Was ist Hyperliquid: Vollständiger Onchain-Perps-Leitfaden (2026)

Hyperliquid hat etwas geschafft, was fast niemand im Jahr 2024 für möglich gehalten hätte, und noch weniger glaubten, dass es einen vollständigen Marktzyklus überleben könnte. Es baute einen On-Chain-Derivateplatz auf, der in Bezug auf Latenz, Tiefe und Produktoberfläche direkt mit Binance Futures konkurriert, ohne Risikokapitalunterstützung und ohne die technischen Kompromisse, die frühere dezentrale DEX-Versuche behinderten. Bis Mai 2026 verarbeitet Hyperliquid routinemäßig zwischen 60 und 90 Milliarden US-Dollar an monatlichem Dauervolumen, beherbergt einen Gesamtwert von mehr als vier Milliarden US-Dollar in seinen Tresoren und Brücken und hat seine Position als größter Einzelplatz für Dauerveranstaltungen in der Kette in jeder aussagekräftigen Kennzahl gefestigt.

Dies ist nicht dasselbe Hyperliquid, das im Jahr 2023 stillschweigend sein Mainnet startete. Das Protokoll, das im November 2024 den größten einzelhandelsfreundlichen Airdrop in der Geschichte der Kryptowährung lieferte, wurde eröffnet HyperEVM Smart Contract-Ausführung für den öffentlichen Mainnet-Verkehr im Februar 2025, und daraus ist seitdem ein ganzes Ökosystem strukturierter Produkte, Liquid-Staking-Lösungen und erlaubnisfreier Marktschaffung hervorgegangen HIP-3 sieht ganz anders aus als der einfache Orderbuch-DEX seiner Anfänge. Die Roadmap von 2024 bis 2026 war absolut konsequent: schneller versenden, mehr Assets auflisten, den Validatorsatz dezentralisieren und neben dem Tätermarkt auch den Spotmarkt erobern.

Dieser Leitfaden erklärt, was Hyperliquid auf technischer Ebene eigentlich ist und wie das HyperBFT -Konsensschicht arbeitet parallel HyperCore und HyperEVM, wie das HYPE -Token wird verteilt und verwendet, wie der HLP Retail Vault generiert Erträge und wie Sie tatsächlich Ihren ersten Trade platzieren. Außerdem wird Hyperliquid ehrlich mit dYdX V4, GMX V2 und Drift verglichen und die tatsächlichen Risiken angesprochen, die nichts mit der bullischen Erzählung zu tun haben, die jeder Airdrop-Jäger wiederholen möchte.

Was ist Hyperliquid: Der Onchain-Binance-Futures-Anwärter

Hyperliquid ist eine speziell für den Derivatehandel optimierte Layer-1-Blockchain mit einem nativen Central-Limit-Orderbook (CLOB), das vollständig in der Kette und nicht auf einem zentralen Matching-Server läuft. Während bei jedem früheren Versuch eines On-Chain-Perp-DEX entweder etwas Handelserfahrung (langsame Ausführung, begrenzte Produkte, AMM-basierte Preise) oder eine gewisse Dezentralisierung (Off-Chain-Orderbücher, Depot-Wallets, undurchsichtige Sequenzer-Designs) verloren gingen, gelang es Hyperliquid, ein System zu liefern, bei dem das Orderbuch selbst Teil des Blockchain-Status ist. Jede Limit-Order, jede Market-Order, jede Stornierung und jede Liquidation ist eine vom Netzwerk validierte Transaktion.

Das Produkt entspricht oberflächlich betrachtet dem, was Händler von einer erstklassigen zentralisierten Derivatebörse erwarten. Es gibt ewige Futures auf mehr als 180 Vermögenswerte, von großen Werten wie BTC, ETH und SOL bis hin zu Small-Cap-Memecoins, die innerhalb weniger Stunden nach ihrer Verbreitung gelistet werden. Es gibt einen Spotmarkt, vorbörsliche Handelsplätze für Token, die noch nicht an einer großen Börse gehandelt werden, Kopierhandel, Tresore und ein darüber liegendes Ökosystem für strukturierte Produkte HyperEVM. Der Maker-Rabatt liegt bei minus 0,003 %, die Taker-Gebühren beginnen bei 0,025 % und werden je nach Volumen gestaffelt, und das Protokoll erhebt keine Gasgebühren für Handelsvorgänge. Benutzer zahlen pro Transaktion nichts außer dem Spread und der Standardabnehmergebühr.

Das Wichtigste, was man über Hyperliquid verstehen muss, ist, dass es sich nicht um einen Smart Contract handelt, der auf einer bestehenden Blockchain läuft. Es ist eine eigene Blockchain. Ethereum und Solana haben kein natives Orderbuchkonzept. Hyperliquid tut es. Diese einzige Designauswahl ermöglicht den Ordnungsabgleich in Sekundenbruchteilen, die deterministische Ausführung und den entsprechenden Durchsatz (mehr als 200.000 Bestellungen pro Sekunde). dezentrale Börsen , das auf Allzweckketten aufgebaut ist, kann einfach nicht mithalten.

Die Entstehungsgeschichte: Harvard Quants, keine Spendenaktion, keine VCs

Hyperliquid wurde 2022 von Jeff Yan, einem ehemaligen Harvard-Mathematiker und Hudson River Trading-Quant, zusammen mit einem kleinen Gründungsteam gegründet, zu dem Iliensinc und mehrere andere Ingenieure mit Hintergrund im Hochfrequenzhandel und in der Wettbewerbsmathematik gehörten. Die Gründungsgeschichte ist in der Kryptowelt aufgrund dessen, was ihr fehlt, ungewöhnlich: Es gibt keine Serie A, keine Serie B, keinen Token-Vorverkauf, kein SAFT, keine private Runde, keine strategischen Investoren, keine Wandelanleihen und keine Aktienverwässerung. Hyperliquid Labs hat noch nie Fremdkapital aufgenommen und die Gründer haben öffentlich erklärt, dass sie dies auch nie tun werden.

Das ist keine Marketinglinie. Es ist eine strukturelle Entscheidung, die jede weitere Entscheidung prägte. Ohne den Druck von VC, den Benutzern beim Start Token zu überlassen, könnte es sich das Team leisten, eine Token-Verteilung zu entwerfen, bei der im Laufe der Zeit 70 % an Community-Teilnehmer gehen. Ohne die Verpflichtung gegenüber frühen Geldgebern gibt es keinen Überhang an Klippen, die zu einer geringen Liquidität führen. Und ohne externe Einflussnahme, die eine schnelle Notierung an einer großen zentralen Börse verlangt (was den Verzicht auf Verwahrungs- und Notierungsgebühren erfordert hätte), könnte Hyperliquid drei Jahre lang ohne Ablenkung am Kernprotokoll arbeiten.

Das Team startete die erste geschlossene Alpha Mitte 2022 mit Zugang nur auf Einladung für einige hundert Händler. Mainnet ging im Juni 2023 live. Als das Projekt den Airdrop-Snapshot und den ankündigte HYPE Genesis-Ereignis am 29. November 2024, mehr als 100.000 Wallets hatten das Protokoll verwendet, das kumulierte Volumen hatte 400 Milliarden US-Dollar überschritten und etwa 2 Milliarden US-Dollar befanden sich auf Benutzerguthaben. Der Airdrop verteilte 31 % des Gesamtangebots (310 Millionen HYPE) an die frühen Benutzer ohne Sperre, was zu einem der größten eintägigen Vermögenstransfers in der Geschichte der Kryptowährung führte und einen bedeutenden Teil der Benutzerbasis in langfristige Protokollakteure statt in Söldnerbauern verwandelte.

Architektur: HyperBFT, HyperCore und HyperEVM

Um zu verstehen, was Hyperliquid technisch auszeichnet, müssen Sie es in drei Schichten aufteilen. Jede Schicht löst ein anderes Problem, und die Art und Weise ihrer Integration verleiht dem Protokoll seine einzigartigen Eigenschaften.

HyperBFT ist die Konsens-Engine. Es handelt sich um einen Zweig der HotStuff-Familie von BFT-Protokollen, der darauf optimiert ist, Blöcke schnell genug zu produzieren, um den Orderbuchverkehr in Echtzeit zu verarbeiten. Die Validatoren setzen HYPE ein und verdienen den Gegenwert der Netzwerkgebühren abzüglich der Protokolleinnahmen. Ab Mai 2026 befindet sich der aktive Validator-Satz bei etwa 25 Knoten, wobei bis 2027 Meilensteine ​​für die fortschreitende Dezentralisierung geplant sind. Der Konsens erreicht die Endgültigkeit eines einzelnen Slots, was bedeutet, dass er in dem Moment, in dem ein Block festgeschrieben wird, unumkehrbar ist.

HyperCore ist der Ort, an dem sich das Orderbuch befindet. Das ist die geheime Soße. Jeder Transaktionstyp, der für eine Derivatebörse von Bedeutung ist, ist ein erstklassiger Bürger der Kette. Das Aufgeben einer Limit-Order ist eine native Transaktion. Das Stornieren ist eine native Transaktion. Die Berechnung von Finanzierungszahlungen, die Liquidation unterbesicherter Positionen und die Abrechnung realisierter PnL in Margin-Salden – all dies sind native Vorgänge und keine Smart-Contract-Aufrufe. Aus diesem Grund fühlt sich Hyperliquid in Bezug auf die Latenz wie eine zentralisierte Börse an. Die Kette selbst versteht den Handel.

HyperEVM is the smart-contract layer that went live on public mainnet in February 2025. It is EVM-compatible, meaning developers can deploy Solidity contracts deployed elsewhere with minimal modification. What makes HyperEVM unique is its access to HyperCore through a set of precompiles. A Solidity contract on HyperEVM can read live perp prices, query the orderbook, post orders, or read user margin balances directly without bridging or using external oracles. This is enabling a wave of structured products, automated strategies, and integrations that simply could not exist on a chain that does not have a native orderbook.

Der HYPE-Token: Tokenomics und Vertrieb

Die HYPE -Token ist der native Vermögenswert der Hyperliquid-Schicht 1. Das Gesamtangebot ist auf 1.000.000.000 HYPE festgelegt. Es gibt keine Inflation. Die Vertriebsstruktur ist stark auf die Community ausgerichtet, so wie es nur wenige große Krypto-Netzwerke geschafft haben.

Der Community-Anteil von etwa 70 % deckt den Genesis-Airdrop, zukünftige Emissionen, Foundation-Reserven und Protokollanreize ab, während Teamzuteilungen und Hauptbeitragszahlerzuschüsse den restlichen Bereich von 23,8 % bis 30 % ausmachen, je nachdem, wie Sie den Hyper Foundation-Pool zählen. Die Team-Token haben eine einjährige Frist, die Ende 2025 endete, und sind linear bis 2028 unverfallbar. Keiner der Team-Token wurde während der anfänglichen Preisfindungsphase verkauft, was ungewöhnlich ist und häufig als einer der Gründe dafür angeführt wird, dass HYPE seinen Wert besser gehalten hat als die meisten Launch-Airdrop-Assets.

HYPE verfügt über mehrere Hilfsfunktionen. Validatoren setzen HYPE ein, um am Konsens teilzunehmen und Protokolleinnahmen zu erzielen. Staker, die an Validatoren delegieren, erzielen je nach Netzwerkaktivität eine Rendite im Bereich von 2 % bis 4 %. HYPE wird mit bezahlt HyperEVM Gasgebühren, was bedeutet, dass steigende Aktivitäten auf der Smart-Contract-Ebene direkt zu einer Nachfrage nach dem Token führen. HYPE wird letztendlich das Protokoll regeln, einschließlich der Auflistung neuer Tätermärkte, Parameteränderungen und der Treasury-Verwaltung.

Das wichtigste und unterschätzte tokenomische Merkmal ist der Rückkauf der Protokollgebühr. Hyperliquid verwendet 100 % der Nettohandelsgebühren, um HYPE über den Unterstützungsfonds zurückzukaufen und entweder zu verbrennen oder zu verteilen. Bis Mai 2026 hatte das Rückkaufprogramm mehr als 1,1 Milliarden US-Dollar an Nettoprotokolleinnahmen verschlungen und etwa 25 Millionen HYPE aus dem Umlauf genommen. Dies ist einer der stärksten grundlegenden Token-Mechanismen in jedem Krypto-Netzwerk mit großer Marktkapitalisierung.

Hyperliquid Vault (HLP): Wie Einzelhandels-LPs mit Trader PnL verdienen

Der Hyperliquid Liquidity Provider-Tresor, der fast immer aufgerufen wird HLPist der Flaggschiff-Tresor des Protokolls und eines der elegantesten Designs im On-Chain-Handel. Jeder kann USDC bei HLP einzahlen. Der Tresor führt automatisch drei Strategien aus: Market-Making im Orderbuch des Täters, Bereitstellung von Tiefe auf Spot-Ebene und Funktion als Backstop-Liquidator für Positionen, die die Sicherheitsmarge der Standard-Liquidationsmaschine überschreiten. Im Gegenzug erhalten Einleger einen anteiligen Anteil an den Handelsgewinnen, den Maker-Rabatten und den vom Tresor eingezogenen Liquidationsprämien.

Seit seiner Einführung bis Mai 2026 hat HLP kumulative Nettorenditen von über 35 % erzielt, wobei der maximale Drawdown bei größeren Marktverwerfungen unter 8 % blieb. Das ist ein bemerkenswertes risikobereinigtes Profil für einen Tresor, der im Wesentlichen die andere Seite der direktionalen Einzelhandelsgeschäfte übernimmt. Der Grund, warum es funktioniert, ist struktureller Natur. Insgesamt verlieren Kleinhändler mit der Zeit Geld. Market Maker erfassen insgesamt den Spread plus die Finanzierungszahlungen. HLP vereint beide Rollen und ermöglicht es passiven Einlegern, das einzusammeln, was sonst einer kleinen Gruppe professioneller Firmen zufließen würde.

Die Risiken sind nicht Null. HLP kann bei anhaltenden Richtungsbewegungen, bei denen eine Seite des Buchs überwiegend richtig wird, Geld verlieren (der SOL-Squeeze im Dezember 2024 verursachte beispielsweise bei HLP innerhalb von vier Tagen einen Drawdown von 7 Millionen US-Dollar). Der Tresor verfügt über eine 4-tägige Auszahlungsabklingzeit, die verhindert, dass Einleger erwartete Verluste frühzeitig erleiden. Wer über HLP nachdenkt, sollte es als Renditeprodukt mit echtem Marktrisiko betrachten und nicht als Stablecoin-Sparkonto.

Über HLP hinaus hostet Hyperliquid Hunderte von erlaubnisfreien, vom Benutzer erstellten Tresoren. Jeder kann einen Tresor mit einer benutzerdefinierten Strategie einrichten, einen Gewinnbeteiligungsprozentsatz festlegen und Einzahlungen von anderen Benutzern akzeptieren. Dadurch ist ein Marktplatz mit von Händlern verwalteten Tresoren entstanden, in denen Privatkapital einem bestimmten Betreiber folgen kann, ohne die Verwahrung aufzugeben oder sich auf Vertrauen zu verlassen. Vault-Leiter erhalten standardmäßig eine Gewinnbeteiligung von 10 %, das Protokoll nimmt nichts ein und Ein-/Auszahlungen werden durch On-Chain-Smart-Contract-Regeln und nicht durch Off-Chain-Vereinbarungen geregelt.

Onchain Orderbook vs. AMM: Der technische Vorsprung

Die meisten dezentralisierten Perp-DEXs, die es vor Hyperliquid gab, verwendeten eine Form von Automated Market Maker (AMM) oder einen Oracle-Preis-Pool. GMX, das dominierende Design vor der Übernahme durch Hyperliquid, bündelt Liquidität und stellt Preise von Chainlink-Orakeln zur Verfügung. Synthetix nutzt einen Schuldenpool zum Oracle-Preis. Drift on Solana verwendet ein Hybrid-AMM plus Oracle. Eines haben diese Designs gemeinsam: Es gibt kein echtes Orderbuch, daher findet keine echte Preisfindung am Veranstaltungsort selbst statt. Händler sind Preisnehmer gegenüber einem externen Preisfeed.

Die Nachteile von Oracle/AMM-Designs sind real. Es gibt keinen Anreiz für die Hersteller, enge Spreads bereitzustellen, daher haben die Market Maker keine Rolle und keinen Vorteil. Liquiditätsanbieter (LPs) nehmen bei jedem Handel die Gegenseite ein und verlieren Geld durch den informierten Fluss. Die Preisfindung findet anderswo statt (normalerweise Binance), was den DEX zu einem preisfolgenden Derivat zentralisierter Märkte macht und nicht zu einem Ort, an dem neue Informationen zuerst in den Preis einfließen. Und die verfügbaren Produkte sind auf alle Vermögenswerte beschränkt, die von einem einzigen Oracle-Feed zuverlässig angegeben werden können.

Das On-Chain-Orderbuch von Hyperliquid dreht das Modell um. Market Maker konkurrieren um Spreads, und sie haben einen echten Grund, Liquidität bereitzustellen (sie verdienen Rabatte und nutzen den Spread). Die Informationen fließen durch den tatsächlichen Auftragsfluss in den Preis ein, anstatt auf eine Oracle-Aktualisierung zu warten. Die Kosten für den Handel an der Spitze des Buchs sind unabhängig vom Spread und nicht eine fest codierte Gebühr plus orakelbasierter Slippage. Und weil das Orderbuch Teil des Chain State ist, kann es jeder ohne Erlaubnis lesen, Trading-Bots dagegen bauen oder es in strukturierte Produkte integrieren HyperEVM.

Das Ergebnis war ein dramatischer Wandel in der Handelsökonomie. Große Währungspaare auf Hyperliquid weisen häufig Spreads innerhalb von zwei Basispunkten auf, vergleichbar mit Binance-Futures und wesentlich enger als jeder Oracle-basierte DEX. Der Marktanteil der Hersteller unter den fünfzig größten Marktteilnehmern deutet darauf hin, dass echte Hochfrequenzfirmen auf Hyperliquid in der Kette operieren, was vor zwei Jahren undenkbar war. Verständnis MEV-Dynamik on a deterministic orderbook is also fundamentally different from MEV on Ethereum's mempool, and Hyperliquid's design substantially reduces the kinds of frontrunning attacks that plague AMM-based DEXs.

Vergleich: Hyperliquid vs. dYdX V4 vs. GMX V2 vs. Drift

Es lohnt sich, genau zu sagen, wie Hyperliquid im Vergleich zu den anderen großen On-Chain-Derivateplätzen abschneidet. Jedes verfügt über unterschiedliche Architekturoptionen, die zu unterschiedlichen Handelserlebnissen und unterschiedlichen Risikoprofilen führen.

Der zahlenmäßige Abstand zwischen Hyperliquid und dem nächstgrößeren Veranstaltungsort ist die Schlagzeile, aber die architektonischen Unterschiede erklären, warum. dYdX V4 verfügt über eine eigene Cosmos-Kette und Validatoren, die dem Design von Hyperliquid näher kommen als dem von GMX, aber das Orderbuch selbst befindet sich immer noch außerhalb der Kette im Speicher und wird nur regelmäßig in der Kette festgeschrieben. Dadurch bleibt die dYdX V4-Latenz wettbewerbsfähig, aber die Eigenschaft, dass Sie das Orderbuch direkt aus dem Kettenstatus lesen können, wird beeinträchtigt. GMX V2 verwendet ein Pool-basiertes Modell, bei dem Chainlink-Orakel die Preise für den Handel bestimmen, was die Skalierbarkeit einschränkt und das Protokoll in Zeiten hoher Volatilität anfällig macht, wenn das Orakel und der wahre Markt voneinander abweichen. Drift auf Solana hat in einigen Konfigurationen die niedrigsten Gebühren, leidet jedoch unter den allgemeineren Einschränkungen des Solana-Netzwerks bei Überlastung.

Zum Vergleich: Die oben genannten monatlichen Volumenzahlen sind Durchschnittswerte bis zum ersten Quartal 2026, die aus den On-Chain-Berichten der einzelnen Protokolle stammen. Die Hyperliquid-Zahl umfasst sowohl Täter als auch Spot. Weiterhandeln Hebelwirkung wird an allen vier Veranstaltungsorten unterstützt, wobei Hyperliquid bis zum 50-fachen bei großen Märkten und eine reduzierte maximale Hebelwirkung bei kleineren Märkten bietet.

HyperEVM: Smart Contracts auf Hyperliquid

HyperEVM hat Hyperliquid von einem Einzweck-DEX in eine programmierbare Finanzplattform verwandelt. Das Mainnet ging im Februar 2025 nach etwa einem Jahr Testnet-Betrieb in Betrieb. Es ist auf Bytecode-Ebene vollständig mit Ethereum kompatibel, was bedeutet, dass vorhandene Solidity-Tools (Hardhat, Foundry usw.) ohne Änderungen funktionieren. Das Besondere an HyperEVM ist der Satz von Vorkompilierungen, die verfügbar gemacht werden HyperCore Status zu Smart Contracts.

Mit den Vorkompilierungen kann ein Vertrag Live-Perp-Mark-Preise, Oracle-Preise, offene Positionen, Finanzierungsraten, Benutzermargensalden und die gesamte Orderbuchtiefe auf bestimmten Ebenen lesen. Verträge können auch an HyperCore schreiben, was bedeutet, dass ein Smart Contract Aufträge aufgeben, Aufträge stornieren, Positionen verwalten und Gelder zwischen Margin-Konten verschieben kann. Dadurch entstehen Funktionen, die in Ketten, in denen das Auftragsbuch außerhalb der Ausführungsumgebung liegt, einfach nicht vorhanden sind.

Das Ökosystem, das bis 2025 und bis 2026 auf HyperEVM entstanden ist, umfasst mehrere Kategorien. Liquid-Stake-Protokolle wie Kinetiq und StakedHype ermöglichen es HYPE-Inhabern, Stake-Belohnungen zu verdienen und gleichzeitig einen Liquid-Claim-Token zu behalten, der an anderer Stelle als Sicherheit verwendet werden kann. Geldmärkte wie HyperLend ermöglichen die Kreditvergabe und -aufnahme von HYPE, USDC und den wichtigsten Spot-Assets mit Sicherheitenparametern, die die Live-Oracle-Preise von HyperCore berücksichtigen. Strukturierte Produkte, darunter Options-Tresore, Basis-Trade-Tresore und Delta-Neutral-Yield-Farmen, haben sich vervielfacht, weil sie ohne Überbrückung oder externe Orakel direkt mit Tätermärkten interagieren können.

Bis Mai 2026 hatte der Gesamtwert der HyperEVM-dApps 1,8 Milliarden US-Dollar überschritten, und die täglich aktiven Adressen auf der Smart-Contract-Ebene waren von etwa 5.000 beim Start auf über 60.000 gestiegen. Dies ist im Vergleich zum Ethereum-Mainnet immer noch gering, stellt aber eine bemerkenswerte Akzeptanzkurve für eine Kette dar, deren Smart-Contract-Lebensdauer kaum 18 Monate beträgt.

Handelsprodukte: Perps, Spot und Pre-Markets

Hyperliquid ist vor allem für Perpetual Futures bekannt, aber die Produktoberfläche hat sich erheblich erweitert. Das Kernangebot an Tätern umfasst ewige Futures für alle wichtigen Vermögenswerte, gelistete Memecoins (oft innerhalb weniger Stunden nach dem Trend auf Twitter) und eine lange Liste von Altcoins. Der maximale Hebel beträgt das 50-fache bei BTC und ETH, mit reduzierten Obergrenzen auf kleineren Märkten. Sowohl Cross-Margin als auch isolierte Margin werden unterstützt, und Sie können den Positionsmodus pro Asset wechseln.

Der Spotmarkt startete zusammen mit HyperEVM und hat sich zu einem der aktiveren On-Chain-Spot-Veranstaltungsorte entwickelt. Spot-Token verwenden die gleiche Orderbucharchitektur wie Perps, sodass Sie echte Gebote und Angebote anstelle von Preisen im AMM-Stil erhalten. Die Auflistung erfolgt durch HIP-1 für die Vermögensregistrierung und HIP-2 für erlaubnisloses Market-Making-Bootstrapping. Diese Kombination ermöglicht die schnelle Auflistung neuer Token mit automatisierter Anfangsliquidität.

Vormärkte ermöglichen den Handel mit Token, die noch an keinem Spot-Standort eingeführt wurden, was für Projekte mit einem angekündigten TGE-Datum oder Gerüchten über bevorstehende Airdrop-Konvertierungen nützlich ist. Die Abwicklung erfolgt über einen synthetischen Täter, bis der zugrunde liegende Token vollständig handelbar ist. Ab diesem Zeitpunkt kann die Position abgewickelt werden. Diese sind zu einer Anlaufstelle für erfahrene Händler geworden, die ihre Meinung zu bevorstehenden Markteinführungen äußern möchten.

Der Kopierhandel wurde 2024 hinzugefügt und ermöglicht es Benutzern, bestimmten Händleradressen zu folgen, wobei ihre Positionsänderungen automatisch proportional zum Kapital des Followers gespiegelt werden. Dadurch ist eine ganz andere Nachfragekategorie entstanden: Anstatt eine eigene Strategie zu verfolgen, können Privatanwender ein Abonnement bei einem öffentlichen Händler abschließen, an dessen Gewinnen teilhaben und sich jederzeit wieder abmelden. Top-börsennotierte Händler haben häufig AUM-Äquivalente im achtstelligen Bereich hinter sich.

Finanzierungsraten und Liquidationen für Hyperliquid

Die Mechaniken hier ähneln denen, die man von jedem großen Täterort erwarten würde, weisen jedoch einige wichtige Hyperliquid-spezifische Details auf. Der Fördersatz wird stündlich bezahlt und nicht alle acht Stunden wie bei den meisten CEXs. Der Zinssatz wird aus der Prämie zwischen dem Perp-Mittelpreis und einem TWAP des Spot-Oracles berechnet, begrenzt durch eine konfigurierbare Obergrenze. Die Finanzierung fließt von Long- zu Short-Positionen, wenn der Zinssatz positiv ist (Perp-Handel über Spot) und umgekehrt.

Der stündliche Rhythmus hat praktische Auswirkungen. Die Finanzierung hat keine Chance, über ein einziges Zahlungsfenster ein extremes Niveau zu erreichen, sodass die absolute Höhe einer einzelnen Zahlung geringer ist als bei Binance-Futures. Strategien, die auf Arbitrage der Finanzierungsrate basieren, müssen die höhere Frequenz berücksichtigen. Die jährlichen Finanzierungssätze können durch Multiplikation des Stundensatzes mit 8760 berechnet werden.

Liquidationen bei Hyperliquid folgen einem mehrstufigen Prozess. Sobald Ihre Mindestmargenquote überschritten wird, wird Ihre Position von der Liquidationsmaschine übernommen, die versucht, sie über das Orderbuch zu schließen. Der erste Versuch erfolgt zu einem Preis, der etwas unter dem mittleren Preis liegt (der Wartungsmargenpuffer). Wenn die Position dadurch nicht vollständig geschlossen werden kann, fällt die Engine auf HLP zurück, das als Backstop-Liquidator fungiert und die Position zum Insolvenzpreis übernimmt. Wenn HLP selbst die Position nicht absorbieren kann (extreme Bewegungen), greift Auto-Deleveraging (ADL) und schließt profitable Gegenpositionen, um den Verlust zu sozialisieren. ADL-Ereignisse sind äußerst selten und werden bei ihrem Auftreten öffentlich dokumentiert.

Das Verständnis des Unterschieds zwischen isolierten und Cross-Margin-Transaktionen ist für die Verwaltung des Liquidationsrisikos von entscheidender Bedeutung. Die isolierte Marge begrenzt Ihren Verlust bei jedem einzelnen Trade auf die Marge, die Sie ihm zugewiesen haben. Cross-Margin bündelt Ihr gesamtes Vermögen als Sicherheit, was Ihnen mehr Kaufkraft verschafft, aber alles einem einzigen schlechten Trade aussetzt. Dies ist identisch mit der Funktionsweise auf den meisten CEXs und wird in unserem behandelt Leitfaden zum Margenhandel.

So handeln Sie Schritt für Schritt mit Hyperliquid

Der Einstieg in Hyperliquid geht schneller, als die meisten Händler erwarten, da es kein KYC, keine Kontoerstellung im herkömmlichen Sinne und keine zentrale Verwahrung gibt. Das Wallet ist Ihr Konto.

Nach Ihrem ersten Trade können Sie erweiterte Funktionen erkunden: TWAP-Orders, die eine große Füllung im Laufe der Zeit aufteilen, Stop-Loss und Take-Profit an bestehende Positionen anhängen, Kopierhandel, bei dem Sie der Strategie einer anderen Wallet folgen, Tresoreinlagen, mit denen Sie passiv verdienen können HLPund Short-Positionen auf Vermögenswerte, die Ihrer Meinung nach überbewertet sind. Eine ausführlichere Anleitung zum Kurzschließen finden Sie in unserem kurzes Krypto-Tutorial.

Das Hyperliquid Airdrop-Erbe

Am 29. November 2024 verteilte Hyperliquid 310 Millionen HYPE an rund 94.000 Wallets, die das Protokoll vor dem Snapshot verwendet hatten. Die Bewertung zum Zeitpunkt der Verteilung bezifferte den Airdrop auf fast 1,6 Milliarden US-Dollar und machte ihn gemessen am US-Dollar-Wert zum größten vollständig beanspruchbaren Einzelhandels-Airdrop in der Geschichte der Kryptowährung. Etwa ein Drittel der Wallets erhielten HYPE im Wert von mehr als 10.000 US-Dollar. Die größten einzelnen Airdrop-Zuteilungen lagen im siebenstelligen Bereich.

Die Marktreaktion war im Vergleich zu den meisten Airdrops ungewöhnlich ruhig. Normalerweise erzeugen große Rückgänge sofortigen Verkaufsdruck, da die Empfänger auf Liquidität verzichten. In diesem Fall hielt sich HYPE in den ersten Wochen bemerkenswert gut. Die Gründe scheinen eine Kombination aus folgendem zu sein: das Fehlen von VC-Freischaltungen, was zu einer sauberen Obergrenzentabelle führt, die Haltung des Teams, keine Spenden zu sammeln, was die Übereinstimmung mit den Benutzern signalisiert, das aktive Rückkaufprogramm, das den Preis durch echte Einnahmen untermauert, und die echte Produktqualität, die den Inhabern Gründe gibt, eher zu setzen als zu verkaufen. Bis Mai 2026 wurde HYPE konstant zwischen 25 und 45 US-Dollar gehandelt und lag damit deutlich über seinem ursprünglichen Referenzpreis.

Der Airdrop hat auch eine äußerst engagierte Community von Interessengruppen geschaffen. Ungefähr 40 % der verteilten Token wurden nie verkauft und ein erheblicher Teil wird von Validatoren eingesetzt. Dies hat zu Netzwerkeffekten geführt: Airdrop-Empfänger sind zu Liquiditätsanbietern in HLP, Validatoren im Netzwerk, Entwicklern von HyperEVM und den lautstärksten Befürwortern des Protokolls geworden. Das Vermächtnis des Airdrops ist nicht nur der Vermögenstransfer, sondern auch die Art und Weise, wie er Benutzer in Eigentümer verwandelte.

HIP-3 und die Zukunfts-Roadmap

Das Hyperliquid Improvement Proposal (HIP)-Framework regelt, wie neue Funktionen und Märkte hinzugefügt werden. Die drei grundlegenden HIPs sind HIP-1 für die Spot-Asset-Registrierung, HIP-2 für erlaubnisloses Market-Making-Bootstrapping und HIP-3 für vom Bauherrn bereitgestellte Perpetual-Märkte. HIP-3 ist das folgenschwerste und jüngste der drei.

HIP-3 ermöglicht es jedem Entwickler mit ausreichendem HYPE-Einsatz, seinen eigenen dauerhaften Markt auf Hyperliquid zu schaffen. Der Antragsteller gibt den zugrunde liegenden Vermögenswert, die Oracle-Quelle, die Finanzierungsparameter, die Margin-Stufen und die Gebührenstruktur an. Sobald der Netzwerkkonsens genehmigt wurde, geht der Markt in Betrieb und der Antragsteller erhält einen Anteil an den Handelsgebühren. Dadurch wird der Listungsprozess effektiv dezentralisiert. Zuvor liefen alle Angebote über Hyperliquid Labs. Mit HIP-3 kann jeder einen Markt auflisten und daraus Einnahmen erzielen.

Mit Blick auf die Zukunft umfassen die öffentlich bekannt gegebenen Roadmap-Elemente für den Rest des Jahres 2026 eine weitere Dezentralisierung der Validatoren hin zu mehr als 50 aktiven Knoten, zusätzliche HyperEVM-Vorkompilierungen zur Vertiefung der Integration zwischen Smart Contracts und HyperCore, die Einführung nativer Optionsmärkte (geplant für das dritte Quartal 2026), erweiterte Unterstützung für Nicht-USDC-Sicherheiten, einschließlich HYPE-marginierter Täter, und eine neue Spot-Brücke, die Einzahlungen von Ketten jenseits von Arbitrum. Außerdem wird derzeit an einer kettenübergreifenden Nachrichtenschicht gearbeitet, die es HyperEVM-Verträgen ermöglichen würde, andere EVM-Ketten anzurufen, ohne das Sicherheitsmodell zu verlassen.

Risiken: Was die bullischen Threads überspringen

Hyperliquid ist beeindruckend, aber nicht ohne ernsthafte Risiken. Jeder, der über das Protokoll mit bedeutendem Kapital handelt, sollte sie klar verstehen.

Der Validatorsatz ist noch klein. Mit Stand Mai 2026 sichern rund 25 Validatoren die Kette. Im Vergleich zu den über 1 Million Validatoren von Ethereum oder den rund 1.400 Validatoren von Solana ist dies ein bedeutender Unterschied in der Dezentralisierung. Die progressive Roadmap zielt auf mehr als 50 aktive Validatoren bis Ende 2026 und mehr als 100 bis 2027 ab, aber bis dahin hängt das Sicherheitsmodell davon ab, dass eine relativ kleine Gruppe von Betreibern nicht zusammenarbeitet oder kompromittiert wird.

Es besteht das Risiko einer Einzelkette. Hyperliquid ist sein eigenes L1, was bedeutet, dass ein Kettenstopp oder ein Konsensfehler ein systemweites Ereignis ohne Rückfall ist. Bei anderen DEXs, die auf Ethereum oder Solana laufen, ist der größere Validator der zugrunde liegenden Kette als Backstop eingestellt. Hyperliquid nicht. Das Protokoll hatte seit dem Mainnet-Start keine größeren Ausfälle, aber die Leistung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Verfügbarkeit.

Die Brücke von Arbitrum ist ein Zentralisierungspunkt. Jede USDC-Einzahlung auf Hyperliquid wird in einem Arbitrum-Smart-Vertrag gehalten, der von der Hyperliquid-Brücke betrieben wird. Eine Kompromittierung des Sicherheitsmodells der Brücke würde alle überbrückten USDC gefährden. Die Brücke verfügt über Multi-Signatur- und zeitgesperrte Abhebungsschutzfunktionen, ist jedoch nicht so dezentralisiert wie die Kette selbst.

Es besteht regulatorische Unsicherheit. Hyperliquid erzwingt kein KYC und US-Benutzer werden auf IP-Ebene über das offizielle Frontend blockiert, aber das Protokoll selbst ist erlaubnisfrei und über VPN zugänglich. Zukünftige regulatorische Maßnahmen gegen kriminelle DEXs, die US-Benutzer bedienen (auch indirekt), stellen ein Risiko dar, das nicht gleich Null ist. Die bestehende Krypto-Futures-Regulierung in den USA behandelt den Großteil des On-Chain-Handels von Tätern immer noch als Grauzone. Den Kontext zum breiteren regulatorischen Umfeld finden Sie in unserem Krypto-Futures-Handelsleitfaden.

Das Marktstrukturrisiko gilt speziell für HLP-Einleger. HLP ist unter normalen Bedingungen profitabel, kann jedoch bei extremen Richtungsbewegungen Geld verlieren. Wer es als Stablecoin-Renditeprodukt betrachtet, schätzt das Risiko falsch ein. Die 4-tägige Abklingzeit beim Abheben bedeutet auch, dass Sie nicht sofort aussteigen können, wenn die Dinge schlecht werden.

Schließlich ist das Smart-Contract-Risiko bei HyperEVM von Bedeutung. Die Kette selbst hat sich kampferprobt, aber das breitere dApp-Ökosystem (liquide Einsätze, Geldmärkte, strukturierte Produkte) ist jünger. Exploits in HyperEVM-Protokollen von Drittanbietern sind bereits in kleinem Umfang erfolgt und werden mit dem Wachstum des Ökosystems auch weiterhin vorkommen.

FAQs zu Hyperliquid

Ist Hyperliquid sicher?

Bei Hyperliquid gab es seit dem Mainnet-Start im Jahr 2023 keine größeren Exploits oder Kettenausfälle, und der Protokollcode wurde von Trail of Bits, Zellic und anderen seriösen Firmen geprüft. Der HyperBFT-Konsens, die HyperCore-Engine und die Arbitrum-Brücke wurden jeweils mehrfach geprüft. Allerdings ist Sicherheit relativ. Der Validatorsatz ist kleiner als bei Ethereum oder Solana, die Brücke ist ein Zentralisierungsvektor und Smart Contracts auf HyperEVM bergen das Standard-DeFi-Smart-Contract-Risiko. Beim Handel mit geringer Hebelwirkung auf Majors ist das Risiko auf Protokollebene mit dem einer großen zentralisierten Börse abzüglich des Verwahrungsrisikos vergleichbar. Bei Degen-Spielen mit hoher Hebelwirkung auf kleinen Märkten sind Sie bei Volatilität den Liquidationskaskaden und Problemen mit der Orderbuchtiefe voll ausgesetzt.

Wie verdient Hyperliquid Geld?

Das Protokoll erzielt Einnahmen aus Abnehmergebühren für jeden Handel (0,025 % bis 0,045 % je nach Volumenstufe), reduziert durch Herstellerrabatte von etwa 0,003 %. Der Nettohandelsumsatz belief sich bis zum ersten Quartal 2026 auf etwa 100–150 Millionen US-Dollar pro Monat. 100 % des Nettoumsatzes aus dem Protokoll werden für den Rückkauf von HYPE auf dem freien Markt verwendet, wobei die gekauften Token entweder verbrannt oder an den Unterstützungsfonds (der zur Absicherung des Protokolls unter extremen Bedingungen verwendet wird) gehen. Das Team und Hyperliquid Labs erzielen keine direkten Einnahmen aus Handelsgebühren; Ihre Vergütung ergibt sich aus der Team-Token-Zuteilung.

Kann ich Hyperliquid in den USA handeln?

Das offizielle Frontend unter app.hyperliquid.xyz blockiert in den USA ansässige IP-Adressen und fordert Benutzer auf, während der Verbindung zu bestätigen, dass sie sich nicht in eingeschränkten Gerichtsbarkeiten befinden. Das Protokoll selbst ist erlaubnislos. Viele in den USA ansässige Benutzer greifen über VPN zu, was einen Verstoß gegen die Nutzungsbedingungen des Frontends darstellt, aber auf Protokollebene nicht durchsetzbar ist. US-Benutzer, die mit Hyperliquid handeln, sollten sich darüber im Klaren sein, dass sie sich in einer regulatorischen Grauzone bewegen und dass eine künftige Durchsetzung zu Komplikationen führen könnte. Dies alles stellt keine Rechtsberatung dar. Wenden Sie sich bei gebietsspezifischen Fragen an einen qualifizierten Anwalt.

Was ist HLP?

HLP steht für Hyperliquid Liquidity Provider. Es ist der Flaggschiff-Tresor des Protokolls. Benutzer zahlen USDC ein und der Tresor führt drei Strategien aus: Orderbuch-Market-Making auf Perps und Spot, Bereitstellung von Tiefe auf dem Spot-Orderbuch und Funktion als Backstop-Liquidator für Positionen, die über die Standard-Liquidationsmaschine hinausgehen. Die Einleger erhalten einen anteiligen Anteil an den Tresorgewinnen. Die historischen Nettorenditen seit der Einführung liegen kumulativ bei über 35 %, wobei die maximalen Verluste unter 8 % liegen. Der Tresor verfügt über eine Abklingzeit von 4 Tagen, um zu verhindern, dass erwartete Verluste frühzeitig eintreten.

Wie unterscheidet sich Hyperliquid von dYdX?

Sowohl Hyperliquid als auch dYdX V4 betreiben ihre eigenen, speziell entwickelten Blockchains für den Täterhandel. Der Hauptunterschied besteht darin, wo das Auftragsbuch gespeichert ist. Bei Hyperliquid ist das Auftragsbuch Teil des Kettenstatus, was bedeutet, dass jede Bestellung und Stornierung eine von jedem Knoten validierte Transaktion ist. Bei dYdX V4 befindet sich das Auftragsbuch im Speicher der Validierungsknoten und wird nur regelmäßig in der Kette festgeschrieben. Dies macht dYdX in einigen Metriken schneller, bedeutet aber, dass Sie das dYdX-Orderbuch nicht direkt aus dem Kettenstatus lesen können. Hyperliquid verfügt außerdem über HyperEVM (Smart Contracts), Spotmärkte und ein wesentlich größeres Anlageuniversum. dYdX verfügt über eine längere Erfolgsgeschichte und eine ausgereiftere Governance-Struktur.

Wofür wird der HYPE-Token verwendet?

HYPE verfügt über mehrere Dienstprogramme. Es wird von Validatoren eingesetzt, um den HyperBFT-Konsens sicherzustellen. Staker und ihre Delegierten erzielen Erträge im Bereich von 2–4 % aus Netzwerkprämien. HYPE zahlt Gasgebühren für HyperEVM. Für die Markteinführung von HIP-3-Buildern ist HYPE erforderlich (der Antragsteller muss HYPE proportional zum Markt einsetzen, den er schafft). HYPE wird letztendlich Protokollparameter regeln, einschließlich Gebührenstufen, Größe des Validatorsatzes und Listungsentscheidungen. Über den Nutzen hinaus ist HYPE der Vermögenswert, den das Umsatzrückkaufprogramm des Protokolls kauft, was bedeutet, dass die Handelsaktivität direkt zu einem Kaufdruck auf den Token führt.

Fazit

Hyperliquid im Jahr 2026 ist das, was Krypto am nächsten an einem vollständig in die Kette integrierten Binance-Futures hervorgebracht hat. Das benutzerdefinierte L1, das native Orderbuch, die HyperEVM-Smart-Contract-Schicht und das HYPE-Rückkaufschwungrad bilden zusammen ein System, das das seit langem bestehende Unmöglichkeitsdreieck aus Dezentralisierung, Leistung und Produkttiefe löst, das frühere Täter-DEXs nicht knacken konnten. Die Tatsache, dass dies ohne Risikokapital, mit einer stark von der Community gewichteten Token-Verteilung und ohne Team-Token-Verkäufe während der frühen Preisermittlung erstellt wurde, macht die Geschichte noch ungewöhnlicher.

Das bedeutet nicht, dass das Protokoll risikofrei ist oder dass HYPE weiterhin an Wert gewinnen wird. Die Dezentralisierung des Validators ist noch im Gange, die Arbitrum-Brücke bleibt ein Zentralisierungspunkt, die regulatorische Klarheit für On-Chain-Täter entwickelt sich noch und der HLP-Tresor birgt trotz seiner starken historischen Leistung ein echtes Marktrisiko. Keines dieser Probleme ist existenziell, aber sie alle verdienen Beachtung, bevor sinnvolles Kapital eingesetzt wird.

Für Händler besteht die praktische Erkenntnis darin, dass Hyperliquid eine wettbewerbsfähige Produktoberfläche mit hoher Liquidität bei den Hauptwährungen, schneller Ausführung, echtem Market Making und einem renditegenerierenden Tresor bietet, der mehrere profitable Strategien in einer passiven Position kombiniert. Für HYPE-Inhaber schafft das Rückkaufprogramm für Protokolleinnahmen einen grundlegenden Preisuntergrenzenmechanismus, über den nur sehr wenige große Kryptonetzwerke verfügen. Für Entwickler eröffnet HyperEVM mit seinen HyperCore-Vorkompilierungen einen Designraum für Finanzprimitive, den es in keiner anderen Kette gibt.

Die Frage ist nicht länger, ob On-Chain-Täter hinsichtlich der Benutzererfahrung mit zentralisierten Tätern mithalten können. Hyperliquid hat darauf eine Antwort gegeben. Die Frage ist nun, ob Hyperliquid den CEXs weiterhin Volumen entziehen kann, während sich die Regulierungs- und Wettbewerbslandschaft weiterentwickelt, und ob das breitere Ökosystem auf HyperEVM zu einer sinnvollen Finanzplattform und nicht nur zu einem Perp-DEX mit angeschlossenen Smart Contracts heranwachsen kann. Der Verlauf von 2024 bis Mai 2026 deutet darauf hin, dass beide Fragen zugunsten des Protokolls beantwortet werden, aber die nächsten 18 Monate werden der entscheidende Zeitraum sein.