Resolv (USR および RLP) とは何ですか?デルタ ニュートラル ステーブルコイン ガイド 2026
— By Tony Rabbit in Tutorials
Resolvは、デルタニュートラルETHスポットとショート永久先物を裏付けとしたUSRステーブルコインとRLP保険トークンを発行します。 stUSR 利回り、RLP 株式トランシェ、RESOLV ガバナンス、および Resolv と Ethena、Sky USDS、および Frax の比較に関する完全な 2026 年ガイド。
Resolv プロトコル (USR および RLP) とは何ですか? 2026年に説明されるデルタ・ニュートラル・ステーブルコイン
分散型ステーブルコイン空間は、その歴史のほとんどを単一の不快なトレードオフとの格闘に費やしてきました。 DAI や LUSD を裏付けるイーサ保管庫のような純粋な暗号資産担保は、最大限の分散化を実現しますが、ステーブルコインの供給よりもはるかに多くの資本を閉じ込めるため、システムが非効率になり、成長が制限されます。財務省短期証券のようなトークン化された現実世界の資産は、効率的な裏付けと自然な利回りを提供しますが、集中管理と規制リスクをもたらし、そもそもチェーンを続ける意味自体を無効にします。アルゴリズムのステーブルコインは第 3 の道を約束していましたが、Terra と数十の模倣者は壊滅的に崩壊し、アルゴリズムを名乗るものに対して市場が懐疑的になるのは当然のことです。 Resolvプロトコルは、それらのどれでもない4番目のデザインで2024年に登場しました。それは、永久先物の資金調達レートスプレッドから利回りを得る、ヘッジされた仮想通貨ポジションに裏付けられたデルタニュートラルのステーブルコインです。
Resolv は、ドル固定ステーブルコインである USR と、システムの残留リスクを吸収する高利回りの保険トークンである RLP を発行するプロトコルです。 USRを裏付ける担保は財務省証券や生のETHではありません。代わりに、プロトコルは ETH スポット ポジションを保持し、永久先物の同等のショート ポジションと同時にヘッジし、2 つの方法で利回りを獲得するデルタ ニュートラル バスケットを作成します。まず、ETH スポットのステーキング部分により ETH ステーキング利回りが得られます。第二に、市場が構造的にロングであるとき、通常は強気市場のとき、ショートパープポジションはファンディングレートの支払いを獲得します。資金調達の支払いと執行コストを差し引いた総合利回りは、担保を完全にチェーン上に保ち、管轄区域に依存しない状態を維持しながら、2025年から2026年にかけてトークン化された財務省利回りと同等かそれを上回っています。
このガイドでは、Resolv とは何なのか、実際に USR と RLP トークンのペアがどのように機能するのか、デルタ ニュートラルな利回りはどこから来るのか、資金調達金利がマイナスになったときに何が起こるのか、そして 2024 年と 2025 年に出現した他の主要なステーブルコイン発行者と Resolv がどのように比較されるのかについて説明します。最後までに、USR がステーブルコイン ポートフォリオに属するかどうか、また RLP がその種類であるかどうかを判断するのに十分なほどプロトコルを理解できるようになります。リスク許容度に合った高利回りの商品を提供します。
注目のスニペット
Resolv Protocol は、2024 年 9 月に開始されたデルタ ニュートラル ステーブルコイン システムで、ドルペッグ ステーブルコインとして USR を、高利回り保険トークンとして RLP を発行します。 USRを裏付ける担保は、ETHスポットとショート永久先物のヘッジされたバスケットで、スポットレッグでのETHステーキングとショートレッグでのファンディングレートの支払いから利回りを獲得します。 RLP 保有者は、プロトコル利回りのレバレッジされたシェアと引き換えに、残留リスクを吸収します。 2026年半ばの時点で、USRの供給量は5億を超えており、システムは複数の資金調達レートの反転を通じてそのペッグを維持しています。
Resolv とは英語で何ですか
専門用語を取り除くと、Resolv は、イーサネットに対する正味価格エクスポージャーがゼロになるように構成されたポートフォリオに対してドル固定トークンを鋳造するシステムです。コツは、イーサスポットとイーサ永久先物が一緒に動くことです。そのため、ETH スポットを 1 単位保有し、ETH パープを 1 単位ショートした場合、正味エクスポージャーはほぼゼロになります。ショートパープは同じ大きさでスポットとは反対方向に移動するため、ETHがどこで取引されるかに関係なく、ポジションの合計はほぼ一定のドル額の価値があります。そのドル額はUSRを裏付ける担保であり、ポジションが適切にヘッジされている限り、ETHの値動きに依存せずにUSRをドルに償還することができます。
このポジションを単なる好奇心以上のものにしているのは 2 つの点です。まず、ETH スポット レッグをステーキングすることで、追加の ETH、つまりシステムの追加担保として支払われる ETH ステーキング利回りが生成されます。第 2 に、PERP 市場がコンタンゴ状態にあるとき (通常は強気市場センチメントのとき)、ショート Perp レッグはファンディング レートの支払いを回収します。 Binance、Bybit、OKX、Hyperliquid などの取引所、および dYdX のような分散型取引所における永久 ETH の資金調達率は、2024 年から 2025 年のほとんどの期間を通じて年率平均 10 ～ 30% であり、ステーキング収益に加えてかなりの利回りを提供しています。このプロトコルは 2 つの利回りを合計し、実行コストと管理コストを差し引いて、剰余金をまずベースライン利回りとして USR 保有者に分配し、次に残りのレバレッジを利用した上値として RLP 保有者に分配します。
この設計の概念的な優雅さは、トークンの排出や規制された証券の保有からではなく、実際の市場構造から実際の利回りを生成することです。そのトレードオフとして、利回りは調達金利がプラスの場合にのみ存在し、弱気期や大規模な清算イベントの後は調達金利がマイナスになる可能性があります。そうなると、ショートポジションはプロトコルマネーを支払うのではなくコストがかかり、システムはプロトコルリザーブを使い切るか、RLPを通じてコストを吸収する必要があります。 Resolv の使用を検討しているユーザーにとって、このファンディング レートのエクスポージャを理解することが最も重要です。より広範なコンテキストについては、 担保、アルゴリズム、利回りベアリング構造をカバーするステーブルコイン設計の入門書 では、代替アプローチと比較して Resolv がどのように適合するかを説明します。
Resolv 創設チームと起源の物語
Resolvは、クオンツトレーディングとDeFiインフラストラクチャの背景を持つ2人のエンジニアであるIvan KozlovとFedor Chmilevによって2023年に設立されました。彼らはトレーディングデスクで時間を過ごし、個人トレーダーと機関投資家トレーダーが取引の資金調達側に事実上支払う資金調達金利利回りを観察していました。 Resolvの背後にある理論は、この資金調達レートの流れはほぼ独占的に中央集権的なマーケットメーカーと取引会社によって捕捉されており、分散型プロトコルによって同じ利回りを生み出し、それを一般のステーブルコイン保有者に渡すことができるというものでした。この設計は、2024年初頭に開始され、デルタ中立合成ドルの概念を先駆けたEthenaのUSDeから直接インスピレーションを得たが、Resolvはベースライン利回りと保険リスクを分離する2トークン構造という異なる方向のアプローチを採用した。
チームは、Maven 11、Cyber Fund、NoLimit Holdings、DeFi とトレーディングの背景を持つエンジェル投資家のシンジケートを含む投資家から 2024 年初めに最初のラウンドを調達しました。プロトコルの最初のバージョンは 2024 年 9 月にメインネットに出荷され、USR と RLP が同時に起動されました。導入はEthenaの当初の立ち上げよりも遅かったが、より持続可能であり、複数の市場の混乱にもかかわらず調達金利利回りが維持されたため、TVLは2024年末までに1億を超え、2025年まで成長した。 2026年半ばまでに、このプロトコルの供給量は5億米ドルを超え、Ethenaに次ぐ最大のデルタニュートラルステーブルコイン発行者の1つになりました。
発売から 2026 年までの解決タイムライン
Ivan Kozlov と Fedor Chmilev は、集中市場でのデルタ ニュートラル ベーシス取引の経験を活かして、Resolv コンセプトの開発を開始します。初期の研究は、2 トークン構造が単一トークン設計よりもベースライン利回りと保険リスクをより明確に分離できるかどうかに焦点を当てています。
Resolv は、Cyber Fund と NoLimit Holdings の参加を得て、Maven 11 が主導するシードラウンドを終了しました。初期のテストネット展開は、少人数のユーザー グループが USR および RLP のミントおよび引き換えフローをテストする状態で開始されます。
イーサリアムでのメインネットの起動。 USRとRLPは、スポットレッグのstETHとBinance、Bybit、DeribitのショートETHパープポジションで構成される初期担保とともに稼働します。資金調達率が構造的にプラスを維持しているため、TVL は 12 月までに 1 億を超えます。
このプロトコルは、スポット レッグに BTC と wstETH を含むように拡張され、対応するショート PERP でヘッジされます。 Hyperliquid および dYdX との統合により、分散型の Perp 会場が追加され、CEX への依存が軽減されます。 RESOLV トークンは、ガバナンスおよび排出資産として開始されます。
10月の資金調達率の逆転により、議定書は初めて強調され、資金調達は2週間マイナスに転じた。 RLP は設計どおりにコストを吸収し、NAV を 1 桁のパーセンテージで低下させますが、USR は介入なしでペッグを維持します。このイベントは、プロトコルの最初の実世界でのテストになります。
USR の供給が 5 億を超え、プロトコルは L2 展開として Base と Arbitrum で開始されます。 Sky Savings Rate スタイルの stUSR 製品が開始され、別のステーキング取引を必要とせずに USR 保有者に直接利回りが支払われます。主要な融資市場との統合により、担保としての USR の有用性が拡大します。
USR、Resolv のステーブルコイン側
USR は、USDC または USDT を保有している人なら誰でも Resolv フロントエンドで鋳造できるドルペッグ ERC20 トークンです。流れは簡単です。 resolv.xyz でウォレットに接続し、入力されたステーブルコインを承認して、ミント トランザクションを送信します。このプロトコルは、USDC を取得し、デポジットと同等のデルタ ニュートラル担保ポジションをオープンし、1 対 1 で USR をお客様の住所に鋳造します。償還は逆に機能します。償還トランザクションを送信すると、プロトコルはデルタ ニュートラル ポジションの対応する部分を巻き戻し、ドルの価値を USDC または USDT として返し、USR を焼き付けます。
重要なのは、USR をそのまま保有しても利回りが得られないことです。トークンはドルに固定されていますが、時間の経過とともにそれ自体で価値が発生するわけではありません。プロトコル利回りを獲得するには、USR を stUSR コントラクトにステークする必要があります。これは、Ethena の sUSDe や Sky の sDAI に似た利回りを伴うラッパーです。ステーキングされると、プロトコルが原資産に対する資金支払いとステーキング報酬を獲得するにつれて、残高にリアルタイムで利回りが蓄積されます。 stUSRの現在の利回りは、2026年半ば時点で年率約9～12％となっており、スカイ貯蓄金利や競合プロトコルに賭けられた財務省短期証券の利回りを余裕で上回っている。
USR のペッグ防御はアルゴリズムではなく構造的なものです。このプロトコルは、実際の担保で未払いの USR の全額を保持しているため、トークンを直接保有している人であれば誰でも、常に 1 対 1 での償還を利用できます。 USR が流通市場で割引価格で取引された場合、裁定取引者は割引価格の USR を購入し、プロトコルで全額交換してスプレッドを確保し、市場価格を 1 ドルに戻すことができます。 USRがプレミアムで取引される場合、同じ裁定取引が逆に実行されます。その結果、通常の市場状況では厳しいペッグが発生し、主なリスクベクトルはアルゴリズムによるペッグメカニズムではなく、基礎となる担保の完全性になります。の AMM、融資市場、イールドアグリゲーターをカバーする DeFi 入門書 は、USR が内部に存在するようなステーブルコインのより広い範囲をカバーします。
RLP、アップサイドを獲得する保険トークン
RLP は Resolv 設計の残りの半分であり、Ethena や他のデルタ ニュートラル プロトコルと比べて最も特徴的な機能です。 USR が固定ペッグ付きの安定したドルトークンであるのに対し、RLP はプロトコルの残存株式の純資産価値に応じて価格が変動する変動価値トークンです。これは、上級債務トランシェのように動作する USR の下に位置する、仕組み商品の株式トランシェと考えてください。プロトコルが USR 保有者に支払うよりも多くの利回りを獲得すると、余剰分が RLP に流れ、NAV が増加します。ファンディングレートの反転時など、プロトコルが収益よりも多くの支払いを行う場合、損失はまず RLP によって吸収され、NAV が減少します。 USR保有者はこのボラティリティのほとんどから保護されていますが、RLP保有者は上値と下値の両方を利用します。
具体的には、RLP 保有者は歴史的に、プロトコルの株式リスクを受け入れる代わりに、良好な資金調達率の環境で年率 15 ～ 25% を稼いでおり、stUSR が支払う額をはるかに上回っています。 2025年10月のファンディングレート逆転では、RLP NAVは2週間のイベントで約4％下落し、その後ファンディングがプラスに戻るにつれて回復しました。トレードオフは直接的であり、明確に定義されています。つまり、期待リターンが高く、現実の分散が高く、市場ストレス下では実質的な下振れが生じます。サプライズのない安定したドルエクスポージャーを求めるユーザーにとって、USR または stUSR は適切な商品です。より高い利回りの製品を望み、プロトコルの市場リスクを負っていることを理解しているユーザーにとって、RLP は株式トランシェです。
RLP の鋳造と償還の流れは USR と似ていますが、重要な違いがあります。 USDC または USDT を入金し、トークンごとの現在の NAV で RLP を受け取ります。償還により、トークンごとの現在の NAV で USDC が返されます。これは、エントリーよりも高くなる場合も低くなる場合もあります。この NAV エクスポージャーにより、RLP はステーブルコイン エクスポージャーではなく株式エクスポージャーになります。 RLP のミントと償還のプロトコル手数料は、運用上の抵抗を引き起こす急激な流入と流出を防ぐために USR よりわずかに高く、通常は、基礎となるパープ ポジションをきれいに巻き戻すプロトコルの能力とタイミングを合わせるために短い償還キューが存在します。
デルタ・ニュートラル担保の仕組み
デルタ ニュートラル担保の仕組みはプロトコルのエンジニアリングの中心であり、慎重に検討する価値があります。ユーザーが 1,000 USDC を入金して 1,000 USR を鋳造すると、プロトコルはその 1,000 USDC を使用してスポット市場価格で ETH を購入し、同時にパープ取引所で同じ想定元本価値のショート ETH パープ ポジションをオープンします。 ETH が 4,000 ドルで取引されている場合、プロトコルは 0.25 ETH スポットを購入し、0.25 ETH パーパーをショートします。スポットのロングとパープのショートが相殺されるため、正味エクスポージャはゼロ ETH です。結合されたポジションのドル価値はちょうど 1,000 ドルで、これは USR 負債と一致します。
ETH が移動すると、2 本の脚がほぼ同じ大きさで反対方向に移動し、担保の純ドル価値を一定に保ちます。資金の支払いが発生すると、追加価値としてプロトコルに発生します。ステーキング利回りがヒットすると、ETH スポット残高が追加され、ショート レッグを増やすことなくスポット レッグが増加します。プロトコルは、スポットがステーキング利回りから成長するにつれて、スポットレッグと一致するようにパープショートを定期的にリバランスし、ステーキング利回りをプロトコルの純収益として取得します。リバランスの実行コスト、為替スプレッド、スリッページは現実のものであり、かなりの額ですが、それらは通常、それらによって解放される資金調達率やステーキング利回りよりもはるかに小さくなります。
このプロトコルは、Lido や Mantle のようなリキッドステーキング統合を通じてチェーン上のスポット ETH を管理し、資産の透明性と検証可能性を維持しながらステーキング利回りをアクティブに保ちます。 2026年半ば現在、PERPのショートポジションは、集中型と分散型の取引所（Binance、Bybit、Deribit、Hyperliquid、dYdX）の組み合わせで保有されている。この取引所の多様化は意図的なもので、単一の取引所への依存を減らし、取引所の停止や凍結によって生じる可能性のある単一障害点を回避している。トレードオフは、プロトコルが複数の会場にわたるポジションを監視しリバランスする必要があるため、運用が複雑になることですが、運用チームはクオンツ取引の背景から強力な実績を持っています。
USR、stUSR、RLP、RESOLV のトケノミクス
RESOLV ガバナンス トークンは 2025 年に発売され、総供給量は 10 億トークンです。配分は、コミュニティのエアドロップと USR および RLP の初期ユーザー向けのインセンティブに 30 パーセント、複数年の権利確定を持つチームとアドバイザーに 25 パーセント、同様の権利確定スケジュールを持つ投資家に 25 パーセント、プロトコル財務省に 15 パーセント、継続的な開発資金のための財団に 5 パーセントを割り当てました。 RESOLV保有者は、担保の種類、手数料パラメータ、PERP会場の許可リスト、およびプロトコル余剰のUSRとRLP間の分配について投票します。プロトコル手数料の一部は公開市場から RESOLV を買い戻すために使用され、アクティブなステーカーにとってプロトコル収益とトークン価値の間に直接的なつながりが生まれます。
ステーブルコインのコアを超えた主要な機能
Resolv には、基本的なミントと引き換えのフローを超えるいくつかの機能が付属しています。透明性のある担保レポートにより、PERP会場の組み合わせ、スポットカストディの内訳、ステーキング利回りの寄与など、プロトコルの正確な担保構成がリアルタイムで公開されます。この透明性は、概要データは公開するものの、Resolv が提供する詳細なポジションレベルの詳細は公開しない Ethena や他の競合他社よりも大幅に優れています。 resolv.xyz の準備金証明ページでは、担保が USR 負債と一致することをすべてのユーザーがチェーン上で検証できます。
Base と Arbitrum でのマルチチェーン展開により、ユーザーはより低いガスコストで L2 で USR を鋳造して引き換えることができますが、セキュリティのために担保はイーサリアムメインネットに残ります。 Morpho、Aave、Spark などの融資市場との統合により、ユーザーは USR および stUSR を担保にして借入できるようになり、ベースライン利回りと追加の資本効率を組み合わせたレバレッジ戦略が可能になります。 Resolv Points プログラムは、DeFi 会場全体で USR と RLP を使用することで初期ユーザーに RESOLV 排出量を与え、流動性と統合のフライホイールを生み出します。
USR、stUSR、および RLP の使用例
ユースケースはトークンごとに分類されます。 USRは、USDCに代わる分散型ドルを必要とするスワッププール、決済、およびDAO財務省で汎用ステーブルコインとして使用されています。 stUSR は、中央集権的な発行体や政府証券にさらされることなく、安定したドル建て利回りを求めるユーザー向けの利回り商品です。 RLP は、より高い利回りを望み、プロトコルの残留市場リスクを受け入れるユーザーのための株式トランシェ商品です。 RESOLV は、プロトコルの成長に参加したいユーザーのためのガバナンスおよび価値獲得トークンです。
2026年の一般的な戦略には、ファンディング金利の利回りを獲得するためのステーブルコイン割り当ての一部としてstUSRを保有すること、カーブおよびユニスワップのプールにUSRの流動性を提供して利回りに加えて追加手数料を獲得すること、stUSRまたはUSRを融資市場の担保として使用して借り入れてレバレッジ戦略を実行することが含まれる。より洗練されたユーザーは、より広範なステーブルコイン ポートフォリオ内の高利回り株式ポジションとして RLP を保有し、予想されるファンディング レートの反転時のドローダウンを制限するようにポジションのサイズを設定します。の DeFi 貸し借りガイド では、USR のようなステーブルコインがより広範な信用戦略にどのように適合するかを説明しています。
レゾルブ vs エテナ vs スカイ vs フラックス
Resolv に最も近い比較は、USDe と sUSDe によるデルタ ニュートラル ステーブルコイン設計の先駆者である Ethena です。 2 つのプロトコルは、同じ基本的な利回り源、つまりショートパープポジションの資金調達率を共有し、同様の担保構造を使用します。最も重要な違いは、Resolv の 2 トークン構造と Ethena の 1 トークン構造です。 Ethena はプロトコル利回りのすべてを sUSDe ステーカーに支払い、個別の株式トランシェはありません。 Resolv は、ベースライン利回りを得る stUSR 保有者と、ボラティリティを吸収して上昇サイドを獲得する RLP 保有者の間で利回りを分割します。 Ethena の設計は、1 ドルあたりの資本効率がよりシンプルで優れていますが、sUSDe 保有者は資金調達レートの逆転に直接さらされます。 Resolv の設計はより複雑ですが、保守的なリスク プロファイルと積極的なリスク プロファイルをより明確に分離できます。
USDS を使用した Sky プロトコルは、デルタ ニュートラル ベーシス取引ではなく、超過担保の仮想通貨保管庫とトークン化された財務省利回りに依存する、非常に異なる設計です。 USDS の利回りは、PERP 資金ではなく RWA の支援によって得られるため、Resolv のような反転リスクはありませんが、Resolv が回避するカウンターパーティおよび規制リスクは伴います。この2人は直接の代役ではない。 2026 年の多くの洗練されたステーブルコイン ポートフォリオは、USDS、stUSR、sUSDe を同時に保持し、これらの異なる収益源とリスクベクトルを分散させています。
frxUSD を含む Frax は、別のデータ ポイントです。 Frax は、アルゴリズムメカニズムの数年間の実験を経て、徐々に財務省短期証券に裏付けられたモデルに移行しており、frxUSD は現在 USDS と同じカテゴリーに分類されています。トレードオフスペースも同様です。RWA ベースの利回りはより予測可能ですが、集中化が導入されます。一方、Resolv のようなデルタ ニュートラルな利回りはより不安定ですが、チェーン上に留まります。
Resolve 使用のリスク
資金調達率のリスクは、Resolv ユーザーにとって理解すべき最も重要なリスクです。資金調達金利は、強気市場のセンチメントではほとんどの場合プラスですが、弱気期間では数週間または数か月間、構造的にマイナスになる可能性があります。それが起こると、プロトコルは資金を受け取るのではなく資金を支払い、RLP NAVを侵食し、反転がRLPを使い果たすほど深刻な場合にはUSRに圧力をかける可能性があります。 2025 年 10 月の逆転はシステムにストレスを与えましたが、対処可能でした。反転がより深く、または長くなると、より困難になります。
パープのショートポジションがさまざまな CEX 会場で保持されているため、集中型の為替リスクが適用されます。 Binance や Bybit などの主要な取引所が機能停止、ハッキング、または規制上の凍結に見舞われた場合、プロトコルは影響を受けたポジションへのアクセスやその価値を失う可能性があります。会場の多様化によりこの問題は軽減されますが、排除されるわけではありません。このプロトコルは、Hyperliquid や dYdX などの分散型 Perp 会場でのポジションのシェアを着実に増やしており、CEX への依存は減少しますが、ゼロにはなりません。
スマート コントラクトのリスクは、Resolv コア コントラクト、stUSR のステーキング モジュール、およびあらゆる統合融資市場に適用されます。このプロトコルは、Chainsecurity および Pessimistic Security などによって監査されています。流動化リスクと強制アンワインドリスクは、パープポジション証拠金要件が急増する極端なボラティリティイベント中に適用されます。 RLP保有者は特にこれらすべてのリスクを集中的な形で負担しており、それに応じてポジションを決定する必要があります。
2026 年以降に向けた解決ロードマップ
Resolv 2026 ロードマップは 3 つの領域に焦点を当てています。まず、担保ミックスを拡大し、wstETHやmETHなどの流動性ステーキングトークンや、cbBTCやtBTCなどのトークン化されたBTCバリアントなど、ETHやBTCを超えたスポット資産をさらに拡大します。追加の担保タイプごとに新たな利回り源が開かれ、プロトコルが単一の資産ファミリーに集中するリスクが軽減されます。第二に、Hyperliquid、dYdX、GMX、新興の分散型PERPプロトコルなどのチェーン会場で保持されるポジションのシェアを増やすことで、PERPヘッジ側の分散化を深めます。目標は、2026年末までにCEXシェアを総ヘッジポジションの半分以下にすることであり、長期的な目標は主にチェーン上に置くことである。
第三に、USRとstUSRがより多くの融資市場で担保として受け入れられ、より多くのDEXプールに上場されるように、DeFi会場全体での統合を拡大します。このプロトコルは、Morpho、Spark、および Aave と緊密に連携して担保パラメータと信用限度を拡張し、Curve および Uniswap と連携して USR の流動性プールを強化して償還のスリッページを最小限に抑えています。同議定書では、2026年末までにUSRの供給が10億を超え、それに比例してRLPの供給も続くと予想しており、このシステムは少なくともあと2回のファンディングレート反転を通じてテストされ、それぞれでペッグの安定性が実証されている。
USR、stUSR、RLP、RESOLV の取得方法
USR への最もクリーンなパスは、resolv.xyz にある公式 mint インターフェイスです。ここでウォレットに接続し、USDC または USDT を承認し、mint トランザクションを送信します。このプロトコルは、少額の最低金額を超える金額に対して最小限の手数料を伴い、1 対 1 で USR を発行します。 USR は、USDC および USDT と組み合わせた Curve および Uniswap プールでも取引され、多くの場合、プロトコルのミント価格の 1 ～ 2 ベーシス ポイント以内で取引されます。ほとんどの金額では、ミントプロトコルが最もクリーンですが、ガスコストが支配的な非常に小さなスワップの場合は、DEX でのスワップの方が効率的である可能性があります。
USR を保有したら、stUSR 利回りを得るためにそれをステーキングするには、resolv.xyz ステーキング ページで 1 回のトランザクションが必要です。ラッパーはリアルタイムで収益を獲得し、ロックアップなしで即座にラップを解除して USR に戻すことができます。 RLP は、同じフロントエンドで同様のミント フローを通じて取得されますが、主な違いは、価格が 1 ドルに固定されているのではなく、RLP あたりの現在の NAV であることです。 RESOLV は Uniswap と、Binance、Bybit、OKX などの主要な CEX で取引されています。プールのアクティビティとチェーン フローを追跡するには、 DEXTools 完全ガイド では、USR と RESOLV ペアの流動性をリアルタイムで監視する方法について説明します。
よくある質問
Resolv は、2024 年 9 月に開始されたデルタ ニュートラル ステーブルコイン プロトコルで、ドルペッグ ステーブルコインとして USR を、高利回り保険トークンとして RLP を発行します。 USRを裏付ける担保は、ETHステーキングとファンディング金利の支払いから利回りを得る、ETHスポットとショート永久先物のヘッジされたバスケットです。
USR はどのようにペッグを維持していますか?USR は、ドルの価値が ETH 価格に依存しないデルタ ニュートラル ポジションによって完全に担保されています。このプロトコルは常に 1 対 1 のミントを提供し、プロトコル レベルで償還するため、流通市場価格の逸脱はすぐに裁定取引されて額面に戻ります。ペグ防御はアルゴリズムではなく構造的です。
USR と stUSR の違いは何ですか?USR はドルに固定されたステーブルコインであり、それ自体では利回りを支払いません。 stUSR はプロトコル利回りをリアルタイムで蓄積するステーキングされたラッパーで、2026 年半ばには年率約 9 ～ 12% を支払います。ラッピングとアンラッピングはロックアップなしで瞬時に行われます。
RLP とは何ですか?RLP は Resolv の保険株式トークンです。 RLP 保有者は、通常年率 15 ～ 25% のプロトコル利回りのレバレッジをかけたシェアと引き換えに、デルタ ニュートラル ポジションの残留市場リスクを吸収します。 RLP NAV は、プロトコルのパフォーマンスに基づいて増減する可能性があります。
収量はどこから来ていますか?収量は 2 つの源から得られます。 ETH スポット担保は流動性ステーキング トークンを通じてステーキング利回りを獲得し、PERP 市場がコンタンゴ状態にある場合、ショート ETH 無期限先物はファンディング レートの支払いを獲得します。どちらの利回りも、プロトコル トークンの発行ではなく、市場構造に基づく実質の収益です。
資金調達金利がマイナスになるとどうなりますか?資金調達率がマイナスになると、プロトコルは資金を受け取るのではなく、資金を支払います。このコストは、まず RLP NAV の削減を通じて RLP 保有者によって吸収されます。 RLP NAV がさらなる損失を吸収するのに不十分になった場合、プロトコルは新たな鋳造を一時停止し、ペッグを守るためにステーキング利回りに依存することができます。 USR ホルダーは、反転が深刻で長時間に及ぶ場合を除き、絶縁されます。
Resolv を Ethena と比較するとどうですか?Resolv と Ethena は同じデルタ ニュートラルな利回りソースを共有しています。主な違いは構造です。 Ethena は、すべての利回りとリスクが sUSDe 保有者に流れる単一トークン システムを使用します。 Resolv は、保守的な USR エクスポージャーと積極的な RLP 株式エクスポージャーを分離する 2 つのトークン構造を使用し、ユーザーに利回りとリスク プロファイルの間でより明確な選択肢を提供します。
Resolve は安全ですか?このプロトコルは、Chainsecurity と Pessimistic Security によって監査されており、2025 年 10 月の 1 回の重大なファンディング レートの反転を通じてペッグを維持しました。主なリスクは、ファンディング レートの反転、一元化された為替依存性、スマート コントラクト リスクです。 RLP 保有者は特にこれらのリスクを集中的な形で負担します。
RESOLV トークンとは何ですか?RESOLV は、総供給量 10 億のプロトコルのガバナンス トークンです。保有者は、担保の種類、手数料パラメーター、PERP会場の許可リスト、および剰余金の分配について投票します。プロトコル手数料の一部は RESOLV の買い戻しに使用され、プロトコル収益とトークン価値の間にリンクが作成されます。
USR を取得するにはどうすればよいですか?最もクリーンなパスは resolv.xyz の公式 mint インターフェイスで、USDC または USDT に対して USR 1 対 1 を mint できます。 USRは、主要なステーブルコインと組み合わせたCurveプールとUniswapプールでも取引します。収益を得るには、同じサイトのステーキング ページで USR を stUSR にラップします。
2026 年の解決についての終わりの考え
Resolv は、2026 年のステーブルコイン情勢において興味深いニッチ市場を占めています。これは最も単純な設計ではなく、そのタイトルは USDC のような法定通貨に裏付けられた発行会社に属します。最も分散化されているわけではありませんが、流動性がその王冠を保持しています。これは最大のデルタ ニュートラル プロトコルではありませんが、Ethena が最初にそこに到達し、規模において有利なスタートを切りました。 Resolv がどの競合他社よりも明らかなのは、ユーザーが単一の統合プロトコル内で保守的なステーブルコイン エクスポージャーと積極的な株式エクスポージャーのどちらかを明示的に選択できる 2 層リスク構造の最もクリーンな実装であることです。
完全なチェーンソースからの安定したドル利回りを望むユーザーにとって、stUSRは2026年のDeFiで最も魅力的な商品の1つです。利回りはトークンの排出や財務省短期証券の保有からではなく、実際の市場構造から得られるため、純粋に補助金付きの利回りではない方法で耐久性があります。より高い利回りを望み、株式リスクに慣れているユーザーに対して、RLP は、プロトコルの残存市場リスクに対する透明性があり、適切に構造化されたエクスポージャーを提供します。 2025 年 10 月の反転は、たとえ RLP が 1 桁のパーセンテージのドローダウンを吸収する必要があったとしても、設計がストレス下で機能することを証明しました。
このプロトコルの長期的な成功は、ファンディングレートの利回り源を圧倒することなく供給を拡大する能力と、より深いまたはより長いファンディングインバージョンが発生した場合にそれを処理する能力にかかっています。どちらも実際の質問であり、どちらも保証された答えはありません。しかし、チームのエンジニアリングの質と担保報告の透明性は、ほとんどのステーブルコイン発行会社と比べて高いハードルを設定しています。利回りの獲得、株式エクスポージャーの取得、またはデルタ ニュートラル設計のポスト テラの波を単に理解することに興味がある場合でも、2026 年の Resolv は、この分野で最も関連性のあるケース スタディの 1 つです。