동일한 토큰이 다른 DEX에서 가격이 다른 이유는 무엇인가요?
— By Tony Rabbit in Tutorials
동일한 토큰 가격이 다른 DEX 플랫폼에서 다른 이유가 궁금했다면, 그 답은 모든 풀이 자체적인 고립된 시장이기 때문입니다. 작동 방식과 올바른 풀을 선택하는 방법을 소개합니다.
동일한 토큰 가격이 다른 DEX 플랫폼에서 다른 이유가 궁금했다면, 간단히 말해 해당 토큰에 대한 단일 글로벌 시장이 없기 때문입니다. 하나의 오더북을 가진 중앙화 거래소와 달리, 탈중앙화 거래소(DEX)는 고립된 유동성 풀 내에서 각 토큰의 가격을 책정하며, 가격은 단순히 해당 풀에 있는 두 자산의 비율입니다. 동일한 토큰은 여러 DEX와 심지어 다른 블록체인에 걸쳐 수십 개의 풀에 존재할 수 있으며, 차익 거래자들이 가격을 다시 맞출 때까지 각 풀은 자체 가격을 제시합니다. 작은 차이는 정상적이고 예상되는 일이며, 어떤 풀을 봐야 할지 알게 되면 대개 무해합니다.
핵심 요약
- 글로벌 온체인 오더북은 없습니다. 각 풀은 자체 포함된 AMM이며 자체 보유량으로 가격을 책정합니다.
- DEX와 풀 간의 가격 불일치는 차익 거래 봇이 이를 균등화할 때까지 정상입니다.
- 가장 깊은 유동성을 가진 풀이 기준 가격입니다. 가장 움직이기 어렵고 가장 많이 거래되기 때문입니다.
- 얇은 풀은 차익 거래할 가치가 없기 때문에 더 오래 분리된 상태를 유지합니다.
동일한 토큰 가격이 다른 DEX에서 다른 이유: 각 풀은 고립된 AMM입니다
대부분의 DEX는 오더북 대신 AMM(자동화된 시장 조성자) 모델로 운영됩니다. AMM에서 풀은 두 토큰, 예를 들어 TOKEN과 USDC의 보유량을 가지고 있습니다. 가격은 구매자와 판매자가 주문을 일치시켜 설정되는 것이 아닙니다. x 곱하기 y는 k와 같은 공식을 따라 보유량의 비율에 의해 기계적으로 설정됩니다. 풀이 1,000,000 TOKEN과 50,000 USDC를 보유하고 있다면, 가격은 토큰당 약 0.05 USDC입니다. 다른 보유량 잔액을 가진 다른 DEX의 풀은 다른 숫자를 제시할 것입니다.
결정적으로, 이 풀들은 서로 통신하지 않습니다. 한 DEX에서의 스왑은 해당 풀의 보유량만 변경하므로 해당 풀의 가격만 변경합니다. 온체인에서 동기화되는 것은 없습니다. 이것이 전통적인 거래소와 어떻게 다른지에 대한 더 깊은 비교를 원하시면, AMM 대 오더북 모델에 대한 저희 분석을 참조하십시오. 이러한 고립은 두 DEX 사이에서 보게 될 모든 가격 차이의 근본 원인입니다.
DEXTools에서 하나의 토큰이 여러 풀과 가격을 보여주는 이유
DEXTools에서 어떤 토큰이든 열어보면 종종 여러 풀이 나열되어 있으며, 각 풀은 자체 가격, 거래량 및 유동성을 가지고 있습니다. 동일한 자산이 이런 식으로 분할되는 몇 가지 이유가 있습니다:
- 다른 DEX: 팀이나 커뮤니티는 Uniswap에 풀을 만들고, PancakeSwap에 다른 풀을 만들고, 더 작은 플랫폼에 또 다른 풀을 만들 수 있습니다. 각 풀은 독립적입니다.
- 다른 quote asset: TOKEN/USDC 풀과 TOKEN/WETH 풀은 동일한 토큰을 다른 참조 자산에 대해 가격을 책정하므로, 표시되는 USD 가치가 서로 달라질 수 있습니다.
- 다른 체인: 브릿지된 토큰은 이더리움, Base, Arbitrum에서 동시에 거래될 수 있으며, 각 체인마다 별도의 유동성을 가집니다.
- 동일한 DEX의 여러 풀: 일부 프로토콜은 여러 수수료 등급을 허용하여 동일한 쌍에 대해 두 개 이상의 풀을 생성합니다.
여러 가격을 보는 것은 버그나 사기의 징후가 아닙니다. 이는 온체인 유동성의 정상적인 형태입니다. 진짜 질문은 이 숫자들 중 어떤 것이 실제로 중요한가 하는 것입니다.
어떤 풀이 실제 가격을 가지고 있나요? 가장 깊은 유동성이 승리합니다
가격이 일치하지 않을 때, 가장 깊은 유동성을 가진 풀이 기준이 됩니다. 유동성은 풀에 잠겨 있는 보유량의 크기이며, 가격을 움직이는 데 필요한 자본의 양을 결정합니다. 5,000,000 USDC의 유동성을 가진 풀은 누군가 1,000 USD 상당의 토큰을 구매해도 거의 흔들리지 않습니다. 8,000 USD의 유동성을 가진 풀은 동일한 거래에도 20% 상승할 수 있습니다. 깊은 풀은 움직이기 어렵고 가장 많은 거래량을 끌어들이기 때문에, 전문가들은 그 가격을 공정 가치로 간주합니다.
이것이 토큰이 작은 풀에서 엄청나게 높거나 낮은 숫자를 깜빡일 수 있는 이유이며, 주 시장은 합리적인 어딘가에 있습니다. 그 작은 풀의 가격은 거래할 수 있다는 의미에서 실제이지만, 대표성이 없으며, 큰 규모로 사용하려고 하면 엄청난 슬리피지를 겪을 것입니다. 슬리피지를 이해하려면 가격 영향에 대한 저희 가이드를 읽어보십시오. 토큰을 스캔할 때, 풀을 유동성별로 정렬하고 가장 깊은 풀에 고정하십시오.
차익 거래가 격차를 좁히는 방법과 얇은 풀이 왜 계속 분리되는지
차익 거래는 DEX 가격을 대략적으로 일치시키는 힘입니다. TOKEN이 풀 A에서 0.05 USDC에 거래되고 풀 B에서 0.052 USDC에 거래된다면, 봇은 풀 A에서 싸게 사서 풀 B에서 비싸게 팔아 차액을 챙깁니다. 이러한 거래는 거래 비용보다 격차가 줄어들 때까지 두 풀의 보유량을 서로 향해 이동시킵니다. 거래량이 많은 쌍에서는 몇 초 안에 이런 일이 발생하며, 이것이 블루칩 토큰이 모든 곳에서 동일하게 가격이 책정된 것처럼 보이는 이유입니다.
문제는 차익 거래가 수익성이 있을 때만 발생한다는 것입니다. 모든 차익 거래는 gas를 지불하고, 슬리피지를 감수하며, 다른 봇들과 경쟁합니다. 얇은 풀에서는 가격 차이가 백분율로는 클 수 있지만 달러로는 미미하며, 그 가격을 움직이는 데 드는 슬리피지와 수수료가 얻을 수 있는 이익보다 더 클 수 있습니다. 그래서 봇들은 이를 무시합니다. 이것이 비유동성 풀이 주 풀이 시장을 초 단위로 추적하는 동안 몇 시간 또는 며칠 동안 잘못된 가격으로 유지될 수 있는 이유입니다. 브릿징은 시간, 비용 및 위험을 추가하므로 크로스체인 격차도 같은 이유로 지속됩니다. DEX 애그리게이터와 같은 도구는 최상의 유효 가격을 가진 풀에 주문을 분할하여 이 문제를 해결합니다.
구매하기 전에 올바른 풀을 선택하는 방법
올바른 풀을 선택하면 얇고 쉽게 조작될 수 있는 시장에 진입하는 것을 방지할 수 있습니다. 거래하기 전에 빠른 체크리스트를 실행하십시오:
- 유동성별로 정렬하십시오. 가장 깊은 풀이 기본값입니다. 가장 정확한 가격과 가장 낮은 슬리피지를 제공합니다.
- 거래량을 확인하십시오. 실제적이고 반복적인 24시간 거래량은 풀이 정체된 껍데기가 아니라 활발하게 거래되고 차익 거래되고 있음을 확인합니다.
- 보유하고 있는 quote asset과 일치시키십시오. USDC를 보유하고 있을 때 USDC 풀로 거래하면 추가적인 단계를 피할 수 있습니다.
- 거래를 확정하기 전에 유동성을 검사하십시오. 유동성 풀을 확인하는 방법에 대한 저희 안내서는 건강한 보유량이 어떤 모습인지 보여줍니다.
- 경쟁 풀을 나란히 비교하십시오. 여러 풀이 실행 가능해 보일 때, 올바른 풀을 선택하는 방법에 대한 저희 가이드가 결정을 안내합니다.
동일한 테마의 다른 토큰과 이 토큰을 비교하고 있다면, 내러티브에서 두 토큰을 비교하는 방법의 방법이 풀 선택과 잘 어울립니다. 결론: DEX 간의 다른 가격은 온체인 시장이 작동하는 방식의 정상적인 특징이지 결함이 아닙니다. 가장 깊고 가장 많이 거래되는 풀에 고정하고, 작은 풀의 가격은 의심스럽게 취급하며, 차익 거래가 제 역할을 하도록 두십시오.
이 기사는 교육 목적으로만 제공되며 재정적 조언이 아닙니다.