ve-토크노믹스 설명: 투표-에스크로, 게이지, 브라이브 및 커브 전쟁

ve 게이지와 브라이브의 기반이 되는 투표 에스크로 토크노믹스는 프로토콜 토큰을 정해진 기간 동안 잠그고, 부스트된 수익률과 투표권을 부여하는 양도 불가능한 veToken을 받는 디자인입니다. 잠금 기간이 길수록 더 많은 veToken을 얻게 되며, 남은 잠금 기간이 줄어들수록 투표권은 감소합니다. 이 투표는 게이지라고 불리는 구조를 통해 특정 유동성 풀로 토큰 배출량을 지시하며, 배출량을 제어하는 것이 가치가 있기 때문에 다른 프로젝트들은 유권자들에게 브라이브 시장을 통해 비용을 지불하여 지지를 얻습니다. Curve Finance는 2020년 veCRV로 이를 개척했으며, 이 모델은 현재 Balancer, Aerodrome과 같은 많은 프로토콜의 기반이 되고 있습니다. 이 가이드는 각 구성 요소를 분석하여 ve 시스템을 이해하고 인센티브가 지속 가능한지 판단할 수 있도록 돕습니다.

투표 에스크로 토크노믹스(ve)란 무엇인가

투표 에스크로 토크노믹스는 거버넌스 가중치를 약속에 연결합니다. 하나의 토큰이 하나의 투표와 동일한 것이 아니라, 선택한 기간(종종 최대 4년) 동안 토큰을 잠그면 프로토콜은 잠긴 금액과 약속된 시간에 비례하여 veToken을 발행합니다. 최대 기간 동안 1,000개의 토큰을 잠그면 1,000개의 veToken을 받을 수 있으며, 동일한 금액을 1년 동안 잠그면 그 4분의 1을 받습니다. 이러한 veToken은 일반적으로 양도 불가능하며 판매할 수 없으므로, 보유자는 단기 트레이더가 아닌 장기적인 이해관계자처럼 생각하게 됩니다.

결정적인 특징은 감소입니다. 잠금 해제 날짜가 다가올수록 veToken 잔액은 선형적으로 줄어들므로, 오늘 4년 잠금은 3개월 남은 잠금보다 훨씬 더 많은 영향력을 가집니다. 권력을 유지하려면 보유자는 계속해서 재잠금을 해야 하며, 이는 시장에서 공급량을 지속적으로 제거합니다. 이 메커니즘은 확신에 보상하며, 암호화폐 토크노믹스, 베스팅 및 클리프 평가 방법에 대한 가이드에서 다루는 더 넓은 베스팅 및 클리프 디자인과 밀접하게 관련되어 있습니다. 그 결과는 단기 자본이 포착하기 어려운 더 작고, 더 잘 정렬된 투표 기반입니다.

게이지: ve 투표가 배출량을 지시하는 방법

게이지는 유동성 풀에 연결된 온체인 미터로, 해당 풀이 얼마나 많은 새로 발행된 토큰을 얻는지 결정합니다. 각 투표 에포크(보통 주간)마다 ve 보유자는 게이지에 걸쳐 투표권을 할당합니다. 전체 ve 투표의 30%가 스테이블코인 풀을 가리킨다면, 해당 풀은 해당 기간 배출량의 약 30%를 차지하며, 이를 유동성 공급자에게 수익으로 분배합니다. 게이지는 거버넌스를 자본 흐름에 대한 직접적인 지렛대로 만듭니다.

배출량은 유동성 공급자의 수익의 생명줄이기 때문에 이는 강력합니다. 높은 게이지 가중치를 가진 풀은 더 풍부한 보상을 제공하여 더 많은 예치금과 더 깊은 유동성을 유치하며, 이는 다시 스왑 가격을 개선하고 트레이더를 끌어들입니다. Curve Finance를 스테이블코인 스왑에 사용하는 방법에 대한 저희 가이드에서 실시간 메커니즘을 확인할 수 있습니다. 결정적으로, ve 보유자는 투표된 풀에 대한 자신의 예치금에 대해 개인적인 부스트(때로는 최대 2.5배)도 받으므로, 투표는 거버넌스 행위이자 개인 수익을 증폭시키는 방법이 됩니다.

브라이브 및 투표 인센티브

투표가 수백만 달러 상당의 배출량을 움직일 수 있다면, 그 투표에는 시장 가격이 있습니다. 브라이브(종종 용어를 완화하기 위해 투표 인센티브라고 불림)는 프로젝트가 ve 보유자에게 프로젝트 자체 풀로 배출량을 유도하는 대가로 제공하는 지불금입니다. 예를 들어, 새로운 스테이블코인 발행자는 유용하려면 깊은 유동성이 필요하며, 게이지 투표를 부트스트랩하는 것이 직접 보상을 지불하는 것보다 훨씬 저렴할 수 있습니다. Votium 및 Hidden Hand와 같은 플랫폼은 이러한 인센티브가 각 에포크마다 경매되는 전체 시장을 구축했습니다.

ve 보유자에게 브라이브는 유휴 투표권을 반복적인 수입으로 전환하며, 많은 경우 브라이브 수익은 프로토콜의 자체 배출량을 초과하여 DeFi의 실제 수익의 의미 있는 형태가 됩니다. 이는 계층화된 경제를 만듭니다: 유권자들은 가장 높은 브라이브를 쫓고, 프로토콜은 서로를 능가하기 위해 경쟁하며, 호스트 프로토콜은 증가된 잠금 수요로부터 이점을 얻습니다. 또한 투표 구매가 가장 건강한 풀이 아닌 가장 많이 지불하는 사람에게 배출량을 끌어들일 수 있으므로 거버넌스 문제를 제기하며, 이는 DAO 거버넌스 모델 및 투표에 대한 저희 개요에서 더 자세히 탐구됩니다.

커브 및 게이지 전쟁이 DeFi에 가르친 것

커브 전쟁은 이러한 인센티브가 충돌하는 첫 번째 대규모 시연이었습니다. veCRV를 제어하는 것이 Curve의 배출량이 어디로 흐르는지를 제어하는 것을 의미했기 때문에, 프로토콜들은 이를 축적하기 위해 경쟁했습니다. Convex Finance는 사용자들의 CRV를 모으고, 잠그고, 결과적인 투표권을 집중시키는 메타-레이어로 등장했으며, 결국 veCRV의 대다수를 제어하고 전투를 CVX에 대한 싸움으로 전환했습니다. 브라이브는 급증했고, 단일 게이지 시스템에 대한 영향력을 중심으로 전체 보조 경제가 형성되었습니다.

지속적인 교훈은 복합적입니다. 긍정적인 측면에서, ve 모델은 프로토콜이 깊은 유동성을 효율적으로 임대하고 장기 보유자를 정렬할 수 있음을 입증했습니다. 경고적인 측면에서, 그들은 권력이 메타-거버넌스 레이어로 어떻게 집중되는지, 용병 자본이 충성심보다는 브라이브를 어떻게 따르는지, 그리고 배출량이 주로 더 많은 배출량을 유치하기 위해 존재할 때 토큰 가치가 어떻게 순환될 수 있는지를 보여주었습니다. 많은 새로운 디자인은 이제 암호화폐의 바이백 및 소각에 대한 저희 가이드에서 논의된 바와 같이, 순수한 배출량 희석을 피하기 위해 ve 메커니즘과 매수 압력을 혼합합니다.

ve-잠금 공급량을 읽고 지속 가능성을 판단하는 방법

ve 프로토콜을 평가할 때, 잠금 비율부터 시작하십시오: 유통 공급량의 몇 퍼센트가 얼마나 오랫동안 잠겨 있는지. 높고 증가하는 잠금 비율은 확신을 나타내고 매도 압력을 줄이지만, 평균 잠금 기간과 함께 고려해야 합니다. 왜냐하면 몇 주 동안만 잠긴 많은 잔액은 취약하기 때문입니다. 그런 다음 배출량이 실제로 어디로 흐르는지 조사하십시오. 대부분의 보상이 가장 깊은 유기적 볼륨보다는 가장 큰 브라이브를 쫓는다면, 시스템은 인센티브가 중단되는 순간 사라지는 활동을 보조하고 있을 수 있습니다.

수익이 실제 수수료와 브라이브에서 오는지 아니면 순전히 인플레이션 토큰 발행에서 오는지 확인하고, 구매 전 토큰 잠금 해제 읽는 방법에 대한 저희 가이드에 자세히 설명된 습관처럼 미래 유통량을 이해하기 위해 잠금 해제 일정을 확인하십시오. 지속 가능한 ve 시스템은 실제 스왑 수수료, 다각화된 브라이브 소스, 그리고 배출량이 줄어들 때도 지속되는 잠금 수요를 보여줍니다. 취약한 시스템은 단일 대규모 유권자, 끊임없이 증가하는 브라이브, 그리고 더 많은 배출량을 유치하기 위해서만 존재하는 배출량에 의존합니다. 이러한 신호들을 함께 읽으면 잠긴 공급량이 믿음을 반영하는지 아니면 단순히 일시적인 수익 추구를 반영하는지 알 수 있습니다.

이 글은 교육 목적으로만 제공되며, 재정적 조언이 아닙니다.