcıları cezalandırırsa, lbTC değeri düşebilir) birleştirir. Takas getiridir: lbTC, WBTC ve cbBTC'nin sunamayacağı bir şey sunar; bu, BTC fiyatına maruz kalmanın yanı sıra beklenen pozitif getiridir. Bu alanda, her biri biraz farklı stake etme ve getiri yönlendirme tasarımlarına sahip çeşitli rakipler (uniBTC, solvBTC, PumpBTC) ortaya çıktı.

WETH: DeFi için Standart ETH Paketleyici

Yerel ETH, Ethereum'daki orijinal kripto para birimidir, ancak ironik bir şekilde bir ERC-20 belirteci değildir. ETH, ERC-20 standardından önce geldiği için standardı uygulamaz transfer, approveve balanceOf ERC-20 tokenlerinin sahip olduğu arayüz. Bu bir sorun yaratıyor: ETH'yi yönetmek isteyen herhangi bir DeFi protokolünün ya yerel ETH için özel mantık oluşturması ya da kullanıcıların bunu önce ERC-20 uyumlu WETH'ye sarmasını gerektirmesi gerekiyor.

WETH, ETH'yi akıllı bir sözleşmenin içine yerleştirerek bu sorunu çözer. WETH sözleşmesine ETH gönderiyorsunuz, sözleşme adresinize eşdeğer miktarda WETH basıyor. WETH yakarsınız, sözleşme eşdeğer ETH'yi döndürür. Paketleme tamamen akıllı sözleşmeye dayalıdır; hiçbir saklamacı, hiçbir tüccar ve döngüde hiçbir insan yoktur. WETH sözleşmesi, 2017'den bu yana yüz milyarlarca işlem hacmiyle Ethereum'da en çok test edilen kod parçalarından biridir.

WETH, EVM uyumlu her zincirde mevcuttur ve sözleşme adresi her birinde farklılık gösterir. Sarmalayıcı mantığı işlevsel olarak aynıdır ancak her zincirin kendi dağıtımı vardır. WstETH ve çeşitli LRT varyantları gibi Liquid Staking Tokenları WETH'in üzerine kuruludur ve birçok entegrasyonda sarma para birimi olarak WETH'i gerektirir.

İnce ama kritik bir nokta: Polygon'daki WETH, Ethereum'daki WETH ile aynı değildir. Bunlar, farklı akıllı sözleşmelerde tutulan, farklı zincirlerdeki farklı tokenlardır. Bunlar 1:1 oranında sabitlenmiştir çünkü Polygon'un WETH'si, Polygon'un köprüsüne kilitlenmiş ETH tarafından desteklenmektedir, ancak bu köprüden geçmeden birbirlerinin yerine kullanılamazlar. Bu, zincirler arası sarılı her token için geçerlidir ve zincirler arasındaki karışıklık, DeFi'de fon kaybının önde gelen nedenidir.

wstETH: Getiri Getirici Sarılmış Lido Tokenı

wstETH, DeFi'deki sarma konseptinin en zarif kullanımlarından biridir. Lido staking için ETH yatırdığınızda stETH verir. stETH bir yeniden bazlama tokenidir: staking ödülleri arttıkça bakiyeniz her gün otomatik olarak artar. Zarif olsa da, yeniden bazlama birçok DeFi protokolünde şekillendirilebilirliği bozuyor çünkü denge değişikliklerinin AMM'ler ve borç verme piyasaları için doğru şekilde yönetilmesi zor.

wstETH bunu çözüyor. StETH'in etrafındaki yeniden temellenmeyen bir sarmalayıcıdır. WstETH bakiyeniz sabit kalır ancak wstETH'den stETH'ye (ve dolayısıyla ETH'ye) dönüşüm oranı zamanla artar. Lansman sırasında 1 wstETH'ye sahipseniz, biriken stake getirisini yansıtacak şekilde bugün 1,1 stETH'ye dönüşebilir. Bu, işlevsel olarak staking ödülleri kazanmakla aynıdır ancak DeFi protokollerinin yerel olarak işleyebileceği bir şekilde ifade edilir.

2026 yılına gelindiğinde wstETH, DeFi'de stake edilen ETH'nin baskın biçimi olacak. Aave'de en çok kullanılan teminat, Curve ve Balancer'da en çok işlem gören LST ve Pendle'da sayısız getiri stratejisinin temel varlığıdır. WstETH'i tutmak size aynı anda ETH fiyatına maruz kalma, yerel stake etme getirisi ve tam DeFi şekillendirilebilirliği sağlar. Başlıca riskler, Lido'nun doğrulayıcı seti merkezileştirme kaygıları ve Lido staking sözleşmelerinin akıllı sözleşme riskidir. Daha derin bir inceleme için, bkz. sıvı belirleme kılavuzu.

Sarmalayıcı Olarak Köprü Tokenları

Sarılı tokenlar ve köprülü tokenlar arasındaki çizgi bulanık ve çoğu durumda iki terim aynı şeyi farklı açılardan tanımlıyor. Köprülü token, bir varlığı bir köprü protokolü aracılığıyla kendi yerel zincirinden başka bir zincire taşıdığınızda elde ettiğiniz şeydir. Köprü, varlığı kaynak zincirine kilitler ve hedef zincirde bir temsili basar. Bu yapısal olarak sarmayla aynıdır.

Aradaki fark şu şekildedir: sarılmış tokenler genellikle belirli bir amaç için tek bir güvenilir varlık tarafından verilir (WBTC düzenleyen BitGo), köprü tokenleri ise genel olarak birçok varlığı yöneten bir köprü protokolü tarafından otomatik olarak verilir. LayerZero, Wormhole, Across, Stargate ve benzeri protokollerin tümü, köprü mekanizmalarının bir parçası olarak yerel varlıkların sarılmış temsillerini oluşturur.

DeFi'deki en tehlikeli anlar, köprü tokenlarının kanonik sarılmış tokenlarla karıştırıldığı durumlarda yaşanır. Arbitrum'daki USDC kanoniktir ve doğrudan Circle tarafından yayınlanır. Arbitrum'daki USDC.e, Circle'ın yerel USDC'yi konuşlandırmasından önce Ethereum'dan gelen köprülü versiyondur. Neredeyse aynı görünüyorlar ancak likiditeleri, geri ödeme yolları ve risk profilleri farklı. Aynı dinamik, her zincirdeki sarılmış her varlık için geçerlidir. Daha fazla bağlam için şu konudaki kılavuzumuzu okuyun: kriptoda köprülü tokenlar.

Tarihi Depeg Olayları ve Riskleri

Sarılmış tokenler, destek rezervlerinin bütünlüğüne bağlıdır. Bu bütünlük bozulduğunda sabitleme kırılır ve sahipleri önemli veya toplam değer kaybedebilir. Pek çok tarihi olay bunun pratikte nasıl gerçekleştiğini gösteriyor.

Çoklu Zincir Çöküşü (Temmuz 2023). Multichain (eski adıyla Anyswap), düzinelerce varlığı düzinelerce zincire sararak en çok kullanılan çapraz zincir köprülerinden biriydi. Temmuz 2023'te Multichain'in CEO'sunun Çin'de tutuklandığı, köprünün sıcak cüzdanları üzerindeki kontrolün kaybolduğu ve çoklu zincir ağındaki yaklaşık 1,5 milyar dolarlık sarılmış varlıkların mahsur kaldığı veya çalındığı bildirildi. MultichainBTC, multichainUSDC ve diğer pek çok token bir gecede sabitlerini kaybetti ve bir daha toparlanamadı. Bu olay, köprü token riskinin piyasa çapında yeniden değerlendirilmesini tetikledi ve kanonik ihraç yönündeki hareketi hızlandırdı.

renBTC Yavaşlama (Aralık 2022). renBTC, Ren Protokolü tarafından yönetilen, WBTC'ye büyük bir sarılmış Bitcoin alternatifiydi. Ren'in ana şirketi Alameda Research 2022 sonlarında çöktüğünde Ren ekibi protokolü uygulamaya devam edemedi. renBTC, tamamen kapatılmadan önce kısa süreliğine BTC'ye indirimli olarak işlem gördü. Çoğu renBTC sahibi sonunda parayı kullanabildi ancak deneyim, sponsorları başarısız olduğunda tek karşı taraf tarafından sarılmış tokenların nasıl başarısız olabileceğini gösterdi.

Çeşitli Köprü Hileleri. Ronin Köprüsü (625 milyon dolar, Mart 2022), Solucan Deliği (325 milyon dolar, Şubat 2022), Nomad Bridge (190 milyon dolar, Ağustos 2022), Harmony Horizon (100 milyon dolar, Haziran 2022) ve Poly Network (611 milyon dolar, Ağustos 2021) toplu olarak milyarlarca dolarlık çalıntı paketlenmiş varlığa karşılık geliyor. Her durumda, köprünün sarılmış tokenları desteklerinin bir kısmını veya tamamını kaybetti ve sahipleri protokol düzeyindeki geri ödemeleri beklemek veya kalıcı kayıpları karşılamak zorunda kaldı. Köprü güvenliği, DeFi tarihindeki en büyük istismar kategorisi olmaya devam ediyor.

stETH İndirimi (Haziran 2022). Terra Luna çöküşü ve ardından gelen Celsius ve 3AC bulaşması sırasında, stETH (ve buna bağlı olarak wstETH) kısa süreliğine ETH'ye göre %7'ye varan indirimle işlem gördü. Teknik olarak bu bir sabit kırılma değildi çünkü stETH'in değeri spot ticaretle değil, Beacon Chain'den gelecekte yapılacak ödemelerle belirleniyor. Ancak piyasadaki indirim, kademeli tasfiyelere neden oldu ve ekonomik açıdan sağlam sarılmış tokenların bile stres altında ayrıştırılabileceğini gösterdi.

Adım Adım Paketleme ve Paketleme Nasıl Yapılır

Sarma, DeFi'deki en yaygın işlemlerden biridir ancak tam adımlar hangi tokenı paketlediğinize bağlıdır. Burada en yaygın iki durum için standart akışlar verilmiştir.

ETH'yi WETH'e sarmak

Yöntem 1: Uniswap aracılığıyla. Açık Uniswap, "from" alanında ETH'yi ve "to" alanında WETH'yi seçin. Uniswap bunu normal bir takastan ziyade bir sarma işlemi olarak tanıyacak ve işlemi doğrudan WETH sözleşmesine yönlendirecektir. Cüzdanınızdaki işlemi onaylayın. Sonuç olarak gas harcarsınız, ETH bakiyeniz azalır, WETH bakiyeniz de aynı miktarda artar.

Yöntem 2: Doğrudan sözleşme etkileşimi. Etherscan'de WETH9 sözleşme adresine gidin (0xC02a...6Cc2 Ethereum ana ağında), "Sözleşme Yaz" sekmesini açın, cüzdanınızı bağlayın ve deposit() sarmak istediğiniz ETH miktarı ile çalışır. Paketi açmak için arayın withdraw(amount).

Yöntem 3: Cüzdan entegrasyonu. Çoğu modern cüzdan (Rabby, MetaMask, Coinbase Wallet) yerleşik sarma ve açma işlevlerine sahiptir. M-cüzdan sözleşme çağrısını sizin için yönetir ve sizin yalnızca tutarı onaylamanız yeterlidir.

BTC'yi WBTC'ye sarmalama

En basit yol merkezi bir değişimden geçer. Çoğu büyük borsa (Coinbase, Binance, Kraken) doğrudan BTC yatırmanıza ve WBTC olarak çekmenize olanak tanır. Borsa, BitGo ile olan ticari ilişkileri aracılığıyla perde arkasındaki paketlemeyi gerçekleştiriyor. Dezavantajı ise döviz spreadi ve para çekme ücretleridir.

Doğrudan basım için Wintermute gibi yetkili bir satıcıya veya WBTC kontrol panelinde listelenen diğer onaylı kuruluşlardan birine başvurmanız gerekir. Bu, kurumsal akışa yöneliktir ve genellikle önemli miktarda minimum miktarlar gerektirir. Perakende kullanıcılar neredeyse her zaman değişimlerden geçer.

WBTC'yi BTC'ye geri açmak için WBTC'nizi onu destekleyen bir CEX'e gönderin ve yerel BTC olarak çekin. Yine borsa, yakma ve geri ödemeyi tüccar ilişkileri aracılığıyla gerçekleştiriyor. BitGo yalnızca yetkili satıcılardan gelen ödeme taleplerini kabul ettiğinden, normal bir kullanıcının WBTC'nin yazma işlevini doğrudan aramasının bir yolu yoktur.

Sarılmış Jeton Kullanmanın Riskleri

Sarılmış tokenlar, dayanak varlığı yerel olarak tutarken mevcut olmayan bir risk kategorisi ortaya çıkarır. Herhangi bir kapatılmış pozisyona önemli miktarda sermaye tahsis etmeden önce bu riskleri anlamak çok önemlidir.

Gözetim riski. Saklama paketleyicileri (WBTC, cbBTC, BTCB) için saklama kuruluşunun güvenliğine, yasal durumuna ve operasyonel bütünlüğüne maruz kalırsınız. Saklayıcıdaki bir hack, dondurma veya ele geçirme olayı, sarılmış tokenın geri ödeme garantisini doğrudan etkiler. Bu, merkezi sarılmış tokenlar için en büyük tek risktir.

Akıllı sözleşme riski. Merkezi olmayan sarmalayıcılar (tBTC, WETH, wstETH), saklama riskini akıllı sözleşme riskiyle değiştiriyor. Sarma mantığı kodun içinde yaşar ve bu koddaki hatalar rezervleri tüketebilir. WETH yıllardır denetleniyor ve savaşta test ediliyor, ancak daha yeni sözleşmelerin tamamlanması daha yüksek risk taşıyor. Yeni bir ambalaj kullanmadan önce daima en son denetimleri ve ekonomik güvenlik garantilerini kontrol edin.

Köprünün hacklenme riski. Köprüler aracılığıyla zincirler arasında hareket eden sarılı tokenler, köprünün güvenlik modelini devralır. Köprü saldırıları, milyarlarca dolarlık sarılmış varlığın çalınmasına neden oldu ve etkilenen tokenlar genellikle sabitlerini kalıcı olarak kaybediyor. Mümkün olduğunda köprülü çeşitler yerine standart paketleyicilere (yerel zincirin belirlenen tarafı tarafından verilen) bağlı kalın.

Depeg riski. Temel rezervler sağlam olsa bile, piyasa stresi sarılmış tokenin piyasa fiyatını geçici olarak 1:1 sabitinden ayırabilir. Bu, Haziran 2022'de sETH'nin ve Multichain'in çöküşü sırasında birçok köprü sarmalayıcının başına geldi. Borç verme piyasalarında teminat olarak kullanılan sarılmış tokenlar, depeg olayları sırasında kademeli tasfiyeleri tetikleyebilir.

Düzenleme riski. Saklama ambalajları belirli düzenleyici rejimler kapsamında çalışır. Bu rejimlerdeki değişiklikler (yeni bir yaptırım listesi, yeni bir lisans gerekliliği, yeni bir vergi uygulaması), saklayıcıyı belirli adresleri dondurmaya veya ödemeleri duraklatmaya zorlayabilir. Büyük yargı bölgelerinde düzenleyici netlik arttıkça bu risk önemli ölçüde arttı.

Likidite parçalanması. Aynı temel varlık birden fazla zincire birden çok kez sarılabilir ve bu da likiditeyi parçalayabilir. İyimserlik üzerinden WBTC ticareti yapmak, Ethereum'da WBTC ticaretine göre daha fazla kaymayla karşı karşıya kalabilir çünkü likiditenin büyük kısmı ana ağda yer alıyor. En derin likiditenin nerede bulunduğunu anlamak, büyük işlemleri gerçekleştirmek için kritik öneme sahiptir.

Sarılmış Tokenlar ve Stablecoinler

Stabilcoinler ve sarılmış tokenlar yapısal benzerlikleri paylaşıyor ancak farklı sorunları çözüyor. Her ikisi de temel varlığa sabitlemeyi sürdürüyor. Her ikisi de saklama (USDC, USDT) veya merkezi olmayan (DAI) olabilir. Her ikisi de DeFi'nin temel yapı taşlarıdır. Aradaki fark, neye sabitlendikleridir: stabilcoinler fiat'a (tipik olarak USD) sabitlenirken, sarılmış tokenlar bir kripto para birimine sabitlenir.

USDC teknik olarak Circle tarafından tutulan ABD dolarının sarılmış bir temsilidir. WBTC, BitGo tarafından tutulan BTC'nin sarılmış bir temsilidir. Mekanizma aynı: Temeli kilitle, bir jeton bas. Tek fark, temeldir. Birçok DeFi katılımcısı stablecoin'leri bu şekilde düşünmüyor ancak benzetme kesin. Durağan varlıklar hakkında daha fazla bilgi için, bkz. stabilcoin kılavuzu.

Bu çerçeve önemlidir çünkü aynı risk analizi geçerlidir. Rezervleri yanlış yöneten bir stabilcoin ihraççısının, rezervleri yanlış yöneten sarılmış bir token saklama kuruluşundan hiçbir farkı yoktur. Her ikisi de depegs'e neden olabilir. Her ikisi de başarısız olabilir. Bir kategorideki dersler doğrudan diğerine uygulanır. sorusu madeni paralar ve jetonlar 'in de burada açık sonuçları var: Sarılmış tokenler, yerel paralar değil, tokenlardır ve uyguladıkları standardın tüm güvenlik özelliklerini miras alırlar.

Sarılmış Tokenların Geleceği

Sarılmış token ortamı hızla gelişiyor. Teknolojinin nereye gideceğini çeşitli trendler şekillendiriyor.

Yerel zincirler arası varlıklar. LayerZero'nun OFT (Omnichain Fungible Token) standardı, Circle'ın zincirler arası yerel USDC için CCTP'si ve Chainlink'in CCIP'sinin tümü, varlıkları geleneksel paketleme olmadan yerel olarak zincirler arası hale getirmeyi amaçlıyor. Bu modelde aynı varlık, her zincirde ayrı bir sarılmış token sözleşmesine gerek kalmadan zincirler arasında serbestçe hareket edebilir. Bu, parçalanmayı ve güven varsayımlarını azaltır.

Verim taşıyan ambalajlar. wstETH'nin başarısı sayısız taklitçiyi doğurdu. Her staking ve yeniden staking protokolü artık bir tür sarılmış, getiri sağlayan token yayınlıyor. Daha fazla varlık DeFi'de dolaşırken üretken hale geldikçe bu kategorinin büyümesi muhtemeldir.

Bitcoin DeFi olgunluğu. Sarılmış Bitcoin ekosistemi, yalnızca basit saklama paketleyicileriyle değil, aynı zamanda Babylon ve diğer Bitcoin staking protokollerine bağlı getiri sağlayan değişkenlerle daha karmaşık hale geliyor. Rootstock, Stacks ve BOB gibi Bitcoin Layer 2 ağları olgunlaştıkça, yerel Bitcoin DeFi sarmalanmış temsillere olan bağımlılığı azaltabilir.

Mevzuat netliği. Emanet ambalajları, büyük yargı bölgelerinde giderek daha fazla düzenlemeye tabi finansal ürünler olarak görülüyor. Bu hem meşruluğu (vericiler için daha net kurallar) hem de kısıtlamaları (KYC gereklilikleri, yaptırımların uygulanması) beraberinde getirir. Yeni nesil sarılmış tokenların, başlangıçta DeFi'yi destekleyen sansüre karşı dayanıklılık anlayışıyla uyumluluğu dengelemesi gerekecek.

Sıkça Sorulan Sorular