KelpDAO(rsETH)란 무엇인가요? EigenLayer 가이드 2026의 액체 재스테이킹

KelpDAO(rsETH)란 무엇인가요? EigenLayer 가이드 2026의 액체 재스테이킹

2026년까지 유동 재스테이킹 토큰 범주는 소수의 지배적인 발행자와 롱테일 전문가로 자리 잡았으며, 모두 동일한 기본 가치 제안으로 경쟁합니다. 즉, 스테이킹된 ETH를 가져와 EigenLayer를 통해 다시 스테이킹하고 이더리움 스테이킹 수익률과 Actively Validated Services의 추가 보상이 모두 발생하는 양도 가능한 영수증을 발행합니다. KelpDAO는 원래 LRT 프로토콜 중 하나이며 재스테이킹 순간을 위해 처음부터 설립되기보다는 기존 유동 스테이킹 플랫폼에서 등장한 몇 안 되는 프로토콜 중 하나입니다. 이러한 유산은 디자인과 시장에서의 입지를 형성합니다.

Kelp는 원래 다중 체인 액체 스테이킹 플랫폼인 Stader Labs 팀이 개발한 EigenLayer를 기반으로 구축된 액체 재스테이킹 프로토콜입니다. 사용자는 Lido의 stETH, Stader의 ETHx, Frax의 sfrxETH를 포함하여 ETH 또는 지원되는 유동 스테이킹 토큰을 입금하고 Kelp는 기본 재스테이킹 포지션에 대한 바스켓 클레임을 나타내는 수익률 보유 토큰인 rsETH를 발행합니다. 프로토콜은 운영자 선택, AVS 할당 및 위험 감소 관리를 처리하는 반면, rsETH 자체는 DEX에서 거래하고 주요 DeFi 프로토콜에서 담보 역할을 하며 기본 스테이킹 및 재스테이킹 보상을 통해 수익을 발생시킵니다. 2026년 현재 rsETH는 TVL의 더 큰 LRT 중 하나이며 더 넓은 Stader 생태계와의 긴밀한 통합을 통해 그리고 재스테이킹을 추가 체인 및 사용 사례로 확장하는 커널 플랫폼을 통해 자리매김했습니다.

이 가이드에서는 KelpDAO가 실제로 무엇인지, 다중 LST 바스켓 디자인이 순수 ETH 전용 LRT와 어떻게 구별되는지, 운영자 및 AVS 계층에서 rsETH 아키텍처가 어떻게 보이는지, 2024년과 2025년에 KEP 및 KERNEL 토큰 출시가 어떻게 진행되었는지, Kelp가 LRT 환경 전반에서 Renzo, EtherFi, Puffer 및 Swell과 어떻게 비교되는지, 현실적인 위험이 무엇인지 설명합니다. 보유자는 2026년에 이해해야 합니다.

Stader 유산과 그것이 중요한 이유

KelpDAO는 BNB Chain, Polygon, Hedera 및 기타 네트워크 전반에 걸쳐 이더리움 및 유사 제품에서 ETHx를 실행하는 다중 체인 유동 스테이킹 플랫폼인 Stader Labs에 의해 인큐베이션되었습니다. Stader는 대규모 유동 스테이킹을 위한 검증인 인프라를 운영한 운영 경험이 있었고 Kelp 팀은 그 경험을 재스테이킹 문제에 적용했습니다. 계보가 중요한 이유는 Kelp에게 기관 파트너와의 신뢰도를 높이고 실적 없이 시작된 프로젝트보다 더 명확한 운영 스토리를 제공하기 때문입니다. 단점은 Kelp의 포지셔닝이 특정 건축 주제를 중심으로 구축된 Puffer와 같은 프로젝트보다 항상 이념적으로 덜 독특하다는 것입니다.

Stader 공동 창립자인 Amitej Gajjala와 Sidhartha Doddipalli도 Kelp를 이끌고 있습니다. 팀은 Coinbase Ventures, Pantera, Jump Crypto 및 기타 여러 최상위 펀드가 다양한 라운드에 참여하면서 Stader 생태계의 기존 투자자 기반을 통해 성장했습니다. Stader와 Kelp 사이의 관계는 Stader LST가 Kelp에 수집되어 독점 입금 옵션이 아닌 여러 소스 중 하나로 다시 스테이킹되는 등 두 가지가 서로 관련되어 있지만 별개의 프로토콜로 작동하도록 구성되어 있습니다.

출시부터 수십억 TVL까지의 타임라인

rsETH 작동 방식: 다중 LST 바구니 모델

Kelp를 대부분의 LRT와 구별하는 아키텍처 선택은 다중 LST 예금 모델입니다. 사용자는 ETH, stETH, ETHx, sfrxETH 또는 기타 승인된 유동 스테이킹 토큰을 입금할 수 있으며, 프로토콜은 바스켓 NAV에 대한 현재 환율로 rsETH를 발행합니다. 뒤에서 Kelp는 각 예금 유형을 자체 스테이킹 경로로 라우팅합니다. ETH 예금은 새로운 검증인이나 Kelp가 위임한 기존 검증인을 통해 전송됩니다. stETH 및 기타 LST는 기본 형식으로 유지되며 LST가 재스테이킹 가능한 자산으로 화이트리스트에 등록된 EigenLayer를 통해 직접 재스테이킹됩니다. 순 효과는 rsETH가 단일 ETH 전용 포지션이 아닌 기본 스테이킹 소스의 다양한 바구니에 대한 청구를 나타낸다는 것입니다.

다중 LST 모델에 대한 주장은 단일 유동 스테이킹 공급자에 대한 의존도를 줄여준다는 것입니다. 순수 ETH 전용 LRT는 운영 부담을 감수하면서 자체 검증자를 직접 관리해야 하거나, 단일 LST 제공자에 의존하여 해당 제공자를 단일 실패 지점으로 받아들여야 합니다. 다중 LST 바스켓은 해당 노출을 여러 소스에 분산시키고 프로토콜에 조건 변화에 따라 재할당할 수 있는 유연성을 제공합니다. 바스켓에는 다양한 운영 특성과 슬래싱 이력을 가진 스테이킹 소스가 포함되어 있기 때문에 내부 회계가 더 복잡하고 위험 프로필이 약간 다릅니다.

사용자 관점에서는 차이가 거의 눈에 띄지 않습니다. 예치된 자산은 현재 비율로 rsETH로 변환되고, rsETH는 바스켓에서 수익을 얻고, 상환 경로는 프로토콜의 출금 대기열을 통해 ETH로 돌아갑니다. 다중 LST 설계는 Kelp 대시보드에 게시된 통계에 나타나며, 이는 ETH 유효성 검사기, stETH, ETHx 및 기타 소스 간의 기본 바스켓 분석과 상단의 재스테이킹 계층을 관리하는 운영자 및 AVS 할당 정책에 표시됩니다.

수익률 소스 및 rsETH 발생 방법

rsETH 보유자에게 전달되는 수율은 다른 LRT에 적용되는 것과 동일한 3개 레이어 스택이지만 다중 LST 설계에서 발생하는 한 가지 주름이 있습니다. 기본 레이어는 이더리움 합의 스테이킹 수익률이며, 이는 모두 동일한 기본 네트워크에 스테이킹되어 있기 때문에 바스켓에 있는 모든 LST에서 거의 동일합니다. 검증인 선택 및 MEV 캡처로 인해 약간의 차이가 있지만 지배적인 동인은 이더리움 기본 발행 및 팁 수익입니다. 두 번째 계층은 Kelp가 할당하는 EigenLayer 서비스의 AVS 보상으로, ETH와 AVS 기본 토큰을 혼합하여 지불합니다. 세 번째 계층은 rsETH 보유자에게 수익이 발생하기 전에 공제되는 프로토콜 수수료입니다.

2025년까지 실현된 수익률은 AVS 보상이 적었던 기간의 낮은 한 자릿수부터 AVS 밀도가 높아진 기간의 한 자릿수 중반까지 다양했습니다. 수익률은 환율 상승으로 전달되므로 rsETH는 시간이 지남에 따라 점차 NAV 기준으로 ETH에 프리미엄으로 거래됩니다. 보유자는 이러한 드리프트를 투기적 의미에서 가격 평가로 해석해서는 안 됩니다. 이는 영수증 토큰에 기계적 수익이 발생하는 것입니다.

추가 수익률 전략에 참여하려는 사용자를 위해 rsETH는 PT YT 거래를 위한 Pendle, 담보 대출을 위한 Morpho, LP 수수료 적립을 위한 Curve 및 Balancer, 그리고 위 사항을 단일 예금 금고에 묶는 여러 수익률 집계기와 통합됩니다. 는 수익률 집계자 가이드 는 rsETH를 통합한 금고와 LRT 위치에 따른 위험 계층화의 균형을 다룹니다.

KEP, KERNEL 및 토큰경제학의 진화

Kelp의 토큰경제학은 두 단계로 발전했습니다. 첫 번째는 포인트 농업 단계가 끝난 후 2024년 후반에 출시된 최초의 KelpDAO 거버넌스 및 포인트 전환 토큰인 KEP 토큰이었습니다. KEP 에어드랍은 포인트 보유자에게 토큰을 배포했으며, 파밍 기간 동안 예금의 크기와 재입금 기간에 따라 가중치를 부여하여 분배했습니다. 토큰은 팀 및 생태계 할당에 귀속되는 적당한 초기 순환 공급량을 가졌습니다.

두 번째 단계는 2025년 초에 KERNEL 토큰 출시와 함께 시작되었습니다. Kelp가 BNB 체인 및 기타 환경에서 더 넓은 커널 재스테이킹 생태계로 확장됨에 따라 팀은 플랫폼 전반에 걸쳐 거버넌스와 경제적 토큰을 통합했습니다. KERNEL은 이더리움의 Kelp와 BNB 체인 등의 커널을 포괄하는 범용 토큰이 되었으며, KEP 보유자는 정의된 비율로 KERNEL로 전환할 수 있는 권리를 받습니다. KERNEL 배포에는 수십억 개의 TVL 프로토콜 토큰에 대한 표준 패턴에 따른 커뮤니티 에어드롭, 생태계 및 재무, 재단, 팀 및 투자자 할당이 포함되었습니다.

2026년 커널 유틸리티에는 프로토콜 매개변수, AVS 할당 정책, 운영자 승인, 수수료 매개변수 및 재무 지출에 대한 거버넌스가 포함됩니다. 토큰에는 대부분의 LRT 거버넌스 토큰과 유사한 자체 수익 창출 메커니즘이 없습니다. 장기적인 가치 발생은 거버넌스 결정이 수수료 공유 계약이나 프로토콜 수익을 토큰 보유자에게 전달하는 기타 정책 선택을 통해 경제적으로 의미가 있는지 여부에 따라 달라집니다.

주요 기능 및 사용자가 Kelp를 선택하는 이유

LRT 카테고리에서 Kelp를 독특하게 만드는 여러 기능이 있습니다. 첫 번째는 다중 LST 입금 모델로, 이미 주요 LST를 보유하고 있는 사용자를 먼저 풀도록 강요하지 않고 수용할 수 있습니다. 두 번째는 Stader 유산과 그에 따른 운영 실적으로, 프로토콜에 새로운 출시보다 더 빠른 신뢰성을 부여했습니다.

세 번째는 Kelp 스타일 재스테이킹 경제학을 BNB 체인 및 기타 비 Ethereum 환경으로 확장하는 커널 생태계 확장입니다. 대부분의 LRT가 확실히 이더리움 중심이기 때문에 이는 진정한 차별화입니다. BNB 또는 sfrxETH를 보유하고 이더리움에 다시 연결하지 않고 재스테이킹 스타일 수익률에 노출되기를 원하는 사용자를 위해 커널 플랫폼은 다른 주요 LRT가 복제하지 않는 경로를 제공합니다.

네 번째는 광범위한 DeFi 통합입니다. rsETH는 Morpho 시장에서 담보로 허용되고, Pendle PT YT 쌍에서 원금으로 거래되고, Curve 및 Balancer 풀의 자산 측면으로 사용되며, Yearn, Sommelier 및 Convex를 포함한 주요 수익률 수집업체의 지원을 받습니다. 이러한 통합 깊이 덕분에 RSETH는 단순한 구매 및 보유를 넘어 실제 DeFi 전략에 사용될 수 있습니다.

단순 보유를 넘어 RSETH의 사용 사례

rsETH의 실제 사용 사례는 다른 주요 LRT와 동일한 패턴을 따릅니다. 첫 번째는 스테이블코인이나 기타 자산을 빌리기 위해 대출 프로토콜에서 rsETH를 담보로 사용하는 것입니다. Morpho 시장은 보수적인 LTV 비율로 rsETH를 허용하므로 보유자는 기본 수익률 노출을 유지하면서 유동성을 확보할 수 있습니다. 두 번째는 rsETH를 Pendle에 예치하여 YT를 판매하여 고정 수익률을 확보하거나 YT만 보유하여 수익률 노출을 증폭시키는 것입니다. Pendle의 rsETH에 대한 수익률 거래 시장은 2024년과 2025년까지 더 큰 Pendle 시장 중 하나였습니다.

세 번째는 Curve 및 Balancer의 전용 rsETH 및 ETH 풀에 유동성을 제공하는 것입니다. 이러한 풀은 기본 rsETH 수익률 외에 스왑 활동에서 LP 수수료를 얻습니다. rsETH가 NAV에서 디페그될 경우 비영구적 손실 노출을 상쇄합니다. 네 번째는 여러 수익률 소스를 단일 예금으로 결합하는 수익률 집계 전략입니다. 커널 플랫폼에 특정한 다섯 번째는 BNB 또는 BNBx를 보유하는 사용자를 위해 LRT 모델을 비 이더리움 체인으로 확장하는 커널 재스테이킹 제품을 통해 BNB 체인의 스타일 수익률을 재스테이킹하는 것입니다.

켈프 vs 렌조 vs 이더파이 vs 퍼퍼 vs 스웰

LRT 비교 지도는 LRT 중에서 선택하는 대부분의 사용자가 언뜻 보기에 유사해 보이는 옵션 중에서 선택하기 때문에 중요합니다. 예금 지원, 거버넌스 모델, 생태계 확장 및 이념적 포지셔닝에서 차이점이 나타납니다.

특히 가장 가까운 두 경쟁자인 Kelp와 Renzo 중에서 선택하는 사용자의 경우 다운스트림 DeFi 통합이 선호하는 프로토콜과 커널 BNB 체인 확장이 마음에 드는지 여부에 따라 실질적인 차이가 발생합니다. 아키텍처 세부 사항은 대부분의 사용자에게 통합 깊이가 선택을 좌우할 정도로 유사합니다. 는 렌조 ezETH 가이드 는 가장 가까운 동등한 것을 자세히 다루고 있습니다.

RSETH 및 KERNEL 보유자의 현실적인 위험

rsETH 보유자의 위험 프로필은 LRT 범주의 계층적 위험과 다중 LST 바스켓 디자인의 주름 하나입니다. 기본 레이어는 이더리움 합의 슬래싱이고, 두 번째는 재스테이킹된 포지션에 대한 EigenLayer AVS 슬래싱이며, 세 번째는 Kelp 계약에 대한 스마트 계약 위험입니다. 문제는 다중 LST 바구니가 rsETH를 바구니에 있는 각 LST의 위험 프로필에 노출시킨다는 것입니다. stETH에 문제가 있는 경우 바스켓에서 stETH 부분이 해당 노출을 전달합니다. ETHx에 문제가 있는 경우에도 동일하게 적용됩니다. 이는 각 LST가 잘 관리되고 감사되기 때문에 구조적인 문제는 아니지만, 이는 rsETH가 하나가 아닌 여러 소스로부터 총체적인 위험을 상속받는다는 것을 의미합니다.

유동성 압박을 받는 동안의 디페그 리스크는 알려진 LRT 카테고리 리스크입니다. Kelp는 Renzo 2024년 4월 에피소드에 필적할 만한 대규모 디페그 이벤트를 갖지 않았지만 어느 시점에서든 상환 수요가 2차 시장 유동성을 초과하는 경우 구조적 노출이 존재합니다. EigenLayer 경로와 기본 Ethereum 출금 대기열을 통한 출금 대기열 지연으로 인해 출금 경로에 며칠에서 몇 주가 추가됩니다. 즉각적인 출구 유동성이 필요한 사용자의 경우 DEX 경로가 더 빠르지만 현재 적용되는 가격 영향에 따라 달라질 수 있습니다.

KERNEL 토큰 보유자의 경우 추가 위험에는 2027년까지의 잠금 해제 일정과 수익 공유 또는 기타 정책 결정을 통해 거버넌스가 경제적으로 의미가 있는지에 대한 더 넓은 질문이 포함됩니다. 토큰에는 현재 강력한 기본 수수료 발생 메커니즘이 없으며, 장기적인 가치는 거버넌스 경로가 거기로 이어지는지 여부에 따라 달라집니다. 는 주소 중독 사기 안내 은 모든 DeFi 포지션에 적용되는 지갑 수준 위험을 다룹니다.

rsETH, KEP 및 KERNEL 구입처

rsETH는 주로 Kelp 앱에 입금하여 획득하며 ETH 및 스테이블 코인과 결합된 Curve, Balancer 및 Uniswap 풀에서 2차 구매가 가능합니다. 가장 깊은 2차 유동성은 rsETH 및 ETH에 최적화된 Curve 풀에 있으며, 차익거래 활동을 통해 정상적인 조건에서 페그를 NAV에 가깝게 유지합니다. KERNEL은 Uniswap 및 기타 주요 DEX의 체인 유동성을 통해 Binance, Bybit, OKX, Bitget 및 기타 여러 계층 1 중앙 집중식 거래소에서 거래됩니다.

체인 활동을 추적하기 위해 Kelp 및 Kernel 대시보드는 현재 rsETH-ETH 환율, 바구니 구성, AVS 할당 및 체인별 TVL을 게시합니다. 풀 흐름 및 가격 조치에 대한 심층 분석을 위해 DEXTools 전체 가이드 에서는 rsETH 및 KERNEL 쌍을 모니터링하는 방법을 다룹니다. LRT 카테고리를 좀 더 폭넓게 살펴보려면 액체 재스테이킹 토큰 프라이머 은 디자인 공간과 주요 발행자를 다룹니다.

2026년 로드맵 및 전망

2026년 Kelp 및 Kernel 로드맵은 몇 가지 우선순위에 중점을 둡니다. 운영자 분산화는 집중을 줄이기 위해 rsETH 뒤에 있는 검증자와 노드 운영자 집합을 확대하는 것을 목표로 하는 명시적인 목표 중 하나입니다. 또 다른 위험 계층별 AVS 할당은 프로토콜이 동일한 rsETH 제품 내에서 또는 잠재적으로 특수 변형을 통해 차별화된 위험 및 보상 프로필을 제공할 수 있도록 합니다. 더 깊은 커널 생태계 통합은 사용자 기반이 역사적으로 LRT 스타일 제품에 액세스할 수 없었던 추가적인 비이더리움 체인에 재경제성을 가져옵니다.

더 넓은 매크로 질문은 전체 LRT 카테고리에 적용되는 것과 동일합니다. AVS 보상 밀도는 LRT가 장기적으로 매력을 유지하기 위해 구조적으로 중요한 수익원으로 성장해야 합니다. 그렇다면 카테고리가 복합됩니다. AVS 보상이 미미하고 대부분의 수익이 계속 이더리움 스테이킹으로 유지된다면 LRT는 상승 여력이 제한된 일반 LST보다 더 위험한 버전이 됩니다. 커널 플랫폼을 통한 Kelp의 포지셔닝은 발전할 수 있는 Ethereum AVS 이외의 경제에 대한 선택성을 제공하며, 이는 2026년 해당 카테고리에서 가장 흥미로운 베팅 중 하나입니다.

자주 묻는 질문

2026년 다시마에 대한 결론

KelpDAO는 Stader 유산과 비 Ethereum 체인의 커널 생태계로의 확장에서 비롯된 LRT 카테고리에서 특정 위치를 차지합니다. 멀티 LST 바스켓 디자인은 실질적인 의미를 지닌 진정한 아키텍처 선택이며, 커널 플랫폼 확장은 2025년까지 주요 LRT 중에서 가장 독특한 제품 이동입니다. 카테고리가 성숙해짐에 따라 이러한 조합이 Renzo 및 EtherFi에 대한 지속적인 경쟁 우위로 전환되는지 여부는 2026년으로 들어가는 Kelp에 대한 공개 질문 중 하나입니다.

사용자의 경우 Kelp의 실제 관련성은 rsETH 또는 KERNEL이 특정 사용 사례에 적합한지 여부에 달려 있습니다. stETH 또는 ETHx를 보유하고 있으며 포장을 풀지 않고 재스테이킹에 참여하고 싶다면 Kelp가 적합합니다. BNB를 보유하고 있고 이더리움에 연결되지 않고 재스테이킹 스타일 수익률에 노출되기를 원한다면 커널 플랫폼은 기본적으로 주요 LRT 사이에 직접적인 경쟁자가 없습니다. 첫 번째 LRT를 선택하고 마이그레이션할 기존 포지션이 없는 경우 Kelp와 Renzo 중 선택은 다운스트림 DeFi 통합이 선호하는 프로토콜에 따라 결정되는 경우가 많습니다.

LRT의 계층화된 위험 프로필과 다중 LST 바스켓 설계의 특정 특성을 이해하는 데 소요된 시간은 2026년 이후 재스테이킹 카테고리에 참여하는 모든 사람에게 투자된 시간입니다.