THORChain とは: RUNE クロスチェーン ビットコイン DEX ガイド 2026

はじめに: THORChain が解決したビットコイン DEX 問題

10 年以上にわたり、中央集権的な仲介者なしでネイティブ ビットコインをネイティブ イーサリアムに交換することは未解決の問題と考えられていました。 2 つのチェーンは仮想マシンを共有せず、相互に直接信頼する方法がありません。 WBTC のようなラップされたトークンからバイナンスのような取引所に至るまで、2021 年以前のすべての回避策には、基礎となるビットコインを保持する信頼できる保管者が必要でした。

THORChain がそれを変えました。 2021 年 4 月に ChaosNet メインネット上でローンチされた THORChain は、トレーダーがラッパー、カストディアン、KYC なしで、本物のビットコインと本物のイーサリアム、本物のドージコインと本物の Avalanche、および 8 つの主要なレイヤー 1 ネットワークにわたる任意の組み合わせを交換できる分散型クロスチェーン取引所です。このプロトコルは、ネイティブ資産である RUNE を通じてすべての取引を決済し、しきい値署名スキームを使用してボールトの流動性を確保します。

このガイドでは、THORChain が内部でどのように機能するか、THORSwap などのフロントエンドの使用方法、およびプロジェクトが 2021 年の 2 つのエクスプロイトからどのように回復して DeFi で最も信頼できるクロスチェーン会場の 1 つになったかについて説明します。また、LayerZero、Wormhole、Axelar と比較することで、THORChain がスタックのどこに適合するかを決定できます。

2026 年までに、THORChain は月間数億ドルのクロスチェーン取引高を処理し、ビットコイン取引高でトップ 3 のクロスチェーン スワップ会場に位置し、8 つのネイティブ レイヤ 1 ネットワーク全体で数十億ドルのプール流動性をサポートします。 Trust Wallet、ShapeShift、XDEFI などの主要なウォレットは、デフォルトのネイティブ BTC スワップ エンジンとしてこれを統合しています。 thorchain.net と DefiLlama の独立した分析では、ユニーク ユーザー数とスワップ総額が着実に増加しており、ビットコインのソース量が一貫して最大のシェアを占めていることが示されています。ビットコイン保有者であっても、DeFi流動性プロバイダーであっても、クロスチェーン製品を構築する開発者であっても、THORChainを理解することは必須のインフラストラクチャリテラシーとなっています。

THORChain とは (40 秒の定義)

分散型クロスチェーン取引所は、単一のブロックチェーン上に存在しない DEX です。 Uniswap のような従来の AMM は完全にイーサリアム上に存在します。 Uniswap でビットコインをイーサと交換したい場合は、まずビットコインを WBTC に変換します。これには、BitGo のような保管者を信頼する必要があります。 THORChain は、ネイティブ BTC を入力し、ネイティブ ETH を出力するというステップを削除し、ウォレットに IOU 資産が触れることはありません。

接着剤はRUNEです。 THORChain 上のすべての流動性プールは、RUNE と 1 つの外部資産を組み合わせています。ビットコイン プールは実際には BTC:RUNE プールです。 BTC を ETH に交換するために、プロトコルは単一のアトミック トランザクションで中間決済として RUNE を使用して両方のプールを経由します。 DEX を初めて使用する場合は、まず DEX から始めてください。 完全な DeFi ガイド まずは 。

簡単な歴史: Bigwill から ChaosNet まで、2026 年まで

THORChainは2018年にBinance Dexathon内で誕生しました。創設チームは、サトシ・ナカモトのサイファーパンク精神を反映し、Bigwill という名前の仮名の主任開発者の下で匿名で運営されました。チームは匿名のままで、企業体ではなく緩やかな集団を通じて開発が続けられています。主なマイルストーン:

THORChain を Cosmos SDK ベースのチェーンとして設計するという決定は意図的に行われました。 Cosmos はチームに柔軟なステート マシン、迅速なファイナリティのための Tendermint コンセンサス、および将来の相互運用性のための IBC を提供しました。 THORNode は外部チェーンを監視し、Vault トランザクションに署名し、RUNE を介してスワップ ルーティングを処理します。

THORChain の実際の仕組み: CLP、Vaults、RUNE

3 つのプリミティブが連携します: 継続的流動性プール、TSS によって保護された Asgard および Yggdrasil ボールト、およびユニバーサル決済資産としての RUNE。よく知られたイーサリアム AMM との違いにより、ネイティブ クロスチェーン スワップが可能になります。

1. 継続的流動性プール (CLP)

CLP は、THORChain の定常製品マーケット メーカーのバリエーションです。 Uniswapと同様に、使用します x * y = k で価格を設定します。ツイスト: すべての CLP は、外部アセットを別の外部アセットではなく、RUNE と組み合わせます。 THORChain には、BTC:RUNE プール、ETH:RUNE プール、DOGE:RUNE プールなどがあります。

このハブ＆スポークのデザインには 3 つの特性があります。第一に、N 個の資産に必要なプールが N(N-1)/2 からちょうど N に減ります。第二に、スリップベースの手数料により、価格を積極的に動かす大規模なスワップにペナルティが課せられ、流動性プロバイダーを裁定取引者から保護します。第三に、2 つの非 RUNE 資産間のすべてのスワップは、自動的に RUNE を介してルーティングされるダブル スワップとなり、両方のレッグで手数料が発生します。

2. しきい値署名スキーム (TSS) と Vault アーキテクチャ

クロスチェーン DEX を構築する上で最も難しい部分はカストディです。プロトコルがスワップを手配する間、ユーザーのビットコインはどこに保管されますか? CEX では、彼らは会社の帳簿に載っています。 WBTC では、BitGo と協力します。どちらもパーミッションレス プロトコルでは受け入れられません。

THORChain はしきい値署名スキームを使用しており、多くの独立したノードが単一のアドレスを集合的に制御し、トランザクションでは資金が移動する前にそれらのしきい値に署名する必要があります。次の 2 つのボールト タイプが存在します。

• アスガルド保管庫: すべてのアクティブな THORNode の 3 分の 2 の署名を必要とする TSS 署名スキームによって保護された大規模なプールされたボールト。これらはプールの流動性の大部分を保持します。単一のノード、ノードのグループ、または開発者は Asgard の資金を移動できません。
• ユグドラシル保管庫: 高速アウトバウンドトランザクション処理のために個々のノードに割り当てられた小さなソロボールト。このノードは、Yggdrasil 保管庫内の資産と少なくとも同じ価値のある RUNE 担保を結合しているため、盗難は結合を削減することで直ちに相殺されます。

これは、Wormhole や LayerZero などのブリッジの動作方法とは大きく異なります。これらは、信頼できるバリデータセットまたは不正証明による楽観的な検証に依存します。 THORChain の TSS モデルは、いかなる当事者も一方的な監護権を持たないことを意味し、経済の切り詰めにより悪意のある行為は不利益になります。債券担保は金庫資産の価値の約2倍です。私たちの 取引シミュレーションガイド では、署名前にスワップを検査する方法について説明します。

3. ルーン: 決済資産

RUNE は単なるガバナンス トークンではありません。 THORChain では 4 つの異なる役割を果たします。

RUNE の決定的な価格モデルは、その価値を RUNE 以外の流動性の合計に結び付けます。理論的には、1 つの RUNE は、非 RUNE プール資産の価値を循環供給量で割った値の約 3 倍の価値があります。最大供給量は 5 億トークンに制限されており、排出量は段階的に減少します。

ステップバイステップ: THORSwap で BTC を ETH に交換する方法

最も人気のあるフロントエンドは THORSwap です。他には、Asgardex (デスクトップウォレット)、ShapeShift、TrustWallet のモバイル統合などがあります。すべては同じ基礎となるプロトコルをルーティングします。 THORSwap を使用した完全なフローは次のとおりです。

Asgardex は、Web フロントエンドなしで THORChain RPC ノードに直接接続する最も分散型の対話方法ですが、より技術的なセットアップが必要です。 ShapeShift のアプリは、コンプライアンス ツールと税務レポートを備えた洗練された代替手段を提供します。

モバイル ユーザーは、生体認証や受信トランザクションを監視するウォッチタワー機能など、ファースト クラスの THORChain サポートを備えた専用アプリとして THORWallet と Vultisig を利用できます。 Ledger ハードウェア ウォレット所有者にとって、Asgardex は依然としてゴールド スタンダードの署名フローであり、ネイティブ ビットコイン サポートはウォレットの BTC アプリを通じて処理されます。クロスチェーンのパワーユーザーの間で人気のあるブラウザ拡張機能である XDEFI ウォレットは、複数のチェーン ウォレットを 1 つのインターフェイスに結合し、THORChain スワップを THORSwap を介してバックグラウンドでルーティングすることにより、おそらく最もスムーズなデスクトップ エクスペリエンスを提供します。これらの各フロントエンドは、プロトコルまたはウォレット チーム自体に少額のアフィリエイト料金を支払います。これは見積もり画面で透過的に開示されます。

THORChain vs LayerZero vs ワームホール vs アクセラ

2026 年のクロスチェーンの風景は混雑しています。 THORChain は、メッセージング プロトコル (LayerZero、Wormhole、Axelar、Hyperlane) およびアグリゲーター (1 インチ Fusion+、LI.FI、Rango) と競合します。違いは見落とされがちです。正直な内訳は次のとおりです。

THORChain は、LayerZero や Axelar と実際には競合していません。それは別の問題を解決します。これらは、スマート コントラクト チェーン間でメッセージとラップされたトークンを移動します。 THORChain はビットコインを含むネイティブ資産を交換しますが、どちらもネイティブでは行うことができません。最も近い直接の競合相手は、後で説明するフレンドリー フォークである Maya プロトコルです。さらに詳しく読む: アクセラの概要 と ハイパーレーンの説明者。

2021 年のハック: 正直な事後分析

ChaosNet の開始から 3 か月後の 2021 年 7 月、このプロトコルは 2 件の悪用を受け、約 3,300 万ドルが流出しました。チームは一時停止し、フォレンジックレビューを実施し、影響を受けた LP を払い戻し、広範な監査を再開しました。ここで何が起こったのかを説明します。

チームは損失を社会に認めなかった。彼らはそれぞれのエクスプロイトを公に認め、直ちに停止し、完全なコードレビューのためにTrail of BitsとHalbornを導入し、プロトコル予備金からLPを払い戻し、保証金と継続料金を削減しました。 2022 年の再起動以来、2026 年まで大規模なエクスプロイトは発生していません。リスクのない DeFi プロトコルは存在しませんが、これは数十億のネイティブ資産を保持するプロトコルにおける 4 年間の信頼できる実績です。

実際的な意味: THORChain は十分にテストされていますが、新しいものです。私たちのような実践と組み合わせて、テールリスクが現実化した場合に損失を許容できるスワップに使用してください。 アドレス中毒予防ガイド。

ルーントケノミクスの詳細

RUNE のハード供給上限は 5 億トークンです。循環供給量は 2026 年に約 3 億 4,000 万回に達し、残りは排出、補助金、予備費として確保されます。排出量は、インセンティブの振り子を介して流動性プロバイダーと保税ノードに大量に流れるにつれて対数的に減少します。

各 RUNE は理論上、RUNE ごとに 3 ドルの外部プール流動性によって裏付けられています。批評家は、このモデルは理論上のもので強制的なものではなく、RUNE はこの下限の倍数または分数で取引されることが多いと指摘しています。決定的な下限はメンタルモデルであり、保証ではありません。 RUNE は依然として揮発性であるため、それに応じてサイズを変更する必要があります。流動性が高まるにつれて、5億という上限はデフレ圧力を生み出します。プロトコル手数料も部分的にバーンされ、バーンレートとスワップボリュームが連動します。

THORFi: 貯蓄者、融資、合成資産

2023 年から、THORChain は THORFi: Savers and Lending とのスワップを超えて拡張し、ユーザーがプロトコルを離れることなくネイティブ資産に対して利回りを獲得したり借入できるようになりました。

THORチェーンセーバー

Savers は片面流動性商品です。ネイティブ BTC、ETH、BNB、またはサポートされている資産を入金し、同じ資産建ての利回りを獲得します。このプロトコルは予備バッファーを介して両面エクスポージャーを吸収するため、従来の AMM の意味における一時的な損失はありません。利回りはインフレではなく、実質のスワップ手数料によって決まります。

BTC Savers はこれまで、出来高に応じて BTC 換算で 3 ～ 10 パーセントの APY を収益してきました。 ETH Savers は同様のバンドを追跡しています。私たちの ロケットプールガイド は比較のためにリキッドステーキングをカバーしています。

THORChain レンディング

融資はより実験的です。ユーザーは、BTC、ETH、またはその他のレイヤー 1 担保に対してステーブルコインまたはネイティブ資産を借ります。珍しい特性として、ローンは無利子であり、従来の清算は必要ありません。このプロトコルには、LTV の上限がある 1 回限りの開始料金がかかります。ローンは、サポートされている資産を使用していつでも返済できます。

これは、プール担保に対して合成 THOR.USD を鋳造することで機能し、リスクはプロトコル準備金によって吸収されます。 Terra UST の担保モデルと同様に、テール リスクを吸収するプロトコルに依存しているため、これは物議を醸しています。同チームは上限について保守的であり、市場のストレスが高まっている間は融資を一時停止してきた。

合成アセット

Synthetics は、THORChain 内の 1:1 でサポートされるラップされたアセットです。合成 BTC (THOR.BTC) は、プール内のネイティブ BTC と RUNE の半分によって担保されます。これらは、主にアービトラージ用のパワー ユーザー ツールであり、外部チェーンの確認なしでプール間の高速取引を可能にします。

Maya プロトコル: フレンドリー フォーク

Maya Protocol は、2023 年に開始された THORChain のフレンドリー フォークです。この 2 つは類似したコードベースを共有し、協力関係にあります。 Maya は、THORChain が優先しなかったレイヤ 1 ネットワーク (Dash、Arbitrum、および Kuji) をサポートします。

この関係は、フォークが通常敵対的な仮想通貨では珍しいものです。 Maya の創設者はコア チームと調整し、CACAO (Maya の決済トークン) でライセンス ロイヤルティを支払い、コードベース間のセキュリティ修正をバックポートしました。一方のネットワークの流動性は、もう一方のネットワークを補完します。

ユーザーにとっては、どちらも共有する資産として交換可能です。 THORChain は、より深い BTC と ETH の流動性を備えています。 Maya は、Dash または Arbitrum のネイティブ アセットの場所です。どちらも THORSwap を通じてアクセスでき、より良い見積もりを持っている方に転送されます。

9 レルムのエコシステム

9 Realms は、THORChain 上に構築されたチームと dApps のクラスターの俗名です。北欧のブランドは THORChain のテーマと一致しています。エコシステムには次のものが含まれます。

• THORSwap: 主要な Web フロントエンド
• アスガーデックス: サードパーティの依存関係のない自己完結型のデスクトップウォレット
• シェイプシフト: ShapeShift のウォレット内に統合されたスワップ UI
• トラストウォレット: モバイルスワップ統合
• XDEFI ウォレット: ファーストクラスのTHORChainをサポートするマルチチェーンウォレット
• THORウォレット: THORChain専用モバイルウォレット
• ヴァルティシグ: THORChainのセキュリティモデルに合わせたTSSベースのウォレット
• RUNEScan と THORYield: 分析とポートフォリオの追跡
• パイオニアサーバー: オープンソースコミュニティノード監視

フロントエンドの多様性により、許可のないアクセスが提供されます。 THORSwap がダウンした場合でも、ユーザーは Asgardex、XDEFI、または RPC 経由でスワップできます。これは、アプリケーション層の障害点が 1 つだけの CEX に比べて構造的な利点があります。

リスクと正直なトレードオフ

リスクのない DeFi プロトコルはありません。 2026 年の実際のリスクの概要は次のとおりです。

Rango Exchange チュートリアル は、THORChain と他のブリッジを介してルーティングするアグリゲーターをカバーしており、多くの場合、THORSwap 単独よりも優れた見積もりを提供します。の Permit2 安全ガイド は、DeFi 全体の運用セキュリティをカバーしています。

ユースケース: THORChain を選択する場合

THORChain は特定のシナリオでは優れていますが、他のシナリオでは適していません。最も魅力的な使用例:

逆に、以下が必要な場合、THORChain は適切なツールではありません。

• サブセカンド実行: BTC の確認には 10 分以上かかります。集中型の会場は、時間に敏感な裁定取引をより高速に行うことができます。
• 小型株アルトコインの取引: THORChain は主要なレイヤー 1 アセットのみをリストします。 ERC20 トークンの場合は、Uniswap または 1inch が必要です。
• イーサリアムのみのインスタントオンチェーン決済: 取引の両側が EVM トークンの場合、通常の DEX の方が速くて安価です。
• シンプルスワップに課税します: クロスチェーンネイティブスワップは、複数の台帳にまたがるため、多くの法域で課税のグレーゾーンです。

THORChain での構築: 開発者ノート

開発者は、Midgard (プールおよびスワップ分析)、THORNode RPC (トランザクション構築)、および受信アドレス API の 3 つの API を使用します。コミュニティ SDK は JavaScript (xchain.js)、Python、Go に存在します。フロントエンドの統合には、スワップインテント (資産、宛先、スリッページ) をエンコードしたデポジットメモの構築と、現在の受信アドレスの提示が含まれます。プロトコルはその他すべてを非同期に処理します。ドキュメントは docs.thorchain.org にあります。私たちの Uniswap V4 フックガイド では、イーサリアム上のカスタマイズ可能なスワップ インフラストラクチャへの補完的なアプローチについて説明します。

長所と短所のまとめ

THORChain を安全に使用するためのベストプラクティス

1. 評判の良いフロントエンドを使用してください。 THORSwap、Asgardex、ShapeShift、XDEFI が確立されたオプションです。類似したドメインや見慣れない UI は避けてください。
2. 受信アドレスを確認してください。 THORSwap は現在の Asgard Vault アドレスを表示します。大量に送信する前に、Midgard API または thorchain.net と照合してください。
3. 適切なメモを使用してください。 正しいメモなしで Asgard のアドレスに送信しないでください。信頼できるフロントエンドはこれを自動的に処理します。
4. 小さなことから始めましょう。 6 つの数字をコミットする前に、小さなテスト スワップを実行します。最初に少量で BTC から ETH への完全なフローを確認します。
5. プールの深さを確認してください。 スワップする前にプール TVL を確認してください。薄いプールは滑りが大きくなります。
6. モニター確認。 ブロックエクスプローラーを使用して、THORSwap とは独立して BTC 入金を確認します。リフレッシュしたり心配したりしないでください。プロトコルは設計により非同期です。
7. 大口向けのハードウェアウォレット。 Asgardex 経由の Ledger は、THORChain トランザクションにコールドストレージ署名を提供します。
8. 理解できない限り、融資は避けてください。 THORChain Lending は新規であり、プロトコル設計のリスクを伴います。このプロトコルを初めて使用する場合は、スワップとセーバーにこだわってください。

追加のコンテキストについては、 USDT ステーブルコイン ガイド は、最も一般的なクロスチェーン スワップ先をカバーしています。

よくある質問

結論: 2026 年に THORChain が重要となる理由

THORChain は、2026 年のネイティブビットコインスワップ向けの最も信頼できる分散型ソリューションとして単独で立っています。一方的な署名権限を持つカストディアン、ラッパー、またはガーディアンバリデータセットなしで、本物の BTC を本物の ETH (または LTC、DOGE、AVAX、BNB、ATOM) に移動できるプロトコルは他にありません。 CLP、RUNE 決済、TSS を組み合わせて、他のプロトコルでは真似できない設計を実現します。

これまでの道のりは平坦ではありませんでした。 2021年のエクスプロイトは痛い教訓となった。チームは監査、償還、アーキテクチャの変更で対応し、4 年間のクリーンな運用を実現しました。これは、ネイティブビットコインで数十億ドルを保有するプロトコルにおける信頼できる実績ですが、DeFiでは信頼性が永続的なものではありません。

ビットコインを保有していて、CEX や WBTC なしでネイティブ ETH、AVAX、または DOGE が必要な場合は、THORChain が答えです。ラッパーなしのBTC建て利回りの場合、SaversはDeFiで最もクリーンな製品の1つです。マルチチェーンビルダーにとって、THORSwapを統合することで、他に存在しない流動性が解放されます。

小規模から始めて、評判の良いフロントエンドを使用し、送信する前にすべてを確認してください。マルチチェーン DeFi を形成するプロトコルの詳細については、 NEAR プロトコル と スイネットワーク のご案内です。